封面報道：20只值得捂住的好股票
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“首要選股原則是低市盈率，在此基礎上，強調公司具有良好的基本面和成長性。”——這是曾被《紐約時報》評為全球十大頂尖基金經理人的前溫莎基金經理約翰?聶夫（John Neff）在長達31年投資生涯中，始終堅持的要訣。

作為一名嚴格的價值投資者，他被譽為“市盈率鼻祖和價值發(fā)現者”。在他擔任基金經理的31年間，溫莎基金總投資報酬率達55.64倍，年均復合報酬率達到13.7%。有如此好的例子在先，為何我們不考慮在A股市場學一學？

我們以約翰?聶夫的方法，為價值投資者篩選出具備良好投資機會的20家A股上市公司，這些公司將是投資者可直接捂住的對象。它們的共同特征是，明顯低于行業(yè)平均水平的市盈率、具有良好的公司基本面和業(yè)績成長性。

低市盈率投資哲學

進入2009年以來，投資者不斷高漲的情緒和信心將A股市場推向局部高點。在層出的產業(yè)刺激政策下，家電、汽車、裝備、醫(yī)藥等板塊行情輪番啟動，投資者難免會得隴望蜀，但多數人更易在不斷換股中迷失方向。

捂住好股票，不少價值投資者深諳此道。但困難的是，什么是好股票，如何找到它們？

按照約翰?聶夫的低市盈率投資哲學，首先，我們要選擇市盈率低于行業(yè)平均水平的股票。可以肯定的是，低市盈率股票一定不是那些被市場吹捧的明星成長股，它們通常有很高的市盈率。

投資低市盈率股票的一大優(yōu)勢是，在同等每股現金分紅的條件下，投資這類股票能獲得更好的分紅收益率。

比如兩只股票價格分別是10元和20元，假設每股收益都是1元，對應市盈率分別為10和20，若現金分紅都為每股1元，投資10倍市盈率股票的分紅收益率將達到10%，后者只有5%。

此外，低市盈率的一大特征是，它們通常可能是被市場忽略的冷門股。這些冷門股要成為價值投資者的投資目標，還需具備良好的基本面和成長性。

對于垂死的公司來說，股價一般長期在低位徘徊，但并不排除某年利用非常規(guī)手段獲得較高利潤，從而導致低市盈率。這類股票，不是價值投資者掘金的對象。

良好的公司基本面和成長性，是保障低市盈率股票最終給投資者實現盈利的護城墻。沒有良好業(yè)績支撐，選擇低市盈率股，投資者面對的必然是更低的市盈率。

A股低市盈率掘金

截至2月12日收盤，A股市場平均市盈率已達15.93倍，將市場整體平均市盈率作為衡量個股市盈率高低的準繩略失平允。因此，我們將個股市盈率與行業(yè)平均市盈率作對比，衡量其高低。

在剔除虧損公司后，滬深兩市有442只股票的市盈率低于行業(yè)平均市盈率；若將20%的差距定義為“明顯低于”，那么，有279只股票市盈率明顯低于行業(yè)平均水平。

其中，有部分股票可稱之為“扶不起的阿斗”，即績差股，它們碰巧在2008年通過各種非經營性手段獲取了超額利潤，從而形成了很低的市盈率。

如ST寶碩和ST東盛，市盈率分別低至0.67和2.59，其中ST寶碩的巨額收益來自債務重組，ST東盛則通過資產出售獲得了超過10億元的營業(yè)外收入。

還有一些股票，它們被“冷落”的原因則是被“忽略”。

這些股票具備良好的基本面和成長性，甚至比明星股有更好的業(yè)績表現，如聯合化工、盤江股份等。

A股市場近期頻繁的板塊輪動使一些狂熱的投資者顧此失彼，得以讓這部分股票未獲良好的漲幅表現，甚至不及市場平均水平。對價值投資者來說，這不啻于一個拾寶良機。

20只個股投資機遇

在442只市盈率低于行業(yè)平均值的盈利上市公司股票中，我們繼續(xù)尋找值得投資的具備良好公司基本面和成長性的個股。

我們不僅關注公司的過往盈利增長能力，更重要的是，在宏觀經濟偏冷的大環(huán)境下，這些公司是否仍具備良好的成長性。因此，除歷史業(yè)績增長外，我們重點考察這些上市公司2008年業(yè)績的預計增長情況。我們進一步從這些公司中篩選出2008年凈利潤預計增速超過40%者，這樣的股票共有113只。

短期漲幅也應作為價值投資者確定買入時機的重要參考，實際上，被市場“忽略”的一個重要表現便是，個股漲幅落后于指數。為進一步提高投資的安全邊際，我們計算出上述113個股進入2009年以來的累計漲幅，并與同期上證綜指進行對比。

統(tǒng)計表明，2009年以來，上證綜指漲幅接近25%，這113只股票的平均漲幅達到40.74%。其中，漲幅最大的豐華股份在短短一個多月內上漲超過90%，南天信息、塔牌集團等個股漲幅也都超過70%。

因此，對于短期漲幅超過上證綜指的股票，即便是價值投資者，現在也不是買入的好時機。價值投資者，是要在恰當的時機買入好的股票，并長期持有。

我們在這113只個股中，剔除2009年以來漲幅超過上證綜指的股票，從而篩選出20只兼具低市盈率和良好基本面及高成長性、前期漲幅偏低的股票。

它們分別是中信銀行、聯合化工、盤江股份、國投新集、格力電器、天山股份、綠景地產、揚農化工、瀘州老窖、中國聯通、順鑫農業(yè)、滄州明珠、亞寶藥業(yè)、金螳螂、歌爾聲學、天寶股份、廣電運通、證通電子、三維通信、綠大地。

盡管經歷了2008年的寒冬，中國上市公司仍具有卓越的成長能力。我們相信，那些具有良好基本面和成長性的上市公司股票，它們離應當達到的價格仍有很大空間。目前，A股市場趨勢向好，對于價值投資者來說，不妨堅定地買入并捂住好股票，那么，這20只仍陷在低市盈率洼地的股票，或許正是不錯的投資選擇。