9.887元，這是魯信高新(600783.SH)每股所含創(chuàng)投金額，高居所有創(chuàng)投公司榜首，其與3月30日股價(jià)（17.69元）之比為55.89%，也是唯一一家(創(chuàng)投資金與股價(jià)相比)高于10%的上市公司。僅從數(shù)據(jù)來(lái)看，“創(chuàng)投第一股”不負(fù)盛名。
而有關(guān)專(zhuān)家估計(jì)，在目前其所投資的幾十個(gè)項(xiàng)目中，超過(guò)半數(shù)企業(yè)可以直接申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板。日前，魯信高新公司董事長(zhǎng)李功臣也表示，作為本土創(chuàng)投企業(yè)，公司最大的優(yōu)勢(shì)就是土生土長(zhǎng)，和投資項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)溝通通暢，能真正了解企業(yè)價(jià)值；作為山東省屬企業(yè)，與各個(gè)地市保持著很好的交流溝通，項(xiàng)目源不缺乏。
李功臣透露，公司目前擁有的項(xiàng)目，除已成功IPO的華東數(shù)控外，還有三家已向證監(jiān)會(huì)申報(bào)上市申請(qǐng)材料，另有兩家在股改進(jìn)程中。
據(jù)悉，魯信高新投資的企業(yè)包括山東神思、招遠(yuǎn)金寶、青島國(guó)風(fēng)等數(shù)十家公司，其中包括山東龍力、山東新北洋、山東通裕等一批在省內(nèi)已經(jīng)被列為“種子選手”的待上市企業(yè)，以及已經(jīng)成功上市的山東如意、華東數(shù)控和東岳化工。
主營(yíng)轉(zhuǎn)型創(chuàng)投
打造第一家以創(chuàng)投業(yè)務(wù)為主的A股上市公司的舉動(dòng)，讓魯信高新獲得“創(chuàng)投第一股”的稱(chēng)號(hào)。目前，公司離實(shí)現(xiàn)自己收購(gòu)山東省高新技術(shù)投資有限公司（下稱(chēng)高新投），主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)已經(jīng)近在咫尺。
2008年9月3日，魯信高新公告，公司擬通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式，向控股股東魯信集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行數(shù)量上限不超過(guò)17000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)11.81元/股，以購(gòu)買(mǎi)魯信集團(tuán)持有的山東省高新技術(shù)投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)山東高新投）100%的股權(quán)。
2009年3月19日，公司再次召開(kāi)股東會(huì)通過(guò)了定向增發(fā)股票收購(gòu)控股股東山東省魯信投資控股集團(tuán)有限公司持有的山東高新投100%股權(quán)的一系列相關(guān)議案。目前，只等證監(jiān)會(huì)最后批復(fù)。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，收購(gòu)重組工作可望在三季度完成, 而創(chuàng)業(yè)板到時(shí)也即將開(kāi)鑼。
高新投是山東省出資設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資公司，而李功臣現(xiàn)在同時(shí)兼任山東高新投總經(jīng)理。山東高新投給自己確立的戰(zhàn)略定位是要成為在信息產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥、新材料、環(huán)境科學(xué)等科技領(lǐng)域內(nèi)具有投資管理核心競(jìng)爭(zhēng)力的、主要業(yè)務(wù)指標(biāo)位居國(guó)內(nèi)前茅的大型基金管理型高新技術(shù)投資控股集團(tuán)。根據(jù)相關(guān)評(píng)估報(bào)告，山東高新投評(píng)估值為20.07億元。截至2008年12月31日，其總資產(chǎn)達(dá)17.02億元，負(fù)債合計(jì)3.91億元。
揭秘高新投
山東高新投在風(fēng)投行業(yè)內(nèi)頗具影響，自2001年開(kāi)始，清科集團(tuán)每年都進(jìn)行中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資年度排名，目前已經(jīng)成為創(chuàng)投行業(yè)最具影響力的評(píng)價(jià)和參照體系。2003年，山東高新投曾位列本土創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)榜首；此后，隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，高新投的排名有所下降，2008年，其排名列中國(guó)本土創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)第28位。
高新投的總體目標(biāo)是：到2012年管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到100億元；2008~2012年累計(jì)新投資項(xiàng)目數(shù)量30~40個(gè)，投資額10億-15億元；2012年項(xiàng)目保有量約50個(gè)，投資項(xiàng)目上市數(shù)量10~15家。力爭(zhēng)在5年內(nèi)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)入國(guó)內(nèi)本土創(chuàng)投前三名。
資料顯示，高新投2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入781.73萬(wàn)元，投資收益8837.60萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7603.23萬(wàn)元；2006和2007年，山東高新投分別實(shí)現(xiàn)投資收益7955.36萬(wàn)元、11624.28萬(wàn)元；近3年凈資產(chǎn)收益率分別是6.72%、6.25%、9.21%。而中瑞岳華出具的盈利預(yù)測(cè)審核報(bào)告則顯示，高新投2008年度與2009年度凈利潤(rùn)為12017.62萬(wàn)元和9019.08萬(wàn)元，年均凈利潤(rùn)為10518.35萬(wàn)元。
李功臣表示，與國(guó)際知名創(chuàng)投企業(yè)相比，公司的基本思維和投資理念與國(guó)際創(chuàng)投有所不同。與國(guó)際創(chuàng)投企業(yè)更多地博取上市前后市盈率的差價(jià)相比，公司則通過(guò)發(fā)現(xiàn)有發(fā)展?jié)摿ζ髽I(yè)進(jìn)行投資，在企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中享受企業(yè)權(quán)益增加；在退出方式上，可以通過(guò)上市退出，也可以通過(guò)公司回購(gòu)、出售給財(cái)務(wù)或戰(zhàn)略投資者等多種方式。
高新投成立至今，累計(jì)投資的項(xiàng)目計(jì)42個(gè)，其中7個(gè)已退出；12個(gè)擬退出或正在履行退出程序；其余23個(gè)項(xiàng)目總體經(jīng)營(yíng)情況良好，目前仍準(zhǔn)備繼續(xù)持有。截至目前，高新投項(xiàng)目庫(kù)備選企業(yè)達(dá)500多家，其中擬上市企業(yè)233家，目前公司與項(xiàng)目單位已達(dá)成初步投資意向，正在重點(diǎn)推進(jìn)的項(xiàng)目15項(xiàng)。同時(shí)高新投已與國(guó)內(nèi)外知名創(chuàng)投企業(yè)、私募股權(quán)基金建立了密切的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。
合理估值18.45元
盡管創(chuàng)投概念受到熱捧，但北京博觀創(chuàng)投的鄒劍龍認(rèn)為，創(chuàng)投業(yè)務(wù)平均利潤(rùn)率在20%-30%，但盈利的不確定性太大，創(chuàng)投項(xiàng)目能夠上市只是少數(shù)（行業(yè)認(rèn)可為10:1），大部分項(xiàng)目無(wú)法上市或需長(zhǎng)時(shí)間等待，讓創(chuàng)投公司很難長(zhǎng)期保持優(yōu)良業(yè)績(jī)。
目前，公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)也不容樂(lè)觀。魯信高新2月24日公布的2008年年報(bào)顯示，公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)均出現(xiàn)下滑，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.45億元，同比下降54.28%；凈利潤(rùn)464.39萬(wàn)元，同比下降16.67%；每股收益僅0.023元。而目前公司超過(guò)800倍的市盈率和近期近4倍的漲幅將考驗(yàn)持有者的心理承受能力。
鑒于目前A股市場(chǎng)尚無(wú)創(chuàng)投行業(yè)的上市公司，因此有關(guān)評(píng)估機(jī)構(gòu)在2009年2月27日，選取了15家創(chuàng)投概念上市公司、7家券商類(lèi)上市公司，以及A股市場(chǎng)兩家信托上市公司作為可比公司，通過(guò)算術(shù)平均，得到所有可比公司的平均市盈率為52.93倍，市凈率為5.23倍。
魯信高新定向發(fā)行之后，總股本將達(dá)到3.7億股，按中瑞岳華9019.08萬(wàn)元作為高新投2009年的盈利基數(shù)，折合每股收益在0.24元左右。按平均市盈率52.93倍計(jì)算，魯信高新的合理股價(jià)應(yīng)在12.70元左右；按高新投2008年所有者權(quán)益13.05億元和平均市凈率5.23倍計(jì)算，其的合理股價(jià)則應(yīng)在18.45元附近。
