專題：中國汽車“黃金5年”
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2009年上海汽車（600104.SH）喜迎開門紅。春節(jié)期間，全國汽車市場供銷兩旺，1月份銷量遠(yuǎn)超預(yù)期，上海汽車旗下子公司上海大眾以4萬輛的銷量取代一汽大眾，躍居國內(nèi)十大轎車生產(chǎn)企業(yè)1月銷量榜首，旗下另一子公司上海通用也躋身三甲。
根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的最新統(tǒng)計(jì)，今年1月份，全國乘用車共銷售61.06萬輛，環(huán)比增長4.44%，同比下降7.76%。其中，上海大眾和上海通用1月份分別銷售4萬輛、3.27萬輛。
世博、下鄉(xiāng)雙重利好
與此同時，即將推行的汽車下鄉(xiāng)政策一旦實(shí)施，主產(chǎn)微車的上海汽車子公司之一上汽通用五菱將從中受益。
根據(jù)上汽通用五菱對外發(fā)布的消息，截至2008年12月中旬，公司全年銷量已經(jīng)接近65萬臺，提前完成全年的銷售目標(biāo)，這個銷售數(shù)據(jù)同時也讓上汽通用五菱連續(xù)第三年蟬聯(lián)微車銷量頭名狀元。
此后，上汽通用五菱又公布了其2009年的銷售目標(biāo)——70萬輛。業(yè)內(nèi)人士表示，縱觀幾年來上汽通用五菱在微車市場的銷量表現(xiàn)，從2006年的46萬、2007年的55萬輛，到2008年的65萬輛，增長速度一直保持在10%以上，2009年70萬輛的銷量目標(biāo)，相對于這種增長速度而言無疑是個相對保守的預(yù)估，因?yàn)榘凑瘴⒖◤S商的市場份額估計(jì)，上海通用五菱可能會受益“汽車下鄉(xiāng)”計(jì)劃，新增微卡量約為1.4萬輛。
全國乘用車聯(lián)席會秘書長饒達(dá)認(rèn)為，3月1日開始實(shí)施的微型客車下鄉(xiāng)政策，相對來說延續(xù)的時間會較長，真正的銷售高峰可能出現(xiàn)在3月份或年底。他因此預(yù)計(jì)今年1季度乘用車仍將保持10%的增長。
此外，世博會的巨大汽車需求，包括世博會推動的新能源汽車的需求，也能給上海汽車帶來巨大的利益。“2007年我們上汽的總銷量超過了180萬輛。”一位上海汽車工作人員告訴記者。在各項(xiàng)利好背后，上海汽車今年的業(yè)績值得期待。
雙龍事件影響已定
上海汽車日前發(fā)布了2008年度業(yè)績預(yù)減公告，預(yù)計(jì)2008年歸屬于上市公司股東的凈利潤將比2007年減少50%以上。其中公司下屬韓國雙龍汽車經(jīng)營出現(xiàn)虧損，是其虧損的一大原因。
2月10日，一直采取回避態(tài)度的上海汽車發(fā)布公告稱，公司已經(jīng)接到韓國首爾中央地方法院的決定書，批準(zhǔn)雙龍汽車依據(jù)韓國相關(guān)法律的規(guī)定進(jìn)入企業(yè)回生程序。
該程序和歐美的破產(chǎn)保護(hù)相類似。法院接管程序啟動后，共同管理人將制定復(fù)蘇計(jì)劃，并在得到法院批準(zhǔn)后，全面開展拯救企業(yè)的工作。同時，上海汽車將暫時失去對雙龍汽車的控制權(quán)，但保留對其部分資產(chǎn)的權(quán)力。
渤海證券報告認(rèn)為，截至2008年11月30日，上海汽車擁有雙龍汽車18.51億的權(quán)益，公司可能會按18.51億元權(quán)益的60%~70%計(jì)提減值損失，額度在10億~12億元，按12億計(jì)算削薄2008年每股收益(EPS)0.16元。目前雙龍事件對公司的影響已基本確定，公司2009年動態(tài)PE(市盈率)為15.4倍，考慮到公司為PB(市凈率)最低的汽車股之一，公司業(yè)績存在反轉(zhuǎn)機(jī)會。
剔除雙龍汽車的虧損加劇和企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)健程度等因素，光大證券分析師楊華超認(rèn)為，持股各為50%的上海通用、上海大眾，一直是上海汽車的主要利潤來源。并預(yù)測稱，上海通用2009年將達(dá)到50萬的銷量，62億的銷售利潤；上海大眾達(dá)51萬的銷量，33億的利潤；自主品牌榮威達(dá)到5萬臺的銷量，保持盈虧平衡；柳州五菱達(dá)到70萬銷量，達(dá)到7個億的利潤；2009年韓國雙龍保持虧損不變，如果破產(chǎn)清算的話，按照追溯原則，將在2008年體現(xiàn)。綜合上述因素，上海汽車是2009年汽車板塊內(nèi)最有可能獲得超額收益的公司。
另外，特別注意的是，2010年1月7日是上汽權(quán)證的最后存續(xù)日，其行權(quán)價為26.97元，這也給公司帶來巨大的想象空間。
