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    新安股份:挖掘危機(jī)中的機(jī)遇
    導(dǎo)語:大家都在增產(chǎn)草甘膦的時(shí)候,公司已經(jīng)在享受草甘膦價(jià)格猛漲所帶來的收益。現(xiàn)在有機(jī)硅價(jià)格相對(duì)低迷,公司則在逐漸布局

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    是危機(jī),同樣也是機(jī)遇。

    當(dāng)新安股份(600596.SH)的主要產(chǎn)品草甘膦和有機(jī)硅價(jià)格下跌,新安股份能感受到的只有壓力。但是,由于其處于行業(yè)的龍頭地位,毛利率遠(yuǎn)高于同業(yè),新安股份毛利率下滑的同時(shí)讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遭受了更大的壓力。危機(jī)過后,或許新安股份將會(huì)更加強(qiáng)大。

    新安股份的草甘膦和有機(jī)硅的毛利率高于同業(yè),除了多年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)之外,有機(jī)硅與草甘膦資源綜合利用項(xiàng)目節(jié)約了成本。在草甘膦生產(chǎn)過程中,將產(chǎn)生出的氯甲烷回收凈化,作為有機(jī)硅單體的主要原料,而在有機(jī)硅單體生產(chǎn)中,副產(chǎn)鹽酸,進(jìn)行處理,又用于草甘磷的合成。這是單一的有機(jī)硅廠家或者是草甘膦廠家所不具備的。

    正如新安股份董秘姜永平所講的那樣,“在大家都在增產(chǎn)草甘膦的時(shí)候,新安股份已經(jīng)在享受草甘膦價(jià)格猛漲所帶來的收益。而現(xiàn)在,有機(jī)硅價(jià)格相對(duì)低迷,新安股份已經(jīng)在逐漸布局。”

    東方證券化工行業(yè)分析師莊琰表示,在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,全球的農(nóng)藥行業(yè)同樣面臨著整合,并購小企業(yè)的情況將會(huì)出現(xiàn),而作為行業(yè)龍頭地位的新安股份有這個(gè)實(shí)力。他判斷,新安股份長(zhǎng)期看必然維持強(qiáng)勢(shì)。

    草甘膦價(jià)格期待反彈

    新安股份是農(nóng)藥和有機(jī)硅雙翼發(fā)展的化工龍頭,主要從事草甘膦等高效低毒類產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售,有機(jī)硅單體及下游產(chǎn)品的研制和生產(chǎn),以及精細(xì)及生物化工產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等。

    上半年,受草甘膦的價(jià)格上漲,公司大賺一筆。現(xiàn)在,草甘膦的價(jià)格出現(xiàn)了下滑,但是其毛利率仍然高于同業(yè)平均水平,同時(shí),隨著出口退稅的提高,以及2009年草甘膦的價(jià)格反彈必然讓新安股份繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。即使草甘膦的價(jià)格繼續(xù)走低,行業(yè)利潤(rùn)變薄,也是競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)的小企業(yè)先倒閉,反向增加了新安股份的競(jìng)爭(zhēng)力。

    2008年上半年,草甘膦價(jià)格大幅飆升,最高達(dá)到每噸10萬元。2008年新安股份的草甘膦產(chǎn)能也達(dá)到最大的每年8萬噸,使得公司在草甘膦產(chǎn)品上收益驚人。截至2008年9月30日,公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)132.12%,利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)326.66%。2008年前9月每股收益高達(dá)5.21元,業(yè)績(jī)居滬、深股市之首。

    但2008年四季度以來,草甘膦價(jià)格大幅下降,對(duì)公司四季度的利潤(rùn)會(huì)產(chǎn)生較大影響。目前草甘膦的市場(chǎng)報(bào)價(jià)只有2.3萬元一噸。

    新安股份證券事務(wù)代表李明喬表示,公司原有的訂單價(jià)格在每噸3萬元,現(xiàn)在的部分訂單價(jià)格在每噸2.6萬~2.8萬元。與此同時(shí),原材料的成本也在下降,目前成本價(jià)格預(yù)計(jì)在每噸2萬元,公司仍然有20%的毛利率,遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平。

    “2009年草甘膦的價(jià)格將會(huì)回歸正常。”李明喬表示,草甘膦價(jià)格的上漲是非理性,公司也有準(zhǔn)備,沒有去擴(kuò)產(chǎn)。同時(shí),國(guó)信證券認(rèn)為,草甘膦主要用于轉(zhuǎn)基因,在轉(zhuǎn)基因種植項(xiàng)目沒有太大變化的情況下,2009年的需求仍然穩(wěn)定。草甘膦價(jià)格必然有反彈的要求。

    同時(shí),代表著國(guó)內(nèi)草甘膦未來發(fā)展方向的IDA法,新安股份一期2.5萬噸IDA草甘膦項(xiàng)目也將在2009年年底建成試產(chǎn)。

    另一方面,2008年11月17日,財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)局頒布了《關(guān)于提高勞動(dòng)密集型產(chǎn)品等商品增值稅出口退稅率的通知》,自2008年12月1日起,公司出口的草甘膦產(chǎn)品出口退稅率由原來的5%提高到9%。新安股份70%為出口銷售,出口退稅率的提高,對(duì)公司效益產(chǎn)生積極的影響。

    有機(jī)硅深加工產(chǎn)生新利潤(rùn)

    新安有機(jī)硅的毛利率估計(jì)在25%左右,而行業(yè)平均水平已接近虧損邊緣。有機(jī)硅的產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng),新安股份不斷拉長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈,在不斷往上游做的同時(shí),也在不斷往下游做,整個(gè)有機(jī)硅綜合利用項(xiàng)目成為公司發(fā)展的重點(diǎn),以期把整個(gè)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降低。

    在汽車、房地產(chǎn)等行業(yè)以及宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下,有機(jī)硅的價(jià)格也一樣低迷。值得注意的是,作為行業(yè)龍頭的新安股份并不希望有機(jī)硅的價(jià)格回升,“最好能夠維持幾個(gè)月的低迷,從而讓想上項(xiàng)目的潛在競(jìng)爭(zhēng)者止步。”有機(jī)硅門檻比草甘膦高,需求也有持續(xù)增長(zhǎng)空間,成為公司未來發(fā)展的方向。

    國(guó)信證券研究報(bào)告認(rèn)為,由于出口的電子產(chǎn)品受阻以及房地產(chǎn)領(lǐng)域的因素,目前有機(jī)硅行業(yè)下游需求確實(shí)受到一定程度的影響。但是國(guó)內(nèi)有機(jī)硅行業(yè)產(chǎn)能釋放的高峰期有望在2010年到來。新安股份的有機(jī)硅單體產(chǎn)能在2009年將達(dá)到10萬噸,2009年新裝置有望增加單體3.5萬噸左右。而公司外資合作伙伴邁圖公司所規(guī)劃有機(jī)硅單體產(chǎn)能總計(jì)每年30萬噸,在每年10萬噸的裝置順利運(yùn)行以后,將會(huì)繼續(xù)新建每年20萬噸的裝置。

    對(duì)此,李明喬表示,合資項(xiàng)目的主要產(chǎn)品是單體,按30萬噸配套設(shè)計(jì),以后可逐步擴(kuò)大規(guī)模。單體產(chǎn)能中,外方直銷49%,新安消化51%,由此新安可增加2萬多噸DMC(碳酸二甲酯)產(chǎn)品。

    同時(shí),公司收購了深圳天玉,新增7000噸的混煉膠。另外,公司有望在2009年6月相繼建成投產(chǎn)的有4.5萬噸每年的室溫硅膠,清遠(yuǎn)大為的混煉膠等。這些都將成為公司2009年新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。新安股份的有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)也在不斷的向下游轉(zhuǎn)移,以得到更高的附加值。

    與此同時(shí),新安股份在2008年9月收購了杭州化工研究院,計(jì)劃在做強(qiáng)現(xiàn)有農(nóng)藥和有機(jī)硅兩大產(chǎn)業(yè)的同時(shí),開展精細(xì)化工領(lǐng)域及高分子材料領(lǐng)域的研究和開發(fā),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。

    根據(jù)2008年12月11日發(fā)布的《關(guān)于認(rèn)定2008年第二批高新技術(shù)企業(yè)的通知》,公司被認(rèn)定為浙江省2008年第二批國(guó)家高新技術(shù)企業(yè),認(rèn)定有效期3年。公司自獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定后3年內(nèi),將享受10%的所得稅優(yōu)惠,即按15%的稅率繳納所得稅。據(jù)估算,按今年公司取得的效益即可享受2億多元的所得稅優(yōu)惠。

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