專題報道：留神月翻番股
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在2月17日、18日連續(xù)兩天下跌面前，由密集政策牌和寬松流動性雙輪驅(qū)動的此輪A股市場上漲將何去何從，正在成為機構(gòu)爭議焦點。

《投資者報》2月18日下午收盤后對多家機構(gòu)采訪獲知，國泰君安、海通證券等機構(gòu)認(rèn)為反彈缺乏基礎(chǔ)，不具備持續(xù)性，而銀河、招商證券等認(rèn)為在目前市場氣氛大活躍的情況下，上漲趨勢仍未改變。

此外，從記者獲得的最新基金倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，基金對于后市的判斷亦出現(xiàn)分歧。截至2月13日，全部基金平均倉位在一周內(nèi)下降了2.33%，指數(shù)基金平均倉位同期下降了3.94%，其中寶盈基金和金鷹基金倉位下降在10%以上，而長信基金、國聯(lián)安基金、匯添富基金等倉位上升了5%以上。

上漲基石：政策和流動性

記者注意到，對于本輪反彈主要受益于政策面和資金面，機構(gòu)均無異議。

在博時基金看來，政府一系列保增長的措施，加上十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的陸續(xù)出臺，明顯改變了投資者對未來的預(yù)期。近期汽車、紡織、裝備制造、有色、造船、電子信息和家電等政策受益板塊的輪番上漲，就是政策影響的具體體現(xiàn)。而在流動性過剩情況下，資金面也成為本輪反彈的核心因素，尤其是信貸規(guī)模的高速擴張。2月12日，央行公布1月份金融數(shù)據(jù)，當(dāng)月新增貸款史無前例地高達1.62萬億元，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長18.79%。

東方證券認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量的回升帶來了流動性充裕，而這是大盤展開上漲行情的基礎(chǔ)，短期信貸增速的回升為行情的延續(xù)提供了一個較好環(huán)境，且在行情延續(xù)的過程中，板塊的不斷輪動存在著明顯的資金助推痕跡。

東方證券同時認(rèn)為，基金也是為市場源源不斷注入流動性的主要力量之一。從歷史經(jīng)驗來看，一旦各家基金對行情的性質(zhì)達成共識，行情持續(xù)性也會相對較好。而恰恰從今年年初以來，基金做多動作開始顯現(xiàn)。此外，諸如養(yǎng)老基金、社保基金和部分保險機構(gòu)的資金近期申購偏股型基金非常頻繁。

爭議反彈持續(xù)性

對于反彈的持續(xù)性，不少機構(gòu)存在分歧。比如國泰君安、海通證券等機構(gòu)認(rèn)為反彈缺乏基礎(chǔ)，不具備持續(xù)性，而銀河、招商證券等認(rèn)為在目前市場氣氛大活躍的情況下，上漲趨勢仍未改變。

就市場預(yù)期較高的政策面會否持續(xù)發(fā)力，國泰君安證券2月17日認(rèn)為，“兩會”前各項行業(yè)扶持政策仍將出臺，政策牌至少在“兩會”前不會打完，而“兩會”后的后續(xù)政策不可能繼續(xù)頻繁出臺，這將制約行情的上揚。

針對資金面是否會出現(xiàn)變化，東方證券認(rèn)為，目前入市資金有一定虛增跡象，因此，對后市入市資金的持續(xù)性應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

東方證券同時預(yù)計企業(yè)盈利能力在短期內(nèi)不會有太大改善。這是因為企業(yè)將貸款資金投入到實體生產(chǎn)中并轉(zhuǎn)化為業(yè)績增長需要一個過程。此外，貸款投向上主要集中在鐵路、電網(wǎng)等行業(yè)和基建項目上，產(chǎn)業(yè)集中現(xiàn)象明顯，小企業(yè)和個人貸款投放增量并不多。

需要警惕的是，由于踏空者越來越多，市場心態(tài)明顯浮躁起來。國泰君安策略團隊即強調(diào)，盤面變化顯示資金已預(yù)示風(fēng)險，這意味著臨界點將隨時來臨。

相比國泰君安、東方證券而言，海通證券顯得更謹(jǐn)慎。他們認(rèn)為，目前市場上漲速度已超越大部分參與者預(yù)期，從表現(xiàn)看，市場每天都通過盤中震蕩來消化獲利盤，但場外充沛的新增資金又將大盤推向更高。海通證券警示說，上漲應(yīng)該不具備持續(xù)性，市場隨時可能面臨調(diào)整，且一旦調(diào)整，速度同樣會非常驚人。

銀河證券對后市判斷較為樂觀，該公司2月17日認(rèn)為，市場延續(xù)了前期強勢格局，盡管風(fēng)格有所變化，在市場氣氛已經(jīng)完全活躍的大環(huán)境下，短期看處于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布的真空期，投資者可重點關(guān)注補漲行情和主題投資下的個股機會。

招商證券也認(rèn)為，市場短期內(nèi)上漲阻力雖然強大，但上升趨勢仍未改變，預(yù)計后市股指可能維持強勢震蕩格局，近期重點操作策略是積極的調(diào)倉換股以把握板塊的輪動。

頂部目標(biāo)不斷調(diào)高

耐人尋味的是，盡管A股市場連續(xù)幾日下挫，不少機構(gòu)仍在將本輪上漲點位上調(diào)，其中也包括認(rèn)為反彈不具備持續(xù)性的國泰君安等。國泰君安2月18日公布的研究結(jié)果認(rèn)為，上證指數(shù)目標(biāo)將在2300～2500點，時間將持續(xù)至3月初。

中信證券在其春季策略會上表示，中國經(jīng)濟在2009年將呈現(xiàn)“U”型走勢，經(jīng)濟的走向?qū)⑹沟霉善笔袌龅念A(yù)期變得更加積極，A股2009年的合理點位在2000～2600點。

比這兩家公司變化更為鮮明的是，面對量能急劇放大的股市，申銀萬國改口唱多，大幅提高投資目標(biāo)位至2600點，同時預(yù)測2009年股指有望達到3000點。而其此前發(fā)布的《1—2月份月度投資策略報告》認(rèn)為股指在1650點才是合理位置。

為了進一步判斷2月17日以來指數(shù)掉頭向下是否意味上漲總結(jié)，東方證券在研究了歷史上7次牛市之后認(rèn)為，龍頭股大多提前指數(shù)達到最高峰，上證指數(shù)有望上漲至2750點左右。

從所有數(shù)據(jù)平均來看，龍頭股平均比指數(shù)提前12天見頂；而以最近的三段牛市來看，龍頭股一般提前于指數(shù)3~4周見頂。東方證券研究所副所長鄧宏光告訴《投資者報》記者，從股價以及成交量趨勢來看，15只龍頭股除1只尚需觀察外，其余均未出現(xiàn)見頂跡象。