“危機(jī)時(shí)期礦產(chǎn)品價(jià)位低，我們將趁機(jī)收購(gòu)一些項(xiàng)目，以提升公司礦產(chǎn)資源量和產(chǎn)能,為新一輪發(fā)展奠定基礎(chǔ)。”在紫金礦業(yè)(601899.SH) 3月23日舉行的2008年度業(yè)績(jī)推介會(huì)上, 公司董事長(zhǎng)陳景河透露了公司的新戰(zhàn)略，并視2009年為公司新一輪發(fā)展的起點(diǎn)。
年報(bào)顯示，紫金礦業(yè)2008年全年實(shí)現(xiàn)銷售收入169.84 億元，比上年增長(zhǎng)11.32%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)30.66億元，同比增長(zhǎng)20.32%。
盡管這一業(yè)績(jī)值得稱道，二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)也繼續(xù)走強(qiáng)，但與過去一年全球金價(jià)連連攀升的情形相比，僅增利兩成的業(yè)績(jī)顯然不夠“閃亮”。原因是公司除了黃金主業(yè)外，還經(jīng)營(yíng)大量銅、鋅等有色金屬。去年公司受益金價(jià)的同時(shí)，也承受著銅、鋅等產(chǎn)品大幅跌價(jià)帶來的負(fù)面影響。而公司近期股價(jià)大幅走高，估值已不具優(yōu)勢(shì)。
黃金業(yè)務(wù)獻(xiàn)利六成
紫金礦業(yè)是國(guó)內(nèi)最大礦產(chǎn)金和第五大礦產(chǎn)銅生產(chǎn)商，以黃金為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。記者從中國(guó)黃金協(xié)會(huì)了解到，我國(guó)去年黃金礦產(chǎn)金產(chǎn)量233.42噸，紫金礦業(yè)去年生產(chǎn)黃金57.32噸, 其中礦產(chǎn)金28.48噸，占全國(guó)礦產(chǎn)金產(chǎn)量的12.2%。全國(guó)黃金企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為124億元，紫金礦業(yè)扣除黃金以外的產(chǎn)品利潤(rùn)為28.97億元，占全國(guó)黃金企業(yè)利潤(rùn)總額的23.36%。
公司去年金礦業(yè)務(wù)銷售收入約占全年銷售收入的63.31%，占?xì)w屬母公司股東凈利潤(rùn)的比例為62.66%。這一方面得益于黃金價(jià)格上漲，另一方面也得益于公司黃金產(chǎn)品產(chǎn)量的提升。
資料顯示，報(bào)告期內(nèi)公司銷售的黃金平均價(jià)格為196.35元／克，比2007年同期上升了16.26%，正是金價(jià)的上漲，拉動(dòng)了公司凈利潤(rùn)杠桿式增長(zhǎng)。
黃金加工產(chǎn)業(yè)一體化也是公司增利的一大優(yōu)勢(shì)。公司董秘鄭于強(qiáng)對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，黃金生產(chǎn)涉及勘探、開采、冶煉和精煉四個(gè)流程，但公司已形成全流程的產(chǎn)業(yè)鏈，“從尋金礦到中間加工再到制成標(biāo)準(zhǔn)金，全部環(huán)節(jié)我們都能一條龍辦下來。”
鄭于強(qiáng)介紹，在紫金礦業(yè)的黃金總產(chǎn)量中，接近一半來源于收購(gòu)后的黃金中間品的后期精煉與加工。因?yàn)楣臼巧虾｜S金交易所的會(huì)員，而很多黃金廠商沒有會(huì)員資格。自2002年10月上海黃金交易所成立以來，產(chǎn)金企業(yè)生產(chǎn)出的成品金只有通過上海黃金交易所交易方能銷售。“沒有交易所會(huì)員資格的廠商生成金條交易所也不認(rèn)，必須將金精礦或合質(zhì)金賣給像我們這樣有會(huì)員資格的生產(chǎn)商，由我們加工制成。”
公司預(yù)計(jì)，今年國(guó)際金價(jià)將在800~1000美元/盎司的高位盤整，平均價(jià)格水平將高于去年，因此金價(jià)將對(duì)其他金屬品種產(chǎn)品毛利下滑予以彌補(bǔ)。公司計(jì)劃今年將礦產(chǎn)金的產(chǎn)量從去年的28.48噸提升至31.2噸。
銅、鋅、鐵業(yè)務(wù)獻(xiàn)利三成
去年國(guó)際有色金屬跌價(jià)明顯，尤其是去年10月，全球大宗商品接連崩盤式跌停，公司受累情況在去年四季度充分顯現(xiàn)，該季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入約39億元，環(huán)比下降15.23%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅4.9億元，環(huán)比下降了41%。但公司全年的銅、鋅和鐵礦業(yè)務(wù)還是貢獻(xiàn)凈利約三成，其中，銅貢獻(xiàn)29.63%，鋅和鐵各貢獻(xiàn)1.89%、2.19%。
公司旗下的紫金山金銅礦是國(guó)內(nèi)采選規(guī)模最大、產(chǎn)量最高的黃金單體礦山。該礦2007 年實(shí)際開采金礦石3128 萬噸，礦產(chǎn)金產(chǎn)量15.89 噸，陰極銅產(chǎn)量8032 噸，今年該礦生產(chǎn)陰極銅10006噸，同比增長(zhǎng)近2000噸。
去年公司鐵精礦表現(xiàn)良好。全年生產(chǎn)鐵精礦118.24萬噸，同比增長(zhǎng)35.14%，售價(jià)平均為 978.04元/ 噸，同比上漲 101%，已翻了一倍。但鋅錠均價(jià)同比下跌約40%，每噸13314元。受此影響，鋅的利潤(rùn)第四季度到了盈虧點(diǎn)，于是公司采取了減產(chǎn)措施。
不過公司看好今年的銅、鋅業(yè)務(wù)。董事長(zhǎng)陳景河表示，銅產(chǎn)業(yè)從礦山到冶煉均有利可圖，隨著鋅價(jià)在成本線上運(yùn)行, 大量礦山和冶煉產(chǎn)能關(guān)停退出，這對(duì)鋅價(jià)形成有力支撐，鋅價(jià)可能反彈。
戰(zhàn)略調(diào)整的兩條路徑
今后公司的戰(zhàn)線調(diào)整從兩方面著手，一邊加快從黃金單一主業(yè)向多金屬綜合業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，一邊是趁經(jīng)濟(jì)危機(jī)低成本收購(gòu)海外礦資源。
加大銅礦業(yè)務(wù)的投入已經(jīng)行動(dòng)。今年1月初，公司公告稱將與第一大股東閩西興杭國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司各出資5億元，設(shè)立紫金銅業(yè)有限公司，在上杭承建20萬噸銅冶煉項(xiàng)目。建成后年產(chǎn)高純陰極銅19萬噸，標(biāo)準(zhǔn)陰極銅1萬噸，硫酸73萬噸,，附產(chǎn)金4.5噸，銀113噸。
隨著公司業(yè)務(wù)向銅、鋅、鐵等多種金屬領(lǐng)域的延伸，紫金礦業(yè)的收入構(gòu)成已由成立之初時(shí)的幾乎全部來自于黃金演變?yōu)橐渣S金為主，銅、鋅和鐵等其他金屬并舉的格局。“這大大降低了公司盈利波動(dòng)性。” 鄭于強(qiáng)表示。
低成本收購(gòu)礦山資源是公司另一項(xiàng)計(jì)劃，目前公司正在由專人研究國(guó)內(nèi)和海外擁有大型金、銅等資源儲(chǔ)量且已完成前期工作的礦業(yè)公司，爭(zhēng)取2009年內(nèi)完成兩家大公司的收購(gòu)。
值得注意的是，盡管紫金礦業(yè)海外投資尚處于摸索階段，目前海外直接投資總量?jī)H有2.3億美元, 與中鋁、中鋼等大型央企動(dòng)輒上十億甚至幾十億美元的投資相比差距大，但公司的并購(gòu)目標(biāo)卻不低，“處于勘探階段的草根項(xiàng)目回收期太長(zhǎng)，不劃算，只有具備相當(dāng)規(guī)模、發(fā)展較為成熟的海外項(xiàng)目或公司，規(guī)模大才能支撐紫金未來的發(fā)展。”紫金國(guó)際礦業(yè)有限公司一名員工對(duì)記者表示。
問及具體標(biāo)準(zhǔn)，該人士表示，至少黃金儲(chǔ)量在100噸以上，銅儲(chǔ)量在100萬噸以上。并認(rèn)為公司在收購(gòu)方面有著資金和技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)。去年剛完成A股融資，去年末公司在手貨幣資金量高達(dá)50.39億元，充裕資金有利于并購(gòu)；同時(shí)由于紫金礦業(yè)自身就是勘探起家，在海外并購(gòu)的業(yè)務(wù)技術(shù)方面有優(yōu)勢(shì)。
估值已不具優(yōu)勢(shì)
二級(jí)市場(chǎng)上，紫金礦業(yè)股票非常特殊，去年4月上市時(shí)，面值僅0.1元，在兩市中絕無僅有，這使其在相對(duì)較低的其他“低價(jià)股”中吸引很多投資者眼球。東興證券分析師袁志強(qiáng)認(rèn)為，若以每股凈利潤(rùn)和股價(jià)的比例看，它比當(dāng)前所有黃金股都昂貴，比中金黃金貴70%,比恒邦股份也貴30%以上。盡管公司黃金儲(chǔ)量大，但質(zhì)地一般，而且公司在盈利和成本控制方面表現(xiàn)平平。
而且在此輪黃金行情中，公司股價(jià)上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同行。記者統(tǒng)計(jì)，自去年10月28日大多數(shù)黃金股上漲開始，截至今年3月24日，紫金礦業(yè)漲幅為254.55%，而同行山東黃金上漲166.45%，中金黃金上漲140.40%。
國(guó)信證券有色行業(yè)分析師李洪冀對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)低迷且通脹預(yù)期猶存，黃金仍然是投資保值品種，金價(jià)有望在2009年持續(xù)震蕩上行，黃金股仍將受投資者青睞，公司股價(jià)有繼續(xù)走高的可能，但公司3月25日股價(jià)一度超過11元，估值已不具優(yōu)勢(shì)。
