專題：頭號基金經(jīng)理“市盈率為王”
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+0.4%，看似一個(gè)微弱到可以忽略不計(jì)的上升，但在金融危機(jī)背景下，卻足以使美國8200個(gè)同類股票基金望其項(xiàng)背。

它也成就了托馬斯·福雷斯特（Thomas H. Forester，以下簡稱“福雷斯特”），因?yàn)樗麍?zhí)掌著這只去年全美唯一盈利的共同基金——福雷斯特價(jià)值基金（FVALX）。

然而，截至今年2月底，他的基金已經(jīng)下跌了13%。

就像業(yè)內(nèi)人士評價(jià)所說：這個(gè)行業(yè)的本質(zhì)就是如此，你可能會(huì)從英雄變成狗熊，然后很快又成為英雄。

變幻莫測的股市，一切皆有可能，福雷斯特的腳步又將如何？

跌倒后重來

福雷斯特有些孩子氣，說話輕聲細(xì)語，言談中你感覺不到許多基金經(jīng)理那種抱有宏圖大略的逼人氣勢，卻始終透著一種穩(wěn)重。

在寒冷的冬天他會(huì)穿著牛仔褲和羊毛衫上班。沒有名車豪宅，這個(gè)掌握著規(guī)模僅為7000萬美元共同基金的基金經(jīng)理傾向于買二手車，喜歡在Priceline.com網(wǎng)站上為去紐約的商務(wù)旅行找到便宜的酒店。

自從1992年開始投資職業(yè)生涯之后，福雷斯特連同他的基金在大部分時(shí)間內(nèi)都充當(dāng)著一個(gè)默默無聞的角色。

在被問及2008年取得如此驕人業(yè)績的秘訣時(shí)，他總喜歡去回憶大學(xué)時(shí)代里曾經(jīng)幫助父親在1970年代的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩中打理一只投資組合的日子。那些初涉投資時(shí)獲得的經(jīng)驗(yàn)在去年幫助他成功逃過了危機(jī)的大劫。

1992年，初出茅廬的福雷斯特選擇了擔(dān)任投資大師約翰·坦伯頓爵士（Sir John Templeton）的一名基金經(jīng)理，協(xié)助他管理一只5000萬美元的基金。“我當(dāng)時(shí)做得不錯(cuò)。”他笑道。

后來他又先后效力于富國銀行(Wells Fargo & Co.)在明尼蘇達(dá)州明尼阿波利斯的分支機(jī)構(gòu)和紐約海灣投資公司（Scudder Investments）。不過他坦言，在后者的工作讓他感到很費(fèi)力。

福雷斯特當(dāng)時(shí)買進(jìn)了Southern Pacific Funding Corp.的股票，但這家次級債放貸機(jī)構(gòu)卻在1998年申請破產(chǎn)保護(hù)。“那可真是一件難事。”福雷斯特事后回憶道。當(dāng)年他的基金比基準(zhǔn)低了10點(diǎn)。

跌倒后的福雷斯特選擇了從頭再來。

他搬到了伊利諾伊州芝加哥北部郊區(qū)一個(gè)叫Libertyville的小鎮(zhèn)上，開始重新打點(diǎn)未來的投資生涯。

1999年，他用自己的10萬美金創(chuàng)建了十年后在危機(jī)中轟動(dòng)股壇的福雷斯特價(jià)值基金（Forester Value Fund）。

市盈率為王

上個(gè)月，福雷斯特搬進(jìn)了美國芝加哥更大、更漂亮的新辦公室。然而在2007年10月時(shí)，他的妻子凱（Kaye）卻曾給他的基金下過最后通牒。

其實(shí)在創(chuàng)立之初，福雷斯特價(jià)值基金憑借福雷斯特本人獨(dú)特的投資眼光，曾在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期一度表現(xiàn)良好。“我決定把投資主要放在現(xiàn)金上。”他解釋道，“當(dāng)時(shí)股票價(jià)格確實(shí)太高。”

2003年之前，他的基金一直處于良好的盈利狀態(tài)。在2002年第三季度當(dāng)中，福雷斯特價(jià)值基金成為全美6000只共同基金中僅有的兩只盈利基金之一。

然而隨著市場的反彈，2003年福雷斯特價(jià)值基金落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)28%。截至2007年，該基金曾三次位列同類基金排名前20%，卻四次跌落到墊底的10%行列當(dāng)中。更為嚴(yán)峻的是，從2005年開始到2007年該基金陷入了持續(xù)低迷的狀態(tài)。

福雷斯特坦言：“2007年之前，我已經(jīng)到了山窮水盡的地步了。” 他的基金只吸引了200萬美元，其中有四成是他和合伙人邁克爾?迪策勒（Michael Ditzler）個(gè)人投入的。

沒有了豐盈的經(jīng)濟(jì)收入，捉襟見肘的福雷斯特只好與妻子拿出自己的積蓄來撫養(yǎng)兩個(gè)孩子。雖然在他看來，為了追求價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的生活方式，這樣的犧牲并沒有什么，但妻子凱卻感到深深的焦慮。

終于，2007年10月，在自家的客廳里，面對已經(jīng)相當(dāng)不滿的妻子，福雷斯特妥協(xié)了。他答應(yīng)妻子，如果福雷斯特價(jià)值基金在2008年3月前不能高出標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)10點(diǎn)，他就關(guān)閉基金。

可是他依然在執(zhí)著地堅(jiān)持著，“當(dāng)一切即將按照我認(rèn)為的道路發(fā)展下去的時(shí)候，我不能放棄。”

福雷斯特多年以來一直沒有停止對政府?dāng)?shù)據(jù)的跟蹤，在他的金融字典里最重要的數(shù)據(jù)之一是市盈率，這在很大程度上幫助他成功預(yù)測了美國房價(jià)的暴跌和市場的大崩盤。

他及時(shí)重新進(jìn)行了投資組合配置。“總得有人不時(shí)關(guān)注一下市場下行的風(fēng)險(xiǎn)。”2008年3月前他拋售了花旗集團(tuán)(Citigroup)等金融類股。此后花旗的股價(jià)累積跌了85%以上。他買進(jìn)了醫(yī)療類股百時(shí)美施貴寶公司(Bristol-Myers Squibb)，去年在他持有的期間該股漲了8%。

到3月底，F(xiàn)orester Value基金高出標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)9.5點(diǎn)，這對福雷斯特夫人來說已經(jīng)很好了。她同意福雷斯特應(yīng)該堅(jiān)持下去。她很高興她這樣做了。夫婦二人常常凌晨一起開車去買咖啡，討論不斷增長的業(yè)務(wù)。他們考慮要買一輛運(yùn)動(dòng)型多用途車（SUV），換掉她的紅色舊車。

追尋價(jià)值

羅馬不是一天建成的，但在2008年12月31日這一天收盤之后，福雷斯特卻一夜成名。

0.4%的業(yè)績確保他安安穩(wěn)穩(wěn)地坐上了2008年美國股市唯一一只盈利基金的寶座。與此形成鮮明對比的是，美國其他同類股票基金平均虧損達(dá)39%。

然而福雷斯特的成功并非一蹴而就。

“我買價(jià)值被低估的股票，否則，我會(huì)選擇持有現(xiàn)金。”一直以來都是福雷斯特的投資信條。當(dāng)找不到足夠便宜的投資對象時(shí)，他管理的基金中現(xiàn)金比例最高達(dá)到30%。而大部分基金經(jīng)理卻一直堅(jiān)持滿倉投資。

許多人都將福雷斯特的成功歸功于他的現(xiàn)金持有策略，然而在食品、銀行、醫(yī)療等領(lǐng)域內(nèi)的幾次及時(shí)的交易同樣讓他受益匪淺。

對于福雷斯特而言，最具有購買潛力的是那些低市盈率同時(shí)發(fā)展前景看好的上市公司。

“我正在尋找那些價(jià)格低廉的股票來投資。”福雷斯特表示，他的基金目前的成份股當(dāng)中包括食品業(yè)的領(lǐng)先者亨氏（HNZ）、卡夫食品（KFT）和強(qiáng)生等。“相對而言，這些股票的下跌空間都來得較小，但是上漲空間卻來得較大。”

在科技行業(yè)當(dāng)中，他也看到了值得注意的買進(jìn)機(jī)會(huì)。“只要微軟的市盈率降到12，我就會(huì)入場。”福雷斯特去年這樣表示，“對于科技股而言，這已經(jīng)是非常廉價(jià)了。我喜歡微軟的現(xiàn)金，微軟的股票回購計(jì)劃，以及微軟穩(wěn)健的營收。”

去年9月福雷斯特已經(jīng)持有了3.24%微軟的股票，同時(shí)他還買入了部分賽門鐵克（Symantec）軟件公司的股票。

福雷斯特稱自己看好以生產(chǎn)諾頓反病毒軟件聞名的賽門鐵克（Symantec），“因?yàn)橄M(fèi)者和公司都不會(huì)傾向于削減在網(wǎng)絡(luò)安全上的花銷。”他認(rèn)為保護(hù)計(jì)算機(jī)安全是“極其關(guān)鍵的任務(wù)”，尤其對于商業(yè)而言，而這恰會(huì)幫助該公司持續(xù)創(chuàng)造利潤贏得收益。

事實(shí)也恰好證明了他的這一觀點(diǎn)，去年11月他以每股10美元左右買入該公司股票，截至今年1月每股已升至14.5美元。

在去年1月至5月他持有的期間，石油股EOG Resources漲了60%。而6月份前他拋售了其中的部分股票。這幫助他避開了去年夏天的大宗商品價(jià)格崩潰。

7月份時(shí)他以每股18美元的價(jià)格買進(jìn)美國銀行（Bank of America Corp.）的部分股票，9月份以30美元的價(jià)格出手了其中的大部分，而到今年2月份，該股價(jià)已經(jīng)跌至約5美元。

船小好調(diào)頭

去年夏天之前，福雷斯特的基金就已經(jīng)沖到了第一名。之后他囤積現(xiàn)金，9月份之前把30%資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成了現(xiàn)金，這樣基本避免了年底的崩潰。他去年還始終持有麥當(dāng)勞(McDonald's Corp.)和沃爾瑪(Wal-Mart Stores Inc.)的股票，這是去年唯一兩只上漲的道指成份股。

成功引發(fā)了福雷斯特媒體曝光率的多米諾骨牌效應(yīng)。去年12月，他首次登上電視熒屏。

在接受《華爾街日報(bào)》的采訪中，福雷斯特承認(rèn)正是因?yàn)樽约旱幕鹨韧惢鹦〉枚啵虼怂靡造`活快速地進(jìn)出投資組合，“如果我打理一個(gè)更大的投資組合，我的收益會(huì)比現(xiàn)在少很多。”

然而基金規(guī)模小并非是他取得成功的主要因素。“更多應(yīng)該歸功于我們正確的金融市場評估策略。”

福雷斯特可以自主把握市場時(shí)機(jī)，也就是說，他可以在自己認(rèn)為資產(chǎn)估值過高時(shí)拋售，待價(jià)格下降后再買進(jìn)。此外他也可以忽略市場“標(biāo)桿”，例如可以避免持有金融類股；而他也正是這么做的。

現(xiàn)在的福雷斯特正努力在一個(gè)坎坷的市場上保持增長勢頭。1月底的某一天，他坐在自己的辦公室里，思考眼下的形勢。他被當(dāng)周保險(xiǎn)公司好事達(dá)公司（Allstate Corp.）的糟糕業(yè)績嚇壞了。

他嘀咕道，持有該公司的股票是我的一大痛處。他持有的另外一只股票美國德事隆有限公司(Textron Inc.)在公布了令人失望的財(cái)季業(yè)績后，當(dāng)日暴跌32%。

與此同時(shí)，像亨氏(H.J. Heinz Co.)這樣去年表現(xiàn)相對較好、被看好的股票也陷入了今年的股市下滑中。福雷斯特說，“現(xiàn)在人人都畏懼股市，我也有點(diǎn)害怕。不過一旦這場衰退接近尾聲，我就會(huì)立即購買股票。”