65年前的春夏時節(jié)，二戰(zhàn)仍在進(jìn)行，遠(yuǎn)離戰(zhàn)場的美國新罕布什爾州布雷頓森林的華盛頓山大旅社，則是另一番冠蓋云集。決定戰(zhàn)后國際經(jīng)濟(jì)和金融秩序的大國爭奪，在此進(jìn)行最后博弈。

后來的結(jié)果已載入史冊，雖有經(jīng)濟(jì)學(xué)大家凱恩斯領(lǐng)銜，英國仍只能眼看著懷特代表美國，提出美元與黃金掛鉤、其他貨幣與美元掛鉤的“聯(lián)合國平準(zhǔn)基金計劃”最終勝出。

那是一場讓人神往的風(fēng)云際會，是大國權(quán)勢交替的歷史坐標(biāo)。可惜凱恩斯當(dāng)時已無法弄潮，雖然許多人理解并支持他所主張的“國際清算同盟計劃”，即采用30種有代表性的商品作為定值基礎(chǔ)，建立超主權(quán)國際貨幣單位“班科（Bancor）”。

但大國興衰，從來不因個人意志而轉(zhuǎn)移。凱恩斯許多政策主張，曾是羅斯福新政核心，但涉及國家利益之爭，凱恩斯就是美國的敵人。那些被美國強(qiáng)大實(shí)力沖昏頭腦的政客們，試圖超越國際貨幣體系規(guī)律，不再由超主權(quán)的金本位制，而是用主權(quán)貨幣美元主導(dǎo)世界。

這是美元地位的歷史性提升，也與美國的超級大國角色相匹配。65年來，美元危機(jī)雖不時發(fā)生，日元、歐元先后挑戰(zhàn)，但美元作為迄今最強(qiáng)大的世界貨幣，仍無出其右者。

繞不開的“特里芬難題”

凡事都有另一面，空前強(qiáng)大的地位，也意味著空前沉重的責(zé)任。將與黃金掛鉤的美元本位制，在經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森看來，這一促進(jìn)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)興的貨幣體系，“也蘊(yùn)含著自我毀滅的種子”。果然，黃金生產(chǎn)相對緩慢，而國際貿(mào)易迅速發(fā)展，各國對美元需求急劇上升，美國一度巨大的貿(mào)易順差，很快變成巨額逆差，布雷頓森林體系的設(shè)計缺陷就此暴露無遺。

系統(tǒng)研究并指出這一問題的，是美國耶魯大學(xué)教授特里芬。他發(fā)現(xiàn)，在美元與黃金掛鉤的“金匯兌本位制”下，各國用美元作為貿(mào)易結(jié)算與外匯儲備的主要貨幣，導(dǎo)致美元大量流向經(jīng)濟(jì)最為活躍的歐洲和亞洲，形成大量境外美元。

更麻煩的是，美國對外貿(mào)易在上世紀(jì)50年代后期迅速從順差轉(zhuǎn)為逆差。雖然美國有鑄幣權(quán)，隨時可以印美鈔，逆差看起來不那么可怕，但多印美鈔，易導(dǎo)致美元貶值，不利于其作為世界貨幣的角色。而要保持美元幣值穩(wěn)定，美國必須長期保持貿(mào)易順差。

這就是“特里芬難題（Triffin Dilemma）”所在，是美國奪取國際貨幣主導(dǎo)權(quán)時，在布雷頓森林體系中自己埋下的雷。

特里芬的研究發(fā)現(xiàn)，在1960年出版的《黃金與美元危機(jī)：自由兌換的未來》表述清晰，他同時提出了放棄美元本位制的改革設(shè)想。

那時，第一次美元危機(jī)正在發(fā)生，布雷頓森林體系面臨考驗。這本中譯文僅182頁的小書，也成為特里芬教授最具知名度的著作，是研究國際貨幣體系的重要學(xué)術(shù)參考。

靠不住的中央銀行

布雷頓森林體系在1973年崩潰，特里芬教授顯然不會感到意外。不過追溯他的學(xué)術(shù)思想，我們應(yīng)看看凱恩斯1934年在《貨幣論》中，對主權(quán)貨幣成為世界貨幣所提出的疑問。

即使在短期內(nèi)，一家中央銀行有能力維護(hù)國際貨幣體系穩(wěn)定，但其主權(quán)屬性決定了，它不會真的盡到國際責(zé)任。凱恩斯舉例說，在1928~1929年的經(jīng)濟(jì)過度繁榮中，假如英格蘭銀行為了國內(nèi)需要必須放松貨幣供應(yīng)，它會為了避免給美國經(jīng)濟(jì)火上澆油而不放松嗎？

凱恩斯相信，任何中央銀行都不會損己利人。道理不難明白，但布雷頓森林體系改革，卻太不容易了。英國人和法國人主張的金本位制不值得考慮，面對日益嚴(yán)重的美元危機(jī)， IMF不得不在1969年吸取凱恩斯和特里芬等學(xué)者早就提出的改革建議，創(chuàng)設(shè)超主權(quán)的記賬單位，即特別提款權(quán)（SDR），試圖緩解國際收支惡化。

這種局促的小打小鬧，自然無法解決布雷頓森林體系的根本問題。SDR只是等值于美元的“紙黃金”，必須依賴美國充分支持，并不是真正的貨幣單位，無法用于貿(mào)易結(jié)算或國家儲備，加上其實(shí)質(zhì)會淡化美元地位，與美國全球霸權(quán)戰(zhàn)略存在一定沖突。

因此從創(chuàng)設(shè)至今，SDR形同虛設(shè)，在分配機(jī)制和使用范圍上都有諸多限制，從未充分發(fā)揮作用。到了20世紀(jì)90年代后期，日元衰落，歐元崛起，美元動蕩，SDR更被人遺忘。

被隱藏的貨幣野心

面對當(dāng)前全球性衰退，放任國際貨幣體系混亂肯定不行，再重回金本位制，也像天方夜譚。而美國，又處在新的“特里芬難題”中：一方面它希望平衡貿(mào)易逆差，增強(qiáng)產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)出口，避免國內(nèi)失業(yè)加重。但要減少貿(mào)易逆差，美元就得保持弱勢，甚至主動貶值，這又會削弱美元地位，美國人也是進(jìn)退兩難。

中國的價值，在此時顯現(xiàn)了出來。周小川可能想不到，他這么快就成了最受關(guān)注的央行行長，不再是當(dāng)年格林斯潘面前的區(qū)區(qū)后輩。

在4月初的 G20 央行行長和財長會議開幕前，周小川引人注目地發(fā)表改革國際貨幣體系的思考文章，更是耐人尋味。

說是思考，其實(shí)就是公開提案，表明中國主張。周小川重提“特里芬難題”，對凱恩斯當(dāng)初設(shè)想贊許有加，對加強(qiáng) SDR 的必要性與可行性充滿期待，這包含了怎樣的意圖？

在我看來，中國借“特里芬難題”，對任何貨幣充當(dāng)世界貨幣表示否定。這很不給美國人面子，也沒給歐盟機(jī)會，更不準(zhǔn)備把人民幣放在火上烤。重提 SDR ，則是從理論上呼應(yīng)“特里芬難題”，把美元和歐元的爭斗盡量往后拖延。

這是中國式的中庸之道嗎？也許，但未嘗不是人民幣著眼未來的以退為進(jìn)。

超主權(quán)儲備貨幣的主張，聽起來不錯，做起來有多難，看看歐洲央行就知道。布雷頓森林體系的確難以為繼了，IMF也必須改革，但有哪個超級大國，會甘心放棄用貨幣主導(dǎo)世界的機(jī)會？