美國銀行和美林證券這種象征性的聯(lián)姻本就沒有什么蜜月期可言，當(dāng)美國銀行董事長肯?劉易斯(Ken Lewis)憤怒地踢開美林前首席執(zhí)行官約翰?塞恩(John Thain)的時(shí)候，我們開始明白：美國的商業(yè)銀行其實(shí)也自身難保。

從去年夏天開始，人們對于商業(yè)銀行的恐慌還僅僅是局限于地區(qū)性小銀行的財(cái)務(wù)狀況。但現(xiàn)在的情況看起來要比預(yù)想的要更加糟糕，第四季度美國兩大金融巨頭——美國銀行和花旗集團(tuán)同時(shí)報(bào)出巨額虧損。

2月11日，因美國財(cái)政部新公布的救助方案未能重塑市場對銀行系統(tǒng)的信心，導(dǎo)致銀行類股票大幅“跳水”。當(dāng)天，道指在財(cái)政部長蒂莫西?蓋特納(Timothy Geithner)的新聞發(fā)言后，一路狂跌至去年11月以來的最低收盤水平，也創(chuàng)下近2個(gè)月以來的最大單日跌幅。

也許銀行家們剛剛才枕著那些發(fā)端于投資銀行的次級抵押貸款忐忑入眠，但美國金融業(yè)正在經(jīng)受的新一輪危機(jī)的沖擊可能又要將他們驚醒。

救助計(jì)劃過于樂觀

目前的焦點(diǎn)在于銀行的“有毒資產(chǎn)”。雖然美國財(cái)政部最新的金融穩(wěn)定計(jì)劃是創(chuàng)立一家公私合作的“壞賬銀行”，用以從銀行手中購買價(jià)值5000億美元的不良資產(chǎn)，但金融市場對這一援助計(jì)劃反應(yīng)消極。

許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場參與者均表示，該計(jì)劃遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到所需的資金額度，而且繼續(xù)希望依賴于私人投資者加入清除銀行體系中的“有毒資產(chǎn)”，未免也過于樂觀。

政府在吸收不良貸款的同時(shí)還需向銀行注入更多的資本，另外相對于銀行壞賬的估計(jì)以及銀行體系的混局，目前的資金怎么看都顯得不足。高盛的最新分析報(bào)告對于美國金融體系的不良資產(chǎn)預(yù)估就達(dá)到了5.7萬億美元，這一數(shù)字可以讓我們對真實(shí)的資金需求有個(gè)參照。

另外，由于美國對自由市場經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)持以及對國有化的恐懼，使得美國政府在金融救助方案和推出時(shí)機(jī)上都表現(xiàn)得缺乏決斷，進(jìn)而導(dǎo)致金融危機(jī)被拖延得越來越嚴(yán)重。

需要指出的是，金融企業(yè)在接受政府救助后，本身也放緩了對于不良資產(chǎn)的清理速度；同時(shí)出于企業(yè)利益考慮，資金的用處也沒有真正落到信貸市場上。

分析人士指出，盡管現(xiàn)在信貸市場，尤其是公司債券市場有復(fù)蘇的跡象，但美國抵押貸款市場的上層部分正在變質(zhì)。

“次優(yōu)”危機(jī)浮出水面

其中最讓人擔(dān)心的就是由商業(yè)銀行發(fā)放的所謂“次優(yōu)”抵押貸款（“Alt-A”mortgage），針對信用記錄在次級抵押貸款（subprime mortgage）和優(yōu)質(zhì)抵押貸款（prime mortgage）所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)之間的人群。

該產(chǎn)品設(shè)計(jì)初衷是能讓那些信用記錄良好但收入不固定的人士買得起房，對于貸款人資質(zhì)的證明文件要求極低，還可以接受還款額度低于累計(jì)的利息（少付的那部分利息會被算入貸款余額），因此得以名噪一時(shí)。

但該貸款的變質(zhì)速度和評級機(jī)構(gòu)反應(yīng)之強(qiáng)烈，讓人瞠目結(jié)舌。最近幾個(gè)月的違約案例飆升。

半年前，穆迪（Moody）還曾對“次優(yōu)”抵押貸款持樂觀態(tài)度，而現(xiàn)在它預(yù)計(jì)這些抵押貸款所支持的債券將產(chǎn)生四倍于以前的損失。評級下調(diào)的個(gè)案如潮水般增加，大量與“次優(yōu)”抵押相關(guān)的資產(chǎn)也紛紛跳水。穆迪預(yù)計(jì)2006~2007年發(fā)行的與“次優(yōu)”抵押關(guān)聯(lián)的證券損失將達(dá)到20%，然而其歷史平均損失的數(shù)值還不到1%。

高盛的分析師稱，貸款總額為1.3萬億美元的“次優(yōu)”債券（包括證券化及非證券化），損失可能將達(dá)到6000億美元，幾乎與次貸危機(jī)的預(yù)計(jì)損失相同。

有的銀行將很大部分的“次優(yōu)”證券以極低的折扣出售給了對沖基金和其他資產(chǎn)管理公司。隨著“次優(yōu)”抵押證券的市價(jià)下跌，金融機(jī)構(gòu)都需要被迫接受“未實(shí)現(xiàn)”的損失。

“次優(yōu)”貸款已經(jīng)讓人頭疼不已了，但是更壞的情況還在后面。危機(jī)發(fā)展到這一步，究其原因是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退反作用于金融業(yè)。

根據(jù)美國勞工部的數(shù)據(jù)，美國1月失業(yè)率為7.6%，是1992年9月以來的最高水平。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家還預(yù)計(jì)，美國未來幾個(gè)月失業(yè)率或升至9%。

如果美國失業(yè)率繼續(xù)高企，優(yōu)質(zhì)的貸款也要變質(zhì)。銀行越來越擔(dān)心其賬面上1.1萬億美元的優(yōu)質(zhì)抵押貸款及其證券。

有業(yè)內(nèi)人士表示，金融危機(jī)的第一波是“次貸”，目前我們正在經(jīng)受“次優(yōu)”貸款的打擊，也許會橫掃整個(gè)貸款市場。

嚴(yán)防危機(jī)“第二波”

為了防范金融危機(jī)的升級，各國都是貨幣政策與財(cái)政政策雙管齊下。美國早已將基準(zhǔn)利率降為0~0.25%，英國央行的政策利率也降至1%的紀(jì)錄低點(diǎn)，而歐洲央行則暗示下個(gè)月可能會將關(guān)鍵利率也下調(diào)至1.5%的低點(diǎn)。

另外，在美國國會通過8380億美元的救援計(jì)劃的同時(shí)，歐盟國家也掀起了第二波的救市高潮。英國政府近日又再次推出規(guī)模2000億英鎊的金融救市計(jì)劃；德國政府的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃規(guī)模也達(dá)到有史以來最大的800億歐元；法國也正在準(zhǔn)備總額為105億歐元的第二輪救市計(jì)劃。

但是，現(xiàn)在從美國財(cái)長蓋特納上任后的首項(xiàng)工作——宣布修改后的問題資產(chǎn)救助計(jì)劃(Troubled Asset Relief Program)就遭到質(zhì)疑來看，這次銀行問題資產(chǎn)引發(fā)第二波金融危機(jī)的沖擊不僅來勢洶洶，而且棘手之極。