在“兩會”召開第二天，上證綜指突然峰回路轉(zhuǎn)。

3月4日，A股市場利好頻傳。先是招商局稱將繼續(xù)增持招行股份，令市場一度擔(dān)心的招商銀行48億股巨量解禁巨石落地，后有中投副總汪建熙表示匯金在必要時會繼續(xù)增持三大行。此外，273家中小板公司去年業(yè)績靚麗現(xiàn)身，其凈利潤同比增長8.6%，這也在一定程度上驅(qū)散了投資者心中對上市公司業(yè)績的擔(dān)憂。當(dāng)日，上證綜指在這一系列利好刺激下高開高走，一日之內(nèi)飆漲126.68點(diǎn)，漲幅達(dá)到6.12%，創(chuàng)四個月以來最高日漲幅。

然而，此前兩周的調(diào)整期內(nèi)機(jī)構(gòu)在做什么，或許是決定大盤后期走勢的關(guān)鍵因素。通過對資金進(jìn)出數(shù)據(jù)的追蹤，我們發(fā)現(xiàn)，雖然在調(diào)整期間兩市資金凈流出505億元，但是市場內(nèi)的重點(diǎn)機(jī)構(gòu)——基金的倉位卻不降反升，同時，代表機(jī)構(gòu)們的特大戶也在借調(diào)整之機(jī)換股增倉，而他們最為青睞的陣地是建材板塊。

資金凈流出505億

回顧A股近期走勢，2月17日上證綜指創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)2402點(diǎn)之后，大盤即停止上漲步伐開始調(diào)整。這波調(diào)整一直延續(xù)到3月3日，當(dāng)日上證綜指盤中最低跌至2037點(diǎn)。而就在投資者擔(dān)心大盤會繼續(xù)調(diào)整并跌穿2000點(diǎn)時， 3月4日大盤卻制造出百點(diǎn)長陽。

根據(jù)萬隆證券的盤后統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2月17日至3月3日股指調(diào)整期間，滬深兩市合計(jì)凈流出資金505億元。

對比市場調(diào)整前A股暴漲兩周（2月2日~2月13日）的情形，當(dāng)時上證綜指自去年底的1990點(diǎn)上漲至2月13日的2320點(diǎn)，兩周漲幅達(dá)到16.58%，與此同時，滬深兩市合計(jì)凈流入853.17億元資金。

但隨著3月4日大盤柳暗花明，資金也開始大幅回流。據(jù)萬隆證券統(tǒng)計(jì)，3月4日共有約237.2億元資金進(jìn)入滬深兩市。

基金借機(jī)調(diào)倉換股

市場的暴跌往往讓投資者聯(lián)想到機(jī)構(gòu)砸盤，在市場自2400點(diǎn)向下俯沖期間，關(guān)于基金砸盤的風(fēng)聲四散傳開。

而根據(jù)國都證券對基金倉位的測算，基金并非此次暴跌的“元兇”。因?yàn)?33只開放式基金在暴跌的兩周并未明顯減倉，相反其倉位還略有增加。

國都證券基金倉位測算結(jié)果顯示，2月16日~2月20日，上證綜指和深證成指平均下跌2.47%，223只開放式基金平均倉位為69.86%，相對前周倉位69.12%上升0.74%。2月23日~27日，市場延續(xù)調(diào)整，上證綜指和深圳成指分別重挫7.90%和9.66%。當(dāng)周223只開放式基金平均倉位為69.87%，相對前周倉位69.86%上升0.01%。如果忽略贖回流出資金的影響，基金整體上可能存在主動加倉操作。

根據(jù)測算，2月16日~2月20日，基金增倉比例超過10%的有7只基金，它們分別是益民紅利成長（14.65%）、興業(yè)趨勢投資（12.91%）、博時價(jià)值增長2號（12.75%）、金鷹成分股優(yōu)選（11.89%）、長盛成長價(jià)值（11.48%）博時價(jià)值增長（11.13%）長信增利動態(tài)策略（10.84%）。2月20日~2月27日，基金中增倉比例超過10%的基金有2只，分別為嘉實(shí)主題精選（12.65%）和華富競爭力優(yōu)選(11.45%)。

此外，根據(jù)國都證券的測算，2009年以來基金整體上維持了相對謹(jǐn)慎的策略，近三個月來倉位水平?jīng)]有大起大落，整體倉位一直控制在67%~70%的積極防御水平。

與此同時，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月16日至2月27日，基金重倉板塊成為特大戶賬戶拋售的重災(zāi)區(qū)，其資金合計(jì)凈流出82.89億元。同時，大戶資金也凈流出63.22億元。散戶和中戶則在機(jī)構(gòu)拋盤期間蜂擁而入，分別凈買入12.88億元和133.22億元。

對基金重倉板塊，特大戶凈賣出最多的5只個股為中信證券、中國神華、建設(shè)銀行、工商銀行和招商銀行，其凈賣出金額分別達(dá)到10.68億元、5.34億元、4.88億元、4.77億元和4.69億元。

一般情況下，基金重倉板塊中特大戶賬戶的主要成分被視為基金。基金重倉板塊資金大幅流出顯示基金在賣出手中所持股票，而同期基金倉位不降反升，則顯示基金借暴跌進(jìn)行了調(diào)倉換股。

機(jī)構(gòu)逆市買入建材股

機(jī)構(gòu)在市場調(diào)整期間買賣了哪些板塊在一定程度上決定著市場后期的熱點(diǎn)。2月17日~3月3日，股指從2402點(diǎn)跌至2037點(diǎn)，跟蹤此區(qū)間機(jī)構(gòu)的資金流向，我們發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)重點(diǎn)加倉了建材板塊。

 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月17日~3月3日，特大戶資金凈流入最多的前5大板塊依次為建材、供水供氣、汽車類、電力和鎖定承諾類板塊；其凈流出最多的5大板塊則為大盤股、基金重倉股、定向增發(fā)股、增持回購類以及參股金融類個股。

該段期間內(nèi)，特大戶賬戶重點(diǎn)買入了建材板塊中的海螺水泥、亞泰集團(tuán)、金晶科技、葛洲壩、祁連山5只個股，其增倉金額分別達(dá)到1.12億元、0.96億元、0.67億元、0.46億元和0.40億元。截至3月3日，海螺水泥特大戶持倉比例達(dá)到73.4%。

但并非所有建材類個股都受到特大戶的青睞，比如國通管業(yè)、中國玻纖和太行水泥等就成為了被機(jī)構(gòu)拋售的建材類個股。

在供水供氣板塊中，特大戶賬戶資金凈流入最多的個股分別為城投控股、申能股份和廣匯股份，其凈流入金額分別為1.13億元、0.37億元和0.17億元。

特大戶賬戶增倉資金最多的第3大板塊為汽車類板塊。在該板塊中，特大戶賬戶主要買入了東安動力、福田汽車、申華控股、金龍汽車和上海汽車5只個股，買入金額均在2000萬元以上。此外，特大戶賬戶還比較青睞一汽富維、宇通客車、江淮汽車等。

如果按個股資金凈流入狀況進(jìn)行排名，在市場調(diào)整期間，特大戶賬戶資金凈流入最多的5只個股分別是南京銀行、貴州茅臺、城投控股、海螺水泥和亞泰集團(tuán)，除對亞泰集團(tuán)增持0.96億元外，特大戶賬戶對其余4只股票的增持金額均超過了1億元。