投資2009·宏觀專題報(bào)道
·中國(guó)經(jīng)濟(jì)：放權(quán)讓利調(diào)結(jié)構(gòu)
·聰明投資者，價(jià)值大贏家
·2009年10大投資預(yù)言
·政策明“保增長(zhǎng)”暗“調(diào)結(jié)構(gòu)
·“松財(cái)政、松貨幣、促產(chǎn)業(yè)”避免硬著陸
·4萬(wàn)億投資催動(dòng)建筑公司轉(zhuǎn)向
·出口變局中的摩托企業(yè)生存
·餐桌上爆發(fā)的消費(fèi)力量
·宏觀悲觀：“保八”挺艱難市場(chǎng)樂觀：可摸3000點(diǎn)

在政策主基調(diào)確定之后，2009年為避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外環(huán)境的共振之下硬著陸，并基于長(zhǎng)遠(yuǎn)考量，“松財(cái)政、松貨幣、促產(chǎn)業(yè)”勢(shì)在必行。

財(cái)政政策將更寬松

2009年要迎戰(zhàn)衰退，政策措施需要快速見效，而財(cái)政政策可以在短期內(nèi)影響需求，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此積極財(cái)政政策會(huì)成為重要的宏觀政策選擇，而這意味著財(cái)政支出擴(kuò)張和減稅，此外還需要寬松的貨幣政策來(lái)協(xié)調(diào)配合。

一是將加大財(cái)政支出規(guī)模，增加政府投資，拉動(dòng)社會(huì)投資。調(diào)整優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，區(qū)別對(duì)待，“有保”的方面會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的薄弱環(huán)節(jié)的投入。投入的重點(diǎn)方向在于有關(guān)三農(nóng)的投資以及震災(zāi)之后的重建，交通與能源、原材料方面的重點(diǎn)建設(shè)，加大對(duì)中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移支付力度，貫徹區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)建設(shè)，促進(jìn)保障和改善民生(就業(yè)、教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障、基本住房保障、生態(tài)環(huán)境等)，支持走創(chuàng)新型國(guó)家道路的投入(重大專項(xiàng)、科技創(chuàng)新與開發(fā)等)。

未來(lái)兩年已定政府投資1.18萬(wàn)億元，資金來(lái)源可能要通過(guò)發(fā)行國(guó)債來(lái)籌集。2009年的預(yù)算將要安排較大規(guī)模的長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債和赤字。2008年的GDP預(yù)計(jì)約為27萬(wàn)億元，2009年GDP預(yù)計(jì)約29萬(wàn)億元，國(guó)際公認(rèn)赤字安全水平是不超過(guò)GDP的3%，這樣計(jì)算，則中國(guó)可承受近9000億元的赤字規(guī)模。而2008年預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)財(cái)政盈余，因此，2009年政府調(diào)整財(cái)政支出的空間很大。

2009年赤字的規(guī)模一般認(rèn)為在3000億元至5000億元，考慮目前中國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)已有明顯轉(zhuǎn)變，財(cái)政困難初步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)在實(shí)際操作中，赤字達(dá)到或超過(guò)5000億元的可能性較大。即使那樣， 占GDP約1.7%， 也低于本世紀(jì)初2.5%的赤字水平。

二是稅制改革和結(jié)構(gòu)性的減稅措施將出臺(tái)，服務(wù)于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。總體而言，2009年會(huì)繼續(xù)減稅，增加企業(yè)活力和居民收入。不排除在個(gè)別方面有所增收，比如資源稅開征， 但考慮困難時(shí)期，增收的力度可能會(huì)偏小。比如，現(xiàn)在已經(jīng)明確的燃油稅征收幅度，就比人們此前預(yù)計(jì)的要小。其他已明確的減稅思路，主要包括增值稅轉(zhuǎn)型、出口退稅、關(guān)稅；落實(shí)支持中小企業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策。個(gè)人所得稅和房地產(chǎn)有關(guān)的稅收也會(huì)向?qū)捤煞较蜃鬟m當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

三是與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，擴(kuò)張廣義貨幣供應(yīng)量（M2），給收縮的經(jīng)濟(jì)釋放流動(dòng)性。國(guó)債發(fā)行以及M2擴(kuò)張涉及的基礎(chǔ)貨幣，往往都需要貨幣政策和財(cái)政手段相互協(xié)調(diào)配合。 此外，支持三農(nóng)、中小企業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新，需要增加對(duì)他們的信貸資金。目前的市場(chǎng)狀況下，它們的融資渠道并不通暢。單純的貨幣政策也難以獨(dú)自解決這個(gè)問(wèn)題，需要有財(cái)政政策配合，建立財(cái)政扶持的信用擔(dān)保體系，提供財(cái)政貼息和政策優(yōu)惠貸款等。

貨幣政策繼續(xù)放松

緊隨中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了“金融30條”，開篇明義的提出了“保持銀行體系流動(dòng)性充足，促進(jìn)貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要，創(chuàng)造適度寬松的貨幣信貸環(huán)境，以高于GDP增長(zhǎng)與物價(jià)上漲之和約3至4個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)幅度作為2009年貨幣供應(yīng)總量目標(biāo)，爭(zhēng)取全年（M2）增長(zhǎng)17%左右”。

截至2008年11月末， M2余額為45.86萬(wàn)億元；預(yù)計(jì)2008年末的M2余額約46.1萬(wàn)億元。按照17%增長(zhǎng)，2009年M2將達(dá)到約53.9萬(wàn)億元，增加近8萬(wàn)億元。這樣，M2總量上將足以給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)提供充裕的流動(dòng)性。為此，央行將會(huì)采取多種貨幣工具保證充足的流動(dòng)性。考慮到2009年預(yù)期的1%的CPI和穩(wěn)定匯率的目的，預(yù)計(jì)2009年的基準(zhǔn)利率會(huì)再降100個(gè)基點(diǎn)左右。降息的方式可能會(huì)采用小幅多次的方式，以觀察市場(chǎng)反應(yīng)，避免流動(dòng)性陷阱。存款準(zhǔn)備金率也可能再降4%~6%，提高貨幣乘數(shù)，增加信貸供給。

央行近日的公布的調(diào)控措施里還有下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率和下調(diào)法定準(zhǔn)備金存款利率、超額準(zhǔn)備金存款利率。這些措施通常使用較少，其目的也是鼓勵(lì)商業(yè)銀行增加信貸投放。比如降低存款準(zhǔn)備金率和下調(diào)法定準(zhǔn)備金存款利率，前者能夠增加銀行的流動(dòng)性，后者會(huì)減少準(zhǔn)備金收益，迫使銀行投放信貸出去。預(yù)計(jì)2009年這些措施還會(huì)繼續(xù)被使用。

信貸投放上，會(huì)配合國(guó)家的宏觀調(diào)控，有保有壓，會(huì)向三農(nóng)、中小企業(yè)、服務(wù)業(yè)、區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新等領(lǐng)域傾斜。

基本穩(wěn)定的匯率將是央行的另一個(gè)重要的目標(biāo)。目前世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)劇烈，不確定性增多，這對(duì)于投資、生產(chǎn)和消費(fèi)極其不利。保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的匯率水平對(duì)于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)極為重要。因此預(yù)計(jì)2009年匯率會(huì)保持基本穩(wěn)定，或有小幅度的升值。

產(chǎn)業(yè)政策更趨積極

產(chǎn)業(yè)政策是指國(guó)家根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)組織形式，從而提高供給總量的增長(zhǎng)速度，并使供給結(jié)構(gòu)能夠有效地適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)要求的政策措施。產(chǎn)業(yè)政策也是國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要機(jī)制，它通過(guò)改造產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，周期相對(duì)較長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也是長(zhǎng)期的。

2009年的產(chǎn)業(yè)政策長(zhǎng)期的規(guī)劃方針依然是加快發(fā)展服務(wù)業(yè)，推動(dòng)服務(wù)業(yè)盡快成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)；調(diào)整工業(yè)特別是重化工行業(yè)發(fā)展方向，優(yōu)化工業(yè)結(jié)構(gòu)；加快淘汰落后產(chǎn)能，積極推進(jìn)“兩高”行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)節(jié)能減排；建立和完善企業(yè)創(chuàng)新機(jī)制，鼓勵(lì)支持企業(yè)做大做強(qiáng)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；科學(xué)調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展；健全產(chǎn)業(yè)政策的制定、實(shí)施保障機(jī)制，加強(qiáng)政策引導(dǎo)和調(diào)控。

但是針對(duì)經(jīng)濟(jì)收縮，產(chǎn)業(yè)政策會(huì)有所傾斜。3G、服務(wù)業(yè)、三農(nóng)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等可望成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)會(huì)得到加倍扶持。出于就業(yè)和穩(wěn)定的考慮，一些支柱產(chǎn)業(yè)也將得到特別的關(guān)注。發(fā)改委將抓緊制定鋼鐵、汽車、船舶、石化、紡織、輕工、有色金屬、裝備制造、電子信息等9個(gè)產(chǎn)業(yè)的振興規(guī)劃防止行業(yè)下滑，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

2009年，經(jīng)濟(jì)下滑增大了產(chǎn)業(yè)調(diào)整的難度，完成產(chǎn)業(yè)目標(biāo)將更為艱巨。目前，一些主要的產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)都有難度。比如，“十一五”規(guī)劃綱要中提出“十一五”期間單位GDP能耗降低20%左右，主要污染物的排放總量減少10%。服務(wù)業(yè)發(fā)展的主要目標(biāo)是：到2010年，服務(wù)業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重比2005年提高3%。而這幾年第三產(chǎn)業(yè)的占比卻每年略有下降。