封面報(bào)道：20只值得捂住的好股票
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“炒股？咱不差錢(qián)！”
互聯(lián)網(wǎng)股吧里最新流行的一句結(jié)合“春晚”小品的調(diào)侃，將本輪A股市場(chǎng)行情的一大推動(dòng)力——流動(dòng)性一語(yǔ)中的。
但面對(duì)新年以來(lái)蓬勃的市場(chǎng)表現(xiàn)，投資者心里難免“打鼓”，手中普漲的股票還能捂多久？本輪行情還能走多長(zhǎng)時(shí)間？
這些當(dāng)下投資者最關(guān)心的問(wèn)題，也恰是分析師著重研究的焦點(diǎn)。2月11日，剛履新瑞銀證券股票策略研究主管的陳李向《投資者報(bào)》透露，他們的研究顯示，此輪階段性反彈行情還能持續(xù)1~2個(gè)月，而要判斷反彈行情是否終結(jié)，可密切關(guān)注PPI（生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)）、月度信貸額以及投資三個(gè)指標(biāo)。
根據(jù)《新財(cái)富》雜志的年度排名，2005至2007年，陳李一直是中國(guó)排名第一的股票策略分析師。此前他為申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席策略分析師。
行情恢復(fù)兩大因素
牛年初始就燃燒的股市行情，就像是張愛(ài)玲作品中極愛(ài)使用的一個(gè)詞——摧枯拉朽一樣，風(fēng)卷殘?jiān)频赝淌赏晖顿Y者在2008年的失落。
春節(jié)前剛從歐洲返回上海的陳李，對(duì)于國(guó)內(nèi)與海外市場(chǎng)當(dāng)前境況所存在的不同差異，感受非常深，但這些感受增強(qiáng)了他對(duì)A股市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)將向好的信心。他向《投資者報(bào)》透露，他當(dāng)時(shí)與國(guó)際投資者交流時(shí)，覺(jué)得他們對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的判斷變得比以前更悲觀，但過(guò)了中國(guó)的農(nóng)歷新年以后，這些國(guó)際投資者很驚訝地看到A股強(qiáng)勁的反彈。
在陳李看來(lái)，推動(dòng)A股最近反彈的最主要理由有兩個(gè)。一是經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇。他透露，到目前為止，A股市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)不再特別關(guān)注年度同比數(shù)據(jù)，雖然大家都知道今年一季度同比2008年一季度會(huì)是非常糟糕的數(shù)據(jù)，但大多數(shù)人已開(kāi)始關(guān)注季度的利潤(rùn)環(huán)比數(shù)據(jù)，比如2009年第一季度比2008年四季度，或是2009年二季度比一季度的情況。
“如果從利潤(rùn)的季度環(huán)比來(lái)看，很明顯，未來(lái)兩個(gè)季度會(huì)上升。”
陳李認(rèn)為，上升的理由來(lái)自于大多原材料股的存貨都有顯著出清的跡象，煤炭、鋼鐵、水泥、建材、金屬的庫(kù)存都有下降；此外，原材料價(jià)格到目前為止在過(guò)去幾周已反彈了7%~10%，很顯然，這對(duì)于周期類(lèi)的行業(yè)，特別是原材料股來(lái)說(shuō)，盈利會(huì)有季度環(huán)比的回升。
記者注意到，陳李提及的第二個(gè)支撐A股此輪反彈的要素來(lái)自于信貸層面，也就是通常所說(shuō)的流動(dòng)性。
一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯關(guān)系是，信貸推動(dòng)流動(dòng)性將起到兩方面作用：一是大規(guī)模的信貸投放。陳李透露，他們聽(tīng)聞的未經(jīng)確認(rèn)的消息顯示，1月份信貸額可能超過(guò)1萬(wàn)億元。這樣大的信貸規(guī)模出現(xiàn)，將推動(dòng)二季度投資規(guī)模，相應(yīng)地，對(duì)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)有很大的幫助；第二個(gè)正面作用無(wú)疑是直接對(duì)信用市場(chǎng)、股市有很大的刺激。貨幣大量釋放，使得股市的資金比較充裕，這也直接推動(dòng)了A股在過(guò)去一個(gè)禮拜，周成交量創(chuàng)造了7個(gè)月以來(lái)的最高水平。
上漲還將持續(xù)一兩個(gè)月
在環(huán)比數(shù)據(jù)對(duì)投資信心的提振、流動(dòng)性將進(jìn)一步充裕的背景下，A股市場(chǎng)投資者對(duì)于此輪反彈究竟能持續(xù)到何時(shí)無(wú)疑十分關(guān)注。
陳李透露，瑞銀證券對(duì)于市場(chǎng)的最新判斷是反彈還能夠持續(xù)。從未來(lái)看，階段性的反彈還能夠持續(xù)1~2個(gè)月。就現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，最主要的原因還是二季度環(huán)比一季度利潤(rùn)會(huì)繼續(xù)回升。
此外，一季度信貸量會(huì)超過(guò)預(yù)期，也是股票市場(chǎng)能繼續(xù)堅(jiān)挺的重大推手。從瑞銀證券了解的情況看，整個(gè)一季度銀行的信貸量可能會(huì)超過(guò)2.5萬(wàn)億甚至接近3萬(wàn)億元水平，“這是很大的信貸量。”
從市場(chǎng)情緒判斷，陳李發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)原先對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的普遍認(rèn)識(shí)是經(jīng)濟(jì)會(huì)在上半年下滑，下半年在財(cái)政刺激和基建、貨幣政策的情況下慢慢復(fù)蘇。
“所以，大家上半年對(duì)于比較壞的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利數(shù)據(jù)有充分的心理準(zhǔn)備。而如果下半年不能復(fù)蘇，或者財(cái)政政策沒(méi)有效果的話(huà)，投資者會(huì)變得比較失望。所以從跟市場(chǎng)預(yù)期相反的情緒來(lái)看，大家反而會(huì)覺(jué)得上半年做投資或者買(mǎi)股票是一個(gè)好的時(shí)間點(diǎn)，而到下半年我們會(huì)面臨更多的不確定性。”
陳李強(qiáng)調(diào)，如果展望2009年全年，他們依然保持謹(jǐn)慎，這源于到目前為止，他們還沒(méi)有看到基建投資已經(jīng)能夠順利拉動(dòng)企業(yè)投資；另一方面，外需依然萎靡。在這兩方面因素之下，瑞銀證券對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)行情的判斷是反彈能持續(xù)一段時(shí)間，然后，再下來(lái)。
上漲結(jié)束可看三指標(biāo)
到目前為止，陳李透露，他對(duì)反彈的延續(xù)有信心。但他也強(qiáng)調(diào)，作為一位前瞻投資者，要時(shí)刻關(guān)注反彈什么時(shí)候會(huì)結(jié)束，或者說(shuō)何時(shí)會(huì)遭遇調(diào)整。他向《投資者報(bào)》指出，他們通常會(huì)觀察以下三個(gè)指標(biāo)，如果這三個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)變化，也許反彈就會(huì)遭遇調(diào)整。
首要的一個(gè)指標(biāo)是PPI環(huán)比的下降。
在陳李看來(lái)，現(xiàn)在無(wú)需看同比數(shù)據(jù)，因?yàn)橥瓤偙换鶖?shù)干擾，環(huán)比數(shù)據(jù)現(xiàn)階段非常重要。中國(guó)的PPI已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月環(huán)比上升，一旦PPI環(huán)比下降，就說(shuō)明大宗原材料的價(jià)格有下跌的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的存貨被迫再一次積壓，且會(huì)再一次遭遇去存貨化的困擾，這進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致盈利大幅下降。“就像2008年10月份所經(jīng)歷的那樣。”
陳李分析的第二個(gè)指標(biāo)是月度信貸額，如果這一指標(biāo)突然萎縮，就需引起警惕。“一季度中國(guó)銀行業(yè)放出大量信貸后，如果我們從4、5月份開(kāi)始看到信貸量突然萎縮，這無(wú)論對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也罷，還是對(duì)股票市場(chǎng)也罷，都意味著流動(dòng)性的突然消失。”
第三個(gè)指標(biāo)是投資。陳李所擔(dān)憂(yōu)的是投資情況未來(lái)不理想。在大規(guī)模的信貸投放出去以后，如果三四月份的新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)達(dá)不到預(yù)期，或者從四月份以后往下走，這可能就暗示“信貸出去了，但錢(qián)沒(méi)有去投資”的不利局面出現(xiàn)。
“這樣的話(huà)，可能也會(huì)導(dǎo)致反彈終結(jié)。”陳李再次向記者強(qiáng)調(diào)，因?yàn)榱鲃?dòng)性充沛，他們相信反彈還能持續(xù)一段時(shí)間。
