云南白藥（000538.SZ）在2月5日作出漲價(jià)決定，五片裝“白藥膏”零售價(jià)從9.89元上漲至24元，漲幅達(dá)143%之多，出廠價(jià)從8.5元上漲至15.6元，上漲高達(dá)84%。

白藥膏全國漲價(jià)尚需各地審批備案，時(shí)間約半年左右，加上漲價(jià)初期將對(duì)銷量造成影響，故對(duì)2009年業(yè)績影響不大。不過在接下來的2010、2011年，此次漲價(jià)將會(huì)助推公司業(yè)績，在2008年的基礎(chǔ)上凈利或增五成。

原料枯竭助推漲價(jià)

對(duì)于白藥膏如此大幅度提價(jià)，申銀萬國醫(yī)藥分析師羅鶄認(rèn)為，白藥膏材料升級(jí)了，從原來的橡皮膏升級(jí)為油性膏，含藥量提高6~7倍，白藥膏升級(jí)產(chǎn)品是創(chuàng)新性產(chǎn)品，所以價(jià)格提升是必然的。“漲價(jià)之后，消費(fèi)者多長時(shí)間接受，要隨著時(shí)間推移密切關(guān)注，才能得出更加準(zhǔn)確的結(jié)論。”羅鶄對(duì)《投資者報(bào)》記者如此分析道。

白藥膏漲價(jià)的根本原因，在于云南白藥主要產(chǎn)品原料，多來自于云南特有的野生藥材，由于野生藥材的無序挖掘，導(dǎo)致資源日漸枯竭。目前雖然云南白藥擁有自己的種植基地，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足其自身需求。另外市場對(duì)產(chǎn)品的需求量上升，漲價(jià)自然而然提上日程。

凈利或增五成

白藥膏是納入醫(yī)保報(bào)銷的產(chǎn)品，2008年含稅收入約3.5億左右，占公司工業(yè)收入19%，由此可見白藥膏出廠價(jià)提價(jià)將近一倍，漲價(jià)后一旦銷量穩(wěn)定或增加，將給云南白藥業(yè)績帶來相當(dāng)積極的影響。

不過白藥膏此次提價(jià)的強(qiáng)效體現(xiàn)主要在2010年、2011年，為何2009年影響不大呢？目前公司雖然拿到了漲價(jià)批文，但尚需到各地發(fā)改委或物價(jià)局申報(bào)備案，估計(jì)需要半年完成，全國各地真正漲價(jià)要從下半年計(jì)，另外由于此次漲價(jià)幅度大，短期內(nèi)將會(huì)導(dǎo)致銷量下降，恢復(fù)并打開銷量還需一段時(shí)間。

在羅鶄看來，“白藥膏漲價(jià)的強(qiáng)效應(yīng)會(huì)體現(xiàn)在2010年、2011年，預(yù)計(jì)2011年白藥膏貢獻(xiàn)的利潤將到達(dá)3億，2008年公司總體利潤預(yù)估為4.7億，所以是公司未來一個(gè)重要增長點(diǎn)。”

按2008年白藥膏銷量計(jì)算，如果漲價(jià)后銷量不變，費(fèi)用不變，理論上回款將從3.5億上升至6.4億，即此次漲價(jià)可使?fàn)I收增加2.9億左右，除去稅率15%計(jì)即0.43億，凈利約為2.47億。與2008年預(yù)估的4.7億凈利比較，凈利將增加近五成。

未來仍有漲價(jià)空間

此次云南白藥五片裝白藥膏提價(jià)后，出廠價(jià)和零售價(jià)之間還有8.4元價(jià)差，可見其出廠價(jià)未來幾年還有上漲空間。而作為漲價(jià)后24元的零售價(jià)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和物價(jià)上漲，幾年后再次提升的可能性仍存在。

“因?yàn)閾碛歇?dú)特資源，云南白藥的歷史定價(jià)均偏低，未來各類白藥產(chǎn)品仍有提價(jià)空間。”國信證券分析師賀平鴿對(duì)《投資者報(bào)》記者表達(dá)了如此看法。作為國家的絕密配方，云南白藥其他產(chǎn)品漲價(jià)的可能性一樣存在，從長遠(yuǎn)來看今后產(chǎn)品漲價(jià)無疑是云南白藥一塊巨大的“潛利潤”。云南白藥除了白藥的主打產(chǎn)品白藥膠囊、云南白藥散劑和宮血寧膠囊外，近年開發(fā)的新產(chǎn)品白藥牙膏、創(chuàng)可貼初具市場規(guī)模，白藥急救成功上市也帶來了新的增長點(diǎn)。

絕密配方加上產(chǎn)品的多元化，逐步打開了云南白藥作為中藥廠商的規(guī)模瓶頸。