財務報表中蘊藏著巨大的財富,同樣也可能埋著可怕的地雷。有些財務報表科目,如不仔細分析,可能會使投資者對公司價值的判斷南轅北轍,而應收賬款,就是這樣一個科目。
截至2009年3月18日,已有357家上市公司發(fā)布年報,我們對這些公司的應收賬款同比增長、壞賬準備計提比率、應收賬款周轉(zhuǎn)等方面進行深入分析,找出其中的規(guī)律和特點,提示應收賬款異常可能給公司和投資者帶來的風險。
逾七成公司周轉(zhuǎn)率偏低
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,在357家公司中,應收賬款周轉(zhuǎn)率小于行業(yè)均值的共有258家,占比72.6%,表明多數(shù)上市公司的賬款管理水平較為落后。最差的是*ST華光(600076.SH),應收賬款周轉(zhuǎn)率僅為0.98,這表示公司一年時間里應收賬款還不能周轉(zhuǎn)一次。
總體賬款管理的落后,使得各行業(yè)的多數(shù)公司周轉(zhuǎn)率都低于行業(yè)均值。以房地產(chǎn)行業(yè)為例,在已公布年報的30家房地產(chǎn)企業(yè),有26家應收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)均值。
此外,有色金屬行業(yè)的14家上市公司中有11家周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)均值;醫(yī)藥生物行業(yè)共有36家公布年報的公司,其中29家低于行業(yè)均值。
當然,也不乏應收賬款管理良好的上市公司。比如,陸家嘴(600663.SH)以1316的應收賬款周轉(zhuǎn)率居房地產(chǎn)企業(yè)首位,全部公司中,陸家嘴也處于第三名的位置。這也體現(xiàn)了房地產(chǎn)行業(yè)的特性,即不存在賒銷現(xiàn)象。
36家公司應收賬款1年翻1倍
據(jù)統(tǒng)計,超過五成的公司應收賬款額都出現(xiàn)不同程度的增長,共193家。
這些公司中,有36家上市公司的應收賬款同比至少增長1倍。其中,ST中福的應收賬款凈額由2007年的3.15萬元增至2008年的3829.11萬元,同比劇增1200多倍。根據(jù)該公司年報,其應收賬款前五名分別是上海福人木業(yè)有限公司、福建省建甌市黎陽木業(yè)有限公司等五單位所欠貨款,但這五單位合計所欠貨款僅為1266萬元,僅占公司應收賬款的32.60%,其余部分未在年報中體現(xiàn)。
此外,華發(fā)股份(600325.SH)、安陽鋼鐵(600596.SH)、ST華龍(600242.SH)、中天城投(000540.SZ)等公司的應收賬款凈額也都翻了10~20倍。
應收賬款同比下降的公司中,降幅最大的公司是ST萬杰,其應收賬款由年初的15471.80萬元降至321.66萬元,同比下降了97.55%。
警惕壞賬準備不足
考察壞賬準備的計提比例,在已公布年報的公司中,可獲得壞賬準備數(shù)據(jù)的公司共84家,其壞賬計提比例的平均值為13.16%。其中,僅有24家公司計提比例超過平均值。
值得注意的是,部分公司的壞賬準備計提比例非常低,比如長航油運(600087.SH)、福耀玻璃(600660.SH)、營口港(600317.SH)、江鈴汽車(000550.SH)、利爾化學(002258.SH)等公司,2008年應收賬款壞賬準備的計提比例尚不足1%。即便有著較好的業(yè)績,投資者也要警惕由于壞賬問題導致的業(yè)績下滑。