2008年上市公司整體業(yè)績雖然比前三季度更為糟糕，但下降情況或許并沒有業(yè)績預(yù)報中的那樣悲觀。據(jù)《投資者報》研究部測算，整體業(yè)績降幅可能小于30%。

截至2月23日，滬深兩市共有83家上市公司發(fā)布了2008年業(yè)績報告。從已有的數(shù)據(jù)來看，與2007年相比，2008年上市公司業(yè)績增速大幅回落，甚至不及前三季度的一半。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅縮減，多家公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為負，上市公司業(yè)績含金量明顯下降。

四成公司凈利潤下滑

根據(jù)已發(fā)布的年報數(shù)據(jù)來看，2008年上市公司業(yè)績顯得十分黯淡。83家上市公司2008年營業(yè)收入同比增長24.40%，同樣本公司2007年的營業(yè)收入增速為28.16%，而2008年前三季度的增速為26.37%。其中22家公司2008年營業(yè)收入同比出現(xiàn)下降，占比達26.5%。

83家上市公司2008年凈利潤仍呈增長趨勢，但增長勢頭卻大為減弱，且在2008年第四季度呈惡化態(tài)勢。這些公司2008年凈利潤同比增長21.43%，低于營業(yè)收入增速，與2007年相比下降136個百分點。而在2008年前三季度，同樣的83家上市公司凈利潤增速達到57.76%。

2008年第四季度，這些上市公司凈利潤共計35.10億元，環(huán)比下降7.40%。其中6家上市公司全年出現(xiàn)虧損，占比超過7%。凈利潤同比下降的上市公司共有32家，占比近四成。

歸屬母公司凈利潤這一指標的情況也大致相同。2008年83家上市公司歸屬母公司凈利潤增速為18.31%，低于2007年近143個百分點。與2008年前三季度相比也同樣呈下降趨勢，前三季度該指標增速為52.22%。

2008年第四季度，83家上市公司歸屬母公司凈利潤環(huán)比下降6.79%。全年歸屬母公司凈利潤為負的上市公司共有7家，同比下降的共有31家。

上市公司股東權(quán)益的收益水平大幅下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)計算，結(jié)果顯示83家已發(fā)布2008年年報的上市公司整體ROE（凈利潤收益率，下同）僅為6.53%，而2007年同樣本公司的整體ROE為14.34%。

上市公司“錢”景堪憂

在盈利能力大幅下滑的同時，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的表現(xiàn)進一步顯示出上市公司的經(jīng)營狀況面臨困境。

83家已發(fā)年報的上市公司2008年經(jīng)營活動現(xiàn)金流總額僅達到24.94億元，與2007年相比大幅下降，降幅達73.67%。而2007年同樣本公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比增長35.24%。

我們注意到，83家上市公司中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流實現(xiàn)同比增長的共有38家，其中6家經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負為正。近1/4共20家公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負數(shù)，有9家集中在房地產(chǎn)行業(yè)，資金面壓力較大。25家公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流雖為正數(shù)，但同比出現(xiàn)下降，其中降幅超過50%的上市公司共有6家。

令人略感欣慰的是，雖然上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流出現(xiàn)巨大降幅，但與我們在2008年三季度末看到的情況相比略有好轉(zhuǎn)。2008年前三季度，83家上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流合計為-26.84億元，其中26家上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負，29家公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流雖為正數(shù)但卻同比下降。

家電業(yè)成重災(zāi)區(qū)

從已發(fā)布的年報數(shù)據(jù)來看，家用電器、金融服務(wù)及綜合行業(yè)2008年營業(yè)收入同比下降，這三個行業(yè)已發(fā)布年報的上市公司家數(shù)分別為1家、2家及3家。扣除非經(jīng)常性收益后凈利潤同比下降的行業(yè)有公用事業(yè)、有色金屬及家用電器行業(yè)。而交運設(shè)備、紡織服裝及房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為負數(shù)，家用電器、建筑建材、黑色金屬、采掘、綜合、化工、醫(yī)藥生物及有色金屬行業(yè)現(xiàn)金流同比下降。

家電行業(yè)業(yè)績令人擔(dān)憂。截至2月23日該行業(yè)僅深圳華強一家上市公司發(fā)布年報，其2008年營業(yè)收入同比下降22.11%，凈利潤及歸屬母公司凈利潤分別同比下降49.79%、60.83%，與預(yù)告基本符合。扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤降幅進一步擴大至86.78%，而現(xiàn)金流同比下降11.73%。除此之外，家電行業(yè)多數(shù)上市公司預(yù)告2008年凈利潤將同比下降甚至出現(xiàn)虧損。

綜合行業(yè)及有色金屬行業(yè)業(yè)績也較差。綜合行業(yè)共有3家上市公司發(fā)布了年度業(yè)績報告，占該行業(yè)公司總數(shù)的5.45%。該行業(yè)2008年營業(yè)收入同比下降30.49%，現(xiàn)金流同比下降27.44%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤虧損0.65億元，虧損金額呈擴大態(tài)勢。

有色金屬行業(yè)共有3家公司發(fā)布業(yè)績報告，占該行業(yè)上市公司總數(shù)的5.08%。該行業(yè)2008年凈利潤同比下降8.55%，扣除非經(jīng)常性損益后降幅進一步擴大至20.16%。而經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比下降85.26%，為所有行業(yè)中最大降幅。

83家公司中有13家為房地產(chǎn)公司，占房地產(chǎn)上市公司總數(shù)的11.82%。已發(fā)布年報的房地產(chǎn)公司2008年營業(yè)收入共為372.26億元，同比上漲50.43%。凈利潤同比上漲76.71%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤增速為68.49%，均好于83家上市公司的整體水平。但該行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流狀況進一步惡化，為-96.94億元，而2007年則為-41.78億元。

23家公司業(yè)績好于預(yù)告

2008年上市公司業(yè)績整體表現(xiàn)不佳幾乎已成現(xiàn)實，但實際情況并非預(yù)想中那么糟糕。

在83家上市公司中，有40家曾發(fā)布2008年業(yè)績預(yù)告。根據(jù)預(yù)告，40家上市公司將實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤合計約56.14億元，同比增長31.54%。而根據(jù)近期發(fā)布的年報，這40家公司共實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤56.83億元，同比漲幅達33.17%，比預(yù)告漲幅高1.63個百分點。其中，23家上市公司2008年實際業(yè)績好于預(yù)告。方大炭素、華發(fā)股份、萬通地產(chǎn)實際歸屬母公司凈利潤均比預(yù)告多3000萬元以上。

截至2月23日，兩市共957家上市公司發(fā)布2008年業(yè)績預(yù)告。剔除缺乏具體預(yù)告數(shù)據(jù)的上市公司后，預(yù)告業(yè)績確定的830家公司預(yù)計將實現(xiàn)1857.95億元凈利潤，同比下降30.30%。根據(jù)已發(fā)年報的上市公司情況預(yù)計，實際業(yè)績將略好于預(yù)期。

另一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，83家上市公司凈利潤在同比增長，而非經(jīng)常性損益卻同比下降了45.90%，上市公司依賴非經(jīng)常性收益實現(xiàn)業(yè)績增長的狀況有所改善。扣除非經(jīng)常性損益后，83家上市公司2008年凈利潤同比增長36.16%，高于扣除非經(jīng)常性損益前的增速。可見上市公司實際經(jīng)營能力比單純從凈利潤增速中看到的要好。而在2007年，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤增速大幅下滑近50個百分點。