專題：三策略基金贏家
更多相關(guān)專題文章：
·2009基金贏家三策略
·2008年偏股型基金無贏家
·2009年基金投資兩步走

對于中國基金投資者而言，至少有60%的投資者屬于未見彩虹卻正經(jīng)歷風雨之列。他們在2007年下半年開始投資基金，尚未分享到牛市盛宴，就已步入熊市征途。

即便是那些已分享過牛市盛宴的投資者，他們在2008年的市場狂跌，以及全球性的金融危機面前，對于2009年的投資方向也多少有點不知所措。

針對全球及中國的宏觀經(jīng)濟、證券市場的變化，《投資者報》建議，2009年的基金投資上半年還應(yīng)以穩(wěn)健為主，重點投資固定收益類基金產(chǎn)品，若上半年各國政策的落實且傳遞至實體經(jīng)濟，則可以開始布局權(quán)益類基金，如指數(shù)基金、封閉式基金及偏股型基金。

還在陰霾中

2008年雖然過去，但是帶給全球和中國經(jīng)濟發(fā)展的不利因素尚未消退。國金證券基金研究中心預(yù)測，2009年A股市場可能在較長時間內(nèi)表現(xiàn)出反復尋底、艱難復蘇的過程，衰退的陰霾將在較長時間籠罩中國資本市場。

國際貨幣基金組織(IMF)對2009年的全球經(jīng)濟預(yù)測則明顯悲觀，認為衰退儼然成全球經(jīng)濟的主旋律。2008年11月，IMF預(yù)計2009年全球經(jīng)濟僅增長2.2%，低于3%的榮衰分界線水平，且對于新興經(jīng)濟體也普遍下調(diào)增長預(yù)期。

盡管為了對抗經(jīng)濟衰退，全球主要經(jīng)濟體都在醞釀實施經(jīng)濟刺激政策，但這些經(jīng)濟政策在2009年上半年難以奏效。

目前，中國對發(fā)達經(jīng)濟體以及主要新興市場國家的出口增速處在回落過程中，隨著發(fā)達經(jīng)濟體失業(yè)率的上升、居民收入預(yù)期惡化下零售的持續(xù)低迷以及工業(yè)生產(chǎn)的大幅萎縮，中國對發(fā)達經(jīng)濟體無論在消費品還是工業(yè)品方面都將繼續(xù)受到?jīng)_擊，預(yù)計2009年中國的出口形勢依然嚴峻。

盡管從中長期看刺激內(nèi)需是保持經(jīng)濟長期穩(wěn)定的重要選擇，但一方面就業(yè)壓力增加，人力資源和社會勞動保障部明確2009年各地不再提高最低工資標準；另一方面，股市、房地產(chǎn)市場下跌引發(fā)居民實際財富縮水，在工資收入和財富性收入(包括預(yù)期)雙雙受阻的情況下，支撐消費快速增長的動力不足。

因此，在出口和消費前景并不樂觀的情況下，投資注定是2009年的經(jīng)濟重心，政府前期2年4萬億的投資計劃出臺增加了市場對于穩(wěn)定經(jīng)濟增長的信心，但在政府明確不會投向增加產(chǎn)能的工業(yè)領(lǐng)域、房地產(chǎn)新開工面積可能下滑的背景下，工業(yè)固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增長預(yù)期并不樂觀，甚至可能出現(xiàn)負增長，預(yù)計基建投資與保障性住房投資將在實現(xiàn)GDP“保8”目標中擔當重任，但重重壓力下難以帶來更多驚喜。

上半年求穩(wěn)

針對2009年政策傳導的滯后，上半年國內(nèi)經(jīng)濟難以短期內(nèi)復蘇、股市將會反復尋底甚至寬幅震蕩的預(yù)期，以及為了防止國內(nèi)經(jīng)濟硬著陸、極快促進經(jīng)濟復蘇和存在利息下降的空間，《投資者報》建議，上半年基金投資策略以繼續(xù)控制風險為主，更多注重投資的穩(wěn)健性，保持更大比例的固定收益類基金產(chǎn)品的投資，更小比例的權(quán)益類基金產(chǎn)品的投資。

在目前的基金品種中，固定收益類的基金包括債券型基金和貨幣型基金。相較而言，債券型基金的風險又略高于貨幣型基金，對于風險承受能力非常小或者對流動性要求很高的投資者，《投資者報》建議上半年只持有貨幣基金，預(yù)計2009年貨幣基金的收益率大致等同于一年的定期存款利率。

而對于那些有一定風險承受能力的投資者，《投資者報》建議他們將80%的基金產(chǎn)品配置為債券型基金。在債券型基金的選擇上，也要注意債券型基金的分類。

純債型基金，也稱“一級債基”，該類債券基金只投資中長期債和股票的一級市場，風險非常小；而“二級債基”，除了投資一級債基的投資品種外，還可以投資二級股票市場，但是一般投資的資產(chǎn)不超過基金資產(chǎn)的20%，這類債基雖然風險大些，但當股票市場行情較好的時候，能給投資者帶來較好的收益。2006、2007年股市大牛市時，有些二級債基的年收益率能超過50%。

《投資者報》建議，那些風險承受能力較強的投資者，可以在債券基金中，增配一些二級債基。

除了配置債券型基金，對于投資股票方向的基金，建議可以重倉持有醫(yī)藥、基建、通訊、消費和農(nóng)業(yè)板塊的股票型基金。因為醫(yī)藥板塊和通訊與經(jīng)濟增長周期的相關(guān)性較弱，有較強的需求剛性，而水泥和農(nóng)藥板塊則是經(jīng)濟復蘇政策的直接收益行業(yè)，預(yù)計在2009年上半年，這些行業(yè)的股票有較好的走勢，重倉持有該類股票的基金將會有不錯的收益。

下半年求變

下半年，隨著全球的積極政策實施效果顯現(xiàn)，對國內(nèi)的出口有所改善，同時國內(nèi)擴大內(nèi)需的政策也逐步生效，居民消費或許擴大，企業(yè)庫存逐漸消化，企業(yè)盈利預(yù)計也有所改觀，A股市場環(huán)境或有好轉(zhuǎn)；同時，降息或許到一個低點，繼續(xù)下降的空間非常有限，相反，下半年在多次降息的擴大流動性的政策刺激下，CPI可能回升，不排除利息快速調(diào)增的可能。

因此，在基金的投資策略上，《投資者報》建議下半年逐步擴大權(quán)益型基金的投資，縮小固定收益類基金的投資。擴大權(quán)益性投資比例主要的目的，是為未來市場的逐步反彈開始布局，以免行情來臨時完全踏空。

在權(quán)益類投資上，預(yù)計2009年下半年難以出現(xiàn)大熱點板塊，在市場只是大趨勢明亮的背景下，建議投資者依然保持長期投資的心態(tài)擴大權(quán)益型基金的投資，例如，可以增持一些指數(shù)基金和封閉基金。

2008年指數(shù)基金下跌的幅度最大，達到63%。但是，2006年和2007年指數(shù)型基金的年平均凈值增長率分別為126%和141%，與其他類型基金相比，優(yōu)勢明顯。這也表明，在市場好轉(zhuǎn)的時候，指數(shù)型基金也是最活躍的品種。若在下半年配置一些指數(shù)型基金，在A股市場走出低谷時，會給投資者帶來一個非常好的收益。

下半年，另一個非常值得關(guān)注的基金品種就是封閉基金。預(yù)計2009年上半年，封閉基金的折價率依然會較大。在2009年下半年，若還存在折價率高于30%的封閉基金，且到期是在2014年之前，這樣的封閉基金非常值得買入；因為在短短的3～5年之內(nèi)，不僅存在市場復蘇帶來的投資收益，還存在一部分折價的收益。

《投資者報》建議，盡管下半年市場利率下降空間很小，但是固定收益類基金依然可以保持相當比例，因為如果A股市場行情好轉(zhuǎn)，IPO就應(yīng)該重新啟動，雖然在債券市場的收益有所降低，在一級市場將能為債基帶來部分收益予以彌補。

對于風險承受能力較高的投資者，在下半年，可以擴大一定的股票型基金投資比例。

在選擇基金的時候，可以參考兩個標準：一是選擇業(yè)績穩(wěn)定的股票型基金，即在牛市中業(yè)績排名在前1/3，在熊市中排名也在前1/3的；二是選擇大型的且業(yè)績良好的基金公司旗下的基金品種，2006年以來產(chǎn)生了一個完整的牛市和熊市，各基金公司的管理風格得到較為充分的表現(xiàn)，在剛剛復蘇的市場上，存在很大的風險，牛熊業(yè)績均良好的基金公司更能為投資者的投資帶來良好的回報。