產(chǎn)業(yè)觀察：電價改革有利多頭
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3月11日，南方電網(wǎng)董事長袁懋振表示，南方電網(wǎng)公司正在推進股權(quán)改革，以整體上市。一天后，南方電網(wǎng)宣布已與中國工商銀行簽訂協(xié)議，將獲得工商銀行提供1000億元人民幣授信。
事實上，早在2004年，南方電網(wǎng)公司就與工商銀行簽訂了首次銀企合作協(xié)議書。此次雙方再次簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將授信額度提高至1000億元，表明雙方合作進入了更高發(fā)展階段。這對近期輸電量下滑、穩(wěn)定收益大幅下挫而又急需融資的南方電網(wǎng)公司而言，無異于雪中送炭，有利于其推動電網(wǎng)持續(xù)發(fā)展。
但業(yè)內(nèi)人士表示，此次獲得銀行授信也宣告了公司近期“整體上市”計劃可能又一次落空。“國家電網(wǎng)這樣的公司擁有國有公益與自負盈虧公司的雙重身份，從本質(zhì)上來說，就是互相抵觸的，兩套邏輯根本無法融合，這樣的公司本就不該上市。”銀河證券一名分析師直言。
多經(jīng)(指電力多種經(jīng)營企業(yè)，三產(chǎn)公司也是多經(jīng)企業(yè)的一種)分離、輸配分開、提升盈利能力，這些都是擺在南方電網(wǎng)這家壟斷性大型國企面前的幾道難道，如不一一實現(xiàn)，整體上市恐難落子。
上市融資心切
2002年電力體制改革后，廠網(wǎng)分家，發(fā)電企業(yè)各自成功組建上市公司，相繼投身資本市場。但電網(wǎng)公司盡管在受政府管制的上網(wǎng)電價和銷售電價間坐享穩(wěn)定收益，但由于缺少高場化運作而在持續(xù)發(fā)展方面舉步維艱。電網(wǎng)公司成為資金需求量最為巨大的行業(yè)之一。
南方電網(wǎng)的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)字顯示，公司整改和建設(shè)主要依靠大量的銀行借貸，2002年至2004年公司資產(chǎn)負債率已經(jīng)由最初的55.42%上升至60%。根據(jù)國家電網(wǎng)公司“十一五”電網(wǎng)規(guī)劃：“十一五”期間，新增電網(wǎng)和改建電網(wǎng)共計需投資9000億元。而此間南方電網(wǎng)所需投資額也將達到約3000億元。這對年利潤總額數(shù)十億的南方電網(wǎng)公司來說，資金需求可想而知。
在此背景下，南方電網(wǎng)正加緊內(nèi)部改革，向股份制企業(yè)邁進。但由于南方電網(wǎng)被確定為中國電力體制改革先行試驗田，所以在電力改革之時，有關(guān)部門規(guī)定，南方電網(wǎng)由中央直接管理、國務(wù)院國資委履行出資人職責(zé)，在國家計劃中實行單列，財務(wù)關(guān)系在財政部單列。
2005年公司就聘請有關(guān)中介機構(gòu)對股份制改革進行認真研究，并提出整體上市方案。南方電網(wǎng)當(dāng)時行動的根據(jù)是2002年由國務(wù)院頒布的電力體制改革標(biāo)志性文件“5號文”，該文件提出：在廠網(wǎng)分開的重組完成以后，允許發(fā)電和電網(wǎng)企業(yè)通過資本市場上市融資，進一步實施股份制改造。
到2006年底，股份制改革取得實質(zhì)成效。當(dāng)年12月，人壽保險（集團）公司就與廣東省國資委簽約，以財務(wù)投資者身份投入近350億元收購南方電網(wǎng)32%的股份，成為南方電網(wǎng)第二大股東；廣東省國資委持有股份則從70.4%降至38.4%，仍為第一大股東。南方電網(wǎng)第三、第四大股東分別是國家電網(wǎng)和海南省政府，分別持股26.4%和3.2%。
對于上市資產(chǎn)，袁懋振當(dāng)時表示，除輔業(yè)外，包括輸配電資產(chǎn)在內(nèi)的約3000億元。2007年，南方電網(wǎng)公司遞交上市申請，但未獲批。
今年3月，公司再次發(fā)出上市宣言，董事長袁懋振表示：“我們正在推進股權(quán)改革，推進南方電網(wǎng)的股份制上市，這項工作已做了兩年，今年將繼續(xù)推進上市，但對于具體時間表仍需要政府批準(zhǔn)。”他表示，該公司今年目標(biāo)是力爭售電量增長5%，完成1025億元建設(shè)投資任務(wù)。據(jù)悉，今明兩年南方電網(wǎng)公司每年增加建設(shè)投資300億元，重點用于城網(wǎng)改造和農(nóng)網(wǎng)完善工程。
須跨“三重門”
南方電網(wǎng)處于電力行業(yè)中一個核心環(huán)節(jié)。其發(fā)展與中國電力體制改革相互依存，在目前電價改革剛剛進入之時，其上市時間必將受到影響。作為今年電力改革的一項重內(nèi)容，南方電網(wǎng)公司的輸配電價改革首當(dāng)其沖。
南方電網(wǎng)目前并未實施輸配電價要求的輸電業(yè)務(wù)、配電業(yè)務(wù)在財務(wù)上實行獨立核算。南方電網(wǎng)內(nèi)部人士表示，在發(fā)輸配垂直一體化的狀態(tài)與輸配電價的不合理，成本的互相補償使電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)擔(dān)當(dāng)了電價“蓄水池”的角色。表畫平靜并不能掩蓋電價整體抬升的現(xiàn)實，缺乏效率的“公平”帶來的是更大的不公平。只有具備了合理的輸配電價機制, 才能保證電網(wǎng)的簡單再生產(chǎn)和擴大再生產(chǎn), 使電網(wǎng)有自我發(fā)展的能力, 并引導(dǎo)資金投向電網(wǎng)。
但這方面的改革去年剛剛提出，而且不可能由電網(wǎng)企業(yè)自己進行。而據(jù)目前電價改革方案透露的信息看，南方電網(wǎng)該項工作要全部完成至少需要一年時間。
另一個關(guān)鍵問題是公司主輔分離業(yè)務(wù)。這是電網(wǎng)企業(yè)一個老大難的問題，由于涉及的企業(yè)面廣、地區(qū)差異大，電力多經(jīng)輔業(yè)分離改革注定矛盾重重。“現(xiàn)在正在進行分離，分離后收入或?qū)⒔档?/3以上。”南方電網(wǎng)一名內(nèi)部職工表示。
該人士稱，電力多經(jīng)企業(yè)的市場化生存能力薄弱。電力多經(jīng)的業(yè)務(wù)定位往往是與主業(yè)密切相關(guān)的領(lǐng)域，從全國的電力多經(jīng)產(chǎn)業(yè)比例分析，其中超過90%的企業(yè)單一從事電氣建筑安裝行業(yè)，從事產(chǎn)品制造開發(fā)的不到10%。涉及非電行業(yè)則更少。電力多經(jīng)企業(yè)的業(yè)務(wù)需求方基本上就是對應(yīng)的電力主業(yè)機構(gòu)，市場化程度不高，從而導(dǎo)致電力輔業(yè)人員的市場化意識、市場化能力不足。
另外，再有，電力多經(jīng)企業(yè)基本上都存在“兩種人”的問題，一種是電力主業(yè)委派的管理人員或其他從主業(yè)富余分流的人員，另一種是社會招聘人員。前一種人待遇明顯高于后一種人，“同工不同酬”的現(xiàn)象非常普遍地存在于電力多經(jīng)企業(yè)中。由此導(dǎo)致前一種人壓力不足、后一種人動力不足，影響了企業(yè)的健康發(fā)展。
作為一家成本不公開的大型壟斷企業(yè)，南方電網(wǎng)要敲開資本市場的大門，其盈利狀況也是一道關(guān)。
上述銀河證券分析師認為，盡管電網(wǎng)企業(yè)在國內(nèi)毫無疑問地處于絕對壟斷地位，從賬面上來看，南方電網(wǎng)近兩年的盈利表現(xiàn)相對較好，但電網(wǎng)企業(yè)普遍存在著成本管理和成本控制不佳的問題。
作為全國最大的省級電網(wǎng)，2007年,整個南方電網(wǎng)利潤160億元，廣東電網(wǎng)利潤即達142億，占南網(wǎng)總利潤的88%，相比于其800多億元的總資產(chǎn)，資產(chǎn)回報率已高達11%，大大超過了國際6%至8%的平均水平。根據(jù)南方電網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，2008年該公司電網(wǎng)建設(shè)計劃投資600億元以上，未來三年的電網(wǎng)投資額度均在3000億元左右，但公司2006年底61%的負債率一直居高不下。
對此，南方電網(wǎng)內(nèi)部員工表示，當(dāng)前，電網(wǎng)建設(shè)的投資越來越大，電線、鐵塔、變壓器等建網(wǎng)設(shè)備的價格也逐步上漲。如建設(shè)變電站時，買地費用也越來越高。這些都是對電網(wǎng)公司盈利能力的考驗。
