財務報表中蘊藏著巨大的財富，同樣也可能埋著可怕的地雷。有些財務報表科目，如不仔細分析，可能會使投資者對公司價值的判斷南轅北轍，而應收賬款，就是這樣一個科目。

截至2009年3月18日，已有357家上市公司發(fā)布年報，我們對這些公司的應收賬款同比增長、壞賬準備計提比率、應收賬款周轉(zhuǎn)等方面進行深入分析，找出其中的規(guī)律和特點，提示應收賬款異常可能給公司和投資者帶來的風險。

逾七成公司周轉(zhuǎn)率偏低

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在357家公司中，應收賬款周轉(zhuǎn)率小于行業(yè)均值的共有258家，占比72.6%，表明多數(shù)上市公司的賬款管理水平較為落后。最差的是*ST華光（600076.SH），應收賬款周轉(zhuǎn)率僅為0.98，這表示公司一年時間里應收賬款還不能周轉(zhuǎn)一次。

總體賬款管理的落后，使得各行業(yè)的多數(shù)公司周轉(zhuǎn)率都低于行業(yè)均值。以房地產(chǎn)行業(yè)為例，在已公布年報的30家房地產(chǎn)企業(yè)，有26家應收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)均值。

此外，有色金屬行業(yè)的14家上市公司中有11家周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)均值；醫(yī)藥生物行業(yè)共有36家公布年報的公司，其中29家低于行業(yè)均值。

當然，也不乏應收賬款管理良好的上市公司。比如，陸家嘴（600663.SH）以1316的應收賬款周轉(zhuǎn)率居房地產(chǎn)企業(yè)首位，全部公司中，陸家嘴也處于第三名的位置。這也體現(xiàn)了房地產(chǎn)行業(yè)的特性，即不存在賒銷現(xiàn)象。

36家公司應收賬款1年翻1倍

據(jù)統(tǒng)計，超過五成的公司應收賬款額都出現(xiàn)不同程度的增長，共193家。

這些公司中，有36家上市公司的應收賬款同比至少增長1倍。其中，ST中福的應收賬款凈額由2007年的3.15萬元增至2008年的3829.11萬元，同比劇增1200多倍。根據(jù)該公司年報，其應收賬款前五名分別是上海福人木業(yè)有限公司、福建省建甌市黎陽木業(yè)有限公司等五單位所欠貨款，但這五單位合計所欠貨款僅為1266萬元，僅占公司應收賬款的32.60%，其余部分未在年報中體現(xiàn)。

此外，華發(fā)股份（600325.SH）、安陽鋼鐵（600596.SH）、ST華龍（600242.SH）、中天城投（000540.SZ）等公司的應收賬款凈額也都翻了10~20倍。

應收賬款同比下降的公司中，降幅最大的公司是ST萬杰，其應收賬款由年初的15471.80萬元降至321.66萬元，同比下降了97.55%。

警惕壞賬準備不足

考察壞賬準備的計提比例，在已公布年報的公司中，可獲得壞賬準備數(shù)據(jù)的公司共84家，其壞賬計提比例的平均值為13.16%。其中，僅有24家公司計提比例超過平均值。

值得注意的是，部分公司的壞賬準備計提比例非常低，比如長航油運（600087.SH）、福耀玻璃（600660.SH）、營口港（600317.SH）、江鈴汽車（000550.SH）、利爾化學（002258.SH）等公司，2008年應收賬款壞賬準備的計提比例尚不足1%。即便有著較好的業(yè)績，投資者也要警惕由于壞賬問題導致的業(yè)績下滑。