產(chǎn)業(yè)觀察：電價改革有利多頭
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今年電力改革將逐步推進，近期目標是完善煤電聯(lián)動機制，擴大直購電試點并獨立核算輸配電成本，這對華電國際(600027.SH)這樣的國內(nèi)主流獨立發(fā)電公司來說，長遠發(fā)展無疑利好，不過短期影響暫難顯現(xiàn)。

“電力價格形成機制改革、競價上網(wǎng)對公司的影響不大，只是讓供電側(cè)的電價更明朗一些。直購電也主要是針對電網(wǎng)，近期對發(fā)電企業(yè)沒有實質(zhì)影響。”華電國際董事辦厲女士向《投資者報》表示。

長城證券分析師張霖認為，電力體制改革應(yīng)該說剛剛起步，對改革效果在業(yè)績上的體現(xiàn)不能抱太高的期望。期待電力改革對發(fā)電企業(yè)的提振作用還為時過早。

電改影響長遠

經(jīng)濟危機下用電需求匱乏；發(fā)電企業(yè)巨虧；“煤電之爭”陷入僵局。現(xiàn)在，電力改革已經(jīng)到了不得不改的關(guān)鍵時刻。

“競價上網(wǎng)、輸配電分開應(yīng)該是電力改革的方向，但今年可能很難實行。”張霖表示，2009年應(yīng)該是電價機制改革推進里程碑式的一個年份，應(yīng)該會有一個比較重大的調(diào)整，很有可能推進電價形成機制改革。“今年最可能實行的是直購電試點的擴大，借此逐步實現(xiàn)電力價格機制由計劃向市場轉(zhuǎn)變。”

張霖認為，2009年推出直購電制度，對電網(wǎng)將會有一個比較大的影響。之前發(fā)電企業(yè)的電是直接上網(wǎng)，統(tǒng)一結(jié)算，現(xiàn)在選取15個直購電試點，電網(wǎng)只收取非常便宜、低廉的過網(wǎng)費。由發(fā)電企業(yè)和用電大戶直接談判，對于電企也有一定好處，能夠增加他們之間的競爭，優(yōu)勝劣汰的過程會更加明顯，對于大機組低能耗的發(fā)電企業(yè)將會在競爭過程中勝出。如果這一制度繼續(xù)擴大范圍，五大發(fā)電集團這種大機組比例比較高的企業(yè)會有一定優(yōu)勢。

而中國能源網(wǎng)首席信息官韓小平卻認為，直購電也就是一個權(quán)宜之計，不能解決根本問題。在電力改革沒有推進，輸配未分離的情況下，電監(jiān)會只能通過這個政策曲線救國，來解決現(xiàn)有矛盾，推動、促進改革。水電的上網(wǎng)電價非常低，銷售電價很高，電網(wǎng)的利潤空間很大。如果允許水電直購，很大一部分利潤電網(wǎng)就拿不到，因而電企和用戶都能從中受益。但直購電對華電國際這樣的火電企業(yè)影響有限。

對于完善煤電聯(lián)動機制，韓小平則擔心，如果堅持2003年煤電聯(lián)動，那結(jié)果就是漲價，是把漲價變成合法化。他認為，如果最終進行電價改革，華電國際這類火電企業(yè)受益將會很大。

與多數(shù)發(fā)電企業(yè)近年收入與凈利雙雙速增相比，華電國際表現(xiàn)出增收難增利的特點，公司2006~2008年三季度營業(yè)收入,同比分別增長11.10%、38.68%和46.54%。但相應(yīng)的凈利潤同比分別增長24.06%、12.89%和-249%，呈現(xiàn)下降趨勢，主要原因是發(fā)電行業(yè)燃料成本上升。這一低回報率的特點，使得公司對煤價漲跌反應(yīng)較為敏感。作為電改第一步，發(fā)改委等部門今年將首先理順煤電聯(lián)動，煤炭成本的增長將不再全由發(fā)電企業(yè)承擔，而且2009年煤炭需求下滑，漲價的可能性較小，這為公司改變低回報率現(xiàn)狀贏得了更多機會。

扭虧保證

2008年，煤價的大幅上漲讓華電國際不堪重負，華電國際出現(xiàn)成立以來的首次虧損。根據(jù)公司三季報，華電國際第三季度凈利潤為-8.6億元，前三季累計虧損13.7億元,同比下降238.88%。

而在向華電國際求證后，公司確認2008年將年度虧損。“2009年公司的首要目標就是扭虧。”董事辦厲女士對公司今年實現(xiàn)扭虧的目標信心十足。不過她同時表示，由于合同煤價還沒有定下來，還有一定的變數(shù)，具體扭虧的時間點還沒法預測。

厲女士認為，煤炭應(yīng)該有一個合理的定價，不能像去年那樣暴漲。電價由政府控制，是剛性的，而煤價是市場化的，所以發(fā)電企業(yè)虧損，并不是自身的問題。影響盈利的因素，煤價、電價、利用小時三個因素相互影響，不斷變化。預計今年電價變化的可能性不大，變數(shù)就是煤價和利用小時。就華電國際來說，今年利用小時的波動預計不會特別大，不可能比2008年再低。

據(jù)張霖分析，華電國際扭虧還有一個利好原因，因為華電的機組中等型的為主，30萬千瓦的居多，與華能和大唐相比并不占優(yōu)勢，從歷年來看，華電的煤耗水平都略高一點，對煤價的敏感性較強。但也正是因為這個原因，華電2008年發(fā)電成本較高，2009年煤價一旦回落，其恢復性增長會比較顯著。

根據(jù)相關(guān)預計，3月份后煤炭價格可能還會進一步下跌。此外，由于華電國際目前大部分新增發(fā)電機都是在2005年~2007年投入的，目前正進入回報期，這也將成為公司扭虧的助力。

國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2月火力發(fā)電量增長2.3%。而華電國際董秘周連青也在近日表示，公司1~2月份已開始盈利。

探尋煤電一體化

煤炭價格上漲是2008年華電集團虧損的主要原因，而據(jù)有關(guān)專家測算，煤炭自給率如果能達到50%，火電企業(yè)抵御市場風險的能力將大大增強。為解燃“煤”之急，華電國際的母公司華電集團確定了推進發(fā)電企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，形成煤電一體、路港配套、產(chǎn)業(yè)集群，從單一發(fā)電集團向綜合性能源集團轉(zhuǎn)變的發(fā)展戰(zhàn)略。

據(jù)華電集團總經(jīng)理、華電國際董事長云公民透露，華電集團的煤炭發(fā)展目標是到2013年控參股煤炭形成產(chǎn)能超過1億噸，今年計劃開工5000萬噸。

華電集團總的目標，是到2013年裝機規(guī)模將超過1億千瓦，火電、水電、新能源的結(jié)構(gòu)比例達到7.5:2:0.5，力爭逐步達到6:3:1，以提升企業(yè)綜合競爭力，減少外在制約因素影響，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

當初，進行股權(quán)分置改革時，華電集團曾承諾，以華電國際為平臺對旗下發(fā)電資產(chǎn)進行整合。目前有消息稱，華電集團的股份制改造正在穩(wěn)步推進過程中，預計在“十一五”期間能完成整體上市。作為集團下屬核心企業(yè)，實行煤電一體化，建立綜合性能源企業(yè)，也是華電國際當前一直努力的目標。

“公司一直在進行前期的考察、市場調(diào)研，這是公司的戰(zhàn)略部署。至于說何時買，買什么，這要看機會了。”厲女士介紹，公司與煤礦企業(yè)一直都有接觸，進行調(diào)研，但目前還沒有確切可公布的信息。

她表示，之前公布的公司煤電一體化項目，主要是和一些靠近電廠的煤礦搞一些合作，互相持股或者入股，通過合作保證電廠用煤的供應(yīng)。下一步，公司可能直接持有煤炭資源，并不限于本地。目前已有這方面的打算，但還沒有具體成熟的方案。

過去幾年是公司的高速擴張期，在四大央企發(fā)電上市公司中，公司過去6年發(fā)展速度最快，其裝機容量翻番，同時亦造成資產(chǎn)負債率超過80%。用于收購煤炭企業(yè)的資金將是公司內(nèi)部資金。公司的現(xiàn)金流還是比較充足的，資金并不是問題。

不過厲女士解釋說，煤電一體化并不可能完全解決發(fā)電企業(yè)目前的困境。“這只是產(chǎn)業(yè)鏈的一個互相補充和滲透，不可能說你有了煤就不虧損，煤價降低有可能和需求下降對沖，被抵消”。