角逐創(chuàng)業(yè)板，一直潛行的VC（風(fēng)險(xiǎn)投資基金）和PE(私募股權(quán))都準(zhǔn)備好了嗎？

在這些風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)投的背后，看到的是國內(nèi)諸多A股上市公司的身影，參股創(chuàng)投正成為當(dāng)下最熱門的話題，這些上市公司也因?yàn)榫哂袆?chuàng)投概念而變得炙手可熱。

但創(chuàng)業(yè)板的推出，能否給參與其中的創(chuàng)投公司以及背后的上市公司帶來可觀的收益？《投資者報(bào)》記者采訪了兩家國內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)：深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)北京分公司總經(jīng)理劉綱和硅谷天堂創(chuàng)業(yè)投資有限公司總裁鮑鉞。

《投資者報(bào)》：聽到創(chuàng)業(yè)板即將推出的消息，有什么感覺？

劉綱：這肯定是一個(gè)好消息。2000年深圳創(chuàng)新投成立時(shí)，是奔著創(chuàng)業(yè)板的，但后來沒有創(chuàng)業(yè)板我們也活下來了，并且做得很好，所以我沒有特別驚喜的感覺。

鮑鉞：我是剛剛從網(wǎng)上看到這個(gè)消息，等了這么多年，創(chuàng)業(yè)板終于能推出來了，感覺很高興。

《投資者報(bào)》：創(chuàng)業(yè)板對你們究竟意味著什么？能給你們帶來哪些具體好處？

劉綱：大家最先想到的就是我們退出更方便了，但歸根結(jié)底，它是建立多層次資本市場的重要一步，是為了促進(jìn)中國中小企業(yè)的快速成長。我國中小企業(yè)的產(chǎn)值占GDP的60%、財(cái)政稅收的50%、就業(yè)安置的75%，它的地位非常重要。有了創(chuàng)業(yè)板，中小企業(yè)就有了很好的融資渠道，這也是我們愿意看到的。

鮑鉞：這對中國創(chuàng)投事業(yè)也是一個(gè)很大的推動(dòng)，畢竟多了一個(gè)退出渠道。

《投資者報(bào)》：金融危機(jī)對你們的影響大嗎？2008年上市退出情況怎樣？

劉綱：整體情況還可以，只是下半年受到了很大影響。去年一共有8家公司在海內(nèi)外上市。

鮑鉞：我們?nèi)ツ晖顺隽?家半，都是上市退出的，情況還不錯(cuò)。

《投資者報(bào)》：你們是如何選擇退出方式的？

劉綱：從收益率上考慮，我們優(yōu)先選擇上市退出的方式。深圳創(chuàng)新投自成立以來，一共投資了210個(gè)項(xiàng)目，其中上市退出的有37個(gè)（15個(gè)在A股、22個(gè)在海外）。目前還持有的100多個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2/3會(huì)在中小板和未來的創(chuàng)業(yè)板上市。

鮑鉞：我們成立以來共投資了26家公司，已經(jīng)退出的8家全部是國內(nèi)上市的方式，創(chuàng)業(yè)板將來也會(huì)是我們退出的一個(gè)重要渠道。

《投資者報(bào)》：你們在A股上市的收益率最高是多少？基金的平均年收益率怎么樣？

劉綱：我們曾經(jīng)在2002年投資的濰柴動(dòng)力，當(dāng)時(shí)的入股價(jià)格是每股1元，深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)出資2150 萬元，占10%股份。2004年3月11日，濰柴動(dòng)力H股在香港上市，我們所持股票市值當(dāng)日即增加10 倍以上。去年股價(jià)最高時(shí)，賬面盈利達(dá)到了100多倍，按現(xiàn)在的價(jià)格計(jì)算也有50倍左右。

一般來說，我們的年收益率都在35%以上，不過這個(gè)數(shù)字是動(dòng)態(tài)變化的。我們每年年底都會(huì)計(jì)算投資利潤，把已上市公司的市值、已退出的股票價(jià)格匯總，最后模擬出一個(gè)凈值。

鮑鉞：我們一個(gè)比較經(jīng)典的投資案例是對深圳萊寶高科技股份有限公司（下稱萊寶高科）的投資。2006年6月，我們通過受讓方式入股萊寶高科400萬股，每股價(jià)格10元。萊寶高科上市前進(jìn)行了利潤分配，每10股送2股派4.3元。2007年1月12日，萊寶高科在深圳股票交易所成功上市交易，以其最高價(jià)50元計(jì)算，陽光基金第一筆投資當(dāng)時(shí)獲利近5倍。

我們現(xiàn)在共有13只基金，管理資產(chǎn)規(guī)模約30億元。前兩年經(jīng)濟(jì)形勢好的時(shí)候，基金的年收益率達(dá)到200%~300%，即使在去年經(jīng)濟(jì)形勢不好的時(shí)候，仍有一個(gè)項(xiàng)目，在一年多點(diǎn)的時(shí)間里為客戶賺了50%的收益。我們沒有準(zhǔn)確計(jì)算過每只基金的年收益率，因?yàn)?0%都是強(qiáng)制分紅，時(shí)間不固定。只要哪個(gè)月有項(xiàng)目退出了，我們就會(huì)馬上向客戶分紅。我們?nèi)ツ?月和今年2月都進(jìn)行了分紅。

《投資者報(bào)》：你對即將推出的創(chuàng)業(yè)板有何預(yù)期？

劉綱：目前只是有了一個(gè)創(chuàng)業(yè)板上市的管理辦法，頒布實(shí)施細(xì)則、受理上市申請都需要一個(gè)過程，我們不清楚證監(jiān)會(huì)的工作節(jié)奏，所以很難預(yù)估。創(chuàng)業(yè)板和其他市場不同，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較大，所以證監(jiān)會(huì)應(yīng)該規(guī)定一個(gè)合格投資者制度，比如資產(chǎn)應(yīng)不低于50萬元等等。

另外，從全球經(jīng)驗(yàn)來看，創(chuàng)業(yè)板的市盈率會(huì)比主板、中小板高一些。2004~2005年熊市中，中小板平均發(fā)行市盈率（攤薄）約為16倍；2006年的牛市中，中小板平均發(fā)行市盈率為26倍左右，最高達(dá)41倍。可以肯定的是，我們收益將會(huì)更高。

鮑鉞：創(chuàng)業(yè)板上市的管理辦法到5月1日起才正式實(shí)施，很多細(xì)則還沒有出來，所以很難說最終會(huì)是什么樣子。不過，既然這個(gè)法規(guī)已經(jīng)出來了，總不能再等幾個(gè)月還不開市吧？我覺得最遲7月份就該受理上市申請了。第一批會(huì)有多少家呢？就算有100家，也不是每個(gè)企業(yè)都有機(jī)會(huì)的，符合條件的企業(yè)太多了，大家的競爭會(huì)很激烈。

《投資者報(bào)》：你們目前所投資的公司中，是否有計(jì)劃爭取第一批到創(chuàng)業(yè)板上市？如果有的話，現(xiàn)在已經(jīng)開市準(zhǔn)備申請了嗎？

劉綱：我們在北京地區(qū)有6家公司符合上市條件，目前正在進(jìn)行股份制改制和上市輔導(dǎo)，爭取能有企業(yè)第一批登陸創(chuàng)業(yè)板。

鮑鉞：是否選擇去創(chuàng)業(yè)板上市，這個(gè)問題不是我們說了算的，還要看企業(yè)的意愿，另外券商的意見也得考慮。我們有5~6家企業(yè)可以申請上市，其中兩家也確實(shí)正在運(yùn)作，但名字不能說。

《投資者報(bào)》：有了創(chuàng)業(yè)板之后，你們在投資時(shí)和以前會(huì)有什么不同？

劉綱：沒什么不同。風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，就是投資那些創(chuàng)新的、高成長性的企業(yè)，這個(gè)核心內(nèi)容不變。不過對項(xiàng)目的把握上，在進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)，我們會(huì)考慮創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn)。

鮑鉞：我們不會(huì)把創(chuàng)業(yè)板作為選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，事實(shí)上，我們投資的很多企業(yè)都符合主板的上市條件。在我看來，最重要的是你投資的公司價(jià)值怎么樣，所謂“美女不愁嫁”，只要公司好，退出不是問題。