讀者：宋澄宇

2009年3月18日

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)編輯：

貨幣是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)中樞。當(dāng)貨幣失靈的時(shí)候，市場(chǎng)秩序必然癱瘓。所謂貨幣失靈，是指貨幣不再作為客觀的價(jià)值尺度，不再具有正常的交換功能和貯藏功能。通常，人們之所以愿意持有貨幣，主要是為了應(yīng)對(duì)未來(lái)的不確定性，一旦貨幣本身變得不可靠了，人們就不會(huì)有儲(chǔ)存貨幣的意愿了。

前段時(shí)間，市場(chǎng)上出現(xiàn)百元假幣，引發(fā)了公眾恐慌。但是，如果由中央銀行和商業(yè)銀行向市場(chǎng)中注入大量新印的鈔票，結(jié)果會(huì)有不同嗎？答案是，有不同的地方，也有相同的地方。政府和銀行向市場(chǎng)中投放的新貨幣是某種“真的假幣”。顯然，人們對(duì)這些“真的假幣”不具有鑒別力，不會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的警覺(jué)，因此這些“真的假幣”很難被清除出市場(chǎng)，它們會(huì)順利地流通。然而，這些新注入市場(chǎng)的貨幣與私人偽造的貨幣在功能上并無(wú)本質(zhì)的不同，它們都會(huì)破壞市場(chǎng)中原有貨幣的購(gòu)買力，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣失靈。

貨幣失靈的后果是可怕的。它不是熊彼特所說(shuō)的“創(chuàng)造性破壞”，而是真正的毀滅性破壞。

對(duì)私有產(chǎn)權(quán)的系統(tǒng)性傷害

不言而喻，貨幣供給增加總是有利于最先拿到新貨幣的人，因?yàn)樗麄兙拖袼皆旒賻诺娜耍娴氖恰翱帐痔装桌恰钡陌褢颍梢詰{空將別人的生產(chǎn)成果攫奪過(guò)去；而較晚收到新貨幣的人、收入相對(duì)固定的人或者根本收不到新貨幣的人將蒙受實(shí)際財(cái)富的損失。因?yàn)楫?dāng)很多“新錢”與“舊錢”競(jìng)爭(zhēng)購(gòu)買力的時(shí)候，舊錢的購(gòu)買力必然會(huì)被稀釋。因此，貨幣和信貸擴(kuò)張隱藏著一種龐大的剝削機(jī)制，人們?cè)械呢?cái)產(chǎn)會(huì)被逐級(jí)剝奪，最底層的民眾將承擔(dān)更大的財(cái)產(chǎn)損失。它實(shí)質(zhì)上是一種盜竊行為。當(dāng)然，這一盜竊行為是極為神秘而不露痕跡的，故被蔣碩杰先生戲稱為“五鬼搬運(yùn)法”。

其實(shí)，李嘉圖早已指出，貨幣供給的增加永遠(yuǎn)不會(huì)帶來(lái)普遍利益，它只能造成不同社會(huì)成員之間財(cái)富分配的變化。具體來(lái)說(shuō)，通貨膨脹過(guò)程中發(fā)生的，就是財(cái)富從較晚收到新錢的人向較早收到新錢的人的逐級(jí)轉(zhuǎn)移。然而，這一財(cái)富分配機(jī)制是致命性的，因?yàn)樗愃苽麂N，鼓勵(lì)人們參與偷盜和搶劫，轉(zhuǎn)嫁各自的財(cái)產(chǎn)損失，而老老實(shí)實(shí)創(chuàng)造財(cái)富的人則被洗劫。這種破壞私有產(chǎn)權(quán)的機(jī)制是不可持續(xù)的。

扭曲價(jià)格信號(hào)

新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)，當(dāng)貨幣供給增加20%，所有商品和服務(wù)的價(jià)格將會(huì)同步上升20%。但是這一假設(shè)是不能成立的。因?yàn)樾掳l(fā)貨幣總是率先被支出在特定商品和服務(wù)上。于是，對(duì)這些商品和服務(wù)的需求增加，其價(jià)格將先行上漲，然后像漣漪一樣擴(kuò)散開(kāi)來(lái)，導(dǎo)致其他商品和服務(wù)的價(jià)格變化。

當(dāng)人們持有的貨幣或可資使用的信貸工具越來(lái)越多時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生某種貨幣幻覺(jué)，以為自己的真實(shí)收入增加了，他們的購(gòu)買決策將隨之發(fā)生變化。他們不會(huì)按照同樣的比例加倍購(gòu)買原有的消費(fèi)品，原先無(wú)力購(gòu)買或者不太用得到的物品將被列入購(gòu)買清單。于是，消費(fèi)結(jié)構(gòu)被不斷擴(kuò)張的貨幣和信貸扭曲了。

同時(shí)，人們的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)也遭到了扭曲。如上所述，當(dāng)貨幣供給增加時(shí)，在新貨幣注入的地方，其價(jià)格相對(duì)高于別的地方。產(chǎn)出結(jié)構(gòu)必然因此而改變。因?yàn)樨泿艛U(kuò)張阻止了本來(lái)會(huì)出現(xiàn)的原材料和產(chǎn)品的價(jià)格下降過(guò)程。于是，一些本來(lái)會(huì)虧損的商業(yè)活動(dòng)有了利潤(rùn)，一些本來(lái)不會(huì)有的崗位上出現(xiàn)了新的工作機(jī)會(huì)，很多新的和不同類型的商業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)了，比如煤變油在經(jīng)濟(jì)上似乎更加可行了。

市場(chǎng)機(jī)制的偉大之處在于，它通過(guò)價(jià)格信號(hào)的指引，不斷降低了經(jīng)濟(jì)物品的稀缺程度。換言之，當(dāng)某種商品和服務(wù)的價(jià)格下降時(shí)，人們會(huì)覺(jué)察到其稀缺程度降低了；相反，當(dāng)某種商品和服務(wù)的價(jià)格上升時(shí)，則意味著稀缺程度增加。長(zhǎng)期來(lái)看，所有物品的價(jià)格都處在不斷下降的過(guò)程之中。這不難理解，它是人類在價(jià)格信號(hào)的引導(dǎo)下創(chuàng)造出越來(lái)越多財(cái)富的結(jié)果。然而，當(dāng)貨幣和信貸擴(kuò)張不斷推高所有物品和服務(wù)的價(jià)格時(shí)，價(jià)格信號(hào)就失真了，消費(fèi)結(jié)構(gòu)、支出結(jié)構(gòu)、資源配置和相對(duì)價(jià)格都變得面目全非了。

鼓勵(lì)銀行業(yè)的冒險(xiǎn)及崩潰

在貨幣和信貸擴(kuò)張活動(dòng)中，銀行業(yè)扮演了特殊而重要的角色。由于中央銀行將利率壓低在應(yīng)有的水平之下，導(dǎo)致商業(yè)銀行喪失了審慎的職責(zé)，一方面不斷放松信用約束，縱容生產(chǎn)商投資于長(zhǎng)周期且日益遠(yuǎn)離消費(fèi)品的資本品，也鼓勵(lì)消費(fèi)者超前消費(fèi)其根本無(wú)力消費(fèi)的物品，從而不斷扭曲資本品與消費(fèi)品的配比關(guān)系，另一方面又創(chuàng)造出很多莫名其妙的衍生工具來(lái)稀釋和沖銷大眾儲(chǔ)蓄的購(gòu)買力，盤(pán)剝儲(chǔ)蓄大眾。

毫無(wú)疑問(wèn)，紙幣只是交換媒介，絕對(duì)不可能創(chuàng)造出真實(shí)的財(cái)富。虛構(gòu)的繁榮必然是短暫的。只要人們覺(jué)察到其儲(chǔ)蓄并不足以支持生產(chǎn)的擴(kuò)張，緊隨其后的將是徹底的失敗。由于現(xiàn)代銀行業(yè)的高度杠桿化運(yùn)作，其崩潰必然異常慘烈。而銀行業(yè)的崩潰進(jìn)一步侵害了債權(quán)人的私有財(cái)產(chǎn)，并阻礙了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

貨幣失靈并非市場(chǎng)失靈

通縮是醫(yī)治通漲的不二法門。它是試圖將大量“真的假幣”清理出市場(chǎng)的一次痛苦的努力。在大量“真的假幣”的干擾下，商品和服務(wù)的價(jià)格傳遞著錯(cuò)誤的信息。當(dāng)人們從貨幣幻覺(jué)中清醒過(guò)來(lái)時(shí)，這些錯(cuò)誤信息必然會(huì)被揭露和糾正，資本品和消費(fèi)品虛高的價(jià)格必然縮水，亢奮的信用活動(dòng)必然受到抑制，經(jīng)濟(jì)衰退不可避免。種什么因，結(jié)什么果。市場(chǎng)永遠(yuǎn)遵循著這一偉大的自然法則。可悲的是，人們把這叫做“市場(chǎng)失靈”。其實(shí)，準(zhǔn)確的說(shuō)法應(yīng)該是“貨幣失靈”。

說(shuō)來(lái)說(shuō)去，市場(chǎng)法則基本上就是兩條：一是“沒(méi)有免費(fèi)的午餐”；二是“花別人的錢不會(huì)像花自己的錢那樣心疼”。經(jīng)濟(jì)物品始終是稀缺的，緩解稀缺性絕對(duì)不能靠印刷紙幣，只能靠老老實(shí)實(shí)的勞動(dòng)和創(chuàng)造。當(dāng)你希望吃到免費(fèi)午餐時(shí)，你就是在希望別人為你買單。因此，尤為重要的是，必須切實(shí)保護(hù)私有產(chǎn)權(quán)，決不能縱容盜竊行為。在可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，上述法則對(duì)人類始終不會(huì)失靈。

美國(guó)前總統(tǒng)羅納德·里根(Ronald Reagan)曾譏諷道：“英文中最可怕的九個(gè)詞是：‘我來(lái)自政府，我來(lái)幫忙’。”我想，這話在今天并未過(guò)時(shí)。市場(chǎng)的確需要政府幫忙，但問(wèn)題是怎么幫。