專題報(bào)道：解密社保基金投資
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-6.75%！
這是社保基金2008年的權(quán)益投資收益率，也是社保基金成立8年以來(lái)首度出現(xiàn)權(quán)益投資虧損。但相對(duì)2008年A股市場(chǎng)65%的跌幅而言，這一虧損額已屬難能可貴。
社保基金為何給業(yè)界留下每每都能成功抄底或逃頂?shù)挠∠螅克耐顿Y邏輯究竟是依賴內(nèi)幕消息推進(jìn)，還是賴以嚴(yán)格的紀(jì)律性再平衡？
投資范圍解密
截至2008年底，社保基金總資產(chǎn)5625億元， 8年來(lái)累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益1600億元，整體年化收益率為8.98%。
在多數(shù)投資者的印象中，社保基金在股市中征戰(zhàn)的表現(xiàn)最令人記憶深刻，其實(shí)，社保基金并不僅在股市中投資，按《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》（下稱《辦法》），成立于2001年的社保基金可按規(guī)定比例投資于有固定收益的各類(lèi)債券和存款、股票、實(shí)業(yè)等。
其第一單投資是在2001年7月以特殊戰(zhàn)略投資者身份參與中石化新股配售；2003年6月開(kāi)始股票投資；2005年5月開(kāi)始設(shè)立穩(wěn)健配置產(chǎn)品。
社保基金投資的實(shí)業(yè)主要集中于銀行。此外它還參與股權(quán)基金的投資，2004年和2006年，社保基金會(huì)先后投資中比基金1.55億元和渤海基金10億元；2008年下半年又先后投資弘毅基金和鼎暉基金各20億元。社保基金還計(jì)劃穩(wěn)步增加對(duì)海外的投資，其現(xiàn)有的海外投資規(guī)模僅占管理總資產(chǎn)的6%，而設(shè)定上限為20%。
在股票投資方面，截至2008年底，社保基金境內(nèi)股票投資累計(jì)約600億元，已連本帶利收回資金近700億元，2008年底持有的股票市值余額約900億元，約占其總資產(chǎn)的16%。目前，社保基金組合共由12家機(jī)構(gòu)管理，其中10家為南方、博時(shí)、華夏等基金公司，另兩家是社保基金理事會(huì)與中金公司。
社保基金每每能成功抄底或逃頂?shù)脑蚓烤故巧绫；鸨旧碛邢纫?jiàn)之明，還是投資管理人決策果斷？
記者注意到，根據(jù)委托協(xié)議，投資管理人具有獨(dú)立的投資決策權(quán)利，譬如在買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)、倉(cāng)位控制、行業(yè)配置以及個(gè)股選擇等方面，投資管理人不受干涉。
“當(dāng)然社保基金會(huì)進(jìn)行事前和事中的監(jiān)控，而且在事后也會(huì)對(duì)投資管理人的能力進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估，每次選投資管理人都形同‘選秀’。”深圳一家具有社保資金管理資格的基金公司高層3月3日向記者透露。
紀(jì)律性再平衡
在上海一位債券型基金經(jīng)理看來(lái)，社保基金成功抄底或逃頂?shù)谋澈笠獨(dú)w功于它的紀(jì)律性再平衡。
這位基金經(jīng)理向《投資者報(bào)》記者透露，為了控制股票投資風(fēng)險(xiǎn)，社保基金會(huì)通過(guò)投資紀(jì)律性再平衡對(duì)股票投資實(shí)行比例管理。
他介紹稱，社保基金的中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置計(jì)劃設(shè)定了股票和債券等各類(lèi)資產(chǎn)的投資比例區(qū)間。投資過(guò)程中，當(dāng)股票資產(chǎn)比例低于目標(biāo)比例區(qū)間下限時(shí)，就增加投資、提高股票資產(chǎn)的比例；反之則減少。
中登公司統(tǒng)計(jì)顯示，社保基金截至2008年底的開(kāi)戶數(shù)已達(dá)132個(gè)，較2008年年中增加40%。而2008年下半年上證綜指所處的點(diǎn)位約是上半年的50%。
值得注意的是，社保基金投資部相關(guān)人士2008年年中曾明確表示，社保基金能在總體上把握市場(chǎng)的漲跌，完全是嚴(yán)格執(zhí)行社保基金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)控制相關(guān)規(guī)定的客觀結(jié)果，絕非基于“內(nèi)幕消息”。
對(duì)此，上海一位私募基金經(jīng)理笑稱，社保基金和“漲停板敢死隊(duì)”一樣，都有鐵的紀(jì)律，前者保持的是倉(cāng)位相對(duì)平衡，后者體現(xiàn)在操作的干脆上。
記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，并非所有人都認(rèn)為社保基金能成功抄底與逃頂。上海一家基金公司的投資總監(jiān)就對(duì)《投資者報(bào)》表示，抄底與逃頂只有個(gè)別小資金能做到，社保基金“船大難掉頭”，其過(guò)人一等的“智慧”充其量是早一點(diǎn)離場(chǎng)而已。
偏愛(ài)低價(jià)大藍(lán)籌
社保基金的投資動(dòng)向一向?yàn)闃I(yè)內(nèi)津津樂(lè)道并視為風(fēng)向標(biāo)，某些社保基金重倉(cāng)的個(gè)股也因此成為社保基金概念股。
從選股層面上來(lái)看，社保基金堅(jiān)持低價(jià)藍(lán)籌大盤(pán)的選股思路。所投資的個(gè)股流通股本一般在1億股以上，股價(jià)在10元以下；ST公司、違規(guī)公司以及流通盤(pán)小于3000萬(wàn)元的公司基本不入其“法眼”；漲幅過(guò)高的股票也在回避之列。但那些雖身處周期性行業(yè)，業(yè)績(jī)卻能在周期波動(dòng)中平穩(wěn)發(fā)展的個(gè)股，以及所處行業(yè)一般卻能脫穎而出的個(gè)股，也是社保基金所青睞的。
社保基金也會(huì)抱團(tuán)取暖。一家私募基金首席研究員向《投資者報(bào)》透露，社保102、103、105、106、107等多只組合，在2008年3至4月上旬期間逐步買(mǎi)入了山東高速，建倉(cāng)速度雖不快，卻異常統(tǒng)一。
據(jù)Wind不完全統(tǒng)計(jì)，截至2008年底，社保基金位列上市公司流通股東前三名席位的個(gè)股有31只，主要分布在房地產(chǎn)、運(yùn)輸、材料以及公用事業(yè)行業(yè)。其中多只個(gè)股出現(xiàn)社保基金抱團(tuán)。
如110和102組合分別是國(guó)電南瑞第六、第十大股東；501和112組合分別是建投能源第五、第九大股東；006和007組合分別是銀基發(fā)展第五、第六大股東。
