《投資者報》特約撰稿人：洋洋
當(dāng)美國金融危機(jī)不斷加深時，“股神”巴菲特并沒有放慢自己的投資步伐，只不過其策略稍稍有所改變。
根據(jù)美國證券交易委員會（SEC）披露的資料顯示，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）公司對美國上市公司的投資組合去年四季度受到嚴(yán)重沖擊，公司總資產(chǎn)從2008年9月末的698.9億美元縮水26%至518.7億美元。
盡管如此，在最新一期《福布斯》雜志公布的2009年全球最富總裁排行榜中，巴菲特依然名列榜首，這是其連續(xù)第二年奪冠。
股權(quán)投資或是負(fù)值
資料同時顯示，受金融危機(jī)沖擊，伯克希爾公司投資的賬面虧損大部分來自對金融股的投資。
目前該公司持有的美國銀行股份在去年12月底市值為7040萬美元，較三個月前的1.75億美元下滑60%。此外，美國富國銀行等金融類股份價值也有大幅下滑。
去年第四季度，巴菲特的伯克希爾最新買入的股票有兩家，價值約6億美元；增持公司有4家；減持公司達(dá)到7家。如果將減持和增持股票相抵，股權(quán)類投資可能是個負(fù)值。
最引人關(guān)注的是，伯克希爾公司削減了對全球最大醫(yī)療保健品制造商美國強(qiáng)生、全球最大日用品制造商寶潔公司的持股比例。
減持幅度最大的是美國強(qiáng)生，持股數(shù)量下調(diào)約54%，其次是寶潔公司，持股數(shù)量下調(diào)9%。
此外，巴菲特還減持了美國合眾銀行7.4%，該銀行去年第四季度凈利潤驟降65%。
在保持倉位不變的重倉股名單中，可口可樂、美國銀行、美國運(yùn)通、沃爾瑪、卡夫食品等都繼續(xù)在榜。
新出現(xiàn)在巴菲特投資組合的名單中，分別是一家能源服務(wù)公司星座能源和一家水處理公司納爾科控股。
大幅增持的四家公司分別來自鐵路運(yùn)營、電力、空調(diào)設(shè)備制造和液壓電力設(shè)備制造行業(yè)。
目前，巴菲特正在通過為并購提供融資、收購公司債券及優(yōu)先股權(quán)的方式來投資美國企業(yè)。在過去6個月中，巴菲特通過伯克希爾公司共向通用電氣及高盛投資了80億美元，以收購這兩家公司的優(yōu)先股權(quán)。
此外，為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退的不利局勢，巴菲特正在調(diào)整其投資結(jié)構(gòu)，將投資重心向固定收益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。
近幾個月來，巴菲特頻頻買入一些年收益率高達(dá)10%—15%的公司債券，如26億美元的瑞士再保險公司（年收益率10%）；2.5億美元的奢侈品珠寶商蒂芙尼（年收益率10%）；3億美元的摩托制造商哈雷戴維森（年收益率15%）；1.5億美元的希悅爾公司（年收益率12%）等等。
如果加上高盛和通用電氣，巴菲特在半年內(nèi)投資于固定收益類產(chǎn)品的總金額已達(dá)116億美元，投資權(quán)重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股權(quán)類的投資產(chǎn)品。
積極購買高收益?zhèn)?/STRONG>
2007年的一項(xiàng)跟蹤研究表明，如果投資者簡單跟投巴菲特的投資組合，在過去的31年里也可取得25%的年收益率，兩倍于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益。
不過，近期有不少權(quán)威人士正在挑戰(zhàn)巴菲特的投資策略，質(zhì)疑其投資策略已經(jīng)過時。其中最著名的是CNBC電視臺一個熱門投資節(jié)目“瘋錢”的主持人吉姆?克萊默（Jim Cramer）。對于其投資高盛和通用電氣以及購買公司債，克萊默認(rèn)為巴菲特并非“買入美國”，而是在“貸款美國”，誤導(dǎo)大眾。
巴菲特真的是“廉頗老矣，尚能飯否”？事實(shí)上，巴菲特現(xiàn)在的持倉是一個“進(jìn)可攻，退可守”的組合。
首先，受金融危機(jī)影響，實(shí)體公司盈利受損，短期內(nèi)股票市場將極其動蕩。高收益率的固定收益類產(chǎn)品此時幾乎就是一條諾亞方舟。同時，公司債券具有極其有限的買入窗口時間，當(dāng)雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)后，BBB級的債券收益率一度飆升至10.2%，創(chuàng)下17年的高點(diǎn)。同一等級的債券，收益率在一年前只有6.1%。
債券收益率的高企，是由金融危機(jī)中流動性凍結(jié)造成，一旦危機(jī)緩解，流動性解凍，債券收益率自會回落。這是一個稍縱即逝的投資機(jī)會。而股權(quán)產(chǎn)品的窗口時間更具彈性，特別當(dāng)金融危機(jī)向經(jīng)濟(jì)危機(jī)演化時，股票市場更可謂“滿地黃金”。
其次，高收益?zhèn)蓭矸€(wěn)定的現(xiàn)金流。按巴菲特不斷增持的比重預(yù)計，固定收益類產(chǎn)品每年可為伯克希爾帶來約35億-40億美元低風(fēng)險股息和利息收入。
此外，固定收益類產(chǎn)品的最大風(fēng)險是發(fā)債公司的破產(chǎn)。近期10年期美國政府債券的年收益率一度跌到2.8%，在過去10年，10年期美國政府債券的平均收益率都在4.65%。
投資者在極度尋求安全的情況下，一方面是美國政府債券的收益率不斷收窄，另一方面是公司債券收益率的飆升。巴菲特恰在此時逆勢而動，開始大筆買入高收益率的公司債券。
公司債券的另一個風(fēng)險是通脹和利率上升。但經(jīng)過金融風(fēng)暴，世界經(jīng)濟(jì)在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)都將面臨通縮和低利率（甚或零利率）。
其實(shí)，巴菲特并非沒有考慮到投資安全問題，貝爾斯登、雷曼兄弟、AIG等此前都曾找過巴菲特，但都遭到了拒絕，巴菲特拒絕的生意遠(yuǎn)多于成交的生意。從去年開始，巴菲特陸續(xù)投資的無論是高盛和通用電氣，抑或是公司債券的公司都沒有發(fā)生任何破產(chǎn)危機(jī)的傳聞。
這并非幸運(yùn)，憑借巴菲特豐富的投資和財務(wù)經(jīng)驗(yàn)，要辨別一個可能破產(chǎn)的公司，比尋找一個盈利增長確定的公司容易得多。
質(zhì)疑巴菲特的人顯然過慮了。手中依舊持有大量現(xiàn)金的巴菲特，未來更像一個“陷入美女群中的花花公子”，在股票市場上可以放縱而為，因?yàn)榭梢韵硎芨蟮摹罢劭蹆?yōu)惠”。
