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·“一星級(jí)基金”領(lǐng)跑2009
·17只五星基金跑輸一星基金
《投資者報(bào)》特約撰稿人：常陽(yáng)
“基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)”，2009年以來(lái)的行情，正應(yīng)驗(yàn)了每份基金招募說(shuō)明書都要重申的這句話。
以銀河基金評(píng)級(jí)為例，2009年初如果投資者買入評(píng)級(jí)高的基金，反而不如買入評(píng)級(jí)最小的一星級(jí)基金勝算大。數(shù)據(jù)顯示，2009年以來(lái)漲幅最多的股票型基金（以下進(jìn)行對(duì)比的都是股票型基金）是被評(píng)星級(jí)最少的一星級(jí)基金，其整體業(yè)績(jī)趕超高星級(jí)基金。
如果照此趨勢(shì)發(fā)展下去，一星級(jí)基金將要在2009年顛倒乾坤，改天換日。
一星整體超越五星
銀河基金評(píng)級(jí)中，股票型基金被分成五個(gè)級(jí)別，分別被評(píng)為一至五星，涉及127只基金。
一至五星級(jí)基金2008年底管理資產(chǎn)量呈現(xiàn)紡錘形，一星、五星管理總量少，二、三、四星基金管理多。二星級(jí)基金管理最多，達(dá)1698億元，三星、四星基金以1400億多排在之后，五星級(jí)和一星級(jí)最少，只有1100多億元。
一星基金中管理資產(chǎn)最多的是中郵基金旗下兩只基金，中郵核心成長(zhǎng)168億元、中郵核心優(yōu)選90億元，最少的是光大保德信新增長(zhǎng)管理12億元。對(duì)比五星基金，一星基金管理資產(chǎn)總量和單量都接近，兩者操作難度也接近。
《投資者報(bào)》以銀河基金一年以來(lái)評(píng)級(jí)為準(zhǔn)，統(tǒng)計(jì)各股票型基金自2009年初至3月13日的凈值復(fù)權(quán)漲幅（統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見表1），數(shù)據(jù)顯示，一星級(jí)基金全面勝出。
一星級(jí)基金算術(shù)平均漲幅居于各星級(jí)之首，比五星級(jí)基金還高2.75個(gè)百分點(diǎn)，漲幅幾乎比四星級(jí)、二星級(jí)基金多50%。最高前三名、最低前三名漲幅也是居于各星級(jí)基金之首，反映出一星級(jí)基金漲幅無(wú)論整體還是頭尾，在五個(gè)級(jí)別的基金中，都居于最好水平。
中郵優(yōu)選帶隊(duì)一星基金
一星基金整體表現(xiàn)不俗，單個(gè)一星基金的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。
25只一星基金中，凈值漲幅在20%以上的有6只，11只基金漲幅在15%以上，走勢(shì)最牛的中郵核心優(yōu)選今年以來(lái)凈值上漲27.73%、最差的長(zhǎng)信增利動(dòng)態(tài)策略漲幅也在6.33%。五星級(jí)基金一直被認(rèn)為是好基金，本輪行情中表現(xiàn)不錯(cuò)，但卻輸給了一星級(jí)基金，一星級(jí)基金光芒蓋過(guò)五星級(jí)。
五星級(jí)基金中漲幅超過(guò)20%的基金只有2只，比一星級(jí)基金少4只，漲幅在15%以上的基金有7只，也是比一星級(jí)基金少4只；漲幅第一的金鷹中小盤精選漲幅達(dá)27.01%，但比一星冠軍中郵核心優(yōu)選少0.62個(gè)百分點(diǎn)。五星基金中漲幅最后一名是嘉實(shí)成長(zhǎng)收益，只有3.6% ，比一星基金墊底的長(zhǎng)信增利動(dòng)態(tài)策略少2.73個(gè)百分點(diǎn)。
如果只算凈值漲幅前10名的基金，基本是一星基金的天下（見表2）。10只基金中，一星級(jí)與五星級(jí)數(shù)量比是6比3，一星級(jí)基金比五星級(jí)多一倍。前10名中只有三家是五星級(jí)基金，分別位于漲幅第2、第3、第10名。第5名是一只兩星級(jí)基金。剩下的6名全部是一星基金，除了之前提起的中郵核心優(yōu)選外，同系的中郵核心成長(zhǎng)，以及另外有廣發(fā)小盤成長(zhǎng)(LOF)、光大保德信新增長(zhǎng)等四只基金表現(xiàn)都可圈可點(diǎn)。而記者獲悉，正因?yàn)橹朽]核心優(yōu)選的不錯(cuò)表現(xiàn)，該基金將在近期對(duì)老基民重新放開申購(gòu)，并引起關(guān)注。
五星基金兩級(jí)分化
總體上看，五星基金2008年底算術(shù)平均倉(cāng)位只有64.4%，是各星級(jí)基金中倉(cāng)位最低者。能夠取得與倉(cāng)位高達(dá)76.53%的一星級(jí)漲幅僅差兩個(gè)百分點(diǎn)的成績(jī)也委實(shí)不易，最高三名平均漲幅與一星級(jí)接近，都在23.5%附近，但最低三名平均漲幅小于一星級(jí)，也小于三星級(jí)，反映出五星基金業(yè)績(jī)兩級(jí)分化嚴(yán)重。25只五星級(jí)基金中，有19只基金漲幅低于一星級(jí)基金算術(shù)平均值，即有近3/4的五星基金跑輸了一星基金算術(shù)平均值。
如果把五星和一星基金漲幅排序，倒數(shù)前10名中，有8家是五星基金。五星基金漲幅最高的金鷹中小盤精選漲幅高達(dá)27.01%，是所有股票型基金的亞軍，漲幅最小的五星基金嘉實(shí)成長(zhǎng)收益、鵬華行業(yè)成長(zhǎng)漲幅分別只有3.6%、6.83%，基本相當(dāng)于一星基金漲幅的零頭。
一星五星基金倉(cāng)位大排名中，倉(cāng)位最輕的7只基金都是五星基金，鵬華行業(yè)成長(zhǎng)倉(cāng)位最輕，只有43.77%，嘉實(shí)成長(zhǎng)收益是輕倉(cāng)第3名只有49.84%，持有的重倉(cāng)股中雙匯發(fā)展、美邦服飾、蘇寧電器今年以來(lái)跌幅都在10%以上，拉低了凈值增長(zhǎng)。
鵬華行業(yè)成長(zhǎng)重倉(cāng)股中的招商地產(chǎn)、華北制藥漲幅超過(guò)40%，對(duì)凈值有所貢獻(xiàn)，無(wú)奈倉(cāng)位太輕，基金經(jīng)理陳鵬在2008年四季報(bào)展望后市認(rèn)為“對(duì)2009下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在外部復(fù)蘇和內(nèi)部政策刺激的支撐下出現(xiàn)回暖抱有期待”，“未來(lái)的一個(gè)季度，經(jīng)濟(jì)前景仍不夠明朗，A股市場(chǎng)在充沛的流動(dòng)性、政策利好，以及各種預(yù)期的影響下，將呈現(xiàn)出活躍但缺乏方向的走勢(shì)，在此環(huán)境中，本基金將主要著眼于全年的投資跨度，穩(wěn)扎穩(wěn)打構(gòu)建組合。在回避風(fēng)險(xiǎn)的前提下，把握機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取為持有人創(chuàng)造良好收益。”這樣的穩(wěn)扎穩(wěn)打直接導(dǎo)致了低倉(cāng)位，反彈行情中凈值漲幅落后就很正常。
高倉(cāng)位是一星領(lǐng)先法寶
2009年以來(lái)的反彈，高倉(cāng)位基金占盡優(yōu)勢(shì)，凈值漲幅自然領(lǐng)先。統(tǒng)計(jì)股票型基金2008年底股票倉(cāng)位，顯示一星級(jí)基金股票倉(cāng)位明顯高于其他星級(jí)，高達(dá)76.53%，處于最高值；最低的是五星級(jí)基金，比一星基金低近12個(gè)百分點(diǎn)。
2009年底倉(cāng)位排行榜中，倉(cāng)位最高的前三名基金全部是一星級(jí)，前10名中有6只是一星級(jí)基金。這些一星級(jí)基金的高倉(cāng)位，是三季度時(shí)即保持了高倉(cāng)位，四季度繼續(xù)延續(xù)了以前的策略。
中郵核心優(yōu)選倉(cāng)位最高達(dá)91.14%，它在四季報(bào)中論述也有一定代表性，“根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及政府政策取向的判斷，四季度我們?cè)诨鸩僮髦欣^續(xù)以調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)為主”，“繼續(xù)保持較高的倉(cāng)位比例。這一策略取得一定成效，雖然四季度本基金凈值仍出現(xiàn)一定損失，但跌幅遠(yuǎn)小于上證綜指，和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)基本持平。”正是這樣一種策略，讓這些基金在后續(xù)行情中嘗到甜頭。
一星基金重倉(cāng)股表現(xiàn)獨(dú)特
所有股票型基金2008年底共持有270只重倉(cāng)股，漲幅領(lǐng)先的20只重倉(cāng)股中，一星基金持有的有10只。與二星、四星基金持有量相平，一星基金在2008年底選擇的重倉(cāng)股后市走強(qiáng)的能力也還不錯(cuò)，三星基金最差，20只股票中，三星基金只持有5只。
抱團(tuán)取暖被認(rèn)為是一個(gè)穩(wěn)妥的防守方法，市場(chǎng)中的大盤藍(lán)籌成了基金扎堆的股票，招商銀行被156只基金持有，中國(guó)平安被119只基金持有。一星基金選股有自己獨(dú)到理解，全部25只一星基金中，重合最大的是中信證券，被13家基金持有。
中郵核心優(yōu)選、光大保德信新增長(zhǎng)兩只基金選股較為獨(dú)特，每只基金重倉(cāng)股中都有兩只股票是自己獨(dú)有，其他基金“別無(wú)分號(hào)”，中郵核心優(yōu)選持有的濟(jì)南鋼鐵同期上漲53.38%，光大保德信新增長(zhǎng)持有冠城大通上漲54.86%，都為兩只基金凈值貢獻(xiàn)不菲漲幅。
國(guó)聯(lián)安德盛精選是一星基金中倉(cāng)位最低基金，但是凈值漲幅依舊靠前，重倉(cāng)股有5只漲幅超過(guò)35%，重倉(cāng)股走強(qiáng)是凈值領(lǐng)先主要原因。
招商地產(chǎn)、金風(fēng)科技、興業(yè)銀行、南京銀行、仁和藥業(yè)同期上漲分別是43.29%、39.01%、35.48%、 38.26%、42.63%，5只股票合計(jì)占到了基金凈值的25%，這樣高的倉(cāng)位下的重倉(cāng)股走強(qiáng)，凈值上漲也在情理之中。
行情是交易出來(lái)，排名是基金操作的結(jié)果，基金評(píng)級(jí)的目的也是給投資者一個(gè)借鑒，便于取舍基金，如果一星基金能夠保持領(lǐng)先，慢慢就會(huì)產(chǎn)生足球隊(duì)中甲級(jí)乙級(jí)隊(duì)升降級(jí)的情形，基金的星級(jí)也會(huì)有所變化。
