特別報(bào)道：嘉實(shí)被迫撤換昏頭基金經(jīng)理

《投資者報(bào)》特約撰稿人：常陽

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年1月至2月13日，A 股市場上總共有33只基金更換了基金經(jīng)理。1月16日，伴隨著原有人員的離任，嘉實(shí)基金公司共7只基金的新基金經(jīng)理走馬上任。

1月16日的任命中，其中有3位是增聘的基金經(jīng)理，嘉實(shí)穩(wěn)健卻是更換，由黨開宇女士更換忻怡先生；忻怡轉(zhuǎn)到基金泰和，與原基金經(jīng)理共同管理。

忻怡管理的資產(chǎn)從2008年年底嘉實(shí)穩(wěn)健的143億元，降低到6.87億元（2008年底基金泰和資產(chǎn)的1/2），不足原來的5%。

忻怡從2006年12月22日開始與鄒唯合作任嘉實(shí)穩(wěn)健基金經(jīng)理，2008年2月鄒唯離開后忻怡獨(dú)立管理，2008年的大熊市徹底打亂了原有的投資格局，排名在股票方向基金中居于中下游，特別是2008年二、三季度的錯(cuò)誤更是招致市場的多方抨擊。

在嘉實(shí)穩(wěn)健基金吧里，眾多該基金的持有人對其罵聲一片。

行業(yè)及重倉錯(cuò)誤

將嘉實(shí)增長和嘉實(shí)穩(wěn)健的倉位與市場上所有基金平均倉位對比，嘉實(shí)穩(wěn)健基金倉位一直運(yùn)行于市場整體倉位之下，在熊市中應(yīng)該能夠躲過一劫，然而，嘉實(shí)穩(wěn)健的股票行業(yè)配置和重倉股卻是2008年前三季度的重災(zāi)區(qū)。

嘉實(shí)穩(wěn)健在2008年的四個(gè)季度內(nèi)，金屬非金屬行業(yè)配置一直高于市場上基金的平均配置值，差距最大的第二季度，嘉實(shí)穩(wěn)健金屬非金屬行業(yè)配置占股票倉位的32.6%，同期市場平均配置只有8.78%,嘉實(shí)穩(wěn)健的配置高于市場平均值3倍有余。

從市場整體配置看，基金在2008年的4個(gè)季度中，一直在逐步減持這個(gè)行業(yè)，嘉實(shí)穩(wěn)健卻在第二季度時(shí)大肆增倉，增持比例達(dá)24%。

金屬非金屬行業(yè)中，絕大部分都是周期性行業(yè)，2008年宏觀經(jīng)濟(jì)后市不確定的市況下，行業(yè)內(nèi)股票遭到大幅拋售，2008年前3個(gè)季度中，金屬非金屬行業(yè)指數(shù)分別下跌了29.76%、31.83%、27.29%，累計(jì)跌幅達(dá)65%，而跌幅最大的第二季度，正是嘉實(shí)穩(wěn)健增持這個(gè)行業(yè)的時(shí)間，新增加的倉位，在第三季度又遭遇了27.29%的下跌。

錯(cuò)誤操作安陽鋼鐵

研究嘉實(shí)穩(wěn)健的重倉股，在金屬非金屬行業(yè)中，持有最大的是鋼鐵行業(yè)，2008年一季度時(shí)，寶鋼股份、安陽鋼鐵、鞍鋼股份3只鋼鐵股占到了基金倉位的9.19%；二季度內(nèi)對3只股票又進(jìn)行了增持，倉位上升到10.86%；三季度末終于忍受不住煎熬，寶鋼股份從重倉股中消失，但對鞍鋼股份進(jìn)行了小幅增持，安陽鋼鐵少量減持，2008年前三個(gè)季度，鞍鋼股份股價(jià)下跌了69.73%,在全部1565只股票中排名第1335，類似于100名的第85名位置；安陽鋼鐵在1176位，是100名的第75名。鋼鐵股的下跌對基金凈值造成巨大壓力。

安陽鋼鐵是嘉實(shí)穩(wěn)健持有時(shí)間較長的一只鋼鐵股，2007年6月時(shí)就出現(xiàn)在其重倉股名單中，2007年四季度增倉了629萬股之后，2008年一季度內(nèi)，雖然安陽鋼鐵股價(jià)下跌了32.47%，嘉實(shí)穩(wěn)健持股數(shù)量與期初相同，沒有做任何操作。

2008年第二季度，股價(jià)在第二個(gè)季度內(nèi)繼續(xù)下跌了39.83%,忻怡在股價(jià)下跌時(shí)增持了近100萬股，三季度時(shí)，股價(jià)跌速趨于平緩，他順勢減持了332萬股，手中還有9349萬股；可惜的是，經(jīng)歷了連續(xù)下跌，2008年年底時(shí)，安陽鋼鐵從重倉股名單中消失，到了2009年2月18日，安陽鋼鐵價(jià)格已經(jīng)回升到2008年9月底時(shí)的價(jià)格，忻怡在2008年四季度內(nèi)在安陽鋼鐵抵達(dá)底部時(shí)，減持了該股。

折戟云南銅業(yè)

在云南銅業(yè)2008年一季度股價(jià)從54.81元跌到32.3元的過程中，或許忻怡看到股價(jià)已經(jīng)較最高價(jià)下跌了44%，后續(xù)跌幅未必能有多大，加倉了531萬股，云南銅業(yè)成為嘉實(shí)穩(wěn)健第6大重倉股，比年初又升高了一位，此時(shí)，同樣重倉持有云銅的基金只有7家，較年初的9家減少了兩家，嘉實(shí)穩(wěn)健也是增倉云銅最多的基金。增持的操作并未阻擋股價(jià)下跌，第二個(gè)季度內(nèi)，股價(jià)再度下跌55.4%,第一季度購入的531萬股，此時(shí)已經(jīng)虧損一半一上， 忻怡再度逆水行船，繼續(xù)買入，比期初持倉數(shù)量增加了近80%，再度上升一位成為第5重倉股，此時(shí)重倉持有云銅的基金只有兩家，另外一家持有數(shù)量只有嘉實(shí)穩(wěn)健的5%。

2008年三季度內(nèi)股價(jià)繼續(xù)下跌27%，正是在接近云南銅業(yè)最低價(jià)時(shí)，基金卻調(diào)整自己的運(yùn)作思路，第三季度末云南銅業(yè)從嘉實(shí)穩(wěn)健重倉股中消失，按照推算，至少減持了持倉量的一半，但忻怡在第三季報(bào)中并未對云南銅業(yè)減持做解釋。

四季度轉(zhuǎn)身多此一舉

汲取了前三季度屢敗屢戰(zhàn)的教訓(xùn)，2008年四季度忻怡更換了8只重倉股，并增持了原來的招商銀行、大秦鐵路。現(xiàn)在看來，剔除掉的8只股票，從2009年年初至2月17日，算術(shù)平均漲幅42.16%，而更換進(jìn)來的8只股票漲幅只有21.9%，賣掉了就要快速反彈的股票，買進(jìn)了滯漲的股票。

隨著其重倉股的猛烈下跌，嘉實(shí)穩(wěn)健業(yè)績開始下滑。1月16日，嘉實(shí)穩(wěn)健排在2009年年度凈值增長率的第147名；總共是155名；忻怡離任，黨開宇上馬。2月16日，排名前進(jìn)到143名，但仍舊是倒數(shù)第12名。