雖然瑞銀證券2008年財(cái)報(bào)要到4月份左右才能公布,但其與高盛高華、華歐國際以及海際大和2008年度虧損的跡象已經(jīng)浮出水面。
2009年1月,德意志銀行與山西證券共同投資的中德證券在北京成立,這是中國加入WTO之后第9家合資券商。2月,瑞士信貸和方正證券共同投資的瑞信方正開始正式營業(yè)。在合資券商大舉進(jìn)入中國的背后,已有半數(shù)券商面臨虧損的尷尬。
過度依賴投行業(yè)務(wù)
由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照的缺失或是營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的稀少,合資券商的營業(yè)收入一直嚴(yán)重依賴投資銀行業(yè)務(wù)。
統(tǒng)計(jì)顯示,在現(xiàn)有的8家合資券商中(長江巴黎百富勤已在2007年2月改組為長江證券承銷保薦公司),有股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照的只有中金公司、中銀國際證券、瑞銀證券以及華歐國際。其余的只能經(jīng)營股票和債券的承銷,外資股的經(jīng)紀(jì),債券經(jīng)紀(jì)和自營,以及證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。
瑞銀證券2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.98億元,其中手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入9.75億元,包括咨詢業(yè)務(wù)收入1.38億元,證券承銷業(yè)務(wù)凈收入8.25億元。即投行業(yè)務(wù)收入占比營業(yè)收入96 %。
高盛高華2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.95億元,其中證券承銷收入2.97億元,投行項(xiàng)目顧問收入1.37億元。即投行業(yè)務(wù)收入占比營業(yè)收入36%。
華歐國際2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6997萬元,其中證券承銷業(yè)務(wù)凈收入3325萬元,保薦業(yè)務(wù)664萬元,財(cái)務(wù)顧問凈收入1823萬元。即投行業(yè)務(wù)占比營業(yè)收入83%。
但牛熊轉(zhuǎn)換,特別是2008年9月IPO的暫停,使得合資券商空有一身功夫而無處施展。
2008年1月,華歐國際擔(dān)任山河智能增發(fā)A股的主承銷商和保薦人,收入1599萬元;同年4月為中聯(lián)重科主承銷了11億元的公司債,按費(fèi)率1.5%計(jì)算,收入約1650萬元。粗略計(jì)算,華歐國際2008年投行收入3200多萬元,較2007年下降40%多。
瑞銀證券在2008年僅拿下了美邦服飾一家公司IPO的主承銷項(xiàng)目,其IPO的市場占有率也由2007年的13.97%大幅度萎縮至去年的1.33%,該行2008年的投行主承銷收入僅有3070萬元。
中金公司2008年只拿得一單IPO,投行收入為1.6億元,市場頭籌也被中信證券奪得。最為悲慘的是高盛高華和海際大和,2008年投行業(yè)務(wù)顆粒無收。
2008年度四家可能虧損
中金公司和中銀國際證券在銀行間市場披露的未經(jīng)審計(jì)的2008年財(cái)報(bào)顯示,2008年兩公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤5.87億元和8.24億元,分別較2007年下降52%和21%。
但這已經(jīng)屬于相當(dāng)好的情形,2007年已有瑞銀證券和海際大和2家合資券商處于虧損狀態(tài),而當(dāng)年稍有盈利的高盛高華和華歐國際在2008年也難逃虧損的厄運(yùn)。
瑞銀證券2007實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.98億元,但營業(yè)支出達(dá)10.26億元,此外,公允價(jià)值變動(dòng)損失874萬,匯兌損失263萬,導(dǎo)致當(dāng)年凈虧損2.59億元。
瑞銀證券現(xiàn)有6家營業(yè)部,分布在北京、上海、廣州、深圳等地,2007年代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入僅212萬元。偉海證券研究的數(shù)據(jù)顯示,瑞銀證券6家營業(yè)部2008年股票、基金累計(jì)交易額為4.46億元,即便是按0.2%的費(fèi)率計(jì)算,傭金收入也就近百萬元而已。
海際大和從開業(yè)至今,該公司除股改項(xiàng)目外,在新股發(fā)行、增發(fā)、配股等主要證券承銷業(yè)務(wù)中毫無收獲。在2007年的大牛市中,該公司2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1075萬元,證券承銷凈收入僅151萬元,當(dāng)年凈虧損2338萬元。
一接近海際大和的人士告訴《投資者報(bào)》記者,在股東實(shí)力的薄弱與管理層控制權(quán)的爭奪的背景下,海際大和走出虧損的境地幾乎無望。
高盛高華是由北京高華證券和高盛(亞洲)于2004年12月投資成立的,后者持股33%。高盛高華2007年財(cái)報(bào)顯示,該公司2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.95億元,其中手續(xù)費(fèi)及傭金收入11.89億元,凈利潤0.9億元。
但《投資者報(bào)》記者發(fā)現(xiàn),高盛高華11.89億元的手續(xù)費(fèi)及傭金收入中減去證券承銷收入和投行項(xiàng)目顧問收入后仍有7.55億元。
2月23日下午,《投資者報(bào)》記者就此聯(lián)系了高盛高華。當(dāng)日晚間,該公司一位不愿透露姓名的女士致電記者,稱披露到此程度得到了證監(jiān)會的許可。至于這7.55億元的收入究竟是何來源,這位人士拒絕透露。
上海一證券行業(yè)分析師告訴《投資者報(bào)》記者,這7.55億元可能來自債券和外資股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。即便如此,高盛高華在2008年投行業(yè)務(wù)顆粒無收的情況下,虧損也是難免的。而上述高盛高華人士對公司2008年度是否虧損一事,以“2008年財(cái)報(bào)今年5月才披露”為由不予置評。
華歐國際2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6997萬元,投行業(yè)務(wù)凈收入為5811萬元,凈利潤542萬元。上海一券商人士表示,在投行收入較2007年下降40%多、營業(yè)部遲遲得不到接管的情況下,該公司2008年度虧損已成定局。
合資券商的不同境遇甚至可以從辦公設(shè)備的折舊年限上得到反映,如中金公司的折舊年限為3年,而其他多家券商折舊年限多在5~8年。
華歐國際苦等營業(yè)部轉(zhuǎn)讓
華歐國際在2008年6月取得了證券投資咨詢業(yè)務(wù)及中國長三角地區(qū)A股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格。按照與股東財(cái)富證券的協(xié)議,財(cái)富證券將按市場價(jià)向該公司轉(zhuǎn)讓長三角地區(qū)的營業(yè)部。
但華歐國際在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)獲批8個(gè)月之后,遲遲沒有接管到營業(yè)部。該公司一位人士2月20日告訴《投資者報(bào)》記者,公司直到目前尚未成立經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部,營業(yè)部轉(zhuǎn)讓事宜也尚未提上日程。
資料顯示,財(cái)富證券目前在長三角地區(qū)擁有兩家營業(yè)部,分別位于上海仙霞路和溫州火車站大道。
偉海證券研究顯示,財(cái)富證券上海仙霞路營業(yè)部2008年股票交易額為14.2億元,基金630萬元,債券30萬元,權(quán)證2.16億元。財(cái)富證券溫州車站大道證券營業(yè)部2008年股票交易額13.24億元,基金5280萬元,權(quán)證6300萬元。若以平均費(fèi)率0.18%來計(jì)算,上述每家營業(yè)部2008年傭金收入近300萬元。
2月23日,財(cái)富證券一位內(nèi)部人士則向《投資者報(bào)》表示,營業(yè)部轉(zhuǎn)交的方案現(xiàn)已設(shè)計(jì)出,該方案決定將上海的一家營業(yè)部轉(zhuǎn)交給華歐國際,但何時(shí)轉(zhuǎn)交等一些相關(guān)問題有待進(jìn)一步討論。
一接近華歐國際的券商人士向記者透露,在市場低迷、券商嚴(yán)重依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的情形下,財(cái)富證券自然不愿意早早將2家營業(yè)部轉(zhuǎn)讓出去,即便是按市場價(jià)轉(zhuǎn)讓,此時(shí)也難免有低估之嫌。