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“與其他行業(yè)相比較，龍凈環(huán)保（600388.SH）應對經(jīng)濟衰退的抵抗能力會更強一點。”天相投資分析師張哲向《投資者報》表示。他認為，盡管全球經(jīng)濟危機，但是龍凈環(huán)保所處的環(huán)保行業(yè)處于全球氣候變暖、環(huán)境惡化的大背景下，國家“十一五”計劃針對減少二氧化硫排放有強制性的要求。

事實上，龍凈環(huán)保2008年的前三個季度也交出了一份漂亮的業(yè)績。龍凈環(huán)保三季度財報顯示，2008年1~9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.88億元，同比增長45.43%；實現(xiàn)凈利潤9400.22萬元，同比增長31.82%。

電除塵：整合鞏固龍頭地位

“如果定向增發(fā)順利通過，項目能夠順利實施的話，龍凈環(huán)保在電除塵的行業(yè)地位將進一步得到鞏固，市場份額也將進一步提升。”龍凈環(huán)保董秘陳培敏向《投資者報》表示。

2008年9月26日，龍凈環(huán)保公布定向增發(fā)方案。公司擬非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過5740萬股，募集資金中包括電袋復合式高效除塵器產(chǎn)業(yè)化項目和BEL新型節(jié)能電除塵器產(chǎn)業(yè)化項目。

其中，電袋復合式高效除塵器是由龍凈環(huán)保承擔國家科技部攻關項目開發(fā)成功的具有完全自主知識產(chǎn)權的高效除塵器，項目投資13000萬元，2009年12月建成投產(chǎn)，新增年銷售收入45600萬元。

BEL新型節(jié)能電除塵器項目，公司投資18000萬元，2009年12月建成投產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)新型節(jié)能電除塵器系列產(chǎn)品8萬噸，配套600MW機組電除塵器30套/年，新增年銷售收入74750萬元，年新增凈利潤3896.39萬元。

實際上，龍凈環(huán)保在國內(nèi)電除塵行業(yè)300多家企業(yè)中一直是處于龍頭企業(yè)地位。2007年，公司電除塵業(yè)務占國內(nèi)市場份額14%，居第一位，2008年上半年，電除塵業(yè)務占總收入6.87億元，同比增長2.55%，占總收入的49%。

“在‘節(jié)能減排’的形勢下，行業(yè)整合正在加速之中，行業(yè)毛利率有望觸底回升，公司也將充分獲益。”張哲表示。

前期受電除塵市場“巨大蛋糕”誘惑而盲目進入的廠商，在近年行業(yè)毛利率較低的壓力下，未來幾年將會有部分廠商逐步退出，定向增發(fā)有助于公司繼續(xù)鞏固電除塵龍頭地位，等待行業(yè)毛利率回升。

國泰君安研究報告表示，除塵器主要應用在電力行業(yè)，隨著國家加強對鋼鐵、水泥等行業(yè)環(huán)保的執(zhí)行力度，除塵器在其他行業(yè)的應用會逐步增強。預計行業(yè)的新增需求和更新?lián)Q代需求可以帶來超過200億元的市場容量，其中電除塵器的市場容量在100億元左右而年均增速可達15%左右。

脫硫行業(yè)：BOT新業(yè)務模式

盡管面對未來幾年電除塵市場百億市場增長，龍凈環(huán)保并沒有把目光局限于這個行業(yè)。陳培敏表示，無論從2007年的年報還是之前公布的增發(fā)方案，可以清晰地看出公司未來發(fā)展戰(zhàn)略對于脫硫行業(yè)的重視。

龍凈環(huán)保是國內(nèi)第一家掌握干法脫硫技術的企業(yè)，也是到目前為止國內(nèi)為數(shù)不多的可以采用干法脫硫的企業(yè)。2007年公司脫硫業(yè)務在同行中成長最快，進入了全國六強，當年新增脫硫合同金額約20億元。

2008年中報顯示，公司脫硫工程項目收入占比約44%，同比大幅增長349.15%；三季度脫硫業(yè)務出現(xiàn)爆發(fā)式增長，7~9月，公司實現(xiàn)利潤9771.41萬元，增幅35.71%，其主要原因就是脫硫項目利潤增加所致。

2008年下半年，龍凈環(huán)保兩次增資旗下脫硫子公司。10月30日，龍凈環(huán)保分別對控股子公司福建龍凈脫硫脫硝工程有限公司、宿遷龍凈環(huán)保科技有限公司(注冊資本分別為3730萬元、1000萬元，公司分別直接持股94%、98%)實施增資，增資金額分別為人民幣4270萬元、5000萬元；增資后，公司直接持股比例分別增至97.20%、99.67%。

張哲認為，龍凈環(huán)保的這些舉動說明看到了脫硫行業(yè)的巨大前景，脫硫行業(yè)經(jīng)過前期得價格下調(diào)之后，目前市場利潤已經(jīng)處于回升了。目前國內(nèi)有超過100家脫硫企業(yè)，企業(yè)眾多，相互壓價，行業(yè)的競爭也比較無序，一個表現(xiàn)就是脫硫項目的每千瓦造價已經(jīng)由最初的1200元，降到現(xiàn)在的200元以下。

除了龍凈環(huán)保之外，在前景看好的情況下，國內(nèi)很多企業(yè)也是紛紛進入該行業(yè)。

根據(jù)中電聯(lián)的統(tǒng)計，2007年全國已簽未交付火電脫硫工程容量為1.3億千瓦，2010年前至少還有0.6億千瓦的后續(xù)火電脫硫合同，按照150元/千瓦的合同造價，預計2008-2010年僅火電脫硫的實際市場容量平均每年就會超過95億元。

除了火電，“十一五”期間，鋼鐵、有色、建材、化工、石化等行業(yè)對脫硫設備的需求也會走強。

綜合各個市場，預計脫硫項目未來每年的市場容量在150~200億元。

為了擴大市場份額，龍凈環(huán)保想盡辦法，其中包括BOT項目。2008年5月，龍凈環(huán)保與華電新疆發(fā)電有限公司烏魯木齊熱電廠簽訂《煙氣脫硫特許經(jīng)營合同》，成為電廠2×330MW機組煙氣脫硫特許經(jīng)營BOT項目投資人。

根據(jù)《項目可行性研究報告》測算，項目投入運營后，全部運營期脫硫運營年銷售收入4487萬元，年平均稅后利潤約1580萬元，投資收益率18.79%，投資回收期8.7年。兩臺機組將分別于2009年9月和11月投產(chǎn)。

對此，陳培敏表示，“如果國家以后大力扶持脫硫BOT項目的話，而且利潤和收入能夠穩(wěn)定的話，公司會繼續(xù)跟進。”