專題報(bào)道：解密社保基金投資
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社保基金在股票市場(chǎng)的趨勢(shì)判斷、投資節(jié)奏的把握上，是否真能超人一等？

繼基金界風(fēng)傳社保基金于去年一季度即退場(chǎng)、2008年7月一口氣開設(shè)24個(gè)賬戶，11月至今年1月又持續(xù)增開32個(gè)新賬戶后，有關(guān)社保基金頗具抄底、逃頂能力的名聲就在投資界鵲起。

為了探尋社保基金是否真有超能力，《投資者報(bào)》針對(duì)2008年全年社保基金賬戶的買賣情況進(jìn)行數(shù)據(jù)梳理，結(jié)果顯示，社保基金確如業(yè)界盛傳，去年一季度減持量遠(yuǎn)超增持量。

由于目前上市公司年報(bào)尚未完全披露，我們還難以探尋去年四季度社保基金是否大幅加倉，但從已發(fā)布的年報(bào)數(shù)據(jù)看，社保基金沒有大幅減倉痕跡，這意味著，最起碼，社保基金沒有踏空去年底啟動(dòng)至今的行情。

一季度：減持為主

在整個(gè)2008年一季度，上證指數(shù)累計(jì)下跌34%，但整體仍處于3300點(diǎn)上方。截至2008年3月末，大盤自2007年10月16日創(chuàng)下6124.04點(diǎn)最高點(diǎn)位以來，跌幅近五成。《投資者報(bào)》針對(duì)去年一季度社保基金賬戶的操作情況分析后發(fā)現(xiàn)，它們以減倉為主，這顯然比不少基金死守倉位要有先見之明得多。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2008年一季度末，在上市公司前十大股東或流通股東中（下同），社保基金持股數(shù)量合計(jì)7.78億股，持倉市值共124.70億元。其中，一季度持倉不動(dòng)的共有萬向錢潮、南海發(fā)展、桂冠電力等8家公司，持倉量為3210.54萬股，合計(jì)市值3.91億元。受股價(jià)下跌的影響，持股市值縮水1.32億元。

2008年一季度，社保基金在2007年末的基礎(chǔ)上增倉的上市公司僅有博匯紙業(yè)、黑貓股份等9家，共計(jì)增倉829.13萬股，期末持倉達(dá)到7142.50萬股，持倉市值合計(jì)16.97億元，比2007年末增加2.11億元。其中，增持最大的為東百集團(tuán)，社保基金104組合在一季度對(duì)其增倉263.41萬股。

社保基金在2007年末基礎(chǔ)上，一季度減倉的上市公司有天邦股份、山東高速、福耀玻璃、華聯(lián)股份等41家，共減倉9487.43萬股，遠(yuǎn)多于增倉數(shù)。減持后期末持倉3.36億股，合計(jì)市值56.75億元。

其中減倉數(shù)量最大的為上海汽車，社保基金108組合在去年一季度共對(duì)其減持800萬股。其間該公司股價(jià)一度處于28.77元的高位；104組合減持南鋼股份713.80萬股，其間該公司股價(jià)一度攀升至歷史最高位25元；減持比例最大的為東信和平，109組合對(duì)其減倉465.44萬股，占該公司流通股的6.15%。其間該上市公司股價(jià)一度收于20.48元這一歷史最高收盤位。

值得注意的是，去年一季度多數(shù)上市公司股價(jià)在高位，此時(shí)間段減倉在很大程度上起到止損作用，甚至能獲得最大收益。

此外，2008年一季度社保基金新進(jìn)入一致藥業(yè)、深長城等40家上市公司的前十大股東或流通股東行列，共持股3.38億股，合計(jì)市值47.06億元。部分組合在中國聯(lián)通、中國國貿(mào)等46家上市公司的前十大股東或流通股東中消失，但不排除仍持有這些公司的股票。

二三季度：凈增倉

2008年二至三季度，上證指數(shù)由3472.71點(diǎn)跌至2293.78點(diǎn)，下跌幅度近34%。其中二季度下跌21.21%，三季度下跌16.17%。其間股指一度下探至1802.33點(diǎn)，但仍未見底。

至二季度末，在上市公司前十大股東或流通股東中，社保基金共持倉9.11億股，合計(jì)市值93.78億元。其中持倉不動(dòng)的有大冶特鋼、一汽轎車等19家公司，持倉數(shù)量達(dá)1.38億股。

社保基金在一季度末的基礎(chǔ)上增倉的上市公司包括華電國際、名流置業(yè)、深圳機(jī)場(chǎng)等35家，共增倉1.21億股，期末共持倉4.30億股。其中增持?jǐn)?shù)量最大的為名流置業(yè)，112組合在二季度對(duì)其增持2585.72萬股，期間該公司股價(jià)最低時(shí)跌至4.25元后略有回升。此外，隧道股份、馬應(yīng)龍、黑貓股份以及博匯紙業(yè)已是2008年來連續(xù)第二個(gè)季度被社保基金增持。

社保基金在二季度減倉的股票包括中材國際、冠農(nóng)股份等18家，共減持5775.52萬股，不及增倉的一半。其中減持最大的為建投能源，501組合共對(duì)其減持2050萬股，減持后對(duì)其流通股的占比下降5.31%。

社保基金新進(jìn)入長城電腦、一汽夏利等49家上市公司的前十大股東或流通股東行列，共持股2.08億股。部分社保基金組合退出中海油服、青島啤酒等33家公司前十大股東或流通股東之列。

三季度的情況與此類似。截至三季度末，在上市公司前十大股東或流通股東中，社保基金共增倉7238.26萬股，減倉3587.62萬股，凈增倉3650.64萬股。社保基金新進(jìn)74家上市公司的前十大股東或流通股東行列，退出36家上市公司的前十大股東或流通股東之列，并對(duì)29家上市公司持股不動(dòng)。期末，社保基金共持股10.13億股，合計(jì)市值87.52億元。

四季度：增減數(shù)量相差不大

上證指數(shù)自去年10月末跌至低點(diǎn)后展開反彈，但整個(gè)四季度仍下跌20.62%。其間最高點(diǎn)位觸及2100點(diǎn)。

在此期間，社保基金的操作手法與前兩季度略有不同，增倉數(shù)量小于減倉數(shù)量，但相差不大。

根據(jù)3月3日前已發(fā)布的上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，去年四季度末，社保基金在17家上市公司中共持股1.41億股，持股市值達(dá)10.13億元。

其中，增持粵高速A、安泰科技等6家公司共909.37萬股股票，增持后共持有這6家公司4560.17萬股股票，合計(jì)市值2.01億元。增持最多的為粵高速A，102組合對(duì)其增倉499.99萬股。該公司股價(jià)于2008年11月初一度跌至3.50元這一低點(diǎn)，隨后震蕩上揚(yáng)。110組合增持安泰科技262.56萬股，其間該公司股價(jià)一度跌至5.96元后大幅反彈，至今年3月4日，已上漲超過1.5倍。

社保基金在2008年三季度的基礎(chǔ)上減持了國電南瑞等三家上市公司共1173.22萬股股票，略大于其增倉數(shù)量。其中108組合采取與102組合相反的操作手法，減持粵高速A700萬股，減持后仍持有該公司300萬股股票。

去年第四季度，社保基金新進(jìn)入14家上市公司的前十大股東或流通股東位置，共持股7200.20萬股。