《投資者報》特約撰稿人：主持人  李南  嘉賓  劉建位  張景東

李南：巴菲特在2006年曾經(jīng)把價值300多億美金的股票送給了比爾·蓋茨基金會，那時候比爾·蓋茨夫婦說，“這個決定讓我們發(fā)抖”，但如今比爾·蓋茨拋了3.6萬股的股票，兌現(xiàn)了將近1億美元。

劉建位：為什么給比爾?蓋茨？是因為巴菲特他發(fā)現(xiàn)花錢比掙錢要難得多，那么如何讓他的財富從社會來而更好地用于社會？聰明的人會把這錢花在有價值的人身上，他考察了很多很多人，后來發(fā)現(xiàn)比爾?蓋茨是除他之外最聰明的人。這個人既然能聰明到掙那么多錢，掙的錢比他還多，也可能會很聰明地把這錢花到該花的地方。

可能有的人就說了，比爾?蓋茨是不是背叛他了，拋了3.6萬股？這點我得澄清一下，比爾?蓋茨這是個慈善基金會，按照慈善基金會的契約，他每年得花掉5%的基金會資產(chǎn)。

他要花錢怎么辦？就是把他的股票賣掉，他不斷地賣巴菲特給他的伯克希爾的股票，他自己的微軟公司股票已經(jīng)全捐給基金會了，他也賣，歷史上有多次微軟的股票跌得一塌糊涂，但是他照樣賣。每年他都要把一部分的股票變現(xiàn)，拿去做慈善。

李南：巴菲特確實在對股東的一封信里承認(rèn)自己犯了很大的錯誤，而且2008年的業(yè)績是44年來最差的。44年來他虧損兩次，2001年虧了6.2%，2008年虧了9.6%，約115億美元。

劉建位：大家一定要注意，伯克希爾是一個綜合性公司，以保險為主業(yè)，下面還有制造、零售等很多公司，股票投資只是公司的一部分業(yè)務(wù)。這個公司資產(chǎn)非常龐大，總資產(chǎn)有2700多億美元，凈資產(chǎn)有1200多億美元，因此虧115億美元，對于他1200多億美元的凈資產(chǎn)就是10%左右。

張景東：嚴(yán)格的說，他不是一個炒股票的人，而是個投資者，什么投資都做。

劉建位：巴菲特的核心業(yè)務(wù)是保險，他拿保險資金去做投資，然后取得很高的回報，賺取利差，所以大家稱巴菲特為股神，其實他的第一大業(yè)務(wù)是做實業(yè)投資，第二大業(yè)務(wù)才是做股票。到去年年底他的股票投資是518億美元，2007年股票投資有700億美元，從賬面上看他虧了180億美元。

李南：你怎么評價這樣一個業(yè)績。

劉建位：我們可以把伯克希爾看成一個封閉式基金，他什么都可以投，巴菲特整個公司，總部只有15個人，什么都不做，只做投資，一年只虧了9.6%，而美國標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)一年跌了37%，美國的基金平均跌30%以上，所以這樣來看他還是不錯的。

即使僅算股票部分，從700多億美元跌到518億美元，他虧了26%左右，還是跑贏大盤，也跑贏了美國所有股票型基金的平均水平。

李南：巴菲特的倉位是怎么變化的？

劉建位：到2008年底，巴菲特的股票投資組合里有41只股票，平均每只股票為12億美元，他到去年第四季度，增倉了6只股票，減倉了6只股票。

巴菲特的重倉股中，減倉最多的3只股票是強(qiáng)生、康菲石油和寶潔，他為什么減倉？因為他要拿出145億美元去投3只優(yōu)先股：高盛、通用電氣、箭牌口香糖。

這三家公司由于遇到金融危機(jī)需要融資，向巴菲特發(fā)行永久性優(yōu)先股，每年給巴菲特付10%的股息。

張景東：這也是他去年爭議最大的一筆商業(yè)投資。

李南：如果公司不掙錢，還能夠給10%嗎？

劉建位：今年不掙錢，那就留著明年掙了錢先給我，之后其他股東才能分紅，留著等于公司欠我的，未來還得分。除非公司不存在了，否則永遠(yuǎn)給我每年10%。

李南：你覺得這條件不好嗎？

張景東：在當(dāng)時的情況下，我覺得不是沒有破產(chǎn)的可能，還是冒了一定的風(fēng)險，因為不冒風(fēng)險的話，不會有這么優(yōu)厚的條件。這點和我印象里的巴菲特是不太一樣的，因為巴菲特一貫是非常謹(jǐn)慎的，冒這么大風(fēng)險來做這個事情，跟他的風(fēng)格有點不太一致。

這實際上結(jié)成了一個利益共同體，但是高盛也好，通用電氣也好，是不是就完全不會破產(chǎn)呢？這是很危險的事。

劉建位：這是巴菲特下的賭注，用來換取每年10%的股息。分析美國過去45年，整個大盤平均股票投資回報率只有8.9%，巴菲特拿的這10%比做股票的平均回報率還要高一個點，所以說是非常劃算的，而且它是現(xiàn)金回報。

張景東：但你要注意這個10%，是在公司賺錢的情況下才能產(chǎn)生，如果公司賺的錢不夠這10%的利息率，那也沒辦法。

劉建位：對，因此巴菲特先確定這三家公司不會破產(chǎn)，高盛是美國全球最大的投行，如果它破產(chǎn)，就證明整個投行業(yè)完了；通用電器是美國的象征，過去通用也碰到過困難，當(dāng)時說救通用就是救整個美國；箭牌口香糖是這三者中最不會破產(chǎn)的。

李南：我們是不是可以跟著巴菲特買股票？

張景東：我覺得巴菲特有一個優(yōu)勢是幾乎我們所有人都不具備的，就是他有保險公司，保險公司最大一個作用是給他提供源源不斷的現(xiàn)金，他可以低成本拿到大量的現(xiàn)金，然后去投收益高的品種，我們誰有這樣的條件？

劉建位：巴菲特是長期投資，但是長期投資并不代表死了都不賣，從巴菲特的組合來看，他有的股票拿了幾年就賣掉了，有的甚至拿了半年就賣掉了。他持有時間最長的，是從1973年一直拿到現(xiàn)在的華盛頓郵報，漲了128倍，但也有買了之后發(fā)現(xiàn)自己錯了，很快就處理掉的股票。

張景東：千萬不能把有限的生命，投入到無限的投資當(dāng)中去，我覺得國內(nèi)投資者如果真的要學(xué)習(xí)巴菲特的話，只有一點是可以學(xué)的，就是堅持原則，但從我接觸的人來看，大多數(shù)投資者沒有自己的原則。

劉建位：巴菲特的投資非常求穩(wěn)，首先他花145億美元買的是優(yōu)先股，同時附帶認(rèn)股權(quán)；第二他為了買優(yōu)先股，同時為了保持賬面上有100億美元現(xiàn)金，他寧愿把現(xiàn)有股票拋掉，他的倉位控制也非常求穩(wěn)；第三從他買的行業(yè)來看，星座能源、納爾科水處理等都是能源類公司，還有伯靈頓北方圣塔菲等鐵路公司，即使經(jīng)濟(jì)再衰退，這些公司也會產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流和穩(wěn)定的回報。