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“與其他行業(yè)相比較，龍凈環(huán)保（600388.SH）應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的抵抗能力會(huì)更強(qiáng)一點(diǎn)。”天相投資分析師張哲向《投資者報(bào)》表示。他認(rèn)為，盡管全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但是龍凈環(huán)保所處的環(huán)保行業(yè)處于全球氣候變暖、環(huán)境惡化的大背景下，國(guó)家“十一五”計(jì)劃針對(duì)減少二氧化硫排放有強(qiáng)制性的要求。

事實(shí)上，龍凈環(huán)保2008年的前三個(gè)季度也交出了一份漂亮的業(yè)績(jī)。龍凈環(huán)保三季度財(cái)報(bào)顯示，2008年1~9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.88億元，同比增長(zhǎng)45.43%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9400.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.82%。

電除塵：整合鞏固龍頭地位

“如果定向增發(fā)順利通過(guò)，項(xiàng)目能夠順利實(shí)施的話，龍凈環(huán)保在電除塵的行業(yè)地位將進(jìn)一步得到鞏固，市場(chǎng)份額也將進(jìn)一步提升。”龍凈環(huán)保董秘陳培敏向《投資者報(bào)》表示。

2008年9月26日，龍凈環(huán)保公布定向增發(fā)方案。公司擬非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)5740萬(wàn)股，募集資金中包括電袋復(fù)合式高效除塵器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和BEL新型節(jié)能電除塵器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

其中，電袋復(fù)合式高效除塵器是由龍凈環(huán)保承擔(dān)國(guó)家科技部攻關(guān)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)成功的具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高效除塵器，項(xiàng)目投資13000萬(wàn)元，2009年12月建成投產(chǎn)，新增年銷售收入45600萬(wàn)元。

BEL新型節(jié)能電除塵器項(xiàng)目，公司投資18000萬(wàn)元，2009年12月建成投產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)新型節(jié)能電除塵器系列產(chǎn)品8萬(wàn)噸，配套600MW機(jī)組電除塵器30套/年，新增年銷售收入74750萬(wàn)元，年新增凈利潤(rùn)3896.39萬(wàn)元。

實(shí)際上，龍凈環(huán)保在國(guó)內(nèi)電除塵行業(yè)300多家企業(yè)中一直是處于龍頭企業(yè)地位。2007年，公司電除塵業(yè)務(wù)占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額14%，居第一位，2008年上半年，電除塵業(yè)務(wù)占總收入6.87億元，同比增長(zhǎng)2.55%，占總收入的49%。

“在‘節(jié)能減排’的形勢(shì)下，行業(yè)整合正在加速之中，行業(yè)毛利率有望觸底回升，公司也將充分獲益。”張哲表示。

前期受電除塵市場(chǎng)“巨大蛋糕”誘惑而盲目進(jìn)入的廠商，在近年行業(yè)毛利率較低的壓力下，未來(lái)幾年將會(huì)有部分廠商逐步退出，定向增發(fā)有助于公司繼續(xù)鞏固電除塵龍頭地位，等待行業(yè)毛利率回升。

國(guó)泰君安研究報(bào)告表示，除塵器主要應(yīng)用在電力行業(yè)，隨著國(guó)家加強(qiáng)對(duì)鋼鐵、水泥等行業(yè)環(huán)保的執(zhí)行力度，除塵器在其他行業(yè)的應(yīng)用會(huì)逐步增強(qiáng)。預(yù)計(jì)行業(yè)的新增需求和更新?lián)Q代需求可以帶來(lái)超過(guò)200億元的市場(chǎng)容量，其中電除塵器的市場(chǎng)容量在100億元左右而年均增速可達(dá)15%左右。

脫硫行業(yè)：BOT新業(yè)務(wù)模式

盡管面對(duì)未來(lái)幾年電除塵市場(chǎng)百億市場(chǎng)增長(zhǎng)，龍凈環(huán)保并沒(méi)有把目光局限于這個(gè)行業(yè)。陳培敏表示，無(wú)論從2007年的年報(bào)還是之前公布的增發(fā)方案，可以清晰地看出公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)于脫硫行業(yè)的重視。

龍凈環(huán)保是國(guó)內(nèi)第一家掌握干法脫硫技術(shù)的企業(yè)，也是到目前為止國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的可以采用干法脫硫的企業(yè)。2007年公司脫硫業(yè)務(wù)在同行中成長(zhǎng)最快，進(jìn)入了全國(guó)六強(qiáng)，當(dāng)年新增脫硫合同金額約20億元。

2008年中報(bào)顯示，公司脫硫工程項(xiàng)目收入占比約44%，同比大幅增長(zhǎng)349.15%；三季度脫硫業(yè)務(wù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，7~9月，公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)9771.41萬(wàn)元，增幅35.71%，其主要原因就是脫硫項(xiàng)目利潤(rùn)增加所致。

2008年下半年，龍凈環(huán)保兩次增資旗下脫硫子公司。10月30日，龍凈環(huán)保分別對(duì)控股子公司福建龍凈脫硫脫硝工程有限公司、宿遷龍凈環(huán)保科技有限公司(注冊(cè)資本分別為3730萬(wàn)元、1000萬(wàn)元，公司分別直接持股94%、98%)實(shí)施增資，增資金額分別為人民幣4270萬(wàn)元、5000萬(wàn)元；增資后，公司直接持股比例分別增至97.20%、99.67%。

張哲認(rèn)為，龍凈環(huán)保的這些舉動(dòng)說(shuō)明看到了脫硫行業(yè)的巨大前景，脫硫行業(yè)經(jīng)過(guò)前期得價(jià)格下調(diào)之后，目前市場(chǎng)利潤(rùn)已經(jīng)處于回升了。目前國(guó)內(nèi)有超過(guò)100家脫硫企業(yè)，企業(yè)眾多，相互壓價(jià)，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也比較無(wú)序，一個(gè)表現(xiàn)就是脫硫項(xiàng)目的每千瓦造價(jià)已經(jīng)由最初的1200元，降到現(xiàn)在的200元以下。

除了龍凈環(huán)保之外，在前景看好的情況下，國(guó)內(nèi)很多企業(yè)也是紛紛進(jìn)入該行業(yè)。

根據(jù)中電聯(lián)的統(tǒng)計(jì)，2007年全國(guó)已簽未交付火電脫硫工程容量為1.3億千瓦，2010年前至少還有0.6億千瓦的后續(xù)火電脫硫合同，按照150元/千瓦的合同造價(jià)，預(yù)計(jì)2008-2010年僅火電脫硫的實(shí)際市場(chǎng)容量平均每年就會(huì)超過(guò)95億元。

除了火電，“十一五”期間，鋼鐵、有色、建材、化工、石化等行業(yè)對(duì)脫硫設(shè)備的需求也會(huì)走強(qiáng)。

綜合各個(gè)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)脫硫項(xiàng)目未來(lái)每年的市場(chǎng)容量在150~200億元。

為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額，龍凈環(huán)保想盡辦法，其中包括BOT項(xiàng)目。2008年5月，龍凈環(huán)保與華電新疆發(fā)電有限公司烏魯木齊熱電廠簽訂《煙氣脫硫特許經(jīng)營(yíng)合同》，成為電廠2×330MW機(jī)組煙氣脫硫特許經(jīng)營(yíng)BOT項(xiàng)目投資人。

根據(jù)《項(xiàng)目可行性研究報(bào)告》測(cè)算，項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后，全部運(yùn)營(yíng)期脫硫運(yùn)營(yíng)年銷售收入4487萬(wàn)元，年平均稅后利潤(rùn)約1580萬(wàn)元，投資收益率18.79%，投資回收期8.7年。兩臺(tái)機(jī)組將分別于2009年9月和11月投產(chǎn)。

對(duì)此，陳培敏表示，“如果國(guó)家以后大力扶持脫硫BOT項(xiàng)目的話，而且利潤(rùn)和收入能夠穩(wěn)定的話，公司會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)。”