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地處偏僻的昭君山莊,緊鄰秀美的神農(nóng)架,華中地區(qū)最大磷化工企業(yè)湖北興發(fā)化工集團股份有限公司(600141.SH,下稱興發(fā)集團)像一名隱居山林的世外高人。坐擁1.5億噸磷礦資源,年開采量120萬噸。
從宜昌市區(qū)到公司要爬數(shù)百米山路,興發(fā)集團亦像一名矯健穩(wěn)健的登山者。隨著2007年以來磷產(chǎn)品價格上漲,公司2008年前三季度凈利潤分別增長了4.5倍、7倍和4.4倍。礦、電一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈和外延式的業(yè)務拓展,成為這名登山者快速攀爬的推力。
但由于公司主導產(chǎn)品大量出口亞、歐、美,隨著全球經(jīng)濟危機深入,其業(yè)績面臨調(diào)整。興業(yè)證券研究員鄭方鑣告訴《投資者報》,隨著全球石油化工原料價格高位回落,市場需求減緩,2009年普通磷化工產(chǎn)品將持續(xù)低迷,興發(fā)集團產(chǎn)品價格難避影響。
快速攀爬的三年
興發(fā)集團以磷化工系列產(chǎn)品和精細化工產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主業(yè)。其五鈉產(chǎn)量全國第一,也是世界最大的六偏磷酸鈉生產(chǎn)者。
公司財報顯示,自2000年開始,興發(fā)集團主營收入每年都保持了20%以上的快速增長,毛利率穩(wěn)定在15%~20%的水平。今年1~9月實現(xiàn)收入21.26萬元,同比增70%,凈利潤2.73億元,同比增442.51%。
對此,公司副董事長兼董秘孫衛(wèi)東對《投資者報》表示,報告期內(nèi)全球磷化工行業(yè)景氣,黃磷及磷酸鹽價格大漲,磷產(chǎn)品價格進入上升周期。據(jù)他介紹,國內(nèi)磷產(chǎn)品價格比2007年上漲了30%~40%。而且由于磷礦石供應不足、電力緊張以及下游需求加大,使2008年國內(nèi)黃磷生產(chǎn)供不應求。黃磷價格也由年初的14000元/噸持續(xù)漲至高點時的24000元/噸。加上公司化工系統(tǒng)裝置開車率大幅提高,公司黃磷和磷礦石產(chǎn)量同比各增長32.73%和36.38%。
在主業(yè)大幅增長的同時,公司也在從參股公司和合營公司中分享投資收益。興發(fā)集團參股湖北泰盛化工20%,由于該公司2008年草甘膦業(yè)務獲利較大,興發(fā)集團1~9月獲得收益達5072萬元。
一體化優(yōu)勢
海通證券分析師鄧勇表示,在黃磷生產(chǎn)過程中,磷礦和電力是制約黃磷企業(yè)正常生產(chǎn)的兩個重要因素。據(jù)他介紹,我國磷礦資源的保證開采年限不足20年,磷礦資源愈加重要,而電力成本占黃磷生產(chǎn)成本一半以上。因此,礦電一體化是行業(yè)趨勢,也是企業(yè)優(yōu)勢。
興發(fā)集團一名業(yè)務經(jīng)理表示,公司所在的湖北省磷礦資源豐富,2007年100萬噸的產(chǎn)量除滿足公司自身下游需求外,還有節(jié)余。目前興發(fā)集團擁有磷礦資源約1.5億噸,每年開采量為120萬噸,今后產(chǎn)能將逐漸達到180萬噸。
為加大磷礦儲備量和開采力度,興發(fā)集團近年采取收購路線。目前已擁有鄂西山區(qū)的瓦屋、馬家灣、武山、白竹楚烽4個磷礦,2008年磷礦產(chǎn)量將達150萬噸。
鄧勇認為,在磷礦資源儲量的保證使用年限不足20年的情況下,公司的磷礦儲量更顯可貴,豐富的磷礦資源也保證了公司上下游業(yè)務一體化的完整性。
公司以黃磷為磷酸鹽工業(yè)基礎原料,而黃磷耗能高,生產(chǎn)一噸黃磷要消耗近15000度電,黃磷生產(chǎn)企業(yè)因此常受供電量限制。興發(fā)集團的解決之道是,將生產(chǎn)基地建于興山縣,這是著名的小水電之鄉(xiāng),公司也因此擁有了完備的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。
該業(yè)務經(jīng)理告訴《投資者報》,公司擁有多座水電站和自備電網(wǎng),總裝機容量達16萬千瓦,年發(fā)電量近4億度,且自發(fā)電成本約0.2元/度,而公司目前年消耗電量約8億度。按此測算,興發(fā)集團有50%的用電可以自給,公司一年可節(jié)約成本1.02億元。
外延拓展
隨著全球經(jīng)濟進入下行周期,全球石油化工原料價格從高位大幅回落,市場需求增長減緩。鄭方鑣認為,盡管磷化工行業(yè)有著農(nóng)產(chǎn)品需求長期增長和全球磷礦石資源集中的兩大趨勢,一定程度上使其抵御周期能力較強,但產(chǎn)品價格回落成為必然。
事實上,目前黃磷價格已從2008年8月的24000元/噸降至14000元/噸,而三聚磷酸鈉價格直接受到黃磷價格影響,加上三聚磷酸鈉在國內(nèi)產(chǎn)能過剩,主要靠出口來化解產(chǎn)能壓力,因此受國際價格影響大,主導產(chǎn)品大量出口亞、歐、美多個國家和地區(qū),其銷售無疑將直接受到?jīng)_擊。
另一個不利因素是,自2008年10月1日起,磷礦石資源稅稅額標準由此前的3元/噸調(diào)整為15元/噸,資源稅率調(diào)整將影響公司2009年營業(yè)利潤約1800萬元。
不過,鄭方鑣表示,盡管興發(fā)集團短期內(nèi)面臨挑戰(zhàn),但由于公司擁有豐富的磷礦石稀缺性資源,其價值將在今后突出體現(xiàn),并長期支持磷化工行業(yè)的發(fā)展。另外,公司也可通過銷售磷礦石調(diào)控業(yè)績,緩解因行業(yè)景氣波動對公司盈利的沖擊。
興發(fā)集團對行業(yè)周期衰退似乎早有預感,并提前進行外延拓展。孫衛(wèi)東介紹,公司進行了兩手準備:一方面是擴大下游,即擴大產(chǎn)品的應用領域;另一方面是進軍新領域。
新領域方面,興發(fā)集團看中了草甘膦。公司認為,由于20世紀90年代以來轉基因抗草甘膦作物如大豆、玉米等的大面積種植,使全球對草甘膦的需求持續(xù)增加。廣發(fā)證券研究員鄭屹預計,全球2010年草甘膦的需求量將達到100萬噸,草甘膦產(chǎn)品年均增速可保持在15%左右。公司還通過控股或參股等形式,發(fā)展了雙甘膦、二甲基亞砜等產(chǎn)品,并已成為公司重要的利潤來源。