美國(guó)政府對(duì)其債務(wù)違過約嗎?

歷史上至少出現(xiàn)過一次：1934年1月31日，美國(guó)總統(tǒng)羅斯福宣布1美元的價(jià)值已降到59.6美分，并把政府收購(gòu)黃金的價(jià)格定為每盎司35美元。

這一舉措使得美元與金本位脫鉤，美國(guó)政府單方面對(duì)美元實(shí)行貶值后，美元債券的價(jià)值損失了約75%。

當(dāng)時(shí)的背景是倫敦經(jīng)濟(jì)會(huì)議即將召開，世界經(jīng)濟(jì)大蕭條。但是，羅斯福沒有與會(huì)而去度假，美國(guó)政策的強(qiáng)勢(shì)使得倫敦經(jīng)濟(jì)會(huì)議試圖拯救全球經(jīng)濟(jì)的愿望落空。

國(guó)際貨幣體系缺陷加重危機(jī)

今天的美國(guó)政府似乎有讓上世紀(jì)30年代的那次事件重新上演的沖動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布他們要?jiǎng)?chuàng)造有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的那種通貨膨脹率，以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為由大量注入流動(dòng)性，變相讓美元貶值。

而且這次前所未有的大動(dòng)作又是發(fā)生在世界G20倫敦峰會(huì)之前，然而無論美國(guó)承認(rèn)與否，情形已經(jīng)變得非常不同。上世紀(jì)30年代“美國(guó)貿(mào)易占世界貿(mào)易的很大比重”，因此那時(shí)美國(guó)的“國(guó)內(nèi)政策具有至高無上的重要性”（赫伯特?菲斯：《1933年：危機(jī)中的人物》）。

如今美國(guó)貿(mào)易比重下滑嚴(yán)重，雖然各國(guó)仍然以美元作為貿(mào)易結(jié)算和主要儲(chǔ)備貨幣，但美國(guó)政府可以為所欲為的時(shí)代已經(jīng)逝去，至少需要考慮中國(guó)的感受。

就在溫家寶總理表示出對(duì)美元資產(chǎn)的擔(dān)憂后，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川連續(xù)發(fā)表兩篇署名文章，發(fā)出對(duì)美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的不滿，并且提出了自己的方案。

在《關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考》一文中，周小川說此次金融危機(jī)的爆發(fā)與蔓延使我們?cè)俅蚊鎸?duì)一個(gè)古老而懸而未決的問題，那就是什么樣的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

歷史上的銀本位、金本位、金匯兌本位、布雷頓森林體系都是解決該問題的不同制度安排，這也是國(guó)際貨幣基金組織（IMF）成立的宗旨之一。但此次金融危機(jī)表明，這一問題不僅遠(yuǎn)未解決，由于現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷反而愈演愈烈。

對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)而言，國(guó)內(nèi)貨幣政策目標(biāo)與各國(guó)對(duì)儲(chǔ)備貨幣的要求經(jīng)常產(chǎn)生矛盾。貨幣當(dāng)局既不能忽視本國(guó)貨幣的國(guó)際職能而單純考慮國(guó)內(nèi)目標(biāo)，又無法同時(shí)兼顧國(guó)內(nèi)外的不同目標(biāo)。

理論上特里芬難題仍然存在，即儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)無法在為世界提供流動(dòng)性的同時(shí)確保幣值的穩(wěn)定。

當(dāng)一國(guó)貨幣成為全世界初級(jí)產(chǎn)品定價(jià)貨幣、貿(mào)易結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣后，該國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)失衡的匯率調(diào)整是無效的，因?yàn)槎鄶?shù)國(guó)家貨幣都以該國(guó)貨幣為參照。

經(jīng)濟(jì)全球化既受益于一種被普遍接受的儲(chǔ)備貨幣，又為發(fā)行這種貨幣的制度缺陷所害。從布雷頓森林體系解體后金融危機(jī)屢屢發(fā)生且愈演愈烈來看，全世界為現(xiàn)行貨幣體系付出的代價(jià)可能會(huì)超出從中的收益。

不僅儲(chǔ)備貨幣的使用國(guó)要付出沉重的代價(jià)，發(fā)行國(guó)也在付出日益增大的代價(jià)。危機(jī)未必是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行當(dāng)局的故意，但卻是制度性缺陷的必然。

能否創(chuàng)造超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣

周小川還提出，應(yīng)該創(chuàng)造一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國(guó)際貨幣體系改革的理想目標(biāo)。

超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的主張雖然由來以久，但至今沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。上世紀(jì)四十年代凱恩斯就曾提出采用30種有代表性的商品作為定值基礎(chǔ)建立國(guó)際貨幣單位“Bancor”的設(shè)想，遺憾的是未能實(shí)施，而其后以懷特方案為基礎(chǔ)的布雷頓森林體系的崩潰顯示凱恩斯的方案可能更有遠(yuǎn)見。

早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，國(guó)際貨幣基金組織就于1969年創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)（下稱SDR），以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。遺憾的是由于分配機(jī)制和使用范圍上的限制，SDR的作用至今沒有能夠得到充分發(fā)揮。但SDR的存在為國(guó)際貨幣體系改革提供了一線希望。

周小川認(rèn)為，超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由一個(gè)全球性機(jī)構(gòu)管理的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣將使全球流動(dòng)性的創(chuàng)造和調(diào)控成為可能，當(dāng)一國(guó)主權(quán)貨幣不再做為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí)，該國(guó)匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。

哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)日前發(fā)表演講時(shí)也表達(dá)了同樣的想法，他認(rèn)為以美元作為外匯儲(chǔ)備的體系是問題的一部分，因?yàn)檫@意味著世界上太多的現(xiàn)金都流入了美國(guó)。他在演講中說，世界需要一個(gè)全球性的儲(chǔ)備體系。

國(guó)外專家認(rèn)為，這項(xiàng)提議使得中國(guó)重新定義了這場(chǎng)爭(zhēng)論，是中國(guó)在受到發(fā)達(dá)國(guó)家壓制的眾多領(lǐng)域采取的非常強(qiáng)有力的反擊。同時(shí)，這也給以更加公平的方式為國(guó)際貨幣基金組織融資奠定了基礎(chǔ)。許多國(guó)家都面臨著向國(guó)際貨幣基金組織提供額外現(xiàn)金的壓力，而中國(guó)就是其中之一。

美元角色短期難以改變

但是，中國(guó)的方案馬上就遭到了美國(guó)的反擊。在美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)(House Financial Services Committee)的一個(gè)聽證會(huì)上，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克和美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納都對(duì)中國(guó)方面提出的關(guān)于創(chuàng)建新國(guó)際貨幣的想法表示了批評(píng)態(tài)度。

而美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬也表示美元目前仍然非常強(qiáng)勁，并認(rèn)為創(chuàng)立新型全球性貨幣取代美元的做法毫無必要。

3月25日，奧巴馬在白宮新聞發(fā)布會(huì)上表示，全球投資者仍將美元視為一項(xiàng)安全投資并認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)更為穩(wěn)定。他同時(shí)對(duì)有關(guān)創(chuàng)立新的全球性貨幣以最終取代美元作為世界標(biāo)準(zhǔn)的提議表示懷疑。

對(duì)于中國(guó)對(duì)美國(guó)的批評(píng)，白宮經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顧問委員會(huì)主席沃爾克（前任美聯(lián)儲(chǔ)主席）也表示并不同意。他說，中國(guó)聲稱自己現(xiàn)在持有這些美元有些糟糕的說法有些虛情假意。中國(guó)持有美元是自己的選擇，而不想拋出美元是因?yàn)椴幌胱屓嗣駧刨H值。

同樣，沃克爾也對(duì)用通貨膨脹作為解決債務(wù)上升的途徑表示了擔(dān)憂。他說，在歷史上擺脫或試圖擺脫這種處境的一個(gè)做法是通貨膨脹。不論你是有意這樣做，還是允許它的出現(xiàn)。如果美國(guó)允許發(fā)生通脹，那么所有這些美元都將砸到我們身上。他還表示，美國(guó)最大的優(yōu)勢(shì)在于其歷史和名譽(yù)，不應(yīng)讓這些面臨受到損害的風(fēng)險(xiǎn)。

然而，中國(guó)也承認(rèn)實(shí)施這個(gè)方案的技術(shù)和政治難度非常大，因此即使得到其他國(guó)家的支持，這個(gè)方案短期內(nèi)也不太可能改變美元的角色。

周小川說，重建具有穩(wěn)定的定值基準(zhǔn)并為各國(guó)所接受的新儲(chǔ)備貨幣可能是個(gè)長(zhǎng)期內(nèi)才能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。外匯管理局局長(zhǎng)胡曉煉也在早些時(shí)間的講話中說，美元在國(guó)際貿(mào)易和投資中的支配地位近期不會(huì)改變。另一方面，由于“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”的操作性存在極大問題，周小川提出的方案，表面上看似施壓美元，客觀上可能反而有助于美元短期保住地位。

這些表態(tài)只能說明，雖然中國(guó)迫切希望以美元以外的形式持有1.95萬億美元的外匯儲(chǔ)備，但目前又幾乎別無選擇。因?yàn)殡S著更多的美元繼續(xù)通過貿(mào)易和投資涌入中國(guó)，中國(guó)除了以美國(guó)國(guó)債的形式儲(chǔ)備美元之外，并沒有其他現(xiàn)實(shí)的選擇。

好在本周即將在倫敦召開的G20峰會(huì)，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬沒有效法當(dāng)年的羅斯福去度假，而是選擇和中國(guó)以及世界進(jìn)行對(duì)話。

畢竟在與會(huì)前，中國(guó)明確地拋出了自己預(yù)想的選擇和方案，接下來要看的就是美國(guó)和世界的應(yīng)變了。