“美元眼下格外強勁！”

這是美國總統(tǒng)奧巴馬在當?shù)貢r間3月24日晚上召開記者會上的說辭，奧巴馬面對公眾時再次堅定了美元強勢的信念。

不過，強勢美元僅僅停留在奧巴馬的口頭。3月18日，美國聯(lián)邦儲備委員會在貨幣政策決策例會后發(fā)表聲明說，美聯(lián)儲在未來半年將購買總額3000億美元的長期國債。

美聯(lián)儲此舉被市場更多地指責為“用直升機撒鈔票”。“按照傳統(tǒng)經(jīng)濟學的觀點，一國政府是不能購買該國政府發(fā)行的國債和政府擔保債券，這無異于向全世界增發(fā)基礎貨幣，向全世界借錢。”中國農(nóng)業(yè)銀行高級經(jīng)濟師何志成表示。

“強勢美元符合美國利益”是歷屆美國政府的口頭禪。在奧巴馬就任美國總統(tǒng)后不到48小時，他提名的財長人選蓋特納就宣稱“強勢美元符合美國利益”。但“強勢”美元兌歐元在2000年至2008年跌了40%左右，兌日元跌幅也超過15%，兌人民幣跌了多少，大家更是心知肚明。

美聯(lián)儲自購國債，等于給資金開了道閘門，美元貶值在所難免。由于美聯(lián)儲實際是全世界大多數(shù)國家的中央銀行，美元貶值引發(fā)的其它國家貨幣貶值潮，再就是國際大宗商品價格上揚難以避免。“近期歐元、黃金、石油、各國股市等一齊飛漲，根源都是美元貶值。”基聯(lián)商銀投資顧問有限公司資深副總裁陳韋利對《投資者報》記者表示。

美元匯率急劇下跌，各國政府、市場反應劇烈。“所有與通貨膨脹相關的投資品價格一律大幅飆升，黃金暴漲60多美元。”何志成說。

美元泛濫

在3月18日美聯(lián)儲發(fā)表的聲明中，除了3000億美元的長期國債，美聯(lián)儲的債券購買計劃中還包括追加購買7500億美元由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)擔保的抵押貸款支持證券和最多1000億美元的機構(gòu)債券。

業(yè)內(nèi)人士解讀，此舉旨在壓低抵押貸款和其他消費者貸款的利率，刺激企業(yè)和消費者支出，以幫助振興美國經(jīng)濟。“假如通縮持續(xù)下去并趨于嚴重，美國國內(nèi)商業(yè)貸款的實際利率將受到支撐，由此將進一步打擊企業(yè)和消費者貸款信心，令奧巴馬政府一系列刺激經(jīng)濟政策舉步維艱”。

盡管聯(lián)邦基金利率下調(diào)到0~0.25區(qū)間，由于美元流動性在金融危機當中一再因泡沫破滅而陷入短缺，美國國內(nèi)的商業(yè)貸款利率并沒有追隨美聯(lián)儲不斷下調(diào)的政策性利率，在一片“貸款難”的抱怨聲中保持高位。有外媒報道稱，“個別受到銀行刁難的企業(yè)貸款利率居然高達20%以上”。

有分析說，在美聯(lián)儲宣布上述追加購買3000億美元國債以及抵押支持債券的計劃之后，美國抵押貸款利率可能將跌至二戰(zhàn)后最低點。因預期抵押貸款利率將下滑，美聯(lián)儲宣布購買國債計劃的當天，美國基準10年期政府債券收益率從3.01%降至2.5%，創(chuàng)1981年以來最大單日跌幅。

從技術上講，美聯(lián)儲此舉，是透過公開市場操作，在增加市場流動性供給的前提下，迫使商業(yè)貸款利率步入其零利率政策所給出的方向——為刺激經(jīng)濟而降息。

“我們的重點是增加貸款，以支持經(jīng)濟復蘇。我們所做的一切都以穩(wěn)定金融體系為目標。”日前，美國財長蓋特納的顧問斯蒂芬妮?卡特表示，“讓銀行擺脫資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)問題是這個計劃的下一步，但這個計劃本身無法解決信貸問題。”

美聯(lián)儲前理事、斯坦福集團經(jīng)濟學家Lyle Gramle表示：“從長期來講，貨幣過多勢必將造成通貨膨脹，但是為了讓經(jīng)濟走出泥潭，早日復蘇，此舉也無可厚非。”為了刺激流動性，美國似乎鐵了心要以犧牲美元匯率甚至是其國際地位為代價。　　

可能誘發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)

反通縮的經(jīng)濟政策有利于美國經(jīng)濟的快速修復，但對已經(jīng)步入衰退的全球其他經(jīng)濟體而言則是 “雪上加霜”。針對美元貶值，很多國家的央行并沒有坐等本幣被動上升，多個國家和地區(qū)均采取壓低本幣匯率的方式來捍衛(wèi)經(jīng)濟。

不光是美聯(lián)儲，日本、英國央行也都實行了量化寬松政策，加拿大央行也表示4月份會效仿該做法，接下來澳元和歐元還要降息。

為了應對持續(xù)惡化的全球金融危機，世界大多數(shù)國家的央行與美聯(lián)儲一樣，已經(jīng)“彈盡糧絕”，不得不在貨幣政策上走險招，以購買政府債券甚至企業(yè)債權的方式向市場注入極大的流動性。

比美國甚之的國家還有好幾個。比如英國，比如瑞士，比如日本。當然還要加上即將挺不住的歐洲。“未來，由于各國實體經(jīng)濟深陷泥潭之中，資本市場又離復蘇很遠，各國央行的‘放水’行動可能變本加厲。”何志成說。

為了對沖美元泛濫，英國央行已經(jīng)決定正式啟動750億英鎊的貨幣定量寬松計劃。此前，定量寬松政策從未被英國政府用過。

一國貨幣的貶值，總是反映在對應貨幣的升值上。為了自身經(jīng)濟的考慮，各國都試圖通過本幣貶值來刺激本國貿(mào)易，美元貶值促使其他的中央銀行擴大它的貨幣的發(fā)行。

“諸如歐元和英鎊，也不得不擴大貨幣的發(fā)行，因為誰也不愿意看到自己的貨幣大規(guī)模針對美元升值。”清華大學經(jīng)濟管理學院金融系主任李稻葵3月21日在中國發(fā)展高層論壇2009年會上說。

各國貨幣貶值多少極易誘發(fā)新一輪的貿(mào)易保護和貿(mào)易摩擦。你貶多少我升多少，站在不同的利益體，永遠是一個矛一個盾。

毋庸置疑，如果美元貶值對美國外部不平衡的調(diào)整作用不明顯，美國政府會采取其他一些保護主義甚至是單邊主義的手段，來轉(zhuǎn)嫁美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本，中國作為對美貿(mào)易的大國，很有可能成為美國轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整成本的對象。美元貶值使得兩國貿(mào)易摩擦會更加激烈。

近來中國與歐元區(qū)的貿(mào)易摩擦日漸增多，原因就在于美元兌歐元匯率下降得比人民幣更為厲害，等于歐元兌人民幣是在不斷升值。“這才是中歐貿(mào)易糾紛不斷的根源。”一位商務部官員對《投資者報》記者表示。

未來通脹隱患

美聯(lián)儲主席伯南克定量寬松的貨幣政策，給美國帶來經(jīng)濟復蘇的同時，也會給自身及全球其他經(jīng)濟體帶來一系列的麻煩。正如《華爾街日報》的社論指出，“伯南克通貨再膨脹”，這已經(jīng)對美國可能即將出現(xiàn)的通脹發(fā)出了嚴厲的警示。

奧巴馬政府需要使經(jīng)濟恢復活力，傾向于弱勢美元也屬不得已之舉。在某種程度上，解決所有問題的最好辦法似乎就是完全依靠美元貶值。一方面，通過美元貶值，美國期望增強出口產(chǎn)品的競爭力，抬升外國產(chǎn)品進入美國的成本，扭轉(zhuǎn)日益嚴重的貿(mào)易逆差；另一方面，由于美國的外債大都以美元計價，美元貶值實際意味著減債。

伯南克試圖既要保證經(jīng)濟增長，同時兼顧金融市場的雙重矛盾目標，其最后的結(jié)果很可能是二者都難以駕馭。

美元貶值雖然有利于刺激經(jīng)濟，短期有利于金融體系的恢復，但中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇的擔心是，刺激經(jīng)濟從中期來看“有可能變成刺激通脹”。

隱患不僅僅局限于美國，非正常的手段大量注入流動性為全球通脹埋下禍根。在美元本位的背景下，美元的走低直接導致了商品市場再次出現(xiàn)繼2006年后的新一輪上漲行情。

弱勢美元推高國際原材料及大宗商品價格，這將使包括中國在內(nèi)的世界其他國家在短期內(nèi)仍然難以消除通貨膨脹的壓力。這也就是中國2008年年中所面臨的輸入型通脹壓力。

重構(gòu)貨幣體系之爭

非洲小國津巴布韋，狂印紙幣導致通脹率如天文數(shù)字，貨幣和經(jīng)濟都崩潰。津巴布韋對全球經(jīng)濟不構(gòu)成絲毫影響，但是美國這個全球最大經(jīng)濟體，只要打一個噴嚏，全球也會感冒。美國決定“用直升機撒錢”之后，現(xiàn)行國際貨幣體系如何演變，將是美元貶值引發(fā)的最大動蕩。

就在美元貶值趨勢日益明顯之際，央行行長周小川3月23日通過央行網(wǎng)站高調(diào)發(fā)表了題為《關于改革國際貨幣體系的思考》的署名文章，呼吁“全球應考慮把SDR(特別提款權)作為超主權儲備貨幣”。周小川認為，對于儲備貨幣發(fā)行國而言，國內(nèi)貨幣政策目標與各國對儲備貨幣的要求經(jīng)常產(chǎn)生矛盾。

貨幣當局既不能忽視本國貨幣的國際職能而單純考慮國內(nèi)目標，又無法同時兼顧國內(nèi)外的不同目標。既可能因抑制本國通脹的需要而無法充分滿足全球經(jīng)濟不斷增長的需求，也可能因過分刺激國內(nèi)需求而導致全球流動性泛濫。

雖然周小川沒有直接提到美元，但他強調(diào)應發(fā)揮“特別提款權”的作用，創(chuàng)造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，頗有讓美元讓賢之意。就在文章刊出次日，香港特首曾蔭權首次向外界表示，“考慮港元與美元脫鉤”。

美國方面的反應，可謂非常強烈。法新社報道稱，奧巴馬在當?shù)貢r間24日晚上的記者會表示，對周小川提出的創(chuàng)立新的全球貨幣形式以取代美元的建議表示了懷疑。奧巴馬說，他并不認為有必要設立一種新的全球貨幣。為了證實這種不必要，奧巴馬甚至堅稱“美元眼下格外強勁”。

而4月2日將在倫敦舉行二十國集團(G20)峰會，世界貨幣體系也將是熱點話題。

人民幣加快國際化

未來可能面臨世界貨幣體系的多元化。那么第一，美元要被削弱才行。現(xiàn)在美元貶值提供了這樣的機會；第二，美元被削弱，它被削弱的這部分市場得有人來接——新的貨幣必須崛起。誰來接？

“我們倡導世界貨幣體系多元化，其實這其中包含了一個聲音，就是人民幣在現(xiàn)代國際貨幣體系中也要有立足之地，有話語權。”何志成認為。

美元貶值，世界貨幣體系發(fā)生微妙變化是有可能的。誠然現(xiàn)在人民幣還不足以成為世界貨幣，但逐步國際化是和中國經(jīng)濟地位相稱的。2008年12月12日，中國與韓國達成1800億元人民幣貨幣互換的協(xié)議，令人民幣首次以官方的姿態(tài)走出國門。

溫家寶總理在日本出席中日韓三國領導人北亞峰會上發(fā)表聯(lián)合聲明強調(diào)，將進一步加強區(qū)域間的合作，倡議擴大中日韓三國間雙邊貨幣互換規(guī)模。

與此同時，中國人民銀行行長周小川在3月16日表示，擴大香港人民幣業(yè)務相關的基礎工作已經(jīng)準備就緒，央行正就擴大人民幣應用范圍與貨幣互換上進行具體研究。

3月23日，介紹胡錦濤主席即將出席二十國集團領導人第二次金融峰會相關情況的中外記者吹風會上，央行副行長胡曉煉表示，截至目前中央銀行先后與韓國、中國香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞等周邊經(jīng)濟體的貨幣當局建立了3年期雙邊本幣互換安排，規(guī)模總計5800億元人民幣。

胡曉煉還透露，在東盟10+3框架下，各方已簽署了17份雙邊貨幣互換協(xié)議，總金額1180億美元。其中，人民銀行與日本、韓國、印尼、馬來西亞、泰國和菲律賓的中央銀行簽署了6份雙邊貨幣互換協(xié)議，中方承諾出資額為165億美元。目前，清邁倡議多邊化項下的儲備庫建設已進入實質(zhì)階段。

據(jù)悉，中國已經(jīng)在香港地區(qū)準備實行人民幣的貿(mào)易計價結(jié)算和支付，在與東盟地區(qū)的貿(mào)易中，廣東、珠三角地區(qū)也準備采用人民幣計價結(jié)算。

胡曉煉表示，“在當前國際經(jīng)濟金融都面臨極為困難的情況下，我們認為，如果能夠?qū)Q(mào)易活動提供更加便利的資金支付支持，是對周邊國家和地區(qū)的一個很重要的支持”。