2008年，QFII數(shù)次精確把握了政策出臺的時(shí)機(jī)，同時(shí)上演了收益頗豐的抄底大戲，留給市場片片驚訝與質(zhì)疑之聲。QFII近乎完美的短線波段操作，也讓市場認(rèn)識到QFII不僅重視長線價(jià)值投資，還能把握政策預(yù)期的變化，采取波段性的交易方式。
曾經(jīng)頗為精準(zhǔn)的預(yù)測，在2009年還能繼續(xù)嗎？
A股將好于2008年
與2007年年末看空A股不同的是，高盛2008年11月發(fā)布報(bào)告表示，看好中國股市2009年的前景，并且預(yù)計(jì)到2009年年底時(shí)滬深300指數(shù)將漲至1980點(diǎn)，對應(yīng)的全年股價(jià)回報(bào)率為11.0%。
而瑞銀2008年12月17日發(fā)布展望2009年A股市場研究報(bào)告表示，A股2009年將在政策主導(dǎo)下產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，基本面的底部將于2009年第一季度產(chǎn)生，中國經(jīng)濟(jì)將于2009年第三季度開始有所好轉(zhuǎn)，但市場會領(lǐng)先基本面5個(gè)月左右時(shí)間。
高盛的報(bào)告認(rèn)為，雖然目前的宏觀和盈利可預(yù)見性格外低，但頗有吸引力的估值、市場每股盈利和匯率預(yù)期的下調(diào)、有利的流動性狀況以及政府支持增長的政策傾向，有助于為價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)提供支撐，中國經(jīng)濟(jì)可能在2009年下半年逐步企穩(wěn)，回報(bào)率也將集中在2009年下半年，同時(shí)不排除2009年上半年會有幾次初露端倪的復(fù)蘇行情的可能性。
高盛（亞洲）首席策略分析師鄧體順向《投資者報(bào)》記者表示，由于所有的指標(biāo)均預(yù)示著宏觀經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步疲軟直至2009 年下半年企穩(wěn)，并且在企穩(wěn)之前可能進(jìn)一步惡化，所以他們維持防御性觀點(diǎn)，最近對刺激政策的預(yù)期所帶來的上漲行情是投資者減持周期型股票的適當(dāng)時(shí)機(jī)。
瑞銀證券財(cái)富管理研究部中國研究主管梁忠表示，2009年一季度中國基本面或?qū)⒁姷祝径乳_始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。但經(jīng)濟(jì)基本面的情況和市場運(yùn)行的情況存在差距，就A股而言，市場會領(lǐng)先基本面5個(gè)月左右的時(shí)間，如A股市場2007年10月份見頂，但上市公司盈利在2008年3月左右才開始往下調(diào)整。
梁忠向《投資者報(bào)》指出，2009年A股市場整體表現(xiàn)將好于2008年，但將受到兩股力量的共同擠壓，關(guān)鍵在于哪種力量占上風(fēng)。“一方面市場將受基本面悲觀數(shù)據(jù)以及限售股解禁影響，另一方面政策推動將改變經(jīng)濟(jì)預(yù)期以及市場預(yù)期。限售股減持的時(shí)點(diǎn)取決于其對市場的預(yù)期；而在市場預(yù)期轉(zhuǎn)好時(shí)，限售股有望推遲減持時(shí)點(diǎn)。”
美林證券在2008年12月5日至11日期間進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，投資人的極度悲觀情緒已有所緩解，當(dāng)局需要采取更大力度的財(cái)政刺激措施來拉動經(jīng)濟(jì)增長。其中超過半數(shù)的受訪者看好2009年的中國股市。該調(diào)查受訪者為全球范圍內(nèi)的196位基金經(jīng)理。
看好4萬億受惠板塊
鄧體順表示，從行業(yè)配置來看，在2009 年上半年他看好擁有盈利保障和具有防御性的日常消費(fèi)品、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、電信和部分基建公司股票，下半年轉(zhuǎn)向銀行、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)，以及周期性較強(qiáng)的行業(yè)，如原材料和航運(yùn)。
摩根大通中國證券市場部主席李晶則向《投資者報(bào)》記者表示，2009年看好鐵路、建筑及建材、電信，及醫(yī)療保健等行業(yè)，而對金屬、航運(yùn)，及重型設(shè)備等經(jīng)濟(jì)周期性風(fēng)險(xiǎn)較高的行業(yè)保持謹(jǐn)慎。
李晶表示，4萬億新政出臺后的受惠者首先是建筑，水泥的需求可能會在未來幾個(gè)月加大，水泥的消費(fèi)增長2009年可能會達(dá)到7%，2010年可能到8%；而鋼材2008年四季度情況雖然不是很好，但4萬億對鋼材需求的拉動作用，可能在2009年下半年顯現(xiàn)出來。
其次是醫(yī)療保健及保險(xiǎn)業(yè)。李晶認(rèn)為，政府若能在2020年前實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)保方案，對拉動內(nèi)需、提升國民信心有很大的好處，并對醫(yī)療保健和保險(xiǎn)公司形成利好。
此外，新一輪投資政府非常注重環(huán)保，所以那些有先進(jìn)環(huán)保技術(shù)的公司也會從中受益。
瑞銀在報(bào)告中表示，他們在2009年看好兩類行業(yè)。第一類是防御性行業(yè)，如醫(yī)療保健，還有盈利穩(wěn)定的必需消費(fèi)品以及電信行業(yè)，公用事業(yè)次之。另一類是受益于政府刺激經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大內(nèi)需政策的行業(yè)，重點(diǎn)為基礎(chǔ)建設(shè)、建筑、建材和機(jī)械類行業(yè)。
梁忠表示，增值稅的轉(zhuǎn)型也是2009年的投資主題，有點(diǎn)類似于2008年企業(yè)所得稅的合并。中國已經(jīng)在東北、四川地震所在地區(qū)進(jìn)行了增值稅轉(zhuǎn)型的試點(diǎn)，2009年有望進(jìn)行全面的推開。增值稅轉(zhuǎn)型會給企業(yè)帶來1200億元左右稅收的減免。他同時(shí)認(rèn)為中小企業(yè)也是2009年的投資主題，中小企業(yè)融資難的問題有望解決。
至于所投資股票的規(guī)模，在目前的經(jīng)濟(jì)和股市周期中，瑞銀看好大型股，而不是小型股。瑞銀認(rèn)為，大型股的估值吸引力要大得多，在盈利穩(wěn)定性方面獨(dú)具優(yōu)勢。此外，信貸條件的收緊對小型股的打擊尤為嚴(yán)重。
就行業(yè)而言，美林證券的調(diào)查顯示，基金經(jīng)理們表示可能在未來12個(gè)月增持的只有四個(gè)行業(yè)：醫(yī)療保健、電信、公用事業(yè)以及大宗消費(fèi)品，這主要是基于防御性的考慮。
多數(shù)拋棄地產(chǎn)股
在A股板塊中，地產(chǎn)股被大多數(shù)QFII拋棄。
2008年12月17日，瑞銀財(cái)富管理研究部亞太區(qū)主管兼亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師浦永灝向《投資者報(bào)》表示，西方房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整是引發(fā)這場金融危機(jī)的原因，目前來看美國房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)整還沒有結(jié)束。
2008年11月，瑞士信貸集團(tuán)稱，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，其對內(nèi)地房地產(chǎn)市場的看法亦愈趨謹(jǐn)慎，并將2009年內(nèi)地房價(jià)的預(yù)測由原來下跌5%修訂至下跌10%~15%，預(yù)期北京、廣州、深圳和成都樓價(jià)下滑15%，而其他城市則有10%的跌幅。
同期，野村國際高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春向《投資者報(bào)》強(qiáng)調(diào)，中國住宅市場在短期內(nèi)供應(yīng)過度，房價(jià)有理由大幅下調(diào)，在2009年下半年房價(jià)會繼續(xù)下跌。他預(yù)期本輪房價(jià)從高峰到低谷的降幅將在20%左右，但不會超過30%。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿也對《投資者報(bào)》記者表示，根據(jù)對開發(fā)商的調(diào)查，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資可能出現(xiàn)明顯下降。被調(diào)查的開發(fā)商平均預(yù)計(jì)2009年投資總量下降20%。
