《投資者報》特約撰稿人：InvestmentNews

站在市場與非市場的邊界上，我們深刻地看到了投資資產(chǎn)的變化。事實上，即將到來的變化會更大，以致于我會把通常側(cè)重的稅收問題放在一邊，仔細(xì)地觀察目前的市場。

鑒于市場低迷的持續(xù)狀況，我預(yù)計將會有3萬億美元附加的貨幣市場基金業(yè)務(wù)會以現(xiàn)在的形式消失，同時，現(xiàn)有基金會受到類似于銀行的監(jiān)管或者隨著資產(chǎn)凈值的波動變成超短期債券基金。

我的結(jié)論來自于以下幾點市場動態(tài)：首先是財政部對于貨幣基金的臨時擔(dān)保將于4月30日到期，但擔(dān)保期可能延長至9月18日。

其次，由于銀行需要存款業(yè)務(wù)，因此，政府將會更少的干預(yù)貨幣市場基金，從而使資金回流至銀行。另外一個驅(qū)動因素是國家最高金融監(jiān)管當(dāng)局的狀態(tài)。

成“三無地帶”

“貨幣市場基金無資本、無監(jiān)管、無安全網(wǎng)。”由保羅?沃克領(lǐng)導(dǎo)的有影響力的國際經(jīng)濟(jì)政策機(jī)構(gòu)——G30在最近發(fā)布的一份報告中如是指出。

該報告值得密切關(guān)注，考慮到保羅?沃克還擔(dān)任經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇咨詢委員會主席，而且美國財政部長蓋特納和奧巴馬經(jīng)濟(jì)顧問薩默斯都是G30的成員，這份報告表明，對于不同的金融服務(wù)應(yīng)該有不同程度的管理和監(jiān)督。

如銀行，尤其是那些有權(quán)以票面價值撤回資金的銀行。此外還有那些由共同基金提供的側(cè)重于短期固定利率的信貸工具。

該組織建議貨幣基金要么被當(dāng)作有特殊目的的銀行，或者是成為超短期債券基金。

由于貨幣基金目前使用會計攤銷以確保凈值穩(wěn)定的方法已經(jīng)被禁止，因此這些基金的資產(chǎn)凈值很可能不斷波動。

如果該組織的建議被美國的政策決策者接受，那么對共同基金業(yè)很可能產(chǎn)生負(fù)面的影響。

業(yè)務(wù)正受侵蝕

目前，貨幣基金業(yè)務(wù)正在受到侵蝕。在低利率的情況下，貨幣基金的發(fā)行者并不能取得較好的收益，大多數(shù)貨幣基金在凈值波動時，不得不降低運(yùn)作費(fèi)用以給予投資者預(yù)期的回報。

總部設(shè)在紐約的雷曼公司倒閉后，由紐約儲備管理公司提供的儲備基金的價格跌破凈資產(chǎn)，但是當(dāng)投資者買入該基金時，基金發(fā)行人表示該貨幣市場基金的價格肯定不會跌破1美元。

此前，基金發(fā)行人曾拿出自有資金以保證該承諾的兌現(xiàn)。其中的一次是發(fā)生在1990年，當(dāng)時商業(yè)票據(jù)的違約導(dǎo)致10名基金發(fā)行人拿出自有資金。1992年，許多基金經(jīng)理被告知，要逐漸建立全行業(yè)的保險機(jī)制，并要求基金發(fā)行人的資產(chǎn)達(dá)到貨幣市場基金總資產(chǎn)的一定百分比。

盡管做出了這些努力，但是在1993年和1994年出現(xiàn)了更多失敗的案例，并導(dǎo)致貨幣基金發(fā)行人損失接近6億美元。許多基金發(fā)行人申請銀行信用證，通過“凈資產(chǎn)保護(hù)”或者“隔離違約保險”的方式提振投資者信心。

或?qū)⑾?/STRONG>