創(chuàng)業(yè)板真的來了。就像此前諸多分析機(jī)構(gòu)所預(yù)測的那樣：5月前后創(chuàng)業(yè)板就會(huì)明晰。證監(jiān)會(huì)暗示，“首批創(chuàng)業(yè)板公司將在8月上市”。

一時(shí)間，為了給創(chuàng)業(yè)板預(yù)熱，以及表達(dá)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的期待，創(chuàng)投概念股孕育而生，并在3、4月達(dá)到炒作高潮。

以中國寶安(000009.SZ)、紫江企業(yè)(600210.SH)、大眾公用(600635.SH)等創(chuàng)投概念股為代表，一批公司拔地而起，但在股價(jià)倍增的背后是投資者對(duì)炒作公司真實(shí)信息的迷茫。

到底是“破石頭”還是“美玉”？誰是真正的創(chuàng)投概念股？這個(gè)創(chuàng)投概念又價(jià)值幾何？或許沒有人真的知道，而就連上市公司自己也說不太清。

而《投資者報(bào)》的研究發(fā)現(xiàn)，在77家A股具有創(chuàng)投概念的上市公司中，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注魯信高新（600783.SH）、南京高科（600064.SH）、復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）和同方股份（600100.SH）（詳見B03）。

有含金量的創(chuàng)投概念股

3月31日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，辦法自5月1日起實(shí)施。這意味著籌備十余年之久的創(chuàng)業(yè)板將正式開啟。

創(chuàng)業(yè)板推出將使創(chuàng)業(yè)投資資本退出渠道日益順暢，創(chuàng)投公司通過先期投資有巨大發(fā)展?jié)摿Φ墓竟蓹?quán)，做大做強(qiáng)后，一旦成功在創(chuàng)業(yè)板上市則將給參與的投資方帶來巨大的收益。目前，A股上市公司中的創(chuàng)投概念股多達(dá)百家，但各上市公司受益程度不一，投資者難免有魚龍混雜的感覺。

因此，我們以創(chuàng)投公司的行業(yè)地位、創(chuàng)投公司的孵化能力、上市公司每股所含創(chuàng)投金額（注：即單位股票中所含有的創(chuàng)投資金。可以簡單理解為，持有一家創(chuàng)投概念上市公司股票，股價(jià)中含有多少創(chuàng)投資金。在不考慮創(chuàng)投效率快慢和創(chuàng)投回報(bào)高低的前提下，單位股票所含創(chuàng)投金額越高，其可能給投資者帶來的創(chuàng)業(yè)投資回報(bào)就越高。）和每股所含創(chuàng)投金額與股價(jià)的比值等四項(xiàng)指標(biāo)來綜合評(píng)價(jià)哪些創(chuàng)投概念股具有較高的含金量，希望給投資者一個(gè)參考。

由于創(chuàng)投公司創(chuàng)投行業(yè)的收益率波動(dòng)率較大，因此，優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資團(tuán)隊(duì)能夠憑借其強(qiáng)大的資源、管理和戰(zhàn)略規(guī)劃，持續(xù)實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)平均水平的回報(bào)率，創(chuàng)投公司的投資水平是一個(gè)重要的參考指標(biāo)。考慮到目前我國創(chuàng)投公司能力相差懸殊，排名靠前的創(chuàng)投公司一般具有較強(qiáng)的投資能力和較大的資本規(guī)模，另一方面從創(chuàng)投公司的過往投資業(yè)績也能在一定程度上代表其未來的孵化能力，因此我們參考清科公司2008年VC&PE機(jī)構(gòu)年度排名和China Venture對(duì)各創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資事件的統(tǒng)計(jì)，以此來簡單劃分創(chuàng)投公司的素質(zhì)。

此外，對(duì)創(chuàng)投概念股而言，每股所含創(chuàng)投金額即每股所包含的投資于創(chuàng)投公司的資本能代表其投資價(jià)值，而每股所含創(chuàng)投金額/股價(jià)比值越高，則表示上市公司每單位資金能買到更多的創(chuàng)投資本，投資價(jià)值也就越大。以上指標(biāo)綜合衡量后我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注的參股創(chuàng)投的上市公司分別為魯信高新（600783.SH）、南京高科（600064.SH）、復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）和同方股份（600100.SH）。

從“創(chuàng)投第一股”之稱的魯信高新在二級(jí)市場上連續(xù)上漲就可見一斑。公開資料顯示，魯信高新準(zhǔn)備收購的山東高新投是山東最大的綜合類創(chuàng)投公司，已累計(jì)投資的項(xiàng)目共計(jì)42個(gè)，累計(jì)投資10.8億元，項(xiàng)目總體經(jīng)營情況良好，公司的創(chuàng)投項(xiàng)目華東數(shù)控(002248.SZ)已經(jīng)成功上市，據(jù)悉還有新北洋、金寶電子和寶莫生物等3家公司申報(bào)了上市材料。另外，山東高新投項(xiàng)目庫備選企業(yè)達(dá)500多家，其中擬上市企業(yè)233家，目前公司與項(xiàng)目單位已達(dá)成初步投資意向，正在重點(diǎn)推進(jìn)的項(xiàng)目有15項(xiàng)。

另外，南京高科除出資1900萬元組建南賽世科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司外，其在2008年3月以獨(dú)資發(fā)起的方式，投資5億元人民幣成立的南京高科新創(chuàng)投資有限公司，重點(diǎn)對(duì)擬上市公司實(shí)施股權(quán)投資。南京高科作為南京高新產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，實(shí)際控制人是南京市國資委，其在南京的龍頭地位媲美上海的張江高科。其參股南京賽世創(chuàng)業(yè)投資公司經(jīng)營中涵蓋投資高新區(qū)內(nèi)的中小企業(yè)，創(chuàng)投的概念具有實(shí)質(zhì)內(nèi)容。

與魯信高新相比，復(fù)星醫(yī)藥屬于相對(duì)低調(diào)的創(chuàng)投概念股。事實(shí)上，早在七八年前，公司就已經(jīng)開始廣泛進(jìn)行股權(quán)投資。目前復(fù)星醫(yī)藥直接投資的公司已經(jīng)在A股上市的就有羚銳股份、海翔藥業(yè)、海正藥業(yè)，同時(shí)復(fù)星還控股國藥集團(tuán)49%，持有天藥集團(tuán)38%左右的股權(quán)。另外，其所投資公司還沒有上市的有花紅藥業(yè)、重慶藥友、神力科技、永安保險(xiǎn)等等。在2007年的年報(bào)中，可以看到復(fù)星對(duì)20多家非上市公司進(jìn)行了股權(quán)投資，其中不乏具有上市潛力的高科技公司和醫(yī)藥公司。這一點(diǎn)非常值得投資者關(guān)注。

隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，同方股份有望分享創(chuàng)業(yè)板的投資盛宴。公司是我國高科技企業(yè)的龍頭代表，其威視安防業(yè)務(wù)穩(wěn)居世界前三位，并且是全球最大的集裝箱檢測設(shè)備供貨商。特別引人注目的是，公司至少有10家子公司符合創(chuàng)業(yè)板的上市要求，有市場預(yù)期首批將有2～3家進(jìn)入上市流程。而且公司旗下的創(chuàng)投企業(yè)也很多，包括同方創(chuàng)新投資（100%控股）等多家創(chuàng)投企業(yè)。

創(chuàng)投概念股“草船借箭”

創(chuàng)業(yè)板推出，一方面將給A股帶來新的價(jià)值，增加股票供應(yīng)量，給投資者提供更多投資選擇，另一方面，將給企業(yè)提供更多公開發(fā)行的機(jī)會(huì)，給上市前股權(quán)投資人提供便捷的退出通道。

近期，創(chuàng)投概念股二級(jí)市場表現(xiàn)遠(yuǎn)超大盤。自從2008年10 月28 日A 股市場最低點(diǎn)以來，二級(jí)市場與創(chuàng)投有關(guān)的個(gè)股不斷演繹出大幅飆升的走勢。以Wind資訊錄入的創(chuàng)投板塊為例，截至2009年3月30日，按流通市值加權(quán)平均計(jì)算的創(chuàng)投板塊累計(jì)漲幅已達(dá)70.76%，大大超過滬深300 的漲幅51.27%。

我們認(rèn)為，在創(chuàng)業(yè)板正式推出的前提下，創(chuàng)投概念股仍然是市場反復(fù)追逐的對(duì)象，蘊(yùn)涵著長期投資機(jī)會(huì)。一方面，作為廣義創(chuàng)投概念股的上市公司已經(jīng)向市場證明了，企業(yè)通過創(chuàng)投公司間接持有的企業(yè)股權(quán)價(jià)值一旦上市將得到成倍的提升，持有相關(guān)上市公司股票的投資者將得到豐厚的回報(bào)；另一方面，股權(quán)分置改革之后，中國的資本市場已經(jīng)步入正軌，對(duì)于新上市的公司，特別是具有高成長性的中小公司，市場給予很高的溢價(jià)。

具體來說，推出創(chuàng)業(yè)板給A 股市場帶來最大的機(jī)會(huì)是“創(chuàng)投”或“參股創(chuàng)投”上市公司價(jià)值的提升，同時(shí)由于創(chuàng)業(yè)板帶來的承銷收入增加和券商直投等業(yè)務(wù)的開展，券商也將受益匪淺。

以中小板上市的同洲電子（002052.SZ）為例，2001年，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司（簡稱深創(chuàng)投）聯(lián)合其他三家本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與同洲電子成立了注資2000多萬元的合資公司，其中深創(chuàng)投以768萬元投資居第三大股東。2005年，同洲電子產(chǎn)值由2001年的不足1億元增長到9億多元，利潤達(dá)6000多萬元。

2006年6月27日，同洲電子在深圳證券交易所中小板掛牌上市。2007年7月，深創(chuàng)投在同洲電子上的股權(quán)解禁，其中一次減持就套現(xiàn)6566萬元（以19.74元的均價(jià)拋售了332.6萬股），此后深創(chuàng)投仍持有約1000萬股同洲電子。在創(chuàng)投公司賺得同洲電子成倍收益的同時(shí)，那些持有創(chuàng)投公司股權(quán)的公司也相應(yīng)得到不菲的股權(quán)投資回報(bào)，可謂上演了現(xiàn)代版的“草船借箭”。

但是，考慮到目前我國創(chuàng)投公司投資能力參差不齊，業(yè)績相差懸殊，暫時(shí)只能從創(chuàng)投公司的過往投資業(yè)績來推斷其未來的孵化能力，重點(diǎn)持有的創(chuàng)投公司以質(zhì)量好、已有成功上市案例為首選，同時(shí)持有創(chuàng)投公司股權(quán)比例較高，或者下屬企業(yè)中具備大批滿足上市條件的企業(yè)。

目前，已經(jīng)孵化出多家中小板企業(yè)以及旗下還有多家公司等待上市的深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司無疑是國內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)的龍頭，此外，清華紫光科技創(chuàng)新投資有限公司、浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)投資、浙江省創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)公司、深圳市達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司、珠海清華科技園創(chuàng)業(yè)投資有限公司、山東省高新技術(shù)投資有限公司等成功拓展了許多項(xiàng)目，投資參股的企業(yè)都有在中小板成功上市的案例，是國內(nèi)實(shí)力較強(qiáng)的創(chuàng)投公司。

需要提醒的是，即便握有最具上市可能性的項(xiàng)目資源，項(xiàng)目上市所帶來的倍增效應(yīng)也要到8月以后才能確認(rèn)，而要套現(xiàn)則需等待更長時(shí)間。所以，在目前相關(guān)創(chuàng)投股已被爆炒的前提下，投資者介入任何一只股票都需倍加謹(jǐn)慎。

創(chuàng)業(yè)板第一批16家公司猜想

深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋曾在公開場合表示，創(chuàng)業(yè)板將重點(diǎn)支持新興企業(yè)，包括新經(jīng)濟(jì)、中國服務(wù)、中國創(chuàng)造、文化創(chuàng)意、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新商業(yè)模式等六種模式的企業(yè)。那么，創(chuàng)業(yè)板開閘后，第一批名單究竟可能會(huì)有哪些公司？這些公司如果能上市，對(duì)其投資的創(chuàng)投公司將從中直接獲益，而持有創(chuàng)投公司股權(quán)或者直接持有待上市企業(yè)股權(quán)的上市公司也有望分得“一杯羹”。

根據(jù)規(guī)定，到創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司，最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于30%，企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于3000萬元等。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)中小企業(yè)超過430萬家，但是符合條件的不到1萬家。而在這1萬家中，現(xiàn)在已經(jīng)基本符合上市條件的企業(yè)可能只有幾百家。根據(jù)市場信息篩選，預(yù)計(jì)上市公司或者創(chuàng)投公司直接參股的有待在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)有16家（見左表）。

而來自相關(guān)方面的消息顯示，為了預(yù)防過度炒作，首批創(chuàng)業(yè)板或增至50至100家，但未有定論。

不管怎樣，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)來了。而我們正在從公開資料以及的采訪中努力探尋那些具有投資價(jià)值的創(chuàng)股概念股。