專題：年報(bào)第一篩：34公司高危
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管中窺豹，可見一斑。

《投資者報(bào)》根據(jù)34家高危公司的行業(yè)分布情況，初步分析出年報(bào)全部亮相后業(yè)績(jī)最差的行業(yè)，其中，化工、機(jī)械設(shè)備和房地產(chǎn)是高危公司的云集之地。但當(dāng)我們?cè)龠M(jìn)一步對(duì)市盈率、凈資產(chǎn)收益率情況展開分析后，我們發(fā)現(xiàn)，在23大申萬行業(yè)中，前3大危險(xiǎn)行業(yè)分別是綜合、電子元器件、農(nóng)林牧漁，化工和機(jī)械設(shè)備行業(yè)，因其市盈率較低，“有幸”逃過一劫。

高危公司集中度解析

截至3月16日，兩市已有339家上市公司年報(bào)繽紛亮相。通過層層篩選，我們最終探測(cè)到34家高危公司。

統(tǒng)計(jì)這些高危公司所屬行業(yè)可知，它們分布于15個(gè)申萬行業(yè)中，其中，化工、機(jī)械設(shè)備和房地產(chǎn)是最集中的3大行業(yè)，合計(jì)分食了34家中的17家，占高危公司總數(shù)的45.95%。

去年四季度行業(yè)景氣度大幅下滑的化工行業(yè)囊括了6家高危公司，分別為渝三峽A、大東南、*ST科苑、ST金瑞、ST黃海、ST金化。

2008 年四季度，由于受庫存折損、價(jià)格急跌、銷量萎縮、企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)等多重因素影響，化工企業(yè)處境日漸艱難，整個(gè)化工業(yè)也步入最困難時(shí)期。而化工行業(yè)內(nèi)上市公司受四季度業(yè)績(jī)拖累，全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳。高危公司云集于此情有可原。

此外，受進(jìn)出口增速繼續(xù)下滑及內(nèi)需降溫影響，機(jī)械設(shè)備行業(yè)也在去年迎來寒冬，這一行業(yè)中共計(jì)有6家高危公司，分別為SST合金、SST閩東、常林股份、鼎盛天工、航天動(dòng)力和航天科技。

房地產(chǎn)的寒冬有目共睹，5家高危公司進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)。資金鏈趨緊成為羈絆房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大枷鎖。

盈利預(yù)測(cè)再露危機(jī)行業(yè)

考慮到當(dāng)前已公布年報(bào)的公司尚不足全部上市公司的1/4，單純依靠這339家已公布年報(bào)的公司業(yè)績(jī)即評(píng)判整體行業(yè)優(yōu)劣有失公允，我們引入了上市公司年報(bào)預(yù)告及機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的平均值，進(jìn)一步分析23個(gè)申萬行業(yè)的業(yè)績(jī)情況。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們找到了779家上市公司的年報(bào)預(yù)告和324家含機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)值的上市公司，加上此前已出年報(bào)的339家公司，總樣本擴(kuò)大到1442家上市公司。

統(tǒng)計(jì)年報(bào)預(yù)告凈利潤(rùn)下滑的上市公司，合計(jì)有462家上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示其2008年凈利潤(rùn)將會(huì)下滑，這462家上市公司分布于23個(gè)申萬行業(yè)中，化工和機(jī)械設(shè)備再度站上風(fēng)口浪尖，成為凈利潤(rùn)下滑最集中的兩大行業(yè)。

此外，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)下滑的公司達(dá)到89家，這89家公司主要集中在機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸和生物醫(yī)藥3大行業(yè)中。

將34家高危公司和公司年報(bào)以及機(jī)構(gòu)預(yù)告業(yè)績(jī)下滑的公司匯總，則1442家可參考的上市公司中，至少有588家凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

這588家凈利潤(rùn)下滑的上市公司主要集中在5大行業(yè)中，分別為化工、機(jī)械設(shè)備、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物和房地產(chǎn)。

部分行業(yè)估值偏高

我們認(rèn)為，業(yè)績(jī)下滑、股價(jià)卻高企的現(xiàn)象尤為值得投資者注意。

2008年年報(bào)業(yè)績(jī)的大幅下滑和近期股價(jià)的高企，直接促成了部分行業(yè)指數(shù)平均市盈率大幅上升，甚至遠(yuǎn)超大盤的平均市盈率。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，上證綜指平均市盈率為17.98倍，而在23個(gè)申萬行業(yè)中，有18個(gè)行業(yè)平均市盈率超過這一水平。其中，綜合行業(yè)的市盈率最高，達(dá)99.39倍，其次為醫(yī)藥生物的52.55倍和食品飲料的41.55倍。

而在我們篩選出的34家高危公司云集的15個(gè)申萬行業(yè)中，除化工、采掘、金融服務(wù)3個(gè)行業(yè)外，其余12個(gè)行業(yè)的市盈率也都高于同期上證綜指的平均市盈率。

3行業(yè)凈資產(chǎn)收益率偏低

此外，我們還參考了各個(gè)行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率水平，從另一個(gè)側(cè)面對(duì)比各個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月17日，上證綜指平均凈資產(chǎn)收益率為15.08%，而23個(gè)申萬行業(yè)中，達(dá)到這一水平的行業(yè)僅有6個(gè)，其余17個(gè)行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率都低于這一水平。這些行業(yè)中，以綜合、電子元器件、餐飲旅游等3行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率最低，分別僅有5.36%，6.41%和7%。

若按證監(jiān)會(huì)規(guī)定的新股上市標(biāo)準(zhǔn)（最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%，且最近一年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%）來衡量行業(yè)前景，則目前有8個(gè)行業(yè)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率低于10%，這8大行業(yè)分別為綜合、電子元器件、餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、信息設(shè)備、家用電器、醫(yī)藥生物和紡織服裝。

通過對(duì)23個(gè)申萬行業(yè)的對(duì)比，我們綜合選取以下3個(gè)指標(biāo)，即凈利潤(rùn)下滑上市公司個(gè)數(shù)、行業(yè)平均市盈率、行業(yè)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，并以此作為衡量行業(yè)危險(xiǎn)程度的標(biāo)準(zhǔn)。綜合上述數(shù)據(jù)，那些最應(yīng)該規(guī)避的行業(yè)就此“水落石出”。

按照上述標(biāo)準(zhǔn)，在23大申萬行業(yè)中，集3個(gè)指標(biāo)于一身的前3大危險(xiǎn)行業(yè)就是綜合、電子元器件、農(nóng)林牧漁。而高危公司個(gè)數(shù)偏多的化工和機(jī)械設(shè)備行業(yè)因其市盈率較低，“有幸”逃過一劫，沒有進(jìn)入最危險(xiǎn)的3大行業(yè)之中。