歐美公司參股中國企業(yè)比比皆是，而中國企業(yè)參股歐美大公司卻屈指可數(shù)，隨著金融危機(jī)的發(fā)生和影響，這種局面可能面臨改變。
微笑曲線今苦笑
業(yè)界有一個描述產(chǎn)業(yè)配置模型的微笑曲線，其前端是核心技術(shù)及核心零部件的生產(chǎn)，中端是零部件的加工、組裝、裝配，后端是銷售和品牌。在國際產(chǎn)業(yè)分工中，中國企業(yè)集中在中端，前端技術(shù)和后端品牌及銷售通道基本掌握在歐美企業(yè)手里。中國企業(yè)的利益被兩端往下壓，擠在了低價值的中端。20年前，兩端與中間的價值產(chǎn)出，可能差一兩倍，現(xiàn)在已經(jīng)到了五倍至七倍！
中國生產(chǎn)了約占世界30%左右的商品，但是只獲得了跟全球同類商品價值1/5的收益，實物產(chǎn)出的份額與價值獲得的份額嚴(yán)重分離，微笑曲線已經(jīng)變成了苦笑。
產(chǎn)品貿(mào)易、原料貿(mào)易、要素貿(mào)易、投資品貿(mào)易是國際貿(mào)易發(fā)展的遞進(jìn)階段，中國目前在前兩個階段，應(yīng)迅速向更高級的要素貿(mào)易和投資品貿(mào)易過渡。
參股歐美企業(yè)，就是在要素和投資品與發(fā)達(dá)國家相互融合。前一階段歐美一些大公司不屑與中國合作。目前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)則使歐美企業(yè)有了迫切的融資需求，而要素貿(mào)易最靈活地表達(dá)方式就是并購，最便捷、最靈活，也為業(yè)界所接受。
中國現(xiàn)在有許多行業(yè)，都有一批具備“走出去”條件的公司，有并購需求。這種并購并不是簡單的收購，全盤接管，而是先參股，成為對方有投票權(quán)、善意和建設(shè)性的股東，然后逐漸去深入影響它們。
參股歐美實體企業(yè)是一種融合、結(jié)合、學(xué)習(xí)、提升為主要目的的投資行為，并非“抄底”。參股歐美實體企業(yè)，是相當(dāng)長時間的持有，是把中國的要素資源配置到更能獲得長久的、戰(zhàn)略性利益的國家和產(chǎn)業(yè)中，是為了與歐美最優(yōu)秀的企業(yè)進(jìn)行深度的產(chǎn)業(yè)層面的結(jié)合，以提升中國企業(yè)的產(chǎn)業(yè)水平，讓中國的資源分布在整個產(chǎn)業(yè)鏈的各個部分。
參股誰？誰參股？
這一輪的參股，應(yīng)以技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)、資源類企業(yè)為主要選擇對象。
技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)。技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)的股權(quán)是中國企業(yè)“走出去”收購的主要目標(biāo)，如信息、機(jī)械、生物等產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)。通過股權(quán)收購，進(jìn)而取得對目標(biāo)企業(yè)高端技術(shù)的學(xué)習(xí)權(quán)，以及高端技術(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)向中國的“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移權(quán)”，這是中國企業(yè)“走出去”的最大收獲。
行業(yè)龍頭企業(yè)。龍頭企業(yè)的股權(quán)是此次“走出去”購買的另一個重要目標(biāo)，如“世界500強(qiáng)”等。購買此類股權(quán)的目的，是爭取使中國企業(yè)獲得在行業(yè)龍頭企業(yè)中的“參與權(quán)”，進(jìn)而使中國企業(yè)在國際上獲得更多資源，在競爭中占據(jù)主動。由于這類歐美跨國企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常分散，擁有小比例股權(quán)就可能成為企業(yè)的重要股東，只要收購其較少比例的股權(quán)即達(dá)成目的。
資源類企業(yè)。這兩年的鐵礦石進(jìn)口價格談判，凸顯出中國對國外資源性企業(yè)的嚴(yán)重依賴程度。中國企業(yè)“走出去”后，如能收購一些資源類企業(yè)，就可在一定程度上緩解目前國內(nèi)存在的資源緊缺困難。
凡是符合以上特征的歐美企業(yè)，無論其規(guī)模大小都有購買價值：對于標(biāo)的規(guī)模為中小型的企業(yè)，可以進(jìn)行整體收購；規(guī)模較大的企業(yè)，可以以參股形式購入；“500強(qiáng)”企業(yè)則只要求購買少比例股權(quán)即可。
國內(nèi)的收購主體主要包括國有企業(yè)和民營企業(yè)兩類。國有企業(yè)與民營企業(yè)相比，具有資金實力強(qiáng)，容易獲得政府和銀行支持等優(yōu)勢；但它也具有明顯的缺點，如決策慢、激勵約束不足、人才不足、在國外并購阻力較大等。有些國有企業(yè)如中國鋁業(yè)、中鋼集團(tuán)等，前段時期積極進(jìn)行跨國并購，受到了全球市場的矚目。
民營企業(yè)與國有企業(yè)相比，處于資金少、受扶持也少的劣勢地位。但民營企業(yè)也有明顯的優(yōu)勢：如產(chǎn)權(quán)清晰、機(jī)制靈活、決策快、在國外收購的阻力小等。
民營企業(yè)的嗅覺十分靈敏，早就意識到金融危機(jī)所帶來的并購契機(jī)，目前已有許多民營企業(yè)遠(yuǎn)征歐美，去尋找適合的投資對象。但民營企業(yè)有個最大劣勢就是資金實力嚴(yán)重不足。
政府做什么？
實際運作中，要引導(dǎo)、組織中國的實體企業(yè)與金融企業(yè)合作，組成聯(lián)合體同船出海。實體企業(yè)與金融企業(yè)對投資對象的關(guān)注點有所不同：前者往往注重與標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作以提升自身價值，對短期財務(wù)收益看得相對較輕；而后者則恰恰相反，金融企業(yè)在投資中更注重目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)回報。目前，中投和幾大保險公司等金融企業(yè)都有合作投資的可能。
要鼓勵投資銀行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等相應(yīng)中介機(jī)構(gòu)積極介入，認(rèn)真研究歐美國情、企業(yè)和行業(yè)走勢，特別是研究歐美法律、勞工等方面的阻力如何去化解，為企業(yè)的海外并購提供必要支持。
政府出臺的配套措施是中國企業(yè)在此次“金融危機(jī)”中出海購買股權(quán)能否成功的關(guān)鍵。
成立海外并購領(lǐng)導(dǎo)協(xié)調(diào)小組。由國家發(fā)改委或更高一級的部門牽頭組建“海外并購領(lǐng)導(dǎo)協(xié)調(diào)小組”，小組可由發(fā)改委、商務(wù)部、外交部、外管局等相關(guān)部委組成，具體負(fù)責(zé)各部之間的政策銜接問題。
放寬對跨國并購的審批。中國對國內(nèi)企業(yè)跨國并購的相關(guān)審批程序十分復(fù)雜，這在當(dāng)前國際市場劇烈動蕩，機(jī)遇轉(zhuǎn)瞬即逝的情況下會延誤許多并購時機(jī)。
設(shè)立“收購基金”，加大融資支持力度。基金可由主權(quán)基金如中投公司出資或相關(guān)政府部門設(shè)立，對走出去并購的國內(nèi)企業(yè)給予相應(yīng)的資金支持，使產(chǎn)融結(jié)合有一個穩(wěn)定的支點。國家開發(fā)銀行和進(jìn)出口銀行應(yīng)加大對“走出去”參股境外實體公司的企業(yè)的貸款支持力度，特別是支持那些優(yōu)秀的民營企業(yè)出海并購。此外政府可考慮由銀行開放“專項貸款”，用以支持中國企業(yè)的跨國并購行動。
與地方的產(chǎn)業(yè)升級相結(jié)合。如果能將這次國內(nèi)企業(yè)參股歐美實體公司與地方的“產(chǎn)業(yè)升級”結(jié)合起來，各地政府就會產(chǎn)生巨大熱情，積極推動國外先進(jìn)企業(yè)的并購。
加強(qiáng)政府與被投資國政府的交流，同時加大對企業(yè)境外收入所得的傾斜力度。通過稅收減免、虧損退稅、關(guān)稅優(yōu)惠等方式降低企業(yè)的海外稅收。
加強(qiáng)對“走出去”企業(yè)的風(fēng)險保障機(jī)制。進(jìn)一步完善相關(guān)的風(fēng)險評估與保障體系，鼓勵中國進(jìn)出口信用保險公司等機(jī)構(gòu)向“走出去”的企業(yè)提供風(fēng)險保障。
參股歐美實體公司是個中長期戰(zhàn)略性操作，可能需10年至30年，但眼前是最好的時機(jī)。由于歐美市場的金融系統(tǒng)發(fā)生癱瘓，股市正處于恐慌性拋售階段；實體企業(yè)的資金鏈斷裂，紛紛陷入危機(jī)，股價巨幅下跌，出海入市顯現(xiàn)出百年一遇的時點。2009年將是黃金時段，故企業(yè)應(yīng)抓住時機(jī)，迅速啟動。
