華商基金旗下現(xiàn)有3只產(chǎn)品，其中華商領(lǐng)先企業(yè)基金2007年曾在股市走牛時(shí)曇花一現(xiàn)，2008年市場持續(xù)走低時(shí)因幾乎滿倉操作，帶給投資者的是從業(yè)績排名第二變?yōu)榈箶?shù)第二；在市場狂跌至1664點(diǎn)時(shí)自亂陣腳又悄然減倉。
從基金吧網(wǎng)民回復(fù)來看，90%的基金持有人對(duì)該行為表示“非常難以理解”。
“華商基金公司的旗下產(chǎn)品投資陣腳已亂，從近期的投資管理可以看出。”在分析華商基金公司時(shí)，一位券商基金研究員甚至這樣說，“其深層原因或許是企業(yè)缺乏社會(huì)責(zé)任心。”
充滿信心？
市場大勢此起彼伏，散戶們難以把握固然無可厚非，但作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的基金若也這樣屢屢錯(cuò)判就令人難以理解。
2006年和2007年，證券市場牛氣沖天。在眾多散戶歡欣鼓舞全民炒股、炒基時(shí)，一些新成立的基金公司也大作博弈夢。
2007年5月，華商基金公司發(fā)行了第一只產(chǎn)品華商領(lǐng)先企業(yè)基金。由于是一家新公司，首發(fā)規(guī)模和當(dāng)時(shí)市場的發(fā)行量極不相稱，僅有30億元；但在市場走牛背景下高倉位運(yùn)作，迅速吸引了不少投資者的加入，截至當(dāng)年9月30日，規(guī)模已達(dá)100億元。
2007年底，在市場即將發(fā)生轉(zhuǎn)變時(shí)，華商基金卻在其《2008年投資者策略報(bào)告》中預(yù)測：“經(jīng)過2007年下半年的調(diào)整，投資者變得相對(duì)理性，我們認(rèn)為2008年滬深300指數(shù)相對(duì)理性的估值區(qū)間在25~45倍；因此我們預(yù)測滬深300指數(shù)2008年的波動(dòng)區(qū)間在4100點(diǎn)~8000點(diǎn)。”
基于這一判斷，華商基金2007年四季度基本上沒有降低倉位，倉位高達(dá)88%。
令投資者心痛的是，當(dāng)“熊”來了，華商基金或許還不知道什么是“熊”。
2008年一季報(bào)中，大多數(shù)基金公司開始快速降低倉位，平均倉位僅有74%左右時(shí)，華商基金依然在高倉位中自得其樂地總結(jié)：“展望未來，我們?nèi)匀怀錆M信心，我們的投資策略是清晰的，在流動(dòng)性過剩和中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的背景下，堅(jiān)決看好中國股市的長期牛市格局。此外，在投資標(biāo)的的選擇上，精選個(gè)股仍然是我們的基礎(chǔ)。”
“精選個(gè)股”，這是該公司總經(jīng)理余路明的投資思路。在基金發(fā)行不久，余路明接受新浪采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，“我們需要的不是去判斷指數(shù)以后能漲多高，重要的是能不能把這些優(yōu)秀的公司為我們基金持有人挖掘出來。”
于是，華商領(lǐng)先企業(yè)基金在2008年二三季度基本保持倉位不變，維持在89%，對(duì)2008年以來上證指數(shù)崩潰式變化視而不見。
截至2008年三季度末，華商領(lǐng)先企業(yè)收益率為-50%，在同類基金比較中，從2007年的第二名淪落為倒數(shù)第13名。
精選個(gè)股？
在一些基金分析師看來，業(yè)績排名直線下滑，源于其不當(dāng)?shù)墓芾怼?/FONT>
在長達(dá)一年的市場下跌過程中，華商基金手中持有的股票比例一成不變。直至2008年四季度，才開始動(dòng)起來。
就在上證指數(shù)跌至1664點(diǎn)的階段，華商基金開始擔(dān)心起指數(shù)來了。在當(dāng)年四季度，華商領(lǐng)先企業(yè)基金從死死守了一年多88%的倉位開始快速調(diào)低，截至2008年12月末，倉位降至74%。
2008年11月4日至今年的2月17日，上證指數(shù)從1664點(diǎn)上升至2400點(diǎn)。在今年以來這波市場行情中，堅(jiān)守90%倉位的中郵優(yōu)選最高獲得了42%的收益率，而華商領(lǐng)先企業(yè)僅有20%多的收益率。
更讓投資者質(zhì)疑的是其崇尚“價(jià)值投資”的理念。
云天化是其2007年三季報(bào)以來的第一重倉股，截至該基金停牌時(shí)，華商領(lǐng)先企業(yè)持有該股8%流通股，金額達(dá)10億元。2008年11月云天化復(fù)牌。復(fù)牌后連續(xù)8個(gè)跌停，股價(jià)從3月份的60元跌至23元，這時(shí)華商基金開始拋售持有的云天化。截至12月末，云天化從華商基金第一重倉股變成第十重倉股，金額縮水至1.2億元。
然而，云天化的基本面并未變差。從云天化季報(bào)顯示，反而變好了。2007年該公司每股收益為1.27元，2008年前三個(gè)季度每股收益1.22元，申銀萬國預(yù)測云天化2008年全年每股收益為1.68元。
今年以來云天化的走勢也印證了這點(diǎn)。截至3月2日，云天化上漲了33%，超越上證指數(shù)19個(gè)百分點(diǎn)。
是因?yàn)橛懈玫牡谝恢貍}股替換嗎？從華商領(lǐng)先企業(yè)2008年四季度的第一重倉股天威保變和第二重倉股中信證券來看，似乎表現(xiàn)一般。
截至3月2日，今年以來天威保變僅上漲12%，幅度低于上證指數(shù)1.5個(gè)點(diǎn)；中信證券今年以來上漲僅有17%，超越上證指數(shù)3%，同時(shí)，2007年全年每股收益為4.01元，2008年前三季度每股收益僅有0.89元，申銀萬國預(yù)測2008年中信證券每股收益僅有1.10元，同比下降72%。
為誰省錢？
為什么在市場下跌的時(shí)候，華商基金實(shí)行高倉位，而在市場已進(jìn)入底部時(shí)減倉？為什么拋棄業(yè)績?cè)鲩L的股票，而重倉買入業(yè)績大幅下降的股票？為什么拋棄上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越大盤的股票，而重倉持有跑不過大盤的股票？
有業(yè)內(nèi)人士告訴《投資者報(bào)》記者，這表明其專業(yè)管理能力需要大幅提升，值得注意的還有，在2008年年初眾多基金自購旗下基金時(shí)，華商基金于2008年2月19日使用2600萬元固有資金申購旗下華商領(lǐng)先企業(yè)基金。
但不到一年時(shí)間，2008年12月25日華商基金公告稱，29日公司將贖回華商領(lǐng)先企業(yè)基金，并且在2009年前3個(gè)交易日內(nèi)以不低于確認(rèn)贖回資金再次申購華商領(lǐng)先企業(yè)基金。
華商基金這種贖回、申購舉動(dòng)讓人莫名其妙。據(jù)內(nèi)部人士透露，這次舉動(dòng)至少為股東省了375萬元。
原因在于，2008年華商基金管理費(fèi)收入至少在1億元以上，而投資華商領(lǐng)先企業(yè)卻虧損大約1500萬元，如果這1500萬元虧損在2008年得以確認(rèn)，將能減免企業(yè)所得稅，若按25%的企業(yè)所得稅計(jì)算，這次倒騰至少為股東節(jié)約375萬元。
在如此短時(shí)間內(nèi)贖回、申購，除了為“做賬”，還有別的解釋嗎？
