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    南方電網(wǎng):整體上市難定時間表
    導(dǎo)語:多經(jīng)分離、輸配分開、提升盈利能力,這些都是擺在這家壟斷性大型國企面前的幾道難題,如不一一實現(xiàn),整體上市恐難落子

    產(chǎn)業(yè)觀察:電價改革有利多頭
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    3月11日,南方電網(wǎng)董事長袁懋振表示,南方電網(wǎng)公司正在推進股權(quán)改革,以整體上市。一天后,南方電網(wǎng)宣布已與中國工商銀行簽訂協(xié)議,將獲得工商銀行提供1000億元人民幣授信。

    事實上,早在2004年,南方電網(wǎng)公司就與工商銀行簽訂了首次銀企合作協(xié)議書。此次雙方再次簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,將授信額度提高至1000億元,表明雙方合作進入了更高發(fā)展階段。這對近期輸電量下滑、穩(wěn)定收益大幅下挫而又急需融資的南方電網(wǎng)公司而言,無異于雪中送炭,有利于其推動電網(wǎng)持續(xù)發(fā)展。

    但業(yè)內(nèi)人士表示,此次獲得銀行授信也宣告了公司近期“整體上市”計劃可能又一次落空。“國家電網(wǎng)這樣的公司擁有國有公益與自負盈虧公司的雙重身份,從本質(zhì)上來說,就是互相抵觸的,兩套邏輯根本無法融合,這樣的公司本就不該上市。”銀河證券一名分析師直言。

    多經(jīng)(指電力多種經(jīng)營企業(yè),三產(chǎn)公司也是多經(jīng)企業(yè)的一種)分離、輸配分開、提升盈利能力,這些都是擺在南方電網(wǎng)這家壟斷性大型國企面前的幾道難道,如不一一實現(xiàn),整體上市恐難落子。

    上市融資心切

    2002年電力體制改革后,廠網(wǎng)分家,發(fā)電企業(yè)各自成功組建上市公司,相繼投身資本市場。但電網(wǎng)公司盡管在受政府管制的上網(wǎng)電價和銷售電價間坐享穩(wěn)定收益,但由于缺少高場化運作而在持續(xù)發(fā)展方面舉步維艱。電網(wǎng)公司成為資金需求量最為巨大的行業(yè)之一。

    南方電網(wǎng)的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)字顯示,公司整改和建設(shè)主要依靠大量的銀行借貸,2002年至2004年公司資產(chǎn)負債率已經(jīng)由最初的55.42%上升至60%。根據(jù)國家電網(wǎng)公司“十一五”電網(wǎng)規(guī)劃:“十一五”期間,新增電網(wǎng)和改建電網(wǎng)共計需投資9000億元。而此間南方電網(wǎng)所需投資額也將達到約3000億元。這對年利潤總額數(shù)十億的南方電網(wǎng)公司來說,資金需求可想而知。

    在此背景下,南方電網(wǎng)正加緊內(nèi)部改革,向股份制企業(yè)邁進。但由于南方電網(wǎng)被確定為中國電力體制改革先行試驗田,所以在電力改革之時,有關(guān)部門規(guī)定,南方電網(wǎng)由中央直接管理、國務(wù)院國資委履行出資人職責(zé),在國家計劃中實行單列,財務(wù)關(guān)系在財政部單列。

    2005年公司就聘請有關(guān)中介機構(gòu)對股份制改革進行認真研究,并提出整體上市方案。南方電網(wǎng)當(dāng)時行動的根據(jù)是2002年由國務(wù)院頒布的電力體制改革標(biāo)志性文件“5號文”,該文件提出:在廠網(wǎng)分開的重組完成以后,允許發(fā)電和電網(wǎng)企業(yè)通過資本市場上市融資,進一步實施股份制改造。

    到2006年底,股份制改革取得實質(zhì)成效。當(dāng)年12月,人壽保險(集團)公司就與廣東省國資委簽約,以財務(wù)投資者身份投入近350億元收購南方電網(wǎng)32%的股份,成為南方電網(wǎng)第二大股東;廣東省國資委持有股份則從70.4%降至38.4%,仍為第一大股東。南方電網(wǎng)第三、第四大股東分別是國家電網(wǎng)和海南省政府,分別持股26.4%和3.2%。

    對于上市資產(chǎn),袁懋振當(dāng)時表示,除輔業(yè)外,包括輸配電資產(chǎn)在內(nèi)的約3000億元。2007年,南方電網(wǎng)公司遞交上市申請,但未獲批。

    今年3月,公司再次發(fā)出上市宣言,董事長袁懋振表示:“我們正在推進股權(quán)改革,推進南方電網(wǎng)的股份制上市,這項工作已做了兩年,今年將繼續(xù)推進上市,但對于具體時間表仍需要政府批準(zhǔn)。”他表示,該公司今年目標(biāo)是力爭售電量增長5%,完成1025億元建設(shè)投資任務(wù)。據(jù)悉,今明兩年南方電網(wǎng)公司每年增加建設(shè)投資300億元,重點用于城網(wǎng)改造和農(nóng)網(wǎng)完善工程。

    須跨“三重門”

    南方電網(wǎng)處于電力行業(yè)中一個核心環(huán)節(jié)。其發(fā)展與中國電力體制改革相互依存,在目前電價改革剛剛進入之時,其上市時間必將受到影響。作為今年電力改革的一項重內(nèi)容,南方電網(wǎng)公司的輸配電價改革首當(dāng)其沖。


    南方電網(wǎng)目前并未實施輸配電價要求的輸電業(yè)務(wù)、配電業(yè)務(wù)在財務(wù)上實行獨立核算。南方電網(wǎng)內(nèi)部人士表示,在發(fā)輸配垂直一體化的狀態(tài)與輸配電價的不合理,成本的互相補償使電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)擔(dān)當(dāng)了電價“蓄水池”的角色。表畫平靜并不能掩蓋電價整體抬升的現(xiàn)實,缺乏效率的“公平”帶來的是更大的不公平。只有具備了合理的輸配電價機制, 才能保證電網(wǎng)的簡單再生產(chǎn)和擴大再生產(chǎn), 使電網(wǎng)有自我發(fā)展的能力, 并引導(dǎo)資金投向電網(wǎng)。

    但這方面的改革去年剛剛提出,而且不可能由電網(wǎng)企業(yè)自己進行。而據(jù)目前電價改革方案透露的信息看,南方電網(wǎng)該項工作要全部完成至少需要一年時間。

    另一個關(guān)鍵問題是公司主輔分離業(yè)務(wù)。這是電網(wǎng)企業(yè)一個老大難的問題,由于涉及的企業(yè)面廣、地區(qū)差異大,電力多經(jīng)輔業(yè)分離改革注定矛盾重重。“現(xiàn)在正在進行分離,分離后收入或?qū)⒔档?/3以上。”南方電網(wǎng)一名內(nèi)部職工表示。

    該人士稱,電力多經(jīng)企業(yè)的市場化生存能力薄弱。電力多經(jīng)的業(yè)務(wù)定位往往是與主業(yè)密切相關(guān)的領(lǐng)域,從全國的電力多經(jīng)產(chǎn)業(yè)比例分析,其中超過90%的企業(yè)單一從事電氣建筑安裝行業(yè),從事產(chǎn)品制造開發(fā)的不到10%。涉及非電行業(yè)則更少。電力多經(jīng)企業(yè)的業(yè)務(wù)需求方基本上就是對應(yīng)的電力主業(yè)機構(gòu),市場化程度不高,從而導(dǎo)致電力輔業(yè)人員的市場化意識、市場化能力不足。

    另外,再有,電力多經(jīng)企業(yè)基本上都存在“兩種人”的問題,一種是電力主業(yè)委派的管理人員或其他從主業(yè)富余分流的人員,另一種是社會招聘人員。前一種人待遇明顯高于后一種人,“同工不同酬”的現(xiàn)象非常普遍地存在于電力多經(jīng)企業(yè)中。由此導(dǎo)致前一種人壓力不足、后一種人動力不足,影響了企業(yè)的健康發(fā)展。

    作為一家成本不公開的大型壟斷企業(yè),南方電網(wǎng)要敲開資本市場的大門,其盈利狀況也是一道關(guān)。

    上述銀河證券分析師認為,盡管電網(wǎng)企業(yè)在國內(nèi)毫無疑問地處于絕對壟斷地位,從賬面上來看,南方電網(wǎng)近兩年的盈利表現(xiàn)相對較好,但電網(wǎng)企業(yè)普遍存在著成本管理和成本控制不佳的問題。

    作為全國最大的省級電網(wǎng),2007年,整個南方電網(wǎng)利潤160億元,廣東電網(wǎng)利潤即達142億,占南網(wǎng)總利潤的88%,相比于其800多億元的總資產(chǎn),資產(chǎn)回報率已高達11%,大大超過了國際6%至8%的平均水平。根據(jù)南方電網(wǎng)提供的數(shù)據(jù),2008年該公司電網(wǎng)建設(shè)計劃投資600億元以上,未來三年的電網(wǎng)投資額度均在3000億元左右,但公司2006年底61%的負債率一直居高不下。

    對此,南方電網(wǎng)內(nèi)部員工表示,當(dāng)前,電網(wǎng)建設(shè)的投資越來越大,電線、鐵塔、變壓器等建網(wǎng)設(shè)備的價格也逐步上漲。如建設(shè)變電站時,買地費用也越來越高。這些都是對電網(wǎng)公司盈利能力的考驗。

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