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    華電國際:電改有利公司扭虧
    導語:作為集團下屬核心企業(yè),實行煤電一體化,建立綜合性能源企業(yè),也是華電國際當前一直努力的目標

    產(chǎn)業(yè)觀察:電價改革有利多頭
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    今年電力改革將逐步推進,近期目標是完善煤電聯(lián)動機制,擴大直購電試點并獨立核算輸配電成本,這對華電國際(600027.SH)這樣的國內(nèi)主流獨立發(fā)電公司來說,長遠發(fā)展無疑利好,不過短期影響暫難顯現(xiàn)。

    “電力價格形成機制改革、競價上網(wǎng)對公司的影響不大,只是讓供電側(cè)的電價更明朗一些。直購電也主要是針對電網(wǎng),近期對發(fā)電企業(yè)沒有實質(zhì)影響。”華電國際董事辦厲女士向《投資者報》表示。

    長城證券分析師張霖認為,電力體制改革應(yīng)該說剛剛起步,對改革效果在業(yè)績上的體現(xiàn)不能抱太高的期望。期待電力改革對發(fā)電企業(yè)的提振作用還為時過早。

    電改影響長遠

    經(jīng)濟危機下用電需求匱乏;發(fā)電企業(yè)巨虧;“煤電之爭”陷入僵局。現(xiàn)在,電力改革已經(jīng)到了不得不改的關(guān)鍵時刻。

    “競價上網(wǎng)、輸配電分開應(yīng)該是電力改革的方向,但今年可能很難實行。”張霖表示,2009年應(yīng)該是電價機制改革推進里程碑式的一個年份,應(yīng)該會有一個比較重大的調(diào)整,很有可能推進電價形成機制改革。“今年最可能實行的是直購電試點的擴大,借此逐步實現(xiàn)電力價格機制由計劃向市場轉(zhuǎn)變。”

    張霖認為,2009年推出直購電制度,對電網(wǎng)將會有一個比較大的影響。之前發(fā)電企業(yè)的電是直接上網(wǎng),統(tǒng)一結(jié)算,現(xiàn)在選取15個直購電試點,電網(wǎng)只收取非常便宜、低廉的過網(wǎng)費。由發(fā)電企業(yè)和用電大戶直接談判,對于電企也有一定好處,能夠增加他們之間的競爭,優(yōu)勝劣汰的過程會更加明顯,對于大機組低能耗的發(fā)電企業(yè)將會在競爭過程中勝出。如果這一制度繼續(xù)擴大范圍,五大發(fā)電集團這種大機組比例比較高的企業(yè)會有一定優(yōu)勢。

    而中國能源網(wǎng)首席信息官韓小平卻認為,直購電也就是一個權(quán)宜之計,不能解決根本問題。在電力改革沒有推進,輸配未分離的情況下,電監(jiān)會只能通過這個政策曲線救國,來解決現(xiàn)有矛盾,推動、促進改革。水電的上網(wǎng)電價非常低,銷售電價很高,電網(wǎng)的利潤空間很大。如果允許水電直購,很大一部分利潤電網(wǎng)就拿不到,因而電企和用戶都能從中受益。但直購電對華電國際這樣的火電企業(yè)影響有限。

    對于完善煤電聯(lián)動機制,韓小平則擔心,如果堅持2003年煤電聯(lián)動,那結(jié)果就是漲價,是把漲價變成合法化。他認為,如果最終進行電價改革,華電國際這類火電企業(yè)受益將會很大。

    與多數(shù)發(fā)電企業(yè)近年收入與凈利雙雙速增相比,華電國際表現(xiàn)出增收難增利的特點,公司2006~2008年三季度營業(yè)收入,同比分別增長11.10%、38.68%和46.54%。但相應(yīng)的凈利潤同比分別增長24.06%、12.89%和-249%,呈現(xiàn)下降趨勢,主要原因是發(fā)電行業(yè)燃料成本上升。這一低回報率的特點,使得公司對煤價漲跌反應(yīng)較為敏感。作為電改第一步,發(fā)改委等部門今年將首先理順煤電聯(lián)動,煤炭成本的增長將不再全由發(fā)電企業(yè)承擔,而且2009年煤炭需求下滑,漲價的可能性較小,這為公司改變低回報率現(xiàn)狀贏得了更多機會。

    扭虧保證

    2008年,煤價的大幅上漲讓華電國際不堪重負,華電國際出現(xiàn)成立以來的首次虧損。根據(jù)公司三季報,華電國際第三季度凈利潤為-8.6億元,前三季累計虧損13.7億元,同比下降238.88%。

    而在向華電國際求證后,公司確認2008年將年度虧損。“2009年公司的首要目標就是扭虧。”董事辦厲女士對公司今年實現(xiàn)扭虧的目標信心十足。不過她同時表示,由于合同煤價還沒有定下來,還有一定的變數(shù),具體扭虧的時間點還沒法預測。

    厲女士認為,煤炭應(yīng)該有一個合理的定價,不能像去年那樣暴漲。電價由政府控制,是剛性的,而煤價是市場化的,所以發(fā)電企業(yè)虧損,并不是自身的問題。影響盈利的因素,煤價、電價、利用小時三個因素相互影響,不斷變化。預計今年電價變化的可能性不大,變數(shù)就是煤價和利用小時。就華電國際來說,今年利用小時的波動預計不會特別大,不可能比2008年再低。

    據(jù)張霖分析,華電國際扭虧還有一個利好原因,因為華電的機組中等型的為主,30萬千瓦的居多,與華能和大唐相比并不占優(yōu)勢,從歷年來看,華電的煤耗水平都略高一點,對煤價的敏感性較強。但也正是因為這個原因,華電2008年發(fā)電成本較高,2009年煤價一旦回落,其恢復性增長會比較顯著。


    根據(jù)相關(guān)預計,3月份后煤炭價格可能還會進一步下跌。此外,由于華電國際目前大部分新增發(fā)電機都是在2005年~2007年投入的,目前正進入回報期,這也將成為公司扭虧的助力。

    國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示,2月火力發(fā)電量增長2.3%。而華電國際董秘周連青也在近日表示,公司1~2月份已開始盈利。

    探尋煤電一體化

    煤炭價格上漲是2008年華電集團虧損的主要原因,而據(jù)有關(guān)專家測算,煤炭自給率如果能達到50%,火電企業(yè)抵御市場風險的能力將大大增強。為解燃“煤”之急,華電國際的母公司華電集團確定了推進發(fā)電企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸,形成煤電一體、路港配套、產(chǎn)業(yè)集群,從單一發(fā)電集團向綜合性能源集團轉(zhuǎn)變的發(fā)展戰(zhàn)略。

    據(jù)華電集團總經(jīng)理、華電國際董事長云公民透露,華電集團的煤炭發(fā)展目標是到2013年控參股煤炭形成產(chǎn)能超過1億噸,今年計劃開工5000萬噸。

    華電集團總的目標,是到2013年裝機規(guī)模將超過1億千瓦,火電、水電、新能源的結(jié)構(gòu)比例達到7.5:2:0.5,力爭逐步達到6:3:1,以提升企業(yè)綜合競爭力,減少外在制約因素影響,促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

    當初,進行股權(quán)分置改革時,華電集團曾承諾,以華電國際為平臺對旗下發(fā)電資產(chǎn)進行整合。目前有消息稱,華電集團的股份制改造正在穩(wěn)步推進過程中,預計在“十一五”期間能完成整體上市。作為集團下屬核心企業(yè),實行煤電一體化,建立綜合性能源企業(yè),也是華電國際當前一直努力的目標。

    “公司一直在進行前期的考察、市場調(diào)研,這是公司的戰(zhàn)略部署。至于說何時買,買什么,這要看機會了。”厲女士介紹,公司與煤礦企業(yè)一直都有接觸,進行調(diào)研,但目前還沒有確切可公布的信息。

    她表示,之前公布的公司煤電一體化項目,主要是和一些靠近電廠的煤礦搞一些合作,互相持股或者入股,通過合作保證電廠用煤的供應(yīng)。下一步,公司可能直接持有煤炭資源,并不限于本地。目前已有這方面的打算,但還沒有具體成熟的方案。

    過去幾年是公司的高速擴張期,在四大央企發(fā)電上市公司中,公司過去6年發(fā)展速度最快,其裝機容量翻番,同時亦造成資產(chǎn)負債率超過80%。用于收購煤炭企業(yè)的資金將是公司內(nèi)部資金。公司的現(xiàn)金流還是比較充足的,資金并不是問題。

    不過厲女士解釋說,煤電一體化并不可能完全解決發(fā)電企業(yè)目前的困境。“這只是產(chǎn)業(yè)鏈的一個互相補充和滲透,不可能說你有了煤就不虧損,煤價降低有可能和需求下降對沖,被抵消”。

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