投資2009·公司專題報(bào)道
·楊元慶的冬天我們有多冷
·2009，我們看好四大行業(yè)
·2009最具投資價(jià)值的5家公司
·新安股份：挖掘危機(jī)中的機(jī)遇
·金發(fā)科技：“改塑大王”受益同業(yè)倒閉
·興發(fā)集團(tuán)：對(duì)磷化工拐點(diǎn)有預(yù)案
·順鑫農(nóng)業(yè)：深耕主業(yè)激活2009
·龍凈環(huán)保：200億脫硫市場(chǎng)新機(jī)會(huì)
·恒瑞醫(yī)藥：二次創(chuàng)新打開空間
·瀘州老窖：雙品牌抗擊衰退
·臥龍電氣：分享鐵路投資“盛宴”
·美的電器：2009冰洗加速年

是危機(jī)，同樣也是機(jī)遇。

當(dāng)新安股份（600596.SH）的主要產(chǎn)品草甘膦和有機(jī)硅價(jià)格下跌，新安股份能感受到的只有壓力。但是，由于其處于行業(yè)的龍頭地位，毛利率遠(yuǎn)高于同業(yè)，新安股份毛利率下滑的同時(shí)讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遭受了更大的壓力。危機(jī)過后，或許新安股份將會(huì)更加強(qiáng)大。

新安股份的草甘膦和有機(jī)硅的毛利率高于同業(yè)，除了多年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)之外，有機(jī)硅與草甘膦資源綜合利用項(xiàng)目節(jié)約了成本。在草甘膦生產(chǎn)過程中，將產(chǎn)生出的氯甲烷回收凈化，作為有機(jī)硅單體的主要原料，而在有機(jī)硅單體生產(chǎn)中，副產(chǎn)鹽酸，進(jìn)行處理，又用于草甘磷的合成。這是單一的有機(jī)硅廠家或者是草甘膦廠家所不具備的。

正如新安股份董秘姜永平所講的那樣，“在大家都在增產(chǎn)草甘膦的時(shí)候，新安股份已經(jīng)在享受草甘膦價(jià)格猛漲所帶來的收益。而現(xiàn)在，有機(jī)硅價(jià)格相對(duì)低迷，新安股份已經(jīng)在逐漸布局。”

東方證券化工行業(yè)分析師莊琰表示，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，全球的農(nóng)藥行業(yè)同樣面臨著整合，并購小企業(yè)的情況將會(huì)出現(xiàn)，而作為行業(yè)龍頭地位的新安股份有這個(gè)實(shí)力。他判斷，新安股份長(zhǎng)期看必然維持強(qiáng)勢(shì)。

草甘膦價(jià)格期待反彈

新安股份是農(nóng)藥和有機(jī)硅雙翼發(fā)展的化工龍頭，主要從事草甘膦等高效低毒類產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售，有機(jī)硅單體及下游產(chǎn)品的研制和生產(chǎn)，以及精細(xì)及生物化工產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等。

上半年，受草甘膦的價(jià)格上漲，公司大賺一筆。現(xiàn)在，草甘膦的價(jià)格出現(xiàn)了下滑，但是其毛利率仍然高于同業(yè)平均水平，同時(shí)，隨著出口退稅的提高，以及2009年草甘膦的價(jià)格反彈必然讓新安股份繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。即使草甘膦的價(jià)格繼續(xù)走低，行業(yè)利潤(rùn)變薄，也是競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)的小企業(yè)先倒閉，反向增加了新安股份的競(jìng)爭(zhēng)力。

2008年上半年，草甘膦價(jià)格大幅飆升，最高達(dá)到每噸10萬元。2008年新安股份的草甘膦產(chǎn)能也達(dá)到最大的每年8萬噸，使得公司在草甘膦產(chǎn)品上收益驚人。截至2008年9月30日，公司營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)132.12%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)326.66%。2008年前9月每股收益高達(dá)5.21元，業(yè)績(jī)居滬、深股市之首。

但2008年四季度以來，草甘膦價(jià)格大幅下降，對(duì)公司四季度的利潤(rùn)會(huì)產(chǎn)生較大影響。目前草甘膦的市場(chǎng)報(bào)價(jià)只有2.3萬元一噸。

新安股份證券事務(wù)代表李明喬表示，公司原有的訂單價(jià)格在每噸3萬元，現(xiàn)在的部分訂單價(jià)格在每噸2.6萬~2.8萬元。與此同時(shí)，原材料的成本也在下降，目前成本價(jià)格預(yù)計(jì)在每噸2萬元，公司仍然有20%的毛利率，遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平。

“2009年草甘膦的價(jià)格將會(huì)回歸正常。”李明喬表示，草甘膦價(jià)格的上漲是非理性，公司也有準(zhǔn)備，沒有去擴(kuò)產(chǎn)。同時(shí)，國(guó)信證券認(rèn)為，草甘膦主要用于轉(zhuǎn)基因，在轉(zhuǎn)基因種植項(xiàng)目沒有太大變化的情況下，2009年的需求仍然穩(wěn)定。草甘膦價(jià)格必然有反彈的要求。

同時(shí)，代表著國(guó)內(nèi)草甘膦未來發(fā)展方向的IDA法，新安股份一期2.5萬噸IDA草甘膦項(xiàng)目也將在2009年年底建成試產(chǎn)。

另一方面，2008年11月17日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)局頒布了《關(guān)于提高勞動(dòng)密集型產(chǎn)品等商品增值稅出口退稅率的通知》，自2008年12月1日起，公司出口的草甘膦產(chǎn)品出口退稅率由原來的5%提高到9%。新安股份70%為出口銷售，出口退稅率的提高，對(duì)公司效益產(chǎn)生積極的影響。

有機(jī)硅深加工產(chǎn)生新利潤(rùn)

新安有機(jī)硅的毛利率估計(jì)在25%左右，而行業(yè)平均水平已接近虧損邊緣。有機(jī)硅的產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，新安股份不斷拉長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，在不斷往上游做的同時(shí)，也在不斷往下游做，整個(gè)有機(jī)硅綜合利用項(xiàng)目成為公司發(fā)展的重點(diǎn)，以期把整個(gè)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降低。

在汽車、房地產(chǎn)等行業(yè)以及宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，有機(jī)硅的價(jià)格也一樣低迷。值得注意的是，作為行業(yè)龍頭的新安股份并不希望有機(jī)硅的價(jià)格回升，“最好能夠維持幾個(gè)月的低迷，從而讓想上項(xiàng)目的潛在競(jìng)爭(zhēng)者止步。”有機(jī)硅門檻比草甘膦高，需求也有持續(xù)增長(zhǎng)空間，成為公司未來發(fā)展的方向。

國(guó)信證券研究報(bào)告認(rèn)為，由于出口的電子產(chǎn)品受阻以及房地產(chǎn)領(lǐng)域的因素，目前有機(jī)硅行業(yè)下游需求確實(shí)受到一定程度的影響。但是國(guó)內(nèi)有機(jī)硅行業(yè)產(chǎn)能釋放的高峰期有望在2010年到來。新安股份的有機(jī)硅單體產(chǎn)能在2009年將達(dá)到10萬噸，2009年新裝置有望增加單體3.5萬噸左右。而公司外資合作伙伴邁圖公司所規(guī)劃有機(jī)硅單體產(chǎn)能總計(jì)每年30萬噸，在每年10萬噸的裝置順利運(yùn)行以后，將會(huì)繼續(xù)新建每年20萬噸的裝置。

對(duì)此，李明喬表示，合資項(xiàng)目的主要產(chǎn)品是單體，按30萬噸配套設(shè)計(jì)，以后可逐步擴(kuò)大規(guī)模。單體產(chǎn)能中，外方直銷49%，新安消化51%，由此新安可增加2萬多噸DMC（碳酸二甲酯）產(chǎn)品。

同時(shí)，公司收購了深圳天玉，新增7000噸的混煉膠。另外，公司有望在2009年6月相繼建成投產(chǎn)的有4.5萬噸每年的室溫硅膠，清遠(yuǎn)大為的混煉膠等。這些都將成為公司2009年新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。新安股份的有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)也在不斷的向下游轉(zhuǎn)移，以得到更高的附加值。

與此同時(shí)，新安股份在2008年9月收購了杭州化工研究院，計(jì)劃在做強(qiáng)現(xiàn)有農(nóng)藥和有機(jī)硅兩大產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，開展精細(xì)化工領(lǐng)域及高分子材料領(lǐng)域的研究和開發(fā)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)。

根據(jù)2008年12月11日發(fā)布的《關(guān)于認(rèn)定2008年第二批高新技術(shù)企業(yè)的通知》，公司被認(rèn)定為浙江省2008年第二批國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，認(rèn)定有效期3年。公司自獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定后3年內(nèi)，將享受10%的所得稅優(yōu)惠，即按15%的稅率繳納所得稅。據(jù)估算，按今年公司取得的效益即可享受2億多元的所得稅優(yōu)惠。