根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的11月進(jìn)出口商品貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，我國出口額驚現(xiàn)負(fù)增長。11月我國出口總值748.97億美元，同比下降2.2%，我國此前最近的一次出口負(fù)增長是在2001年6月。

而在全球經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境下，有著中國外貿(mào)“晴雨表”之稱的廣交會交易清淡。在剛閉幕的第104屆廣交會上，出口成交額累計(jì)315.5億美元，成交額比上屆下降17.5%。不少參會企業(yè)表示，客商下單非常謹(jǐn)慎，而美歐客商更顯示出濃厚的觀望情緒，有的企業(yè)甚至在廣交會上空手而歸。

高外向公司第三季凈利環(huán)比降13.07%

愈演愈烈的全球金融危機(jī)已經(jīng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響，外部市場需求大幅減弱，中國作為制造業(yè)出口大國，制造業(yè)受到的影響首當(dāng)其沖，尤其是那些對海外市場依存度超過50%的制造企業(yè)。

根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，在制造業(yè)932家A股上市公司中，共有94家上市公司超過50%的主營業(yè)務(wù)收入來自海外市場（以2007年財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選），占比約10%。

2008年前三季度，94家上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1749.84億元，同比增長14.32%；實(shí)現(xiàn)凈利潤132.28億元，同比增長了8.57個百分點(diǎn)。但從單季度來看，營業(yè)收入和凈利潤環(huán)比均為負(fù)增長，其中，營業(yè)收入環(huán)比增速為-9.13%，而凈利潤環(huán)比增速為-13.07%

9家公司對外依存度近100%

在94家對外依存度超過50%的上市公司中，共有9家上市公司對外依存度高達(dá)90%以上，其中，有5家來自輕工制造行業(yè)，2家為電子元器件行業(yè)，紡織服裝和家用電器各有1家。（詳見表1）

在這9家上市公司中，金飛達(dá)（002239.SZ）對外依存度最高，達(dá)99.86%。緊隨其后的是實(shí)益達(dá)(002137.SZ)和瑞貝卡(600439.SH)，分別有99.49%和99.24%的主營業(yè)務(wù)收入來自海外。

金飛達(dá)于2008 年5月完成IPO，主要從事中高檔女裝貼牌生產(chǎn)，公司產(chǎn)品近100%出口美國。2008年前三季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.15億元，凈利潤5201.12萬元，同比分別增長17.92%和1.79%。前三季度公司綜合毛利率為16.92%，同比和環(huán)比分別下滑2.37和1.13個百分點(diǎn)。毛利率下滑主要由于人民幣對美元升值，根據(jù)推算，前三季度匯兌損失占凈利潤比重達(dá)10%以上。

2008年公司訂單飽滿是由于國內(nèi)其他企業(yè)不接的訂單轉(zhuǎn)移過來，不能說明美國中高檔服裝市場仍有強(qiáng)勁需求。美國經(jīng)濟(jì)不景氣、消費(fèi)低迷將制約公司業(yè)績。

實(shí)益達(dá)訂單絕大多數(shù)來自此次金融危機(jī)的中心——?dú)W美地區(qū)，而消費(fèi)電子產(chǎn)品需求容易受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，公司的大客戶之一飛利浦2008年三季度消費(fèi)電子部門營業(yè)額為26.39億歐元，同比下降18.5%，受此影響，2008年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.69億元，同比下降18.02%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3494.82萬元，較去年同期下滑近8個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，歐美經(jīng)濟(jì)下滑使得消費(fèi)電子產(chǎn)品的需求迅速下降將拖累公司未來業(yè)績。

受外需放緩影響，瑞貝卡2008年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與凈利潤雖然實(shí)現(xiàn)了同比增長，但從單季度來看，由于美國市場銷售低于預(yù)期，2008年第三季度營業(yè)收入環(huán)比下降17.40%，凈利潤下降幅度也超過15%。作為國內(nèi)乃至全球最大的假發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)競爭優(yōu)勢非常明顯，但公司最大出口市場——北美地區(qū)消費(fèi)不振對公司業(yè)績影響較大。

電子元器件高外向公司業(yè)績環(huán)比降112.84%

按所屬行業(yè)來看，對外依存度高于50%的94家上市公司主要集中在電子元器件行業(yè)、紡織服裝業(yè)、輕工制造業(yè)和機(jī)械設(shè)備業(yè)中。（詳見表3）

受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，全球電子元器件產(chǎn)品需求出現(xiàn)明顯萎縮，許多全球大廠均出現(xiàn)不同程度的危機(jī)。國內(nèi)的電子元器件企業(yè)大部分都是出口導(dǎo)向型，今年以來受全球經(jīng)濟(jì)的影響較大，盈利能力大幅下滑。

如果按對外依存度超過50%的20家電子元器件上市公司2008年三季度的盈利情況來看，2008年三季度20家上市公司收入環(huán)比下降5.65%，較板塊均值多近3個百分點(diǎn)；凈利潤下降幅度更是令人咂舌，環(huán)比下降幅度達(dá)112.84%，比板塊平均水平高出近一倍。

綜合國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，我們認(rèn)為對外依存度超過50%的電子元器件公司2009年業(yè)績下行風(fēng)險較大。

對于出口比例達(dá)40%的紡織服裝行業(yè)來說，外需放緩對企業(yè)的沖擊是顯而易見的。 根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1～11月，我國紡織品服裝累計(jì)出口1691.09億美元，同比增長8%，已連續(xù)6個月呈單位數(shù)字增速運(yùn)行，增幅加速放緩跡象明顯。

由于歐美經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致需求量減少，國際經(jīng)濟(jì)形勢短期內(nèi)難以好轉(zhuǎn)，以及人民幣升值一定程度上也削弱了我國紡織品出口的優(yōu)勢，2009年我國紡織品出口形勢將更趨于嚴(yán)峻。

由于輕工外貿(mào)依賴度較強(qiáng)，外貿(mào)出口對行業(yè)發(fā)展具有重要的支撐作用，但受金融危機(jī)影響，部分子行業(yè)遭受重創(chuàng)。以家具行業(yè)為例，2008年前三季度家具行業(yè)生產(chǎn)增速急速回落，比去年同期回落了6.3個百分點(diǎn)；出口增速回落了6個百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)今后3～4個月，行業(yè)發(fā)展形勢會更加嚴(yán)峻，明年以至更長時期內(nèi)輕工行業(yè)可能會遇到更多的困難。