投資2009·券商報(bào)告專題報(bào)道
·18家券商審慎預(yù)測(cè)2009
·中金公司:A股調(diào)整幅度20%
·中信證券:從政策推動(dòng)開(kāi)始
·海通證券:穿越寒冬
·國(guó)泰君安:從通縮到復(fù)脹
·中信建投:逆市布局
·招商證券:變中求勝
·廣發(fā)證券:再通脹孕育投資機(jī)會(huì)
·國(guó)信證券:公司盈利推動(dòng)A股回暖
·申銀萬(wàn)國(guó):順周期轉(zhuǎn)換逆周期整合
·國(guó)元證券:A股或現(xiàn)“小牛市”假象
·大摩:債券更受歡迎
·高盛:2009年股價(jià)回報(bào)率11%
·瑞銀:上證綜指目標(biāo)2583
·野村證券:風(fēng)險(xiǎn)多在外需
·長(zhǎng)江證券:把握投資敏感點(diǎn)
·上海證券:下半年機(jī)會(huì)凸顯
·國(guó)金證券:A股反復(fù)尋底
·中投證券:上證指數(shù)有望漲破3000
宏觀經(jīng)濟(jì)
總體上看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)2009年上半年,在外需和房地產(chǎn)投資增速減慢的情況下,經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑;下半年開(kāi)始,政策刺激效果逐步顯現(xiàn),基礎(chǔ)設(shè)施投資力度加大,房地產(chǎn)投資逐步趨穩(wěn)回升,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將緩慢回升。
2008年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著“類滯脹”的環(huán)境,而2009年上半年不排除出現(xiàn)“類通縮”的環(huán)境。2009年實(shí)際增長(zhǎng)將明顯低于潛在增長(zhǎng),這將導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩,造成通貨緊縮壓力。預(yù)計(jì),中國(guó)經(jīng)濟(jì)2009年上半年見(jiàn)底,下半年緩慢回升,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)“U”形走勢(shì)。
2009年CPI年增速預(yù)計(jì)為0.9%,不排除2009上半年出現(xiàn)CPI負(fù)增長(zhǎng)的可能性。而在大宗商品回落的背景下,2009年P(guān)PI的增速預(yù)測(cè)為-1.1%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“去通脹”過(guò)程將在2009年完成。預(yù)計(jì)2009年GDP同比增速依然可能介于8%至8.5%之間。
A股走勢(shì)
A股市場(chǎng)基本面依然悲觀,但政策刺激和估值反彈等新因素的出現(xiàn),將給市場(chǎng)帶來(lái)階段性的投資機(jī)會(huì)。
從政策面上看,A股市場(chǎng)正處于近年來(lái)最有利于的政策環(huán)境中,未來(lái)一段時(shí)間仍將是宏觀政策和資本市場(chǎng)政策出臺(tái)的密集期,政策也是影響短期市場(chǎng)走勢(shì)最重要的因素。
預(yù)計(jì)在2008年末至2009年初,政策將推動(dòng)估值反彈;在2009年一季度中期至三季度,業(yè)績(jī)壓制股指二次探底;在2009年三季度末以后,業(yè)績(jī)復(fù)蘇將推動(dòng)中期反彈,業(yè)績(jī)先期見(jiàn)底的周期性行業(yè)將明顯超越市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2009年底的合理PE在15.38(區(qū)間為13.6~17.5),滬深300指數(shù)的合理點(diǎn)位在2405點(diǎn)(區(qū)間為2126~2839點(diǎn))。具體到上市公司,預(yù)計(jì),2009年全部公司凈利潤(rùn)在0.5%至4.9%之間,中值為3%。凈息差收窄10個(gè)基點(diǎn),全部公司凈利潤(rùn)下降2.6%。GDP每下降0.5個(gè)百分點(diǎn),全部公司凈利潤(rùn)將下降2.3%。
根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股市周期各基本因素的分析,對(duì)于2009年A股市場(chǎng),中信證券有如下幾點(diǎn)判斷:1、市場(chǎng)總體將是震蕩反彈,投資機(jī)會(huì)明顯多于2008年投資策略上由被動(dòng)防御轉(zhuǎn)向主動(dòng)波段操作;2、上半年仍以短期反彈為主,反彈迅速但是持續(xù)時(shí)間較短,而震蕩時(shí)間將較長(zhǎng),操作上以波段操作為主;3、隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn),下半年基本面將好于上半年,有望迎來(lái)長(zhǎng)線建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。
個(gè)股行情
風(fēng)險(xiǎn)中也孕育著投資機(jī)會(huì)。在行業(yè)配置上,應(yīng)針對(duì)不同階段的市場(chǎng)特征,配置不同的投資組合:1、針對(duì)近期密集出臺(tái)的宏觀政策,短期關(guān)注政策投資主題,包括擴(kuò)大基建、出口退稅、醫(yī)療改革、刺激消費(fèi)等;2、針對(duì)2009年震蕩反彈的市場(chǎng)特征,在市場(chǎng)反彈中投資高周期性和高貝塔行業(yè);3、針對(duì)2009年需求回落的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,在市場(chǎng)筑底中配置需求相對(duì)穩(wěn)定和業(yè)績(jī)先期見(jiàn)底的行業(yè)。
根據(jù)對(duì)政策的預(yù)期,未來(lái)拉動(dòng)投資的后續(xù)政策主要會(huì)集中于交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)這幾個(gè)領(lǐng)域,從投入產(chǎn)出來(lái)看,這些行業(yè)的投入增長(zhǎng)將給建筑建材、采掘、鋼鐵、石化、電力、化工、機(jī)械設(shè)備(包括工程機(jī)械、電氣設(shè)備等)行業(yè)帶來(lái)很強(qiáng)的拉動(dòng)作用。
由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要特征表現(xiàn)為需求回落和企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)一步下滑,所以在行業(yè)配置上,我們傾向于選擇內(nèi)需為主,以及基本面先期見(jiàn)底的行業(yè),如受到價(jià)格管制的石化、電力,以及需求下降十分敏感的建材、化工、鋼鐵、有色、商用車(chē)和零售等行業(yè)。
但是,當(dāng)前市場(chǎng)處于政策刺激下的估值反彈期,從政策主題與反彈策略角度出發(fā),建議未來(lái)三個(gè)月重點(diǎn)關(guān)注電力設(shè)備、工程機(jī)械,建筑建材、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、家電、紡織服裝和通訊設(shè)備等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
就具體上市公司來(lái)看,對(duì)于電網(wǎng)建設(shè)大幅上調(diào)帶來(lái)的行業(yè)投資機(jī)會(huì),建議關(guān)注金風(fēng)科技、平高電氣、許繼電氣、思源電氣、特變電工;鑒于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng),建議關(guān)注三一重工、中聯(lián)重科、徐工科技、昆明機(jī)床、柳工;醫(yī)藥行業(yè)建議買(mǎi)入品牌、市場(chǎng)份額、公司管理、財(cái)務(wù)狀況等綜合實(shí)力較強(qiáng)的公司,如雙鶴藥業(yè)、科華生物、三九藥業(yè)、云南白藥;對(duì)于有望在供需平和的重構(gòu)中逐步向好的家電行業(yè),建議關(guān)注格力電器、美的電器、青島海爾、蘇泊爾和九陽(yáng)股份;對(duì)于紡織行業(yè),建議重點(diǎn)關(guān)注增長(zhǎng)較為確定的美邦股份、報(bào)喜鳥(niǎo)、江南高纖,以及估值較為安全的偉星股份和魯泰A;房地產(chǎn)行業(yè),建議關(guān)注上升空間較大的保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)和濱江集團(tuán)。