投資2009·券商報(bào)告專(zhuān)題報(bào)道
·18家券商審慎預(yù)測(cè)2009
·中金公司：A股調(diào)整幅度20%
·中信證券：從政策推動(dòng)開(kāi)始
·海通證券：穿越寒冬
·國(guó)泰君安：從通縮到復(fù)脹
·中信建投：逆市布局
·招商證券：變中求勝
·廣發(fā)證券：再通脹孕育投資機(jī)會(huì)
·國(guó)信證券：公司盈利推動(dòng)A股回暖
·申銀萬(wàn)國(guó)：順周期轉(zhuǎn)換逆周期整合
·國(guó)元證券：A股或現(xiàn)“小牛市”假象
·大摩：債券更受歡迎
·高盛：2009年股價(jià)回報(bào)率11%
·瑞銀：上證綜指目標(biāo)2583
·野村證券：風(fēng)險(xiǎn)多在外需
·長(zhǎng)江證券：把握投資敏感點(diǎn)
·上海證券：下半年機(jī)會(huì)凸顯
·國(guó)金證券：A股反復(fù)尋底
·中投證券：上證指數(shù)有望漲破3000

宏觀經(jīng)濟(jì)

2009 年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)外部需求加速回落、內(nèi)外部資產(chǎn)泡沫相續(xù)破裂等多重沖擊的疊加，短期保增長(zhǎng)、長(zhǎng)期促轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)絕不小于任何歷史時(shí)期。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)通過(guò)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)向全球蔓延，導(dǎo)致原有的全球經(jīng)濟(jì)繁榮框架崩塌。歐洲衰退對(duì)全球貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)的影響將較美國(guó)更為廣泛。資源出口國(guó)經(jīng)濟(jì)將因大宗商品價(jià)格崩潰而迅速疲軟。上述變化將使中國(guó)出口未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)急劇下降到零增長(zhǎng)，進(jìn)而傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)的投資和消費(fèi)領(lǐng)域。而中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也將進(jìn)入調(diào)整期，使內(nèi)需短期內(nèi)難以替代外需，進(jìn)一步加大中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
在財(cái)政支出的作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在2009年下半年出現(xiàn)階段性反彈，整體上呈現(xiàn)衰退中筑底的特征。但是，本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱程度較輕，主動(dòng)削減存貨的時(shí)間將較短，有利于此后工業(yè)生產(chǎn)較快恢復(fù)。宏觀調(diào)控政策更加及時(shí)有效，真實(shí)利率較低，財(cái)政支出的加大有助于消化庫(kù)存、平抑價(jià)格。同時(shí)，全球商品價(jià)格大幅下調(diào)，資源約束的解除將為中國(guó)下一輪需求擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)，2009 年GDP 增速8.1%，將成為中國(guó)本輪周期調(diào)整的低點(diǎn)。
整體來(lái)看，2009 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將是“承下啟上”的一年。由于出口及房地產(chǎn)投資下降直接與間接的影響，2009年國(guó)內(nèi)需求依然會(huì)比較疲軟，2009 年可能成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)低點(diǎn)。
A股走勢(shì)

展望2009 年，A 股市場(chǎng)將在戰(zhàn)略相持階段表現(xiàn)為雙向波動(dòng)中尋求平衡的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，探底-反彈-再探底的主旋律將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在“衰退-筑底-復(fù)蘇”過(guò)程中躑躅前行的最好寫(xiě)照。
預(yù)計(jì)2009 年滬深300 指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間（1600點(diǎn)~2300點(diǎn)），中等級(jí)別的反彈與調(diào)整將交替出現(xiàn)，貨幣缺口的轉(zhuǎn)向與財(cái)政刺激效果的體現(xiàn)將帶來(lái)戰(zhàn)略相持階段的反彈機(jī)會(huì)。
2009年市場(chǎng)將主要呈現(xiàn)出以下波動(dòng)趨勢(shì)：
（1）從2008年11月開(kāi)始的這輪反彈因貨幣缺口轉(zhuǎn)向可望以震蕩盤(pán)升的形式演繹成跨年度行情，但受到重重制約而不宜期望過(guò)高。如果外圍股市走穩(wěn)，A股市場(chǎng)可能以震蕩盤(pán)升的形式實(shí)現(xiàn)反彈。（2）2009年3~4月份之前預(yù)計(jì)將有多重因素導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整。如垃圾債違約率上升、中國(guó)出口回落到零增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)、房地產(chǎn)行業(yè)資金緊張、上市公司可能就2008 年四季度業(yè)績(jī)進(jìn)行反向會(huì)計(jì)粉飾。（3）2009 年中期前后可以期待一次較大級(jí)別的估值修正型反彈。（4）2009年四季度之后市場(chǎng)可能再度出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。
個(gè)股行情

具體到行業(yè)配置，應(yīng)以“內(nèi)需+現(xiàn)金”主題為主。建議增持鐵路設(shè)備與電力設(shè)備等受益政府投資拉動(dòng)的行業(yè)，并關(guān)注階段性受益政策刺激的消費(fèi)品行業(yè)，如汽車(chē)、房地產(chǎn)、家電等。同時(shí)，考慮到盈利全面加速下滑的趨勢(shì)，建議相對(duì)均衡配置，在關(guān)注內(nèi)需的同時(shí)，重點(diǎn)配置現(xiàn)金流充裕、盈利相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，譬如基礎(chǔ)消費(fèi)和受益政府投資的板塊。當(dāng)下半年企業(yè)盈利增速見(jiàn)底后，建議增持機(jī)械、金融、可選消費(fèi)等可能率先復(fù)蘇的下游周期性行業(yè)，并關(guān)注上游原材料行業(yè)的并購(gòu)重組。
具體到個(gè)股而言，在財(cái)政政策的刺激下，受益于政府公共投資中鐵路建設(shè)行業(yè)的中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建等；軍工行業(yè)的西飛國(guó)際、航天電器；水泥行業(yè)的祁連山，機(jī)械行業(yè)的三一重工、中聯(lián)重科、徐工科技；受益于政府刺激民間設(shè)備投資中電力設(shè)備行業(yè)的思源電器、國(guó)電南瑞、天威保變等；通信設(shè)備行業(yè)的中興通信、烽火通信；節(jié)能環(huán)保行業(yè)的首創(chuàng)股份、合加資源；受益于民生建設(shè)的必需消費(fèi)品行業(yè)中醫(yī)療保健行業(yè)的通化東寶、康美藥業(yè)、天藥股份等；大眾食品行業(yè)的伊利股份、雙匯發(fā)展；超市賣(mài)場(chǎng)行業(yè)的新華都、步步高；品牌服飾行業(yè)的美邦服飾、衛(wèi)星股份；受益于減稅減肥預(yù)期的支柱性消費(fèi)品行業(yè)中地產(chǎn)行業(yè)的招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)；汽車(chē)行業(yè)中的上海汽車(chē)、一汽轎車(chē)；家電行業(yè)的九陽(yáng)股份、格力電器。此外，在貨幣政策的刺激下，受益于降息的利率敏感行業(yè)中電力行業(yè)的華能?chē)?guó)際、國(guó)投電力；地產(chǎn)行業(yè)的招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、萬(wàn)科A。