《投資者報》特約撰稿人：Marketwatch

投資者財富蒸發(fā)的同時，金融行業(yè)中卻有一個領(lǐng)域沒有受到很好的監(jiān)控，那就是共同基金業(yè)。

一般而言，共同基金通過401(k)（美國的一種養(yǎng)老金）、IRAs（個人退休金賬戶）和年金賬戶控制美國大多數(shù)人的退休資產(chǎn)。可悲地是，愚昧的公眾認為，無論市場情況如何，購買共同基金都將是一項穩(wěn)定的投資，而且這樣的投資方式能成就他們各自的財富夢想。

實際上，2008年共同基金所倡導的買賣哲學有很多缺陷。根據(jù)共同基金業(yè)自身的投資協(xié)會提供的數(shù)據(jù)，2008年投資者在共同基金上的損失接近3.7萬億美元。然而，在新聞報道或是業(yè)內(nèi)談?wù)撝校顿Y者有幾次聽到過共同基金成為走下坡路的領(lǐng)頭羊？

影響共同基金最根本的問題不僅僅停留在基金業(yè)績不佳和基金經(jīng)理的無能上，而是在投資工具的設(shè)計和結(jié)構(gòu)上。根據(jù)對共同基金表現(xiàn)的追蹤和研究，阻礙共同基金的業(yè)績表現(xiàn)的原因包括以下幾項根本因素。

利潤未達預(yù)期

共同基金公司有一個主要的目標：就是賺取利潤。不幸的是，這些利潤并未分配給投資者，而是交給了基金公司。事實上，我一般不會譴責一家公司為了自身利益而謀求利潤，但是如果這些利潤是建立在更高成本的基礎(chǔ)之上，那么，這樣的公司必將遭到公眾的譴責和質(zhì)疑。

非透明的持股

在不同的市場時機，投資者對所購買基金的持股情況一般并不了解，而這正是共同基金另外一個根本性的缺陷。

投資透明度的缺乏將使投資者猜測并懷疑，在某種程度上會降低投資者的信心，而在熊市中，投資者應(yīng)該明確知道投資產(chǎn)品的漲跌情況、資產(chǎn)凈值、是否縮水等，否則投資人的不安將帶給市場更大的波動。

非透明的費用

盡管許多人對于基金公司收取的費用不是很明確，但是作為投資者，必須知道的是自己支付了哪些費用。當然，投資者首次投資共同基金時，共同基金發(fā)行人會告訴投資者他們收取什么方面的費用，但對于費用類別及明細，投資者往往蒙在鼓里。

當市場步入熊市時，投資者需要了解哪些是自己還不知道的模糊成本，哪些是不清晰的明細費用。但是共同基金發(fā)行人也不是省油的燈，他們通常會設(shè)法隱藏高額的管理費，因此投資者一般無法知道自己支付了哪些費用。

永遠保持投資狀態(tài)

大多數(shù)股票型共同基金原則上規(guī)定，不論在何種市場環(huán)境下，不論市場走牛還是走熊，共同基金經(jīng)理必須長期持有股票，即使股票價格已經(jīng)下降到接近蕭條時期的價格，大部分基金對于市場中的股票仍需持有固定的比例。根據(jù)股票型共同基金的章程，大多數(shù)基金經(jīng)理必須進行幾乎全額的投資。可以肯定的是，有小部分基金沒有這樣的限制，但是大部分基金都有這樣的要求。

提供錯誤投資建議

在共同基金的這些缺陷中，提供錯誤的投資建議對投資人的影響最大。一般情況下，基金公司都會鼓勵投資者永遠停留在市場中，即使市場低迷，股價下跌，因為投資者的買賣就是基金公司賺錢的源頭。如果共同基金再次經(jīng)歷2008年的大蕭條，基金經(jīng)理將會建議共同基金的投資者能穩(wěn)住基金。

提倡買入并持有是大多數(shù)共同基金的主要投資方式。一家基金公司不會在市場低迷期建議投資者賣出，因為這樣做并不符合基金利潤最大化的原理。由于大部分基金接近滿倉，所以他們對倉位的考慮優(yōu)于對風險的控制。