年初以來(lái)，金價(jià)連番上漲，突破了1000美元/盎司的關(guān)口，在金價(jià)的帶動(dòng)下，黃金股也迎來(lái)了一波又一波的行情，年初至今黃金股整體漲幅約為80%，以山東黃金、中金黃金為首的一線黃金股和以恒邦股份為首的二線黃金股不斷沖擊漲停。

那么在當(dāng)前黃金股價(jià)格沖高和年報(bào)陸續(xù)披露的情況下，能否繼續(xù)投資黃金股？為此，《投資者報(bào)》對(duì)西南證券有色金屬行業(yè)研究員蘭可進(jìn)行了專訪。

《投資者報(bào)》：在全球經(jīng)濟(jì)衰退的大背景下，黃金成為國(guó)際買家追捧的對(duì)象，在美元貶值和避險(xiǎn)保值的驅(qū)動(dòng)下，黃金的需求不斷增加，同時(shí)金價(jià)也穩(wěn)步?jīng)_高。金價(jià)的上漲還能夠持續(xù)多久？

蘭可：主要看美元走勢(shì)和美國(guó)的財(cái)政政策，如果美元指數(shù)繼續(xù)下跌，黃金價(jià)格就會(huì)繼續(xù)上漲。此外，如果通貨膨脹預(yù)期加劇的話，也會(huì)起到刺激金價(jià)的作用。

在美元持續(xù)貶值的情況下，各個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備都會(huì)受到影響，因此會(huì)根據(jù)情況調(diào)整外匯儲(chǔ)備的規(guī)模和品種，比如印度和中國(guó)這樣的國(guó)家，而黃金很可能成為外匯儲(chǔ)備的品種，這會(huì)對(duì)黃金的價(jià)格產(chǎn)生影響。而像歐洲那樣有黃金協(xié)議的國(guó)家，如果黃金價(jià)格繼續(xù)上漲，他們可能會(huì)減持黃金。這些都是影響黃金價(jià)格的因素，但不是主要因素，主要的還是要看美元指數(shù)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

目前各個(gè)國(guó)家對(duì)黃金的需求量都很大，這和經(jīng)濟(jì)衰退有很大的相關(guān)性，因?yàn)槿魏钨Y產(chǎn)的保值功能都沒有黃金這樣明顯。在股市、樓市大幅下跌，縮水嚴(yán)重的情況下，黃金的保值特性就顯得非常突出，當(dāng)投資者發(fā)覺其他資產(chǎn)不保險(xiǎn)的時(shí)候，黃金就會(huì)成為他們的首選。有數(shù)據(jù)顯示，2008年黃金的零售投資量同比增長(zhǎng)90%。

短期來(lái)看，通脹預(yù)期比較強(qiáng)烈，黃金價(jià)格還是會(huì)維持比較高的位置，會(huì)在1000美元/盎司附近震蕩，1000美元是一個(gè)重要的關(guān)口，預(yù)計(jì)震蕩會(huì)持續(xù)6個(gè)月，期間可能創(chuàng)出新高，后期還需要看那時(shí)的美元指數(shù)和美國(guó)一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的情況。

《投資者報(bào)》：一般情況下，黃金的價(jià)格和美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，但是2009年年初以來(lái)金價(jià)和美元卻出現(xiàn)同漲同跌的正相關(guān)走勢(shì)，這種情況在歷史上極為少見，是什么原因？

蘭可：2009年初確實(shí)出現(xiàn)過(guò)黃金價(jià)格和美元正相關(guān)的情況，這主要是由于特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和投資者信心的低落打破了原有的平衡。但從長(zhǎng)期的趨勢(shì)上來(lái)看，一旦經(jīng)濟(jì)得到恢復(fù)，短期的背離還是會(huì)在未來(lái)得到修正，而投資者對(duì)黃金的需求也會(huì)逐漸弱于對(duì)其他資產(chǎn)的需求。

目前世界各國(guó)都在大發(fā)貨幣，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，比如說(shuō)美國(guó)購(gòu)買大量長(zhǎng)期國(guó)債，釋放貨幣。這個(gè)時(shí)候，游資必然會(huì)尋找增值的渠道，涌向較好的投資品種，現(xiàn)在來(lái)看，黃金是游資最主要的投資對(duì)象，因此就出現(xiàn)了炒作，黃金價(jià)格上漲也存在非理性因素。

《投資者報(bào)》：近期黃金股的上漲幅度不僅超越了大盤，而且超越了有色金屬板塊的平均漲幅。在黃金股連番漲停的情況下，投資風(fēng)險(xiǎn)也在增加，現(xiàn)在還能否投資黃金股？

蘭可：目前來(lái)看還是有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是有色金屬股還是黃金股的估值均已高企，但是，金價(jià)的上漲會(huì)使黃金股估值高企的情況得到一定緩解。相對(duì)于其他基本金屬股而言，黃金股現(xiàn)階段更具備投資價(jià)值。因此，具有估值優(yōu)勢(shì)的黃金股仍可以進(jìn)行投資，但是需要注意金價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，金價(jià)的變化會(huì)對(duì)股價(jià)造成影響，一旦金價(jià)下跌，黃金股估值就會(huì)變得較高，其股價(jià)自然會(huì)受到壓力。

對(duì)于黃金股整體的評(píng)級(jí)為“跟隨大勢(shì)”，其合理的市盈率應(yīng)在35倍左右。

《投資者報(bào)》：黃金股中你最看好山東黃金，并在3月4日給予該股“增持”評(píng)級(jí)，但是山東黃金從年初至今已經(jīng)上漲近60%，股價(jià)最高達(dá)到87元，現(xiàn)在評(píng)級(jí)是否需要有所調(diào)整？

蘭可：盡管年初至今山東黃金上漲幅度較大，但公司2008年業(yè)績(jī)較好，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)292.8%，預(yù)計(jì)2009 年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量將達(dá)19.5 噸左右，樂觀預(yù)計(jì)2010年有望達(dá)到26噸。該公司具有運(yùn)營(yíng)成本較低的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，公司的礦山都集中在山東，開采成本較低，而且開采的黃金品質(zhì)較高，從而提高了利用率。

因此，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ尿?qū)動(dòng)以及未來(lái)集團(tuán)資產(chǎn)注入的預(yù)期下，山東黃金估值相對(duì)而言較低，未來(lái)具有較高的成長(zhǎng)性，該公司目前的市盈率為35倍。假定金價(jià)在185元/克（2009年）和175元/克（2010年）的預(yù)期范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)2009至2010年的每股收益為2.28元和2.48元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

《投資者報(bào)》：相對(duì)于中金黃金和紫金礦業(yè)來(lái)說(shuō)，山東黃金有何獨(dú)特優(yōu)勢(shì)？

蘭可：紫金礦業(yè)的業(yè)務(wù)相對(duì)不集中，公司目前保有金屬儲(chǔ)量黃金約701.5噸、銅約964萬(wàn)噸等，但是未來(lái)公司在黃金產(chǎn)量的增長(zhǎng)方面將會(huì)放緩，公司還需要加快成熟黃金礦山的開發(fā)，同時(shí)，還要看公司未來(lái)的收購(gòu)情況，預(yù)計(jì)2009年會(huì)保持2008年的業(yè)績(jī)水平。

紫金礦業(yè)2009~2010 年的礦產(chǎn)金產(chǎn)量預(yù)計(jì)將分別達(dá)到31噸、33噸，在金價(jià)185元/克情況下其2009年的每股收益為0.23元，評(píng)級(jí)為“持有”。公司目前的股價(jià)已接近11元，PE近47倍，相對(duì)較高，但若金價(jià)超出我們預(yù)期，仍存在投資價(jià)值。

中金黃金礦山分散，開采成本較高，另一方面還要看公司今后能從集團(tuán)獲得何種資產(chǎn)，因此給予“持有”評(píng)級(jí)。

《投資者報(bào)》恒邦股份自去年11月至今漲幅達(dá)到400%，您對(duì)這種二線黃金股怎么看，其中是否有投資機(jī)會(huì)？

蘭可：像恒邦股份這樣規(guī)模比較小的公司，我們沒有過(guò)多關(guān)注。