“保持銀行體系有充足的流動(dòng)性，背后的含義其實(shí)就是鼓勵(lì)銀行放貸。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴《投資者報(bào)》記者。中國(guó)人民銀行2月23日發(fā)布的2008年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，在表述下一階段主要政策思路時(shí)，首先第一條就是——確保銀行體系流動(dòng)性充足。
放眼西方國(guó)家，由政府給金融機(jī)構(gòu)注資以保持其流動(dòng)性可謂層出不窮，但中國(guó)央行現(xiàn)在所提的確保銀行體系流動(dòng)性充足，意義卻大不相同。
去年下半年開(kāi)始，由于央行大幅調(diào)減公開(kāi)市場(chǎng)操作力度及連續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，現(xiàn)在銀行并不缺錢。2008年年末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率大幅上升為5.11%，比上年末高出1.81個(gè)百分點(diǎn)，甚至就連央行的報(bào)告也認(rèn)為，“銀行體系流動(dòng)性充足”。
在“銀行體系流動(dòng)性充足”的局面下，央行的貨幣政策思路還在大談特談“確保”，好像與我們的慣性思維不符。其實(shí)這是央行在為商業(yè)銀行大力發(fā)放貸款加油鼓勁。今年1月份，各家商業(yè)銀行新增貸款1.62萬(wàn)億元。不能忽略的事實(shí)是，僅票據(jù)融資就“貢獻(xiàn)”了0.62萬(wàn)億元（2008年全年票據(jù)融資新增量才0.65萬(wàn)億元）。
用貸款投放彌補(bǔ)貨幣乘數(shù)下降
隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨著很大的不確定性，決策層正在奮力保增長(zhǎng)，2009年“廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)17%左右”在去年底就已經(jīng)得到確認(rèn)。
如何來(lái)達(dá)到這個(gè)貨幣供應(yīng)量其實(shí)還是有難度的。經(jīng)濟(jì)下行周期，經(jīng)濟(jì)細(xì)胞的“靈動(dòng)”性可以說(shuō)遠(yuǎn)不如上行周期。經(jīng)濟(jì)蕭條了，企業(yè)開(kāi)工不足、庫(kù)存加大資金周轉(zhuǎn)放緩，這些都是很有可能發(fā)生的事情。有一個(gè)重要的指標(biāo)能夠體現(xiàn)出這一點(diǎn)，就是貨幣乘數(shù)。
銀行提供的貨幣和貸款會(huì)通過(guò)數(shù)次存款、貸款等活動(dòng)產(chǎn)生出數(shù)倍于它的存款，即通常所說(shuō)的派生存款。而貨幣乘數(shù)是基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張關(guān)系的數(shù)量表現(xiàn)，貨幣乘數(shù)的大小決定了貨幣供給擴(kuò)張能力的大小。
央行報(bào)告顯示，2008年末貨幣乘數(shù)為3.68，也就是說(shuō)央行投放1元錢的基礎(chǔ)貨幣，最后產(chǎn)生的廣義貨幣供應(yīng)量只有3.68元。相對(duì)于前幾年經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)時(shí)期，3.68的貨幣乘數(shù)是一個(gè)較低的數(shù)字。
2008年央行四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)，公開(kāi)市場(chǎng)操作力度同時(shí)放松，由此釋放出的基礎(chǔ)貨幣不少，但貨幣乘數(shù)的下降導(dǎo)致貨幣政策功效打了折扣。現(xiàn)在，央行提出要“認(rèn)真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策”，擴(kuò)大貨幣乘數(shù)是當(dāng)務(wù)之急，而要擴(kuò)大貨幣乘數(shù)首選就是鼓勵(lì)商業(yè)銀行放貸。
防滯脹需要銀行多投放
中央提出4萬(wàn)億投資拉動(dòng)計(jì)劃，并不是說(shuō)中央財(cái)政要拿出這么多錢出來(lái)，中央財(cái)政未來(lái)兩年的投資預(yù)算也就1.12萬(wàn)億元，那剩下的錢從哪兒來(lái)？只能是銀行貸款。
盡管大力發(fā)展直接融資提了幾年，但社會(huì)融資的主渠道還是銀行貸款。央行報(bào)告公布的2008年國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門融資情況表明，2008年部門融資總量6萬(wàn)億元，其中貸款4.99萬(wàn)億元，占比83.1%，比起2007年的占比78.7%要高出4.4個(gè)百分點(diǎn)。
占比上升雖然是股市低迷所致，現(xiàn)階段看來(lái)，無(wú)論股市怎樣高漲，貸款是融資主要渠道的局面在短期之內(nèi)是不會(huì)改觀的，保增長(zhǎng)依然離不開(kāi)金融促進(jìn)。
現(xiàn)在距離“兩會(huì)”的召開(kāi)已為時(shí)不遠(yuǎn)了，坊間關(guān)于包括央行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)高層人士變動(dòng)的傳聞不少，央行再次吹響銀行放貸沖鋒號(hào)，也顯得更富深意。
中央政府保增長(zhǎng)的決心很堅(jiān)決，但中國(guó)的銀行體系如何配合至關(guān)重要。現(xiàn)在銀行都是商業(yè)化經(jīng)營(yíng)，與以往的國(guó)有專業(yè)銀行時(shí)期體制大不相同，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，確保銀行放貸的積極性無(wú)疑是在考驗(yàn)央行領(lǐng)導(dǎo)的智慧。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行貨幣政策報(bào)告對(duì)下一階段主要政策思路指向信貸投放，其實(shí)很好理解，“至少是央行代表金融體系及時(shí)釋放出確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)定市場(chǎng)信心的信號(hào)”。
票據(jù)融資擔(dān)綱
商業(yè)銀行總算沒(méi)有“辜負(fù)”這種期望。僅僅1月份一個(gè)月時(shí)間，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款增加1.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.33%，增幅比上年末高2.6個(gè)百分點(diǎn)。尤其是票據(jù)融資，一舉增加6239億元。
票據(jù)融資大幅增加其實(shí)得益于央行的政策導(dǎo)向。2008年9月以來(lái)，央行先后兩次下調(diào)再貼現(xiàn)利率，由4.32%大幅度降至1.80%，使得票據(jù)市場(chǎng)貼現(xiàn)利率走低成為可能，最終造就了這一輪票據(jù)融資的井噴。
客觀地說(shuō)，金融業(yè)是與宏觀經(jīng)濟(jì)高度關(guān)聯(lián)的行業(yè)，經(jīng)濟(jì)下行之際，督促商業(yè)銀行放貸或許是央行今年最大的任務(wù)。
雖然說(shuō)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是商業(yè)銀行的一次發(fā)展機(jī)遇，但當(dāng)前形勢(shì)下在金融促經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題上，政策高壓的成分顯然還是比商業(yè)銀行自身發(fā)展考慮的成分更為重要一些。去年11月份中央出臺(tái)進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施后，金融機(jī)構(gòu)11、12月兩個(gè)月新增貸款1.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.1萬(wàn)億元。
年末并不是銀行放貸的日子，甚至可以說(shuō)很多銀行有意識(shí)地在年末盡可能地收縮貸款規(guī)模。有銀行人士對(duì)此解釋，商業(yè)銀行提取的貸款損失準(zhǔn)備金一般有三種:一般準(zhǔn)備金、專項(xiàng)準(zhǔn)備金和特別準(zhǔn)備金。一般準(zhǔn)備金并不按照貸款形態(tài)，而是按照年末貸款余額的1%比例提取貸款損失準(zhǔn)備金。
多提損失準(zhǔn)備金自然影響利潤(rùn)，原來(lái)銀行“年初放年尾收”的慣例就是這么形成的。
