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    專題:2009年基金投資兩步走
    導語:考慮到政策的引導作用,上半年可重點投資固定收益類基金,下半年可逐漸擴大權(quán)益類基金投資

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    對于中國基金投資者而言,至少有60%的投資者屬于未見彩虹卻正經(jīng)歷風雨之列。他們在2007年下半年開始投資基金,尚未分享到牛市盛宴,就已步入熊市征途。

    即便是那些已分享過牛市盛宴的投資者,他們在2008年的市場狂跌,以及全球性的金融危機面前,對于2009年的投資方向也多少有點不知所措。

    針對全球及中國的宏觀經(jīng)濟、證券市場的變化,《投資者報》建議,2009年的基金投資上半年還應(yīng)以穩(wěn)健為主,重點投資固定收益類基金產(chǎn)品,若上半年各國政策的落實且傳遞至實體經(jīng)濟,則可以開始布局權(quán)益類基金,如指數(shù)基金、封閉式基金及偏股型基金。

    還在陰霾中

    2008年雖然過去,但是帶給全球和中國經(jīng)濟發(fā)展的不利因素尚未消退。國金證券基金研究中心預(yù)測,2009年A股市場可能在較長時間內(nèi)表現(xiàn)出反復尋底、艱難復蘇的過程,衰退的陰霾將在較長時間籠罩中國資本市場。

    國際貨幣基金組織(IMF)對2009年的全球經(jīng)濟預(yù)測則明顯悲觀,認為衰退儼然成全球經(jīng)濟的主旋律。2008年11月,IMF預(yù)計2009年全球經(jīng)濟僅增長2.2%,低于3%的榮衰分界線水平,且對于新興經(jīng)濟體也普遍下調(diào)增長預(yù)期。

    盡管為了對抗經(jīng)濟衰退,全球主要經(jīng)濟體都在醞釀實施經(jīng)濟刺激政策,但這些經(jīng)濟政策在2009年上半年難以奏效。

    目前,中國對發(fā)達經(jīng)濟體以及主要新興市場國家的出口增速處在回落過程中,隨著發(fā)達經(jīng)濟體失業(yè)率的上升、居民收入預(yù)期惡化下零售的持續(xù)低迷以及工業(yè)生產(chǎn)的大幅萎縮,中國對發(fā)達經(jīng)濟體無論在消費品還是工業(yè)品方面都將繼續(xù)受到?jīng)_擊,預(yù)計2009年中國的出口形勢依然嚴峻。

    盡管從中長期看刺激內(nèi)需是保持經(jīng)濟長期穩(wěn)定的重要選擇,但一方面就業(yè)壓力增加,人力資源和社會勞動保障部明確2009年各地不再提高最低工資標準;另一方面,股市、房地產(chǎn)市場下跌引發(fā)居民實際財富縮水,在工資收入和財富性收入(包括預(yù)期)雙雙受阻的情況下,支撐消費快速增長的動力不足。

    因此,在出口和消費前景并不樂觀的情況下,投資注定是2009年的經(jīng)濟重心,政府前期2年4萬億的投資計劃出臺增加了市場對于穩(wěn)定經(jīng)濟增長的信心,但在政府明確不會投向增加產(chǎn)能的工業(yè)領(lǐng)域、房地產(chǎn)新開工面積可能下滑的背景下,工業(yè)固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增長預(yù)期并不樂觀,甚至可能出現(xiàn)負增長,預(yù)計基建投資與保障性住房投資將在實現(xiàn)GDP“保8”目標中擔當重任,但重重壓力下難以帶來更多驚喜。

    上半年求穩(wěn)

    針對2009年政策傳導的滯后,上半年國內(nèi)經(jīng)濟難以短期內(nèi)復蘇、股市將會反復尋底甚至寬幅震蕩的預(yù)期,以及為了防止國內(nèi)經(jīng)濟硬著陸、極快促進經(jīng)濟復蘇和存在利息下降的空間,《投資者報》建議,上半年基金投資策略以繼續(xù)控制風險為主,更多注重投資的穩(wěn)健性,保持更大比例的固定收益類基金產(chǎn)品的投資,更小比例的權(quán)益類基金產(chǎn)品的投資。

    在目前的基金品種中,固定收益類的基金包括債券型基金和貨幣型基金。相較而言,債券型基金的風險又略高于貨幣型基金,對于風險承受能力非常小或者對流動性要求很高的投資者,《投資者報》建議上半年只持有貨幣基金,預(yù)計2009年貨幣基金的收益率大致等同于一年的定期存款利率。

    而對于那些有一定風險承受能力的投資者,《投資者報》建議他們將80%的基金產(chǎn)品配置為債券型基金。在債券型基金的選擇上,也要注意債券型基金的分類。

    純債型基金,也稱“一級債基”,該類債券基金只投資中長期債和股票的一級市場,風險非常小;而“二級債基”,除了投資一級債基的投資品種外,還可以投資二級股票市場,但是一般投資的資產(chǎn)不超過基金資產(chǎn)的20%,這類債基雖然風險大些,但當股票市場行情較好的時候,能給投資者帶來較好的收益。2006、2007年股市大牛市時,有些二級債基的年收益率能超過50%。

    《投資者報》建議,那些風險承受能力較強的投資者,可以在債券基金中,增配一些二級債基。

    除了配置債券型基金,對于投資股票方向的基金,建議可以重倉持有醫(yī)藥、基建、通訊、消費和農(nóng)業(yè)板塊的股票型基金。因為醫(yī)藥板塊和通訊與經(jīng)濟增長周期的相關(guān)性較弱,有較強的需求剛性,而水泥和農(nóng)藥板塊則是經(jīng)濟復蘇政策的直接收益行業(yè),預(yù)計在2009年上半年,這些行業(yè)的股票有較好的走勢,重倉持有該類股票的基金將會有不錯的收益。

    下半年求變

    下半年,隨著全球的積極政策實施效果顯現(xiàn),對國內(nèi)的出口有所改善,同時國內(nèi)擴大內(nèi)需的政策也逐步生效,居民消費或許擴大,企業(yè)庫存逐漸消化,企業(yè)盈利預(yù)計也有所改觀,A股市場環(huán)境或有好轉(zhuǎn);同時,降息或許到一個低點,繼續(xù)下降的空間非常有限,相反,下半年在多次降息的擴大流動性的政策刺激下,CPI可能回升,不排除利息快速調(diào)增的可能。

    因此,在基金的投資策略上,《投資者報》建議下半年逐步擴大權(quán)益型基金的投資,縮小固定收益類基金的投資。擴大權(quán)益性投資比例主要的目的,是為未來市場的逐步反彈開始布局,以免行情來臨時完全踏空。

    在權(quán)益類投資上,預(yù)計2009年下半年難以出現(xiàn)大熱點板塊,在市場只是大趨勢明亮的背景下,建議投資者依然保持長期投資的心態(tài)擴大權(quán)益型基金的投資,例如,可以增持一些指數(shù)基金和封閉基金。

    2008年指數(shù)基金下跌的幅度最大,達到63%。但是,2006年和2007年指數(shù)型基金的年平均凈值增長率分別為126%和141%,與其他類型基金相比,優(yōu)勢明顯。這也表明,在市場好轉(zhuǎn)的時候,指數(shù)型基金也是最活躍的品種。若在下半年配置一些指數(shù)型基金,在A股市場走出低谷時,會給投資者帶來一個非常好的收益。

    下半年,另一個非常值得關(guān)注的基金品種就是封閉基金。預(yù)計2009年上半年,封閉基金的折價率依然會較大。在2009年下半年,若還存在折價率高于30%的封閉基金,且到期是在2014年之前,這樣的封閉基金非常值得買入;因為在短短的3~5年之內(nèi),不僅存在市場復蘇帶來的投資收益,還存在一部分折價的收益。

    《投資者報》建議,盡管下半年市場利率下降空間很小,但是固定收益類基金依然可以保持相當比例,因為如果A股市場行情好轉(zhuǎn),IPO就應(yīng)該重新啟動,雖然在債券市場的收益有所降低,在一級市場將能為債基帶來部分收益予以彌補。

    對于風險承受能力較高的投資者,在下半年,可以擴大一定的股票型基金投資比例。

    在選擇基金的時候,可以參考兩個標準:一是選擇業(yè)績穩(wěn)定的股票型基金,即在牛市中業(yè)績排名在前1/3,在熊市中排名也在前1/3的;二是選擇大型的且業(yè)績良好的基金公司旗下的基金品種,2006年以來產(chǎn)生了一個完整的牛市和熊市,各基金公司的管理風格得到較為充分的表現(xiàn),在剛剛復蘇的市場上,存在很大的風險,牛熊業(yè)績均良好的基金公司更能為投資者的投資帶來良好的回報。

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