歷史悠久、用料名貴、絕密配方、國寶神藥，這是片仔癀的著名“商標”。正因為這“商標”，即使從不刻意做藥品廣告，而且價格不菲，片仔癀仍在口口相傳中聲名遠揚，并成為“漳州三寶”之一。

作為這味中成藥的獨家生產(chǎn)企業(yè)，漳州片仔癀藥業(yè)有限公司（600436.SH）具備了持續(xù)發(fā)展的得天獨厚的優(yōu)勢。

450年前的佛門圣藥

一粒看似普通的中成藥背后，有著一個悠遠的故事。

相傳，片仔癀是明朝太醫(yī)院秘方“御用良藥”。明朝萬歷年間，宮廷內(nèi)發(fā)生政變，一位閩南籍太醫(yī)攜藥方出逃。后來那位太醫(yī)削發(fā)為僧，在璞山巖廟主持傳授徒弟。藥方在寺廟內(nèi)一代代地傳承下來，片仔癀成為“佛門圣藥”。

借上述機緣，片仔癀藥方得以流至宮外。至民國時期，秘方為漳州城的茶莊所得，一些茶莊開始制作片仔癀，片仔癀才從佛門傳至民間。后隨著當?shù)厝A僑“下南洋”，片仔癀被帶至海外，并逐漸流傳開來。

雖然片仔癀流傳至今，但其神秘的面紗仍未被完全揭開。片仔癀作為國內(nèi)中藥的兩大獨家生產(chǎn)絕密品種之一，其特效配方以及獨特工藝受到國家的絕密保護。世人僅知道片仔癀精選牛黃、麝香、蛇膽、三七等名貴藥材精制而成。其中麝香的來源——麝，已被列為國家瀕危物種，國內(nèi)只允許少數(shù)的幾種藥品生產(chǎn)使用。

在華僑聚集的地區(qū)，片仔癀無異于靈丹妙藥。據(jù)漳州人的回憶，早年間當?shù)厝藭眉t紙包著片仔癀，與金銀首飾等貴重物品一同鎖于盒子里，以備急用。這似乎成為了一種傳統(tǒng)，且在很多情況下能令人化險為夷。而海外老華僑在病重時也一定要吃片仔癀，以緩解痛苦。

廣為流傳的傳奇故事似乎總有點遙不可及，而消費者的感受則顯得十分真切。

片仔癀價格較為昂貴，郵購價格達到每粒250元，且必須10粒起購，亦即是最少需要2500元才能從片仔癀公司郵購一次該產(chǎn)品。加上受原料的限制，該產(chǎn)品產(chǎn)量很少，一般的藥房難見出售，一個城市甚至一個省只有幾個大型藥房作為銷售點。因此，片仔癀在國內(nèi)并不常見，主要面向高端消費人群。

“（片仔癀）確實是個好東西，在保肝護肝方面功效很好。”曾購買片仔癀的黃先生平靜的聲音里掩飾不了贊嘆。“我自己本身沒有病痛，并不需要這個產(chǎn)品。但我會買來送給朋友。”他表示。黃先生說，很多朋友也會像他一樣，買片仔癀來送禮。“片仔癀不做廣告，都是靠口碑傳播。”

業(yè)績增長  利潤可觀

雖然片仔癀所用原料十分名貴，但其利潤仍然可觀。片仔癀產(chǎn)品銷售收入的七成以上均為毛利：2008年上半年，片仔癀公司片仔癀系列毛利率高達74.26%，與2007年同期相比上升2.13個百分點。

2008年，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢惡化，人民幣不斷升值。但這對片仔癀公司的業(yè)績似乎并沒有太大的影響。片仔癀系列客戶相對剛性，市場需求的變化較小，且市場上缺少同類產(chǎn)品的競爭，片仔癀公司擁有絕對的定價權(quán)。即便國外消費逐漸萎縮，2008年片仔癀公司仍上調(diào)了片仔癀的出口價格。

截至2008年9月，在國內(nèi)多個上市公司出現(xiàn)虧損的情況下，片仔癀公司凈利潤同比增速為24.02%，其中歸屬于母公司的凈利潤同比增長24.53%。基本每股收益為0.67元，同比增長26.42%。這三個指標的增速均高于2007年全年。

幾大風險有待化解

片仔癀是“明星”產(chǎn)品且具有不俗的業(yè)績，但也存在著一定的風險。

在片仔癀公司的主營產(chǎn)品中，片仔癀無疑是拳頭產(chǎn)品。2008年上半年，片仔癀公司制藥行業(yè)的營業(yè)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的42.65%，其中單是片仔癀系列的營業(yè)收入便占整個公司主營業(yè)務(wù)收入的37.66%。

這意味著一旦片仔癀銷售出現(xiàn)下降，將直接影響公司的盈利能力。目前，片仔癀公司已加大力度銷售其他產(chǎn)品及開拓其他業(yè)務(wù)。2008年上半年，醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)的營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的54.80%，化妝品、護膚品的營業(yè)收入占比也上升到2.55%。但另一方面，由于醫(yī)藥流通業(yè)毛利率相對較低，其銷售比重的提高導致公司綜合毛利率出現(xiàn)下降。

國家發(fā)改委已實施多種多次藥品降價，這給片仔癀公司的醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)帶來了一定的壓力。同時，受金融危機及全球經(jīng)濟增速放緩的影響，2009年片仔癀大幅漲價存在一定的難度。但考慮到該產(chǎn)品消費群體相對固定，產(chǎn)品具備持續(xù)提價的能力。

此外，2005年國家出臺有關(guān)對生產(chǎn)銷售含天然麝香的中成藥實行標記管理的政策及麝香年使用量計劃審批制度。隨著麝香資源的日益緊缺，片仔癀在原材料的使用上也存在一定的風險。公司已投資600多萬元用于人工養(yǎng)麝，由于麝的飼養(yǎng)周期較長，這將在短期內(nèi)對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。

2008年片仔癀公司的現(xiàn)金出現(xiàn)短缺現(xiàn)象。前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-1995.26萬元，而2007年同期這一指標為2533.82萬元。公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7763.88萬元。雖然公司籌資活動現(xiàn)金流為正數(shù)，但也回天乏術(shù)，公司前三季度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加-9866.34萬元，而2007年同期這一指標為-8387.26萬元。