由國金證券發(fā)起的“2008中國最佳私募基金”評選近日已落下帷幕，但有關(guān)私募基金的話題仍備受關(guān)注。

作為國內(nèi)首次推出的年度私募基金排名，該評選結(jié)果令不少投資者感到困惑：此類英雄榜評判標準是否嚴格？是否能真實反映整個行業(yè)狀況？

記者為此采訪了國金證券基金研究總監(jiān)、私募基金評級負責人張劍輝。

小范圍的游戲？

《投資者報》記者發(fā)現(xiàn)，國金證券發(fā)布的榜單中，一共只列明了70余只私募基金產(chǎn)品、40家私募基金管理人——這能代表整個行業(yè)的全貌嗎？

“事實上，私募基金的范圍很大，一些投資（顧問）公司也在做這樣的事，具體數(shù)量很難有準確的統(tǒng)計。這個榜單只是針對有數(shù)據(jù)可查的‘陽光私募’（即借助信托公司發(fā)行的，經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)備案，資金實現(xiàn)第三方銀行托管，有定期業(yè)績報告的投資于股票市場的基金），所以評級范圍就大大縮小了。”張劍輝告訴《投資者報》記者。

張劍輝說，目前國內(nèi)的“陽光私募”有200余只，只是私募基金界的“冰山一角”。更重要的是，并非所有的“陽光私募”都及時、準確、完整地對外公布數(shù)據(jù)，有案可查的產(chǎn)品和管理人只有上述幾家，這給評選工作帶來了極大不便。

“我們已經(jīng)盡了自己的最大努力，做了我們能做的，雖然數(shù)據(jù)還不完整……”張劍輝告訴《投資者報》記者，之前很多私募基金不愿面對社會公眾，“他們剛開始接到我們電話時很猶豫，對評選持觀望態(tài)度，不想出來講話。但在頒獎現(xiàn)場，很多私募基金經(jīng)理改變了觀點，對下一年的活動很期待。”

據(jù)張劍輝介紹，私募基金的評級是以投資者的風險收益為導向，機構(gòu)來考察現(xiàn)有的產(chǎn)品并評價，作為一個投資者參與里邊能夠得到什么樣的收益，承擔的風險是什么樣。通過比較，幫助大家選擇合適的私募去投資。所以，他們希望私募基金界更加開放一些，能夠走向前臺，告知投資者更多有價值的信息。

評級標準過于簡單？

私募基金給人的第一印象就是神秘，“手法兇悍”、“悶聲發(fā)大財”幾乎成了這個行業(yè)的代名詞。此次英雄榜，國金證券如何全面、細致地評價這些私募基金？

張劍輝無奈地告訴《投資者報》記者，由于私募基金的相關(guān)投資數(shù)據(jù)不對外公開，國金證券“2008中國最佳私募基金”評選結(jié)果可以作為投資參考，但非決策依據(jù)。“如果投資者對私募基金感興趣，不妨電話咨詢該公司，了解該公司對市場的看法、未來策略，或者預約拜訪看看。”

“行業(yè)有規(guī)矩，每只基金的規(guī)模、持倉變化、選股情況等，一般只對基金投資人公開，我們無法獲知。我們目前對私募基金的評級，主要是針對投資于A股的產(chǎn)品，根據(jù)其對外公布的凈值變化推算結(jié)果，而且陽光私募凈值每月一般公布一次，每天凈值并不是可以全程跟蹤的。所以，這個評選結(jié)果確實比較初級。”張劍輝說。

即便數(shù)據(jù)有限，國金私募評級還是設(shè)計了一套相對復雜、嚴密的評級標準。據(jù)張劍輝介紹，國金證券的評級綜合考慮了基金的收益評價和風險評價，收益評價的得分減去風險評價的得分，即為風險調(diào)整收益后的標準分即綜合能力的得分。得分越高，基金整體表現(xiàn)越好。

評級標準中最主要的參考標準是收益能力得分，所有參加評級的產(chǎn)品按照收益能力得分從大到小排列，分為5個星級（如果當期評價樣本少于3只，則不進行星級評定）。

風險評價的依據(jù)是基金業(yè)績的“穩(wěn)定性”，穩(wěn)定性越好則評價結(jié)果對未來參考意義越強。

評價體系采取“月度”數(shù)據(jù)頻率進行計算，對于產(chǎn)品風險的評價選取“下跌損益”來衡量，即衡量期間產(chǎn)品承擔的損失程度，這也與私募基金以絕對收益為目標的定位相符合。

在實際管理人評價中，不僅對管理人旗下的全部證券投資類私募基金產(chǎn)品（包含統(tǒng)計期內(nèi)各管理人的正在運行及已經(jīng)結(jié)束的非結(jié)構(gòu)化、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品）的總體風險收益情況進行評價，且在各產(chǎn)品風險收益度量中考察產(chǎn)品資產(chǎn)的收益及風險情況（而非投資者收益及風險情況），以全面客觀反映實際管理人的投資管理能力。與產(chǎn)品評級一致，實際管理人評價體系也采取星級評定方法。

國金證券也考慮了分紅及再投資的問題，還分別計算了考慮稅收、交易費用的實際凈值增長率和不考慮稅收、交易費用名義凈值增長率，且評級中以實際凈值增長率的數(shù)據(jù)為準。

為了進一步彰顯活動的公正性，國金證券還邀請德勤會計師事務(wù)所對評選活動的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及評選結(jié)果進行全方面審計服務(wù)，保證評選結(jié)果的客觀公正性。

“明星”為何隕落？

在這份“2008中國最佳私募基金”榜單中，一些曾經(jīng)風光一時的私募“大佬”不見了蹤影，而一些“新面孔”開始登臺亮相，成為大眾追逐的明星——如重慶國投?金中和。
投資界的一條鐵律是：賺錢才是真本事，成敗足以論英雄。看看曾經(jīng)的“明星”在2008年的業(yè)績：但斌管理的東方馬拉松虧損了56.84%，林園管理的林園2期虧損了57.57%，萬利富達基金去年虧損了61.85%……他們已跌落神壇。

“私募基金業(yè)績排名的變化，顯示了各自在不同市場的投資功力，不能說昔日的明星從此不行了，這畢竟只是2008年的表現(xiàn)而已。但是顯然，那些業(yè)績排名靠前的基金，去年在風險控制方面做得不錯。”

張劍輝認為，私募基金界目前面臨的最大問題是行業(yè)“門檻”相對較低，投資管理人的素質(zhì)和水平良莠不齊。

“2008中國最佳私募基金”評選中排名靠前的基金，其投研團隊都比較強大，如武當資產(chǎn)、星石投資、云南信托、深圳新同方、上海涌金等優(yōu)秀的私募管理人均打造了5～10人的投研隊伍。

雖然這樣的投研團隊人數(shù)無法與公募基金的基金經(jīng)理人數(shù)相提并論，但背后江暉、田榮華、呂俊等一批明星基金經(jīng)理的加入使得其投研實力大幅提升。

“私募行業(yè)要發(fā)展壯大，基金管理人必須加強自律，注重修煉內(nèi)功，建立市場信譽。”張劍輝告訴《投資者報》記者，“鑒于目前的股市狀況，現(xiàn)在也許不是私募基金募資的最好時機。”