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    安信證券盈利能力接近行業(yè)水平
    導(dǎo)語:2008年,107家證券公司凈利潤同比降63.09%,安信證券的凈利潤同比降63.02%,但其盈利結(jié)構(gòu)已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯優(yōu)化的跡象

    就像人吃飯一樣,吃的太快太多有時候會難以消化。一家公司也是如此,擴(kuò)張得太快,難免在多個層面上難以跟上。

    對于證券公司來說,量的變化固然重要,足夠的規(guī)模才能讓公司在更大程度上規(guī)避周期性風(fēng)險,提高品牌。但質(zhì)的變化才是公司保持競爭力和健康發(fā)展的關(guān)鍵,而質(zhì)變包括盈利能力的提高、盈利結(jié)構(gòu)的優(yōu)化等等。

    在兩年多的時間里,安信證券從無到有、由小變大,盡管與國內(nèi)外頂級券商還有不小差距,但與兩年前比,安信證券已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了量變。

    而量變的背后,存在著一憂一喜,憂的是,目前公司的盈利能力還不算突出;喜的是,盈利結(jié)構(gòu)已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯優(yōu)化的跡象。

    成立半年收購3家券商

    2008年,盡管證券市場低迷導(dǎo)致了安信證券收入和凈利潤的大幅下滑,但公司已經(jīng)以1.08萬億的股票基金交易規(guī)模排在全部券商的第12位,證券總交易額達(dá)到1.66萬億,排在第13位。

    安信證券成立于2006年8月,曾任招商證券總裁、南方證券托管組組長的牛冠興出任公司董事長,東吳證券的前任總裁王彥國出任公司總裁,注冊資本15.1億元。

    成立后不到1個月,即2006年9月份,安信證券就收購了原廣東證券的證券類資產(chǎn),3個月后,又收購了原中國科技證券和中關(guān)村證券的證券類資產(chǎn)。當(dāng)時,廣東證券旗下有61個證券營業(yè)部和13個證券服務(wù)部,中國科技證券擁有23家證券營業(yè)部和13家服務(wù)部,而曾作為“資本大鱷”段永基資本運(yùn)作平臺的中關(guān)村證券則在全國擁有14家營業(yè)部。

    2006年,公司營業(yè)收入3.79億元。

    2007年10月和12月,證監(jiān)會分別批準(zhǔn)安信證券設(shè)立77家和18家營業(yè)部,自此,公司旗下?lián)碛辛?5家證券營業(yè)部,除4家尚未設(shè)置機(jī)構(gòu)經(jīng)營外,還有91家證券營業(yè)部。當(dāng)年,公司營業(yè)收入達(dá)到了51.65億元。

    完成這些收購之后,安信證券規(guī)模迅速擴(kuò)大,到2008年,公司按總交易額排名已經(jīng)位于行業(yè)第12位。盡管這一年證券市場低迷導(dǎo)致了公司收入和凈利潤的大幅下滑,但其已經(jīng)以1.08萬億的股票基金交易規(guī)模排在全部券商的第12位,證券總交易額達(dá)到1.66萬億,排在第13位。

    在兩年多的時間里,安信證券的量變速度令人側(cè)目。

    市場份額迅速提高

    根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù),2007年,如果不計(jì)算廣東證券、中國科技證券以及中關(guān)村證券的交易額,安信證券當(dāng)年的證券交易額只有2605.31億元,市場份額為0.232%,這在當(dāng)年證監(jiān)會全部會員中僅排在第84名。

    而上述被收購的三家證券公司總交易額分別為1.29萬億元、4724.44億元和2936.31億元,市場份額分別為1.15%、0.421%和0.262%。

    如果算上這三家被收購券商,2007年安信證券總交易額達(dá)到2.32萬億元,總市場份額則達(dá)到2.065%,這在全部證券公司中就將排在第13位。

    在2008年的熊市中,公司總交易額為1.66萬億元,同比降幅達(dá)到28.45%。但是,市場份額卻有所提高,達(dá)到2.294%,較2007年小幅提高了約0.23個百分點(diǎn)。

    2009年以來,在政府經(jīng)濟(jì)刺激的作用下,A股市場出現(xiàn)反彈,投資信心開始恢復(fù),成交量較去年相比也有明顯的回升。在此背景下,安信證券排名繼續(xù)提高,今年以來證券總交易額已經(jīng)達(dá)到3650.49億元,市場份額達(dá)到2.661%,較2008年繼續(xù)提高了0.367個百分點(diǎn)。在全部證券公司中的排名則由去年的第13名上升1位,至第12名。

    不過,安信證券具有很強(qiáng)的區(qū)域性。根據(jù)統(tǒng)計(jì),在2008年安信證券有交易額的102家證券營業(yè)部中,有61家位于廣東省內(nèi),占營業(yè)部總數(shù)的60%,除此之外,在上海、北京和大連分別有8家、4家和3家營業(yè)部,其余的則分散分布在其他地區(qū)。按交易額,廣東省內(nèi)2008年總交易額為1.03萬億元,占公司全部交易額的62.05%。

    盈利能力不突出

    2008年,受A股市場長期低迷的影響,國內(nèi)證券公司業(yè)績普遍大幅下滑。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會近期公布的數(shù)據(jù),去年107家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1251億元,全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤482億元,同比下降了63.09%。

    而安信證券2008年實(shí)現(xiàn)的凈利潤為8.52億元,同比下降了63.02%,下降幅度與行業(yè)持平,這表明,公司雖然具備了較大的規(guī)模,但抗周期性風(fēng)險的能力并不算突出,至少沒有能跑贏整個行業(yè)水平。


    再看安信證券在牛市經(jīng)營情況,2007年,安信證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.65億元,是2006年的14倍之多,凈利潤達(dá)到23.04億元,同樣是2006年的18倍多。但由于安信證券在2006年底收購了3家券商,因此從增長方面不可與行業(yè)平均水平對比。

    但從盈利能力方面看,公司2007年收入凈利率為44.61%,而根據(jù)證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù),當(dāng)年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2835.85億元,凈利潤總額為1306.62億元,收入凈利率為46.05%。從這個角度看,安信證券在牛市的盈利能力也不算突出。

    盈利結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化

    根據(jù)證券業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù),2008年,安信證券股票和債券承銷金額達(dá)到211.15億元,是2007年的6倍之多,排在全部證券公司的第7位。而在2007年,公司承銷金額只有33.51億元,僅排在第39位。其中,2008年公司股票主承銷家數(shù)達(dá)到5家,比2007年多3家。

    可見,公司投資銀行業(yè)務(wù)在2008年取得較快的發(fā)展。

    由于目前我們尚無法取得安信證券2008年報相關(guān)的具體數(shù)據(jù),我們對其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入、投資銀行業(yè)務(wù)凈收入均根據(jù)其交易量及同比變化情況做推算,根據(jù)推算結(jié)果,公司2008年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入約32億元,投行業(yè)務(wù)凈收入約3.8億元。

    因此,公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)凈收入之比將由2007年的約70:1大幅下降到約8.4:1,盈利對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴度明顯降低,結(jié)構(gòu)有了較大的優(yōu)化。

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