投資2009·宏觀專題報道
·中國經(jīng)濟：放權(quán)讓利調(diào)結(jié)構(gòu)
·聰明投資者，價值大贏家
·2009年10大投資預(yù)言
·政策明“保增長”暗“調(diào)結(jié)構(gòu)
·“松財政、松貨幣、促產(chǎn)業(yè)”避免硬著陸
·4萬億投資催動建筑公司轉(zhuǎn)向
·出口變局中的摩托企業(yè)生存
·餐桌上爆發(fā)的消費力量
·宏觀悲觀：“保八”挺艱難市場樂觀：可摸3000點

為了解市場對2009年的預(yù)期狀況，《投資者報》設(shè)計了“預(yù)測2009”調(diào)查問卷，其內(nèi)容涉及宏觀經(jīng)濟、國家政策、二級市場走勢。抽樣調(diào)查對象包括金融從業(yè)人員、財經(jīng)媒體從業(yè)人員、高校教授、政府官員、企業(yè)高管等，共回收有效問卷107份，具體情況如下：

宏觀經(jīng)濟不樂觀

一、2009年經(jīng)濟增長難“保八”

受2008年宏觀經(jīng)濟不景氣等因素影響，調(diào)查對象對2009年經(jīng)濟增長預(yù)期普遍偏低。65.42%的調(diào)查對象認為，2009年實際GDP增速低于8%（圖1）。這一預(yù)期主要基于以下兩個方面：一是內(nèi)需不足導(dǎo)致投資消費下降。消費方面，近六成調(diào)查對象認為，2009年消費增速將下降至15%以下（圖2），而據(jù)發(fā)改委預(yù)測，2008年全年的消費增速將保持在21%；投資方面，近四成調(diào)查對象認為，2009年投資增速也將下滑到15%以下（圖3）。回顧2008年前三季度這一數(shù)據(jù)高達27.60%。

二是外需下降導(dǎo)致凈出口大幅下滑。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，近四成調(diào)查對象認為2009年凈出口名義增幅將位于0~10%間，近三成調(diào)查對象認為，2009年凈出口名義增幅將呈現(xiàn)不同程度的負增長（圖4），而2008年前三季度這一數(shù)據(jù)為23.35%。

二、通脹壓力逐漸減弱

受國際原油等大宗商品價格下跌、投資消費增速下滑、經(jīng)濟下行壓力增大等因素影響，2009年通脹將逐漸減弱，物價將進入通脹轉(zhuǎn)通縮階段。

多數(shù)調(diào)查對象認為，2009年物價由通脹轉(zhuǎn)通縮的趨勢已定。具體到數(shù)據(jù)上，CPI（消費者物價指數(shù)）同比0~3%的增幅在經(jīng)濟學上被定義為合理區(qū)間。調(diào)查結(jié)果顯示，六成調(diào)查對象認為2009年CPI增幅將在合理區(qū)間內(nèi)，近三成調(diào)查對象認為2009年CPI同比呈現(xiàn)負增長，僅一成調(diào)查對象認為2009年CPI增幅超過3%（圖5）。

PPI（生產(chǎn)者物價指數(shù)或工業(yè)品出廠價格）情況與CPI較為相似。近九成調(diào)查對象認為2009年的PPI增幅將位于5%以下，且逾四成調(diào)查對象認為2009年P(guān)PI將呈現(xiàn)不同程度負增長（圖6）。

三、人民幣匯率穩(wěn)中有升

基于人民幣貶值可能引發(fā)的新一輪亞洲貨幣貶值，影響本國投資、消費情緒，及政府多項宏觀調(diào)控政策力求匯率維穩(wěn)等因素，2009年人民幣匯率走勢基本維穩(wěn)，并將有一定的升值空間。

近四成調(diào)查對象認為人民幣匯率將基本不變，同時升值預(yù)期較為強烈；38.32%的調(diào)查對象認為人民幣在2009年將有0~10%的升值空間（圖7）。

四、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤負增長

受上游原材料價格上漲、生產(chǎn)過剩、市場行情變化影響，2008年1~11月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤大幅回落，同比僅增長4.9%。2009年，工業(yè)企業(yè)仍面臨較高的原材料價格、市場需求下滑等困難，市場對企業(yè)利潤增幅持悲觀態(tài)度。

根據(jù)調(diào)查結(jié)果，逾五成調(diào)查對象認為2009年工業(yè)企業(yè)利潤同比有0~20%的負增長，逾三成調(diào)查對象認為將實現(xiàn)0~10%的增長（圖8）。

五、居民收入增幅下滑

受經(jīng)濟增長下行壓力增大、企業(yè)生存面臨困境等因素影響，就業(yè)問題逐漸突出，這一趨勢將延續(xù)至2009年，使得預(yù)期中的居民收入增幅下滑。調(diào)查結(jié)果顯示，七成調(diào)查對象認為2009年居民收入增幅將低于10%，而近兩成調(diào)查對象認為居民收入將出現(xiàn)負增長（圖9）。

六、房地產(chǎn)成交量繼續(xù)下滑

受經(jīng)濟下滑、購買力下降、觀望心理等因素影響，房地產(chǎn)市場未能扭轉(zhuǎn)不利局勢，調(diào)查表明，2009年房地產(chǎn)市場成交量將有大幅下降。56.07%的調(diào)查對象認為2009年成交量將呈負增長，且逾兩成觀點認為負增長幅度超過10%（圖10）。

積極政策可期

一、貨幣政策將更寬松

宏觀局勢影響下，寬松的貨幣政策勢在必行。多數(shù)調(diào)查對象認為，2009年存貸款基準利率和存款準備金率將更寬松。其中，九成半的調(diào)查對象認為存款準備金率將低于14%（圖11），九成半調(diào)查對象認為將繼續(xù)降息，且五成以上調(diào)查對象認為降息幅度超過50個基點（圖12）。

 

二、市場政策預(yù)期悲觀

對于股指期貨、融資融券、創(chuàng)業(yè)板等相關(guān)二級市場政策走勢，多數(shù)被調(diào)查者持悲觀態(tài)度。其中，逾四成被調(diào)查者認為2009年難以推出股指期貨（圖13）。此外，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的推出日期，也有近四成的被調(diào)查者認為2009年難以推出（圖14），即使推出，多數(shù)調(diào)查對象也認為其作用僅表現(xiàn)為短期活躍股市，長期效果甚微（圖15）。融資融券稍顯樂觀，31%的被調(diào)查者認為將在三季度推出（圖16）。

三、個稅調(diào)整幅度不大

關(guān)系促消費、保增長的稅收政策中個稅的調(diào)整情況，大部分被調(diào)查者表示出悲觀預(yù)期，45%的被調(diào)查者認為2009年個稅起征點將提至2500~3000元，稅率不變（圖17）。

四、經(jīng)濟刺激方案效果模糊

針對政府推出的一系列經(jīng)濟刺激方案，被調(diào)查對象表現(xiàn)出截然不同的“效果觀”。28%的人認為近期無效、遠期效果明顯，25%的人認為近期有效、遠期效果甚微，可見人們對政府政策的預(yù)期存有明顯分歧（圖18）。

A股走勢會好轉(zhuǎn)

一、股指最高上摸3000點

2007年至今，A股股指跌幅已過70%。過山車般的股市走勢，加之宏觀經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，及對上市公司2009年利潤增幅的悲觀預(yù)期（圖20），使投資者心理恐慌短期內(nèi)難以消除，63%的調(diào)查對象認為，2009年A股指數(shù)最高為3000點（圖19），平均市盈率也將位于15倍以下（圖21）。

二、投資意愿減弱

基于對2009年實體經(jīng)濟及二級市場悲觀預(yù)期，超過一半的調(diào)查對象表示其2009年的股票倉位將低于40%，且34%的被調(diào)查者表示將低于20%（圖22），相對于2007年、2008年間幾乎全面炒股的盛況，2009年投資熱情將明顯減弱。

三、最具投資機會行業(yè)

展望2009年最具投資機會的行業(yè)極其分散。醫(yī)藥、金融保險業(yè)、能源及新能源、基建、農(nóng)業(yè)、消費等行業(yè)出現(xiàn)的頻率稍高，但也有不少調(diào)查對象認為2009年無任何具備投資價值行業(yè)（圖23）。