《投資者報(bào)》特約專(zhuān)欄作家：Rob Wherry

“我了解一組穩(wěn)定的公司，但是關(guān)鍵的是得敲定它們的股票。”瓦薩奇小市值成長(zhǎng)基金經(jīng)理杰夫·卡當(dāng)說(shuō)，“一旦股票敲定，未來(lái)的8～9個(gè)月將過(guò)得很有意義。”

該基金今年已下跌45.2%，接近于該基金的中值水平，這樣的表現(xiàn)并不是瓦薩奇基金在3月重新上市的初衷。此后，卡當(dāng)看到很多優(yōu)質(zhì)股票低價(jià)交易，而以合理費(fèi)用、嚴(yán)謹(jǐn)戰(zhàn)略和善待股東聞名的瓦薩奇基金認(rèn)為，看在該基金良好運(yùn)行10多年的份上，新一輪的投資者會(huì)再次買(mǎi)入該基金。

小盤(pán)基金落后大勢(shì)

晨星統(tǒng)計(jì)顯示，2008年，75只基金的2300億美元的籌資規(guī)模向投資者敞開(kāi)。2300億美元中的12%是35只基金需要籌集的資金，這些基金主要投資于股票市場(chǎng)上的小型公司。

現(xiàn)在看來(lái)，這些重啟申購(gòu)的基金目前表現(xiàn)參差不齊，而基金經(jīng)理、財(cái)務(wù)顧問(wèn)和業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2009年這些小盤(pán)基金將會(huì)有好的表現(xiàn)。

如果小盤(pán)基金真能在2009年表現(xiàn)良好，這也符合短期和長(zhǎng)期的歷史格局。芝加哥股票市場(chǎng)研究公司認(rèn)為，大蕭條之后，小公司股票的年度回報(bào)基數(shù)均超過(guò)大公司。

不過(guò)在2006年，這種情況有所變化。上漲趨勢(shì)的淡化使投資者開(kāi)始將資金投向便宜的藍(lán)籌股和海外基金。同時(shí)，為避免收益的損失，很多小盤(pán)基金選擇關(guān)閉，從而使小盤(pán)基金經(jīng)理?yè)碛写罅苛鲃?dòng)性資金。而此時(shí)能做的選擇，要么是人為地選擇合理價(jià)位的股票建立頭寸，要么將資金投資在沒(méi)有把握的股票上。

2007年，隨著次貸危機(jī)的爆發(fā)，小盤(pán)股的漲勢(shì)開(kāi)始扭轉(zhuǎn)，小盤(pán)基金仍然落后于大勢(shì)，它們所持有的股票也遭到重挫。同時(shí)，封閉式基金面臨贖回的壓力，尋求退出的投資者為了尋找更為安全的港灣不得不從基金中抽出資金。如果手頭沒(méi)有足夠的流動(dòng)資金，基金經(jīng)理就必須出售股票，這種情況下，基金經(jīng)理不得不賣(mài)出擁有良好資本收益且難以割舍的股票。

2008年小盤(pán)基金損失44.3%

當(dāng)2008年第一季度來(lái)臨時(shí)，封閉式小盤(pán)基金已陷入困境。同時(shí)，他們還在為資金尋求出路，希望能在相對(duì)低的價(jià)格進(jìn)行股票交易。

“小盤(pán)基金經(jīng)理意識(shí)到他們應(yīng)該在普通散戶之前搶占機(jī)會(huì)。”堪薩斯州The Mutual Fund Store創(chuàng)始人亞當(dāng)·博爾德指出。

這似乎真的是機(jī)會(huì)。第三價(jià)值、世紀(jì)精選等基金開(kāi)始重新開(kāi)放的新的投資者申購(gòu)，2008年上半年他們確實(shí)業(yè)績(jī)不錯(cuò)。而在2008年7月末，小盤(pán)基金平均下挫10%。

當(dāng)然，誰(shuí)都不能預(yù)計(jì)將來(lái)會(huì)發(fā)生什么。9月，我們看到了華爾街上一個(gè)一個(gè)消亡的身影。投資者賣(mài)股票套現(xiàn)或者投資債券。小盤(pán)股的投資者分析各自股票的組成成分，對(duì)于那些有借貸能力、有潛在并購(gòu)趨勢(shì)和增長(zhǎng)潛力的公司則繼續(xù)持有。然而，小盤(pán)基金的不確定性仍在加劇。根據(jù)理柏的統(tǒng)計(jì)，小盤(pán)基金到目前為止已經(jīng)損失了44.3%，而標(biāo)普500指數(shù)基金跌幅為41.4%。

“小盤(pán)股具有較快的成長(zhǎng)性并在較高的估值區(qū)間進(jìn)行交易。”世紀(jì)小盤(pán)精選基金經(jīng)理凱文·闊拉罕指出，“而在市場(chǎng)的不確定期，由于大盤(pán)股更加抗跌，小盤(pán)股的波動(dòng)則會(huì)更大。”

2009年有望成為轉(zhuǎn)折點(diǎn)

市場(chǎng)觀察人士仍表示樂(lè)觀，花旗的報(bào)告指出，盡管分析師還沒(méi)有明確表明小盤(pán)股的轉(zhuǎn)折點(diǎn)即將到來(lái)，但是，他們相信轉(zhuǎn)折點(diǎn)會(huì)在2009年。

同時(shí)，他們認(rèn)為可以將范圍縮小到TASCX、PCVAX等幾只基金上。這些基金的基金經(jīng)理曾經(jīng)歷過(guò)熊市，有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，花旗認(rèn)為這些重新開(kāi)放給投資者申購(gòu)的基金將會(huì)在市場(chǎng)復(fù)蘇的時(shí)候表現(xiàn)良好。

“如果你覺(jué)得小盤(pán)基金能在長(zhǎng)期有較好的表現(xiàn)，那么你可以現(xiàn)在以較低的價(jià)格買(mǎi)入以待反彈，但是這個(gè)反彈的時(shí)間誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)。”晨星公司基金分析師布萊杰特·休杰斯指出。