投資2009·券商報(bào)告專題報(bào)道
·18家券商審慎預(yù)測(cè)2009
·中金公司：A股調(diào)整幅度20%
·中信證券：從政策推動(dòng)開始
·海通證券：穿越寒冬
·國(guó)泰君安：從通縮到復(fù)脹
·中信建投：逆市布局
·招商證券：變中求勝
·廣發(fā)證券：再通脹孕育投資機(jī)會(huì)
·國(guó)信證券：公司盈利推動(dòng)A股回暖
·申銀萬(wàn)國(guó)：順周期轉(zhuǎn)換逆周期整合
·國(guó)元證券：A股或現(xiàn)“小牛市”假象
·大摩：債券更受歡迎
·高盛：2009年股價(jià)回報(bào)率11%
·瑞銀：上證綜指目標(biāo)2583
·野村證券：風(fēng)險(xiǎn)多在外需
·長(zhǎng)江證券：把握投資敏感點(diǎn)
·上海證券：下半年機(jī)會(huì)凸顯
·國(guó)金證券：A股反復(fù)尋底
·中投證券：上證指數(shù)有望漲破3000

宏觀經(jīng)濟(jì)

2009 年，我們面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是：（1）GDP 增長(zhǎng)趨緩；（2）固定資產(chǎn)投資增速回落，政府投資是固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域最大的亮點(diǎn)和推動(dòng)GDP 增長(zhǎng)的重要力量；（3）社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速下降。

保增長(zhǎng)、上水平、增活力、重民生，將貫穿于2009 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全過程。2009 年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)將是保增長(zhǎng)。保增長(zhǎng)的根本途徑是擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。保增長(zhǎng)的主攻方向是加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整。保增長(zhǎng)的強(qiáng)大動(dòng)力是深化重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革、提高對(duì)外開放水平。

我們認(rèn)為，除降息外，政府還將出臺(tái)包括減稅等更多措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)回暖。但從已經(jīng)公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落速度超出市場(chǎng)預(yù)期，硬著陸風(fēng)險(xiǎn)增大。

從2008年第四季度前兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2009年“保8”任務(wù)將十分艱巨。我們預(yù)計(jì)，2009年前三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)均將低于8%，按同比計(jì)算中國(guó)經(jīng)濟(jì)或到2009年第二季度才能真正見底。綜合以下分析，經(jīng)初步測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2008年第四季度、2009年第一季度GDP 增長(zhǎng)率分別為7.7%、7.5%。

貨幣政策將全面放松，考慮到外部沖擊大于1998年亞洲金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑。我們認(rèn)為，2009年，存貸款基準(zhǔn)利率將創(chuàng)上世紀(jì)90年代以來(lái)的歷史新低。2009 年還有降息動(dòng)作，上半年降息力度將大于下半年。

A股走勢(shì)

2009 年A 股市場(chǎng)將面臨著空前的供給壓力，大量限售股解禁，A股將進(jìn)入全流通進(jìn)程中的實(shí)質(zhì)性跨越階段，A 股可流通比例將從2008 年底的37%猛增至74%。緩解2009 年股票供給壓力將可能成為2009 年股市政策的重要目標(biāo)之一。

對(duì)于2009年A股供給壓力能否緩解，投資者要重點(diǎn)跟蹤三方面的政策信息。一是跟蹤關(guān)注IPO政策的最新變化；二是跟蹤關(guān)注與大股東持股約束相關(guān)的最新政策或措施；三是跟蹤關(guān)注2009年國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激與振興方案以及方案的執(zhí)行落實(shí)對(duì)權(quán)重行業(yè)和權(quán)重公司景氣周期的干預(yù)及影響力度，及時(shí)了解以前10大權(quán)重公司(解禁量最大或全流通的權(quán)重公司，詳見前一部分)為代表的重點(diǎn)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)?009年至2010年的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

當(dāng)以下條件具備時(shí)，市場(chǎng)將有望逐漸企穩(wěn)回暖：（1）從國(guó)際比較看市場(chǎng)估值具有吸引力或到達(dá)產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)可的區(qū)域；（2）全球經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)明朗化，全球主要金融市場(chǎng)企穩(wěn)回升；（3）上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比下降幅度明顯收窄；（4）出臺(tái)實(shí)質(zhì)性的市場(chǎng)政策措施，比如有效緩解股票供給壓力的政策等。

個(gè)股行情

對(duì)于2009 年的資產(chǎn)配置，我們的基本思路是：從收入端著手，緊緊把握住政府投資這個(gè)2009 年我國(guó)投資領(lǐng)域最大亮點(diǎn)，帶來(lái)的投資品領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)；同時(shí)也是從收入端著手，重點(diǎn)配置在2009 年里需求增速不會(huì)隨GDP 增速回落而下滑，而能夠繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的中低檔消費(fèi)品行業(yè)。同時(shí)，我們也關(guān)注煤價(jià)下跌和可能推出的成品油定價(jià)機(jī)制改革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

就潛在投資機(jī)會(huì)而言，結(jié)構(gòu)性和交易性機(jī)會(huì)主要存在于：受益于政府加大投資力度的部分投資品行業(yè)，包括鐵路相關(guān)行業(yè)、水泥、工程機(jī)械、電力設(shè)備、3G設(shè)備及計(jì)算機(jī)服務(wù)子行業(yè)等；受益于煤價(jià)下跌的電力行業(yè)和可能推出成品油定價(jià)機(jī)制改革的部分化工子行業(yè)等；增速受GDP回落影響微小的部分消費(fèi)品行業(yè)，包括醫(yī)藥生物制品、中低檔的食品飲料、傳媒與文化、零售百貨等。

受到明顯正面影響的公司有中國(guó)南車、時(shí)代新材、南車時(shí)代電氣、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵、中鐵二局、晉億實(shí)業(yè)、晉西車軸和華東數(shù)控、四川金頂、四川雙馬、華新水泥、三一重工、中聯(lián)重科、徐工科技、柳工、山推股份、方圓支承、特變電工、拓維信息、億陽(yáng)信通、華勝天成和東軟集團(tuán)、中國(guó)石油、中國(guó)石化等。

另外，我們建議投資者還要關(guān)注以下的投資機(jī)會(huì)：（1）分紅率具有吸引力的個(gè)股；（2）“大小非”減持壓力比較小，業(yè)績(jī)不會(huì)大幅下滑同時(shí)估值合理的行業(yè)或個(gè)股；（3）有望在2009 年里國(guó)家新出臺(tái)的利好政策中受益的行業(yè)和個(gè)股，如增值稅轉(zhuǎn)型改革。